من MicroStrategy إلى إصدار ETH وإصدار SOL وإصدار XRP "MicroStrategy"، أصبحت الشركات الصغيرة المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، التي لم يكن يهتم بها أحد من قبل، حاملة للقصص الجديدة ومكبرة لها.
تنتشر بشكل هادئ موجة من التزاوج البديل بين الأصول المشفرة وسوق الأسهم التقليدية، هل هذه هي تطور إضافي في المالية المشفرة، أم أنها فقاعة سردية مبنية على الرافعة المالية العالية؟
دليل ميستراتيجي: من هم الأسهم التي تضاعف العملات؟
أصبحت استراتيجية خزينة العملات المشفرة اتجاهًا واضحًا في سوق رأس المال. وفقًا لبيانات Bitcointreasuries، تمتلك 211 كيانًا حول العالم أكثر من 3.37 مليون بيتكوين، حيث تمتلك الشركات المدرجة حوالي 800,000 بيتكوين، ولا يزال هذا الرقم في تزايد. مؤخرًا، بدأت مجموعة ترامب الإعلامية التابعة لترامب أيضًا دخول السوق، من خلال جمع حوالي 2.5 مليار دولار بطريقة خاصة، لإنشاء خزينة بيتكوين.
للمزيد من الاستكشاف، قمنا بتجميع قائمة بشركات "مايكروستراتيجي" الفرعية:
! [كتاب مصور "استنساخ Microstrategy": من هو المخزون المضاعف؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-a67e3f5e4f5c7ada5e53c6e3927007e0)
كثير من الشركات المذكورة في الصورة كانت تعمل بشكل عادي قبل دخولها في أصول التشفير، بل إن بعضها واجه صعوبات مالية. على سبيل المثال، Upexi، في النصف الثاني من عام 2024، تراجعت إيرادات الشركة وتوسعت خسائرها الصافية. ومع ذلك، منذ إعلانها عن استراتيجية الاحتياطي، ارتفعت أسعار أسهمها بنحو 300٪. تظهر حالات مشابهة بشكل متكرر، حيث تمكنت بعض الشركات من تحقيق زيادات مضاعفة، أو حتى عشرات الأضعاف، في الأسواق المالية بفضل هذه الاستراتيجية.
في الوقت نفسه، تظهر باستمرار إصدارات متعددة العملات من "ميستراتيجي". استثمرت شركة Worksport، المزود لحلول الطاقة النظيفة، احتياطياتها النقدية في BTC و XRP؛ حصلت شركة GD Culture Group، العاملة في مجال التجارة الإلكترونية، على التزام تمويل بقيمة 300 مليون دولار، وتخطط لشراء البيتكوين و TRUMP كأصول احتياطية على المدى الطويل. تشير هذه الاتجاهات إلى أن المزيد والمزيد من الشركات التقليدية تحاول تحقيق التحول الاستراتيجي وإعادة تسعير السوق من خلال الأصول المشفرة.
تعميم طريقة اللعب: اقتراض العملات للتداول في الأسهم، واقتراض الأسهم لتربية العملات
مسار "MicroStrategy" في جوهره لديه عوائق دخول منخفضة جدًا: زيادة إصدار الأسهم باستمرار، وإصدار السندات لإكمال التمويل، ثم تخصيص الأموال المكتسبة كأصول مشفرة، ومن ثم استخدام التقارير المالية كنقطة مرجعية للتقييم، مما يعزز أداء سعر السهم. الفرق يكمن في من لديه قدرة أكبر على جمع الأموال، واختيار أي العملات لتخصيصها، وما إذا كان يجب اختيار الرهن للحصول على العائدات وغيرها من التفاصيل.
قبل يومين، أعلنت شركة SharpLink Gaming عن جمع خاص بقيمة 425 مليون دولار، وقامت بإدراج ETH في خزائنها، لتصبح نموذجًا نموذجيًا لهذه الآلية: جمع الأموال بسعر أقل من القيمة الصافية للأصول، وشراء وإيداع ETH؛ وعندما تكون أسعار الأسهم أعلى من القيمة الصافية لكل سهم من ETH، يتم إعادة التمويل، وهكذا دواليك.
تجدر الإشارة إلى أن جميع الممولين تقريبا في هذه الجولة هم مؤسسات راسخة مثل ConsenSys و ParaFi و Pantera التي استثمرت بكثافة في Ethereum في السنوات الأولى. يمكن لشركة SharpLink ، التي كانت تبلغ قيمتها السوقية في السابق حوالي 10 ملايين دولار فقط ، نقل 90٪ من السيطرة إلى "معسكر Ethereum" من خلال إصدار 69.1 مليون سهم جديد بسعر منخفض.
إلى حد ما ، هذا النوع من العمليات هو نفس منطق الموجة السابقة من تطبيقات ETF الفورية للعملات المشفرة: تنضم الشركة إلى طرف مشروع الرمز المميز لإنشاء فقاعة توقع وتقييم من خلال وسائل سوق رأس المال. ** أصبح "شراء العملات المعدنية وتحميل الطاولات والمضاربة في الأسهم" أيضا طريقة جديدة للمشاريع الرمزية لاقتراض الأسهم الأمريكية. ** كشفت Crypto KOL AB Kuai.Dong أنه بالإضافة إلى خطط الإستراتيجية الصغيرة ETH و SOL المعلنة رسميا ، لا يزال هناك 6-7 مشاريع يشاع في السوق لتكون في مرحلة البحث والشراء ، والتي لم يتم الكشف عنها للجمهور بعد. ** بالإضافة إلى ذلك ، تحول أصحاب رأس المال الاستثماري وصناع السوق بهدوء ، وتحولوا إلى غلاف إدراج الأسهم الأمريكية ، وعمليات الاستحواذ ، وجمع الأموال ، والشراء. **
! [كتاب مصور "استنساخ Microstrategy": من هو المخزون المضاعف؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-004335fed71d083475d3bce4821bc21d)
هل هي تيار رئيسي أم وهم رأسمالي؟
تتداخل منحنيات أسعار الأسهم مع التذبذبات على السلسلة، والعجلات تدور ولكن الاتجاه غير واضح. هل يمكن أن تعمل هذه الأنواع من العمليات على المدى الطويل حقًا وتخلق قيمة هيكلية، أم أنها مجرد وهم رأسمالي تحت غلاف متقن؟
أعطى KOL المشفر @lowstrife تحذيره: هذه所谓 "الاحتياطيات المشفرة" هي في الواقع هيكل رافعة مدمرة، وجوهرها هو توفير تدفق نقدي لزيادة حصة الرموز من خلال تخفيف حقوق مساهمي الأسهم العادية. **هذه المسار يعمل بشكل خاص بسلاسة مع MicroStrategy، بشرط أن يكون سعر سهمها أعلى من قيمة بيتكوين التي تمتلكها (mNAV > 1). **بمجرد أن ينخفض دون هذه النقطة المتوازنة، قد يتوقف كل شيء أو حتى ينقلب.
ومع ذلك، هل يمكن حقاً نسخ هذه المجموعة من النماذج؟ أشار كاتب العمود في بلومبرغ ماث ليفين إلى أن MicroStrategy تتمتع بميزة السباقة، وعلاقات استثمارية قوية، ورواية سوق فعالة، بالإضافة إلى دعم قنوات النظام التي تم تضمينها في صناديق الاستثمار المتداولة والمؤشرات. لكن، من المثير للسخرية، أن هذه المنطق يتم نسخه الآن من قبل مجموعة من "شركات الاستراتيجيات الصغيرة"، ويبدو أن السوق يتوقع علاوة لكل وافد جديد. كتب ماث: "الوضع الآن يبدو وكأن دائرة التشفير تلعب باستمرار مع سوق الأسهم الأمريكية، بينما سوق الأسهم الأمريكية يقع في الفخ مرة تلو الأخرى."
من منظور المجتمع ، فإن استدامة الهيكل مشكوك فيها بنفس القدر. يعتقد عضو المجتمع @0x Dafu أن استمرار تشغيل هذا الهيكل يعتمد على الاستقرار النسبي للأصول الأساسية. يمكن أن تحمل البيتكوين "خيالا لا نهائيا" ، لكن تقييم سوق الأسهم لا يمكن أن يتجاوز "معدل أحلام السوق" بشكل لا نهائي. قارن مستخدم المجتمع @connect عام 1998 هذه الدورة بلعبة رأس المال على غرار إيفرجراند: ضمانات الأصول تجلب التمويل ، ويزيد التمويل من تخصيص الأصول ، وفي النهاية تتراكم في ديون وفقاعات ضخمة. بمجرد توقف السوق عن الشراء ، قد لا تكون النتيجة مجرد خفض التقييمات إلى النصف ، ولكن التراجع المنهجي.
! [كتاب مصور "استنساخ Microstrategy": من هو المخزون المضاعف؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-af63f180b85ed3fccab63712576ff34c)
يمكن نسخ القصص، لكن لا يمكن تزوير القيمة.
عندما تتداخل منطق رأس المال مع مثالية التشفير، وعندما تتحول راية التيار الرئيسي إلى نموذج مالي مدفوع بالرافعة، هل هذه هي التطور، أم شكل آخر من "البيع"؟
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
دليل "الاستراتيجية الصغيرة": من هو سهم اكتناز العملة المزدوج؟
المؤلف الأصلي: فيري، تشاين كاتشر
تحرير النص الأصلي: TB، ChainCatcher
السوق دائمًا ما يخلق "قصصًا" بطرق غير متوقعة.
من MicroStrategy إلى إصدار ETH وإصدار SOL وإصدار XRP "MicroStrategy"، أصبحت الشركات الصغيرة المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، التي لم يكن يهتم بها أحد من قبل، حاملة للقصص الجديدة ومكبرة لها.
تنتشر بشكل هادئ موجة من التزاوج البديل بين الأصول المشفرة وسوق الأسهم التقليدية، هل هذه هي تطور إضافي في المالية المشفرة، أم أنها فقاعة سردية مبنية على الرافعة المالية العالية؟
دليل ميستراتيجي: من هم الأسهم التي تضاعف العملات؟
أصبحت استراتيجية خزينة العملات المشفرة اتجاهًا واضحًا في سوق رأس المال. وفقًا لبيانات Bitcointreasuries، تمتلك 211 كيانًا حول العالم أكثر من 3.37 مليون بيتكوين، حيث تمتلك الشركات المدرجة حوالي 800,000 بيتكوين، ولا يزال هذا الرقم في تزايد. مؤخرًا، بدأت مجموعة ترامب الإعلامية التابعة لترامب أيضًا دخول السوق، من خلال جمع حوالي 2.5 مليار دولار بطريقة خاصة، لإنشاء خزينة بيتكوين.
للمزيد من الاستكشاف، قمنا بتجميع قائمة بشركات "مايكروستراتيجي" الفرعية:
! [كتاب مصور "استنساخ Microstrategy": من هو المخزون المضاعف؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-a67e3f5e4f5c7ada5e53c6e3927007e0)
كثير من الشركات المذكورة في الصورة كانت تعمل بشكل عادي قبل دخولها في أصول التشفير، بل إن بعضها واجه صعوبات مالية. على سبيل المثال، Upexi، في النصف الثاني من عام 2024، تراجعت إيرادات الشركة وتوسعت خسائرها الصافية. ومع ذلك، منذ إعلانها عن استراتيجية الاحتياطي، ارتفعت أسعار أسهمها بنحو 300٪. تظهر حالات مشابهة بشكل متكرر، حيث تمكنت بعض الشركات من تحقيق زيادات مضاعفة، أو حتى عشرات الأضعاف، في الأسواق المالية بفضل هذه الاستراتيجية.
في الوقت نفسه، تظهر باستمرار إصدارات متعددة العملات من "ميستراتيجي". استثمرت شركة Worksport، المزود لحلول الطاقة النظيفة، احتياطياتها النقدية في BTC و XRP؛ حصلت شركة GD Culture Group، العاملة في مجال التجارة الإلكترونية، على التزام تمويل بقيمة 300 مليون دولار، وتخطط لشراء البيتكوين و TRUMP كأصول احتياطية على المدى الطويل. تشير هذه الاتجاهات إلى أن المزيد والمزيد من الشركات التقليدية تحاول تحقيق التحول الاستراتيجي وإعادة تسعير السوق من خلال الأصول المشفرة.
تعميم طريقة اللعب: اقتراض العملات للتداول في الأسهم، واقتراض الأسهم لتربية العملات
مسار "MicroStrategy" في جوهره لديه عوائق دخول منخفضة جدًا: زيادة إصدار الأسهم باستمرار، وإصدار السندات لإكمال التمويل، ثم تخصيص الأموال المكتسبة كأصول مشفرة، ومن ثم استخدام التقارير المالية كنقطة مرجعية للتقييم، مما يعزز أداء سعر السهم. الفرق يكمن في من لديه قدرة أكبر على جمع الأموال، واختيار أي العملات لتخصيصها، وما إذا كان يجب اختيار الرهن للحصول على العائدات وغيرها من التفاصيل.
قبل يومين، أعلنت شركة SharpLink Gaming عن جمع خاص بقيمة 425 مليون دولار، وقامت بإدراج ETH في خزائنها، لتصبح نموذجًا نموذجيًا لهذه الآلية: جمع الأموال بسعر أقل من القيمة الصافية للأصول، وشراء وإيداع ETH؛ وعندما تكون أسعار الأسهم أعلى من القيمة الصافية لكل سهم من ETH، يتم إعادة التمويل، وهكذا دواليك.
تجدر الإشارة إلى أن جميع الممولين تقريبا في هذه الجولة هم مؤسسات راسخة مثل ConsenSys و ParaFi و Pantera التي استثمرت بكثافة في Ethereum في السنوات الأولى. يمكن لشركة SharpLink ، التي كانت تبلغ قيمتها السوقية في السابق حوالي 10 ملايين دولار فقط ، نقل 90٪ من السيطرة إلى "معسكر Ethereum" من خلال إصدار 69.1 مليون سهم جديد بسعر منخفض.
إلى حد ما ، هذا النوع من العمليات هو نفس منطق الموجة السابقة من تطبيقات ETF الفورية للعملات المشفرة: تنضم الشركة إلى طرف مشروع الرمز المميز لإنشاء فقاعة توقع وتقييم من خلال وسائل سوق رأس المال. ** أصبح "شراء العملات المعدنية وتحميل الطاولات والمضاربة في الأسهم" أيضا طريقة جديدة للمشاريع الرمزية لاقتراض الأسهم الأمريكية. ** كشفت Crypto KOL AB Kuai.Dong أنه بالإضافة إلى خطط الإستراتيجية الصغيرة ETH و SOL المعلنة رسميا ، لا يزال هناك 6-7 مشاريع يشاع في السوق لتكون في مرحلة البحث والشراء ، والتي لم يتم الكشف عنها للجمهور بعد. ** بالإضافة إلى ذلك ، تحول أصحاب رأس المال الاستثماري وصناع السوق بهدوء ، وتحولوا إلى غلاف إدراج الأسهم الأمريكية ، وعمليات الاستحواذ ، وجمع الأموال ، والشراء. **
! [كتاب مصور "استنساخ Microstrategy": من هو المخزون المضاعف؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-004335fed71d083475d3bce4821bc21d)
هل هي تيار رئيسي أم وهم رأسمالي؟
تتداخل منحنيات أسعار الأسهم مع التذبذبات على السلسلة، والعجلات تدور ولكن الاتجاه غير واضح. هل يمكن أن تعمل هذه الأنواع من العمليات على المدى الطويل حقًا وتخلق قيمة هيكلية، أم أنها مجرد وهم رأسمالي تحت غلاف متقن؟
أعطى KOL المشفر @lowstrife تحذيره: هذه所谓 "الاحتياطيات المشفرة" هي في الواقع هيكل رافعة مدمرة، وجوهرها هو توفير تدفق نقدي لزيادة حصة الرموز من خلال تخفيف حقوق مساهمي الأسهم العادية. **هذه المسار يعمل بشكل خاص بسلاسة مع MicroStrategy، بشرط أن يكون سعر سهمها أعلى من قيمة بيتكوين التي تمتلكها (mNAV > 1). **بمجرد أن ينخفض دون هذه النقطة المتوازنة، قد يتوقف كل شيء أو حتى ينقلب.
ومع ذلك، هل يمكن حقاً نسخ هذه المجموعة من النماذج؟ أشار كاتب العمود في بلومبرغ ماث ليفين إلى أن MicroStrategy تتمتع بميزة السباقة، وعلاقات استثمارية قوية، ورواية سوق فعالة، بالإضافة إلى دعم قنوات النظام التي تم تضمينها في صناديق الاستثمار المتداولة والمؤشرات. لكن، من المثير للسخرية، أن هذه المنطق يتم نسخه الآن من قبل مجموعة من "شركات الاستراتيجيات الصغيرة"، ويبدو أن السوق يتوقع علاوة لكل وافد جديد. كتب ماث: "الوضع الآن يبدو وكأن دائرة التشفير تلعب باستمرار مع سوق الأسهم الأمريكية، بينما سوق الأسهم الأمريكية يقع في الفخ مرة تلو الأخرى."
من منظور المجتمع ، فإن استدامة الهيكل مشكوك فيها بنفس القدر. يعتقد عضو المجتمع @0x Dafu أن استمرار تشغيل هذا الهيكل يعتمد على الاستقرار النسبي للأصول الأساسية. يمكن أن تحمل البيتكوين "خيالا لا نهائيا" ، لكن تقييم سوق الأسهم لا يمكن أن يتجاوز "معدل أحلام السوق" بشكل لا نهائي. قارن مستخدم المجتمع @connect عام 1998 هذه الدورة بلعبة رأس المال على غرار إيفرجراند: ضمانات الأصول تجلب التمويل ، ويزيد التمويل من تخصيص الأصول ، وفي النهاية تتراكم في ديون وفقاعات ضخمة. بمجرد توقف السوق عن الشراء ، قد لا تكون النتيجة مجرد خفض التقييمات إلى النصف ، ولكن التراجع المنهجي.
! [كتاب مصور "استنساخ Microstrategy": من هو المخزون المضاعف؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-af63f180b85ed3fccab63712576ff34c)
يمكن نسخ القصص، لكن لا يمكن تزوير القيمة.
عندما تتداخل منطق رأس المال مع مثالية التشفير، وعندما تتحول راية التيار الرئيسي إلى نموذج مالي مدفوع بالرافعة، هل هذه هي التطور، أم شكل آخر من "البيع"؟
رابط النص الأصلي