تدفق الأموال المؤسسية وتغيير سوق العملات الرقمية: نظرة مستقبلية من مدير الاستثمار في VanEck
بعد أن شهد سوق العملات الرقمية تقلبات متعددة، يُعد براناف كانادي، مدير المحافظ في VanEck، بلا شك أحد أفضل الأوجه لمراقبة اتجاه تدفقات الأموال المؤسسية. في أحدث حوار معمق، كشف عن التحولات الاستراتيجية التي يمر بها المستثمرون المؤسسات، والفرص الهيكلية في سوق الرموز السائلة، وأفكاره المستقبلية حول موجة الأسهم الرمزية القادمة، خاصة بعد تصحيح السوق في عام 2022، وكيف تعيد المؤسسات تقييم تخصيص رأس المال في مجال التشفير.
الوضع الحقيقي لدخول الأموال المؤسسية في سوق العملات الرقمية
تدخل الأموال المؤسسية تدريجياً في مجال التشفير، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في شكلين: الأول هو شراء رأس المال للأصول ذات الصلة بشكل مباشر، والثاني هو إنشاء منتجات على السلسلة لاستخدام الآخرين من خلال توكين الأصول.
تختلف هاتان الفئتان من المؤسسات، حيث تشمل الأولى المستثمرين الذين يشترون الأصول، بينما تركز الثانية على تطوير المنتجات. حالياً، يتم التحكم في تدفق رأس المال العالمي بشكل رئيسي من قبل مكاتب العائلات، والأفراد ذوي الثروات العالية، وصناديق التبرعات، والمؤسسات، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، وغالبًا ما يقوم هؤلاء حاملو رأس المال باتخاذ قرارات الاستثمار من خلال استراتيجيات سلبية مثل ETF( أو استراتيجيات نشطة مثل مديري المحترفين).
تدخلت هذه الصناديق الرأسمالية في مجال التشفير بطرق متنوعة، لكنهم لم "يصلوا" حقًا بعد. قد تكون المكاتب العائلية قد دخلت في وقت مبكر لأنها رأت إمكانيات العائد من حيث السيولة. العام الماضي، بدأت العديد من المؤسسات بشراء صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، وهي وسيلة بسيطة للتواصل. طريقة أخرى هي من خلال رأس المال المخاطر، حيث وجدوا مديري بلو شيب الكبار لإجراء التوزيع. ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من المؤسسات التي لم تدخل بعد في الأصول السائلة أو مجال وكالتها، وهذا هو بالضبط ما يمثل ميزة الآن.
( فرص وتحديات سوق رموز السيولة
منذ عام 2022، تدفق حوالي 60 مليار دولار من رأس المال إلى مشاريع رأس المال المخاطر في مراحل ما قبل البذور وجولة البذور، ويميل العديد من المؤسسين إلى تحقيق الخروج من خلال شكل الرمز بدلاً من مسار الاكتتاب العام التقليدي. عادة ما يستغرق الأمر من جولة البذور إلى الاكتتاب العام من 6 إلى 8 سنوات، بينما يتطلب إصدار الرموز حوالي 18 شهرًا فقط. بالنسبة لبعض نماذج الأعمال، فإن الخروج بشكل الرمز أكثر جاذبية.
ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه يكشف أيضًا عن مشكلة السيولة في السوق. انخفضت أسعار الرموز التي خرجت من المشاريع عبر الرموز بشكل عام خلال الـ 12 إلى 24 شهرًا الماضية، وذلك بسبب نقص الطلب الكافي في السوق لدعم قيمة هذه الرموز. في الأسواق المالية التقليدية، تتمتع الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري بسوق أسهم عامة عميق كدعم عند الطرح العام الأولي، ولكن لم يتشكل بعد سوق الرموز السائلة بيئة مماثلة. وهذا جعل بعض صناديق رأس المال تدرك مشكلة الإفراط في تخصيصها في مجال رأس المال الاستثماري.
) التوازن بين الاستثمار المبكر وسيولة السوق الثانوية
في سوق العملات الرقمية، تبرز ظاهرة عدم توازن العرض والطلب بشكل ملحوظ، خاصة من حيث السيولة. بسبب نقص العرض من رأس المال، بينما الطلب على الرموز والمشاريع ضخم، يحتاج المستثمرون إلى فرز المشاريع ذات الإمكانية من بين العديد من الرموز. الحقيقة هي أن 99.9% من الرموز هي نفايات، وقيمتها أقل بكثير من القيمة السوقية. فقط عدد قليل جداً من المشاريع التي لديها توافق واضح في السوق للمنتجات، يمكن أن تولد إيرادات وترد الفائدة لحاملي الرموز، هي التي تستحق الاهتمام.
إذا كانت القيمة السوقية لجميع العملات الرقمية باستثناء البيتكوين، والإيثيريوم، والرموز المستقرة ### حوالي 750 مليار دولار ### في المستقبل تحقق نمواً مضاعفاً، فإن بعض المشاريع ستستفيد مباشرة من هذه الاتجاه، وقد تجذب رموزها الجزء الأكبر من تدفقات القيمة. تُعتبر هذه الأنواع من الاستثمارات ذات إمكانات عوائد مرتفعة بعد تعديل المخاطر، بينما تحتفظ بميزة السيولة. يمكن للمستثمرين تعديل استراتيجياتهم في أي وقت، مع الاستمتاع بعوائد مشابهة لعوائد رأس المال المخاطر، مع الحفاظ على مرونة الخروج.
( أهمية نموذج الإيرادات وتدفق النقد
تواجه صناعة التشفير حاليًا خيارًا ثنائيًا، إما أن تصبح ملحقًا للإنترنت، أو تحتاج إلى التركيز على خلق قيمة فعلية ) مثل الإيرادات ###. معظم أحواض رأس المال الكبيرة في العالم، إما ترغب في تخصيص أصول "تخزين القيمة"، أو تركز على أصول "عائد رأس المال".
لقد بدا أن صناعة التشفير تتجنب دائمًا سؤالًا محوريًا، وهو كيفية إثبات القيمة الحقيقية لأصولها. ويرجع جزء من هذه التجنب إلى الضغوط التنظيمية، حيث تحاول العديد من المشاريع تجنب تصنيفها كأوراق مالية، لذلك تتجه نحو روايات مثل "عملة المجتمع" أو "تخزين القيمة". ومع ذلك، إذا كانت صناعة التشفير تأمل في جذب رأس المال السائد، فيجب عليها التركيز على ملاءمة المنتج للسوق، وتوضيح سبب قيمة هذه الأصول.
( الأسهم المرمزة: الفرصة القادمة في سوق بقيمة تريليون
قد يكون لتطور السوق في المستقبل اتجاهان رئيسيان. الأول هو دفع نمو القيمة السوقية من خلال انتشار توكنات الملكية، مثل اختيار الشركات التقليدية للخروج من السوق بشكل توكن بدلاً من شكل الأسهم. لا تمتلك توكنات الملكية فقط خصائص الأسهم التقليدية، ولكن يمكن أيضاً تحقيق المزيد من الاستخدامات من خلال الوظائف القابلة للبرمجة، مثل مكافأة المستخدمين أو المبدعين.
حالة أخرى هي ارتفاع أسعار الأصول القائمة، مشابهة لما حدث سابقًا في "موسم العملات البديلة". إذا ظهرت مرة أخرى سياسات تحفيزية مشابهة لتلك التي كانت خلال فترة الوباء، مثل توزيع شيكات نقدية أو ضخ السيولة، فقد يستثمر المستثمرون أموالهم في الأصول التي لم ترتفع بشكل كبير بعد، مما يؤدي إلى دفع أسعار العملات البديلة للارتفاع.
) تقييم سلسلة الكتل L1: توازن التدفق النقدي والإمكانات المستقبلية
من غير المحتمل أن تتمتع معظم رموز L1 ب"علاوة العملة" مشابهة لتلك الخاصة بالبيتكوين. على الرغم من أن بعض الأصول التي تحتل المراكز العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية قد لا يكون لها استخدام واضح، إلا أنها تُعتبر كأصول ذات قيمة بسبب دعم المجتمع القوي. ومع ذلك، في النهاية، سوف ينظر السوق إلى هذه الرموز كأصول يتم تقييمها بناءً على مضاعفات التدفق النقدي، ومن هذا المنظور، يتم تقييم بعض رموز L1 على أنها مُقَيمة بأقل من قيمتها، في حين يتم تقييم بعضها الآخر بأكثر من قيمتها، وهناك أيضاً بعض الرموز التي تُعتبر تقييمها معقولاً.
المفتاح هو التركيز على التطورات في السنوات 2 إلى 5 القادمة. تمتلك كل سلسلة بلوكتشين مستهلكين لمساحة الكتل الخاصة بها، مثل L2 الخاص بـ ETH وتطبيقات المستهلكين على سولانا. كيف ستتغير أحجام الإيرادات لهذه السلاسل في المستقبل؟ هل التقييم الحالي للأصول معقول بناءً على مستويات الإيرادات المستقبلية؟ ستصبح هذه الأسئلة أساسًا مهمًا لتقييم القيمة طويلة الأجل لأصول L1.
مستقبل تطوير البنية التحتية والتطبيقات
لم تظهر بعد أي حالات لتطبيقات قاتلة انتقلت من السلسلة التي توجد بها وبنت مجموعة تقنية كاملة بشكل مستقل. إذا اختار التطبيق بناء مجموعة تقنية مستقلة، فقد يؤدي ذلك إلى نتيجتين: الأولى هي فقدان المستخدمين، والثانية هي تحسين تجربة المستخدم وتحقيق أرباح أعلى. ومع ذلك، لا يزال جواب هذه المشكلة غير واضح.
قد يظهر هيكل مشابه لقطاع الحوسبة السحابية في بنية L1 الأساسية، حيث قد تتنقل التطبيقات بين عدد قليل من الشركات العملاقة بدلاً من إنشاء سلاسل خاصة. في المرحلة الحالية، تكمن قيمة الأصول السائلة في القدرة على تعديل استراتيجيات الاستثمار بمرونة، وعندما تتمكن التطبيقات القاتلة من استبدال البنية الأساسية تمامًا والعمل بشكل مستقل، قد تحتاج استراتيجيات الاحتفاظ بأصول L1 إلى إعادة تقييم.
بشكل عام، سوق العملات الرقمية في نقطة تحول حاسمة. تدفق الأموال المؤسسية، وإمكانات الأسهم المرمزة، وإعادة تقييم سلاسل الكتل من المستوى الأول، والصراع بين البنية التحتية والتطبيقات، ستشكل مستقبل هذه الصناعة. يحتاج المستثمرون إلى الحفاظ على المرونة، والتركيز على خلق القيمة على المدى الطويل، مع الاستعداد لمواجهة التحديات والفرص التي يوفرها هذا السوق سريع التطور.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BoredApeResistance
· 08-13 04:44
韭韭又要被 المؤسسات خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
LongTermDreamer
· 08-11 19:46
يا إخوان، هل أنتم في حالة من الحيرة مؤخرًا؟ لقد مرت ثلاث سنوات وما زلنا نخسر.
تفسير خبراء VanEck: الوضع الحالي ومستقبل تدفق الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية
تدفق الأموال المؤسسية وتغيير سوق العملات الرقمية: نظرة مستقبلية من مدير الاستثمار في VanEck
بعد أن شهد سوق العملات الرقمية تقلبات متعددة، يُعد براناف كانادي، مدير المحافظ في VanEck، بلا شك أحد أفضل الأوجه لمراقبة اتجاه تدفقات الأموال المؤسسية. في أحدث حوار معمق، كشف عن التحولات الاستراتيجية التي يمر بها المستثمرون المؤسسات، والفرص الهيكلية في سوق الرموز السائلة، وأفكاره المستقبلية حول موجة الأسهم الرمزية القادمة، خاصة بعد تصحيح السوق في عام 2022، وكيف تعيد المؤسسات تقييم تخصيص رأس المال في مجال التشفير.
الوضع الحقيقي لدخول الأموال المؤسسية في سوق العملات الرقمية
تدخل الأموال المؤسسية تدريجياً في مجال التشفير، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في شكلين: الأول هو شراء رأس المال للأصول ذات الصلة بشكل مباشر، والثاني هو إنشاء منتجات على السلسلة لاستخدام الآخرين من خلال توكين الأصول.
تختلف هاتان الفئتان من المؤسسات، حيث تشمل الأولى المستثمرين الذين يشترون الأصول، بينما تركز الثانية على تطوير المنتجات. حالياً، يتم التحكم في تدفق رأس المال العالمي بشكل رئيسي من قبل مكاتب العائلات، والأفراد ذوي الثروات العالية، وصناديق التبرعات، والمؤسسات، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، وغالبًا ما يقوم هؤلاء حاملو رأس المال باتخاذ قرارات الاستثمار من خلال استراتيجيات سلبية مثل ETF( أو استراتيجيات نشطة مثل مديري المحترفين).
تدخلت هذه الصناديق الرأسمالية في مجال التشفير بطرق متنوعة، لكنهم لم "يصلوا" حقًا بعد. قد تكون المكاتب العائلية قد دخلت في وقت مبكر لأنها رأت إمكانيات العائد من حيث السيولة. العام الماضي، بدأت العديد من المؤسسات بشراء صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، وهي وسيلة بسيطة للتواصل. طريقة أخرى هي من خلال رأس المال المخاطر، حيث وجدوا مديري بلو شيب الكبار لإجراء التوزيع. ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من المؤسسات التي لم تدخل بعد في الأصول السائلة أو مجال وكالتها، وهذا هو بالضبط ما يمثل ميزة الآن.
( فرص وتحديات سوق رموز السيولة
منذ عام 2022، تدفق حوالي 60 مليار دولار من رأس المال إلى مشاريع رأس المال المخاطر في مراحل ما قبل البذور وجولة البذور، ويميل العديد من المؤسسين إلى تحقيق الخروج من خلال شكل الرمز بدلاً من مسار الاكتتاب العام التقليدي. عادة ما يستغرق الأمر من جولة البذور إلى الاكتتاب العام من 6 إلى 8 سنوات، بينما يتطلب إصدار الرموز حوالي 18 شهرًا فقط. بالنسبة لبعض نماذج الأعمال، فإن الخروج بشكل الرمز أكثر جاذبية.
ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه يكشف أيضًا عن مشكلة السيولة في السوق. انخفضت أسعار الرموز التي خرجت من المشاريع عبر الرموز بشكل عام خلال الـ 12 إلى 24 شهرًا الماضية، وذلك بسبب نقص الطلب الكافي في السوق لدعم قيمة هذه الرموز. في الأسواق المالية التقليدية، تتمتع الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري بسوق أسهم عامة عميق كدعم عند الطرح العام الأولي، ولكن لم يتشكل بعد سوق الرموز السائلة بيئة مماثلة. وهذا جعل بعض صناديق رأس المال تدرك مشكلة الإفراط في تخصيصها في مجال رأس المال الاستثماري.
) التوازن بين الاستثمار المبكر وسيولة السوق الثانوية
في سوق العملات الرقمية، تبرز ظاهرة عدم توازن العرض والطلب بشكل ملحوظ، خاصة من حيث السيولة. بسبب نقص العرض من رأس المال، بينما الطلب على الرموز والمشاريع ضخم، يحتاج المستثمرون إلى فرز المشاريع ذات الإمكانية من بين العديد من الرموز. الحقيقة هي أن 99.9% من الرموز هي نفايات، وقيمتها أقل بكثير من القيمة السوقية. فقط عدد قليل جداً من المشاريع التي لديها توافق واضح في السوق للمنتجات، يمكن أن تولد إيرادات وترد الفائدة لحاملي الرموز، هي التي تستحق الاهتمام.
إذا كانت القيمة السوقية لجميع العملات الرقمية باستثناء البيتكوين، والإيثيريوم، والرموز المستقرة ### حوالي 750 مليار دولار ### في المستقبل تحقق نمواً مضاعفاً، فإن بعض المشاريع ستستفيد مباشرة من هذه الاتجاه، وقد تجذب رموزها الجزء الأكبر من تدفقات القيمة. تُعتبر هذه الأنواع من الاستثمارات ذات إمكانات عوائد مرتفعة بعد تعديل المخاطر، بينما تحتفظ بميزة السيولة. يمكن للمستثمرين تعديل استراتيجياتهم في أي وقت، مع الاستمتاع بعوائد مشابهة لعوائد رأس المال المخاطر، مع الحفاظ على مرونة الخروج.
( أهمية نموذج الإيرادات وتدفق النقد
تواجه صناعة التشفير حاليًا خيارًا ثنائيًا، إما أن تصبح ملحقًا للإنترنت، أو تحتاج إلى التركيز على خلق قيمة فعلية ) مثل الإيرادات ###. معظم أحواض رأس المال الكبيرة في العالم، إما ترغب في تخصيص أصول "تخزين القيمة"، أو تركز على أصول "عائد رأس المال".
لقد بدا أن صناعة التشفير تتجنب دائمًا سؤالًا محوريًا، وهو كيفية إثبات القيمة الحقيقية لأصولها. ويرجع جزء من هذه التجنب إلى الضغوط التنظيمية، حيث تحاول العديد من المشاريع تجنب تصنيفها كأوراق مالية، لذلك تتجه نحو روايات مثل "عملة المجتمع" أو "تخزين القيمة". ومع ذلك، إذا كانت صناعة التشفير تأمل في جذب رأس المال السائد، فيجب عليها التركيز على ملاءمة المنتج للسوق، وتوضيح سبب قيمة هذه الأصول.
( الأسهم المرمزة: الفرصة القادمة في سوق بقيمة تريليون
قد يكون لتطور السوق في المستقبل اتجاهان رئيسيان. الأول هو دفع نمو القيمة السوقية من خلال انتشار توكنات الملكية، مثل اختيار الشركات التقليدية للخروج من السوق بشكل توكن بدلاً من شكل الأسهم. لا تمتلك توكنات الملكية فقط خصائص الأسهم التقليدية، ولكن يمكن أيضاً تحقيق المزيد من الاستخدامات من خلال الوظائف القابلة للبرمجة، مثل مكافأة المستخدمين أو المبدعين.
حالة أخرى هي ارتفاع أسعار الأصول القائمة، مشابهة لما حدث سابقًا في "موسم العملات البديلة". إذا ظهرت مرة أخرى سياسات تحفيزية مشابهة لتلك التي كانت خلال فترة الوباء، مثل توزيع شيكات نقدية أو ضخ السيولة، فقد يستثمر المستثمرون أموالهم في الأصول التي لم ترتفع بشكل كبير بعد، مما يؤدي إلى دفع أسعار العملات البديلة للارتفاع.
) تقييم سلسلة الكتل L1: توازن التدفق النقدي والإمكانات المستقبلية
من غير المحتمل أن تتمتع معظم رموز L1 ب"علاوة العملة" مشابهة لتلك الخاصة بالبيتكوين. على الرغم من أن بعض الأصول التي تحتل المراكز العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية قد لا يكون لها استخدام واضح، إلا أنها تُعتبر كأصول ذات قيمة بسبب دعم المجتمع القوي. ومع ذلك، في النهاية، سوف ينظر السوق إلى هذه الرموز كأصول يتم تقييمها بناءً على مضاعفات التدفق النقدي، ومن هذا المنظور، يتم تقييم بعض رموز L1 على أنها مُقَيمة بأقل من قيمتها، في حين يتم تقييم بعضها الآخر بأكثر من قيمتها، وهناك أيضاً بعض الرموز التي تُعتبر تقييمها معقولاً.
المفتاح هو التركيز على التطورات في السنوات 2 إلى 5 القادمة. تمتلك كل سلسلة بلوكتشين مستهلكين لمساحة الكتل الخاصة بها، مثل L2 الخاص بـ ETH وتطبيقات المستهلكين على سولانا. كيف ستتغير أحجام الإيرادات لهذه السلاسل في المستقبل؟ هل التقييم الحالي للأصول معقول بناءً على مستويات الإيرادات المستقبلية؟ ستصبح هذه الأسئلة أساسًا مهمًا لتقييم القيمة طويلة الأجل لأصول L1.
مستقبل تطوير البنية التحتية والتطبيقات
لم تظهر بعد أي حالات لتطبيقات قاتلة انتقلت من السلسلة التي توجد بها وبنت مجموعة تقنية كاملة بشكل مستقل. إذا اختار التطبيق بناء مجموعة تقنية مستقلة، فقد يؤدي ذلك إلى نتيجتين: الأولى هي فقدان المستخدمين، والثانية هي تحسين تجربة المستخدم وتحقيق أرباح أعلى. ومع ذلك، لا يزال جواب هذه المشكلة غير واضح.
قد يظهر هيكل مشابه لقطاع الحوسبة السحابية في بنية L1 الأساسية، حيث قد تتنقل التطبيقات بين عدد قليل من الشركات العملاقة بدلاً من إنشاء سلاسل خاصة. في المرحلة الحالية، تكمن قيمة الأصول السائلة في القدرة على تعديل استراتيجيات الاستثمار بمرونة، وعندما تتمكن التطبيقات القاتلة من استبدال البنية الأساسية تمامًا والعمل بشكل مستقل، قد تحتاج استراتيجيات الاحتفاظ بأصول L1 إلى إعادة تقييم.
بشكل عام، سوق العملات الرقمية في نقطة تحول حاسمة. تدفق الأموال المؤسسية، وإمكانات الأسهم المرمزة، وإعادة تقييم سلاسل الكتل من المستوى الأول، والصراع بين البنية التحتية والتطبيقات، ستشكل مستقبل هذه الصناعة. يحتاج المستثمرون إلى الحفاظ على المرونة، والتركيز على خلق القيمة على المدى الطويل، مع الاستعداد لمواجهة التحديات والفرص التي يوفرها هذا السوق سريع التطور.