مقارنة آلية منصة تداول العقود الآجلة الدائمة والتشفير ومناقشة تدابير الوقاية من المخاطر

في الآونة الأخيرة، قام أحد كبار المستثمرين بفتح صفقة شراء على منصة تداول العقود الآجلة الدائمة باستخدام رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا على ETH، حيث تجاوزت الأرباح العائمة 2 مليون دولار. نظرًا للمبلغ الضخم في الصفقة وطبيعة الشفافية في التمويل اللامركزي، فإن سوق التشفير بأكمله يراقب عن كثب الخطوة التالية لهذا "الحوت".

من المثير للدهشة أن هذا المتداول لم يختار زيادة مراكزه أو إغلاقها لتحقيق الربح، بل اتبع استراتيجية فريدة: سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، مما أدى إلى رفع سعر تصفية المراكز الطويلة في النظام. في النهاية، أدى هذا المتداول إلى تفعيل التصفية، محققًا ربحًا قدره 1,800,000 دولار.

هذه الطريقة في العمل أثرت بشكل كبير على سيولة المنصة. في غضون يوم واحد فقط، انخفضت أموال السيولة في المنصة بنحو 4 ملايين دولار. تبرز هذه الحادثة التحديات الخطيرة التي تواجهها منصات تداول العقود الآجلة الدائمة (Perp Dex)، خاصة فيما يتعلق بالحاجة الملحة للابتكار في آلية سيولة المنصة.

دعونا نغتنم هذه الفرصة لتحليل آليات ثلاث منصات Perp Dex الرئيسية الحالية (Hyperliquid وJupiter Perp وGMX) بعمق، واستكشاف كيفية منع حدوث هجمات مماثلة.

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201

هايبرليكيد

1. توفير السيولة:

   • توفر حوض السيولة المجتمعية HLP (حوض هايبرليكويد) التمويل
   • يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC في خزنة HLP
   • يسمح للمستخدمين بإنشاء "Vault" للمشاركة في أرباح السوق

2. وضع السوق:

   • استخدام دفتر أوامر عالي الأداء على السلسلة
   • تقوم خزينة HLP بدور صانع السوق، حيث توفر عمقًا من خلال وضع أوامر في دفتر الطلبات.
   • السعر مرجعي من أوامر خارجية، لضمان أن تكون أسعار الأوامر قريبة من السوق العالمية

3. آلية التسوية:

   • يتم تفعيل التسوية عند عدم الحفاظ على الحد الأدنى من الهامش (عادةً 20% وما فوق)
   • يمكن لأي مستخدم لديه رأس مال كافٍ المشاركة في التسوية
   • HLP Vault تقوم أيضًا بدور خزنة التسوية.

4. إدارة المخاطر:

   • استخدام سعر الأوراق المالية من عدة بورصات، يتم التحديث كل 3 ثواني
   • تم زيادة الحد الأدنى من الهامش المطلوب لبعض مراكز الحيتان إلى 20%
   • السماح لأي شخص بالمشاركة في التسوية، مما يزيد من درجة اللامركزية

5. معدل التمويل وتكلفة المراكز:

   • حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة
   • عندما تكون مراكز الشراء (الطويلة) متفوقة على مراكز البيع (القصيرة)، تدفع مراكز الشراء رسوم التمويل لمراكز البيع (وعكس ذلك صحيح).
   • في حالة تجاوز صافي المراكز على المنصة نطاق تحمل HLP، قد يتم تعديل معدل التمويل ديناميكيًا.

كوكب المشتري

1. توفير السيولة:

   • JLP متعدد الأصول (حوض سيولة كوكب المشتري) يوفر السيولة
   • يقوم المستخدمون بصك JLP من خلال تبادل الأصول
   • JLP كطرف مقابل يتحمل مخاطر تداول العقود الآجلة

2. وضع السوق:

   • اعتماد آلية LP-to-Trader المبتكرة
   • من خلال تسعير الأوراق المالية، يتمكن المتداولون من التداول مباشرة مع JLP
   • يمكن ضبط أوامر السعر المحدد والميزات المتقدمة الأخرى، ولكن يتم ملء الأوامر فعليًا بواسطة تجمع حسب سعر الأوراق المالية.

3. آلية التسوية:

   • التسوية التلقائية، تُفعل عندما يكون معدل الهامش أقل من المتطلبات المستمرة
   • تجمع السيولة JLP كطرف مقابل لامتصاص خسائر وأرباح المراكز
   • يمكن للمستخدمين تعديل الضمانات خلال فترة المراكز

4. إدارة المخاطر:

   • من خلال الأوراق المالية، تجعل سعر العقد قريبًا من السعر الفوري
   • يمكن تحديد حد إجمالي لمراكز الأصول الفردية
   • تتزايد معدلات الإقراض مع زيادة نسبة استخدام الأصول، مما يثبط الانحيازات المتطرفة

5. معدل التمويل وتكلفة المراكز:

   • لا توجد رسوم تمويل تقليدية، يتم استخدام رسوم الاقتراض (Borrow Fee)
   • يتم احتساب رسوم الاقتراض بناءً على نسبة الأصول المقترضة من إجمالي قيمة مجموعة الأصول كل ساعة.
   • كلما زادت فترة الاحتفاظ أو زادت نسبة استخدام الأصول، زادت الفوائد المتراكمة

جي إم إكس

1. توفير السيولة:

   • تجمع المؤشرات متعددة الأصول GLP (مجموعة سيولة GMX) يوفر السيولة
   • يقوم المستخدم بإيداع الأصول لصك GLP
   • GLP هي الطرف المقابل لجميع التداولات

2. وضع السوق:

   • بدون دفتر طلبات تقليدي، من خلال تسعير الأوراك والممتلكات الآلية التي تعمل كطرف مضاد
   • استخدام Chainlink للحصول على أسعار السوق من خلال الأوراق المالية اللامركزية
   • يساوي حوض أصول GLP صانع السوق الموحد

3. آلية التسوية:

   • التسوية التلقائية، باستخدام أسعار مؤشر Chainlink لحساب قيمة المركز
   • يتم تفعيل التصفية عندما يكون معدل الهامش أقل من المستوى المطلوب
   • تتحمل بركة أصول GLP الخسائر مباشرة أو تحقق عائدات ضمانات التصفية

4. إدارة المخاطر:

   • استخدام أوراق التنبؤ المتعددة المصادر الموثوقة لتقليل مخاطر التلاعب
   • تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب
   • من خلال حد المراكز وآلية الرسوم الديناميكية للحد من مخاطر الرافعة المالية

5. معدل التمويل وتكلفة المراكز:

   • لا توجد رسوم تمويل تقليدية على الشراء والبيع المتبادل
   • يتم احتساب رسوم الاقتراض (كل ساعة بناءً على نسبة الأصول المستعارة)
   • كلما زادت نسبة استخدام الأصول، زادت نسبة الفائدة السنوية على الاقتراض

![نظرة عامة على آليات ثلاث منصات تداول العقود الآجلة: Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(

الخاتمة: طريق تطوير منصات تداول العقود الآجلة اللامركزية

كشفت هذه الحادثة الهجومية عن تأثير السيف ذو الحدين الذي يجلبه الطابع اللامركزي لمنصة Perp Dex من حيث الشفافية والقواعد التي تحددها الشيفرة. استغل المهاجمون مراكز ضخمة لتحقيق الأرباح، بينما أحدثوا تأثيرًا على سيولة المنصة الداخلية.

لمنع حدوث أحداث مشابهة، يمكن للمنصة اتخاذ التدابير التالية:

1. تقليل حجم فتح المراكز للمستخدمين:

   • تعديل مضاعف الرافعة
   • زيادة متطلبات الهامش

2. إدخال آلية تقليل المراكز تلقائيًا (ADL):

   • بدء عندما لا يمكن أن تتحمل احتياطيات المخاطر خسائر التسوية
   • الحد من المخاطر من خلال التحوط من مراكز الربح أو مراكز الرافعة المالية العالية

3. تعزيز تحليل ارتباط العناوين:

   • منع هجوم الساحرات
   • التوازن بين اللامركزية ومراقبة المخاطر

ومع ذلك، لا يزال الحل الأمثل هو زيادة سيولة بروتوكول Perp Dex مع نضوج السوق، مما يزيد من تكلفة المهاجمين حتى يصبح الأمر غير مربح. يمكن اعتبار التحديات الحالية مرحلة لا مفر منها في عملية تطوير التمويل اللامركزي، ومع استمرار تطور الصناعة، ستجد هذه المشاكل حلاً لها في نهاية المطاف.

![نظرة عامة على آليات ثلاث منصات تداول العقود الآجلة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(