مراحل تطور العملة الأربعة: التحديات التي تواجه الأنظمة اللامركزية

العملة هي حجر الزاوية في الأنشطة الاقتصادية، لكننا عادةً لا نتعمق في الخصائص التي تجعل العملة تؤدي وظيفتها. مع التحديات التي تطرحها العملات الرقمية على مفهوم العملة التقليدية، نحتاج إلى إعادة النظر في الخصائص التي تمكن العملة من أداء وظيفتها الأساسية في الاقتصاد الحديث.

تاريخيا، تظهر الأدلة أن تعريف العملة لا يكمن فقط في خصائصها التقنية، بل في قدرتها على التطور مع مرور الوقت. يجب أن تمر العملة الحقيقية بمسار تطور مليء بالتحديات، وهو ما تعجز عنه معظم العملات الناشئة.

دورة حياة العملة الكاملة

لكي تصبح عملة متكاملة الوظائف، يجب على الأصول أن تكمل بنجاح أربعة مراحل تطوير:

1. جذب القيمة

أولاً، يجب أن تكون العملة قادرة على جذب رأس المال والانتباه. سواء من خلال المعادن الثمينة أو تأييد الحكومات أو إمكانيات التقدير المحتملة، فإن جميع العملات الناجحة تبدأ بجذب الناس للاحتفاظ بها. إن هذا الجذب الأولي يضع الأساس للتطورات اللاحقة.

إذا افتقدت هذه المرحلة، فلن تتمكن العملة من تجميع الكمية الحرجة اللازمة للاعتماد على نطاق واسع. العديد من العملات الرقمية تتألق في هذه المرحلة، مستفيدة من المضاربة وتأثير الشبكة لبناء الاعتماد الأولي والسيولة.

2. تطوير الحجم

ثانياً، يجب أن تحقق العملة حجمًا كافيًا وسيولة لدعم الأنشطة الاقتصادية ذات المعنى. تحتاج إلى عمق سوق كافٍ لتجنب التقلبات المفرطة الناتجة عن التداول؛ كما تحتاج إلى توزيع كافٍ لضمان عدم صعوبة العثور على نظراء التداول.

تجلب النطاقات الكبيرة السمعة وتأثير الشبكة والسيولة اللازمة للاستخدام الأوسع. وقد نجحت بعض العملات المشفرة الرئيسية في تجاوز هذه المرحلة، حيث بلغت قيمتها السوقية تريليونات الدولارات.

3. آلية الاستقرار

ثالثًا، يجب أن تطور العملة آلية مستقرة تجعلها موثوقة في التجارة والعقود. الاستقرار لا يعني القيمة الثابتة، بل يشير إلى القابلية للتنبؤ والمرونة تحت ضغط السوق. هذا يتطلب آليات تقنية ودعم مؤسسي.

فشلت العديد من العملات الناشئة في هذه المرحلة. الاستقرار الحقيقي يتطلب نظامًا قادرًا على العمل بشكل طبيعي في ظل ظروف السوق المختلفة، دون أن ينهار أو يحتاج إلى تدخل خارجي. وهذا يعني أن العملة يجب أن تمتلك آليات استجابة داخلية، قادرة على التعامل مع فائض الطلب ونقص الطلب.

4. الفائدة الاقتصادية

أخيرًا، يجب أن تكون العملة عملية حقًا في الأنشطة الاقتصادية العادية التي تتجاوز المضاربة. يجب أن تكون بمثابة وحدة محاسبة موثوقة ووسيلة للتبادل ووسيلة لتخزين القيمة في مختلف البيئات الاقتصادية.

تعني الفائدة الحقيقية دعم جميع الوظائف المالية اللازمة للاقتصاد الحديث: المدفوعات الفعالة، والعقود الموثوقة، وسوق الاقتراض المعقول، وفترات التخطيط المستقرة. وهذا يعني أن العملة تصبح أمراً عادياً وعملياً، وليس مجرد شيء مثير وجديد.

مشكلة التنسيق

نادراً ما يدرك الناس أن المرحلة المتأخرة تتطلب معالجة مشكلة التنسيق الأساسية التي تزداد صعوبة مع اتساع نطاق النظام.

يجب مراعاة الوظائف الأساسية للعملة، مثل توفير وظيفة الملاذ الأخير، وتنفيذ تدابير الاستقرار الطارئة أو التدخل في الأزمات. هذه الوظائف في جوهرها هي سلع عامة. تتطلب من الكيانات أن تضع استقرار النظام فوق مصالحها الشخصية - لتحمل المخاطر الفردية من أجل المصلحة الجماعية.

في نظام اللامركزية الموجه بالكامل نحو المصلحة الشخصية، تفتقر هذه الوظائف الأساسية إلى الدعم الهيكلي. قد يعمل النظام بشكل جيد في الظروف العادية، ولكنه قد ينهار في الأوقات التي تكون فيها الاستقرار حاسماً.

لقد رأينا هذه الهشاشة مرارًا وتكرارًا في سوق العملات المشفرة:

في انهيار مارس 2020، اضطرت بعض البورصات إلى وقف التداول لمنع التصفية المتسلسلة التي تهدد النظام البيئي بالكامل مما يؤدي إلى انهيار كامل.

في "الخميس الأسود"، كان هناك مشروع للمالية اللامركزية يحتاج إلى استجابة عاجلة من الإدارة ومساعدة المجتمع بسبب نقص الرهن.

انهار أحد العملات المستقرة المدعومة من قبل خوارزمية بعد أن تجاوزت ضغوط السوق التي نجت منها في البداية من خلال تدخلات واسعة النطاق من قبل المشاركين ذوي الموارد المالية الكبيرة، ولكن عندما زاد حجمها لدرجة لم تتمكن فيها حتى هذه الجهات الداعمة من استقرارها.

تظهر هذه الأمثلة حقيقة عميقة: على الرغم من أن العملات المشفرة تعزز نظريًا أنظمة بلا حاجة للثقة، إلا أن بقائها في الأزمات يعتمد مرارًا وتكرارًا على تدخل المشاركين الذين يتمتعون بثقة ضمنية بسلطتهم التقديرية.

مع توسع حجم النظام، تصبح هذه المشكلة التنسيقية صعبة بشكل متزايد. المشاكل التي يمكن حلها من خلال التنسيق غير الرسمي في نطاق أصغر تصبح مستحيلة بمجرد أن يتجاوز حجم النظام بعض العتبات.

متطلبات تشكيل رأس المال

بصرف النظر عن الاستقرار، يجب أن تدعم العملة الصحية تشكيل رأس المال ------ عملية الاقتراض التي تدفع الإنتاجية الاقتصادية. هذه هي القيود الأساسية الأخرى التي تواجهها العملات المشفرة الحالية.

تزداد استخدام الأصول المشفرة كضمان، لكن نادرًا ما تُستخدم كأصل لتسعير الدين. قليل من الناس يرغبون في اقتراض المال باستخدام العملات المشفرة السائدة، لأن عدم اليقين فيها يسبب مخاطر يصعب إدارتها لكل من المقترضين والمقرضين.

يجب أن توفر العملة المكتملة الوظائف وحدة محاسبية مستقرة للبروتوكولات عبر الزمن. سواء كان المقترضون يبنون منازل، أو يمولون الشركات، أو يطورون البنية التحتية، فإنهم بحاجة إلى مستوى معقول من اليقين بشأن القيمة المستقبلية لديونهم.

تصميم نظام عملة متكامل

القيود الحالية للعملات المشفرة ليست مشكلة مؤقتة، بل هي قيود تصميم أساسية. تم تصميم الأصول مثل العملات المشفرة الرئيسية بشكل أساسي للمرحلتين الأوليين من التطور - جذب القيمة وتطوير الحجم.

تُوفر نماذج العرض الثابت أو المحدود بشدة حوافز قوية للتبني المبكر والمضاربة. يُظهر هذا التصميم أداءً ممتازًا في إطلاق القيمة وتحقيق الحجم الأولي، ولكن عندما يكون هناك حاجة إلى الاستقرار والعمليّة لتحقيق تبني أوسع، يصبح عبئًا.

إذا لم يكن هناك آلية للتكيف مع الأوضاع الاقتصادية المتغيرة باستمرار، أو لتوفير وظيفة الملاذ الأخير، أو آلية مستقرة في الأزمات، فإن هذه الأنظمة تظل من الناحية الأساسية أنظمة عملة غير مكتملة. إنهم يعملون بشكل جيد كدفتر ملكية، لكن يصعب أن يصبحوا عملة كاملة الوظائف.

الهيكل الكامل للعملة الجيدة

استنادًا إلى هذه الملاحظات، يمكننا تحديد المحتوى المطلوب لعملة ذات بنية كاملة:

1. آلية العرض التكيفي: يجب أن تكون العملة الجيدة قادرة على التوسع عندما يتجاوز الطلب العرض، والانكماش عندما يتجاوز العرض الطلب، مما يخلق ضغط استقرار طبيعي.

2. وظيفة الوسيلة الأخيرة: تحتاج العملة الصحية إلى آلية مدمجة من أجل توفير السيولة والاستقرار والتدخل تحت ضغط السوق، دون الحاجة إلى تنسيق خارجي.

3. استخدام الاحتياطيات الإنتاجية: يجب على العملة الجيدة استخدام قيمتها المتراكمة لأغراض إنتاجية، بدلاً من تركها غير مستخدمة أو تتلاشى، لخلق قيمة مستدامة للنظام.

4. أساسيات سوق الإقراض: يجب أن توفر العملة السليمة الاستقرار اللازم لتطوير سوق الإقراض الوظيفي، مما يسمح بتكوين رأس المال دون التعرض لمخاطر مفرطة.

5. مؤشرات صحية شفافة: يجب أن توفر العملة الجيدة مؤشرات واضحة لحالة النظام الصحي، مما يمكّن المشاركين من اتخاذ قرارات مستنيرة بناءً على قوة الأساسيات بدلاً من الاعتماد فقط على مشاعر السوق.

تطور النظام النقدي التقليدي ليس مصادفة------ هذه الخصائص تطورت لأنها ضرورية لعمل النقود في ظروف اقتصادية متنوعة.

سد الفجوة

هذا التحليل لا ينكر إنجازات العملات المشفرة. لقد حققت العملات المشفرة الرئيسية إنجازات استثنائية من خلال النجاح في إكمال المرحلتين الأوليين من التطور - إثبات أن بدء نظام العملات غير السيادية من خلال الحوافز السوقية ممكن.

لقد قدم نجاحها استراتيجيات حاسمة للمرحلة الأولية من تطور العملة. تكمن الرؤية الأساسية في أنه عند تصميم نظام العملة الكامل، يجب أخذ حالته الناضجة النهائية في الاعتبار، بينما لا يزال قادرًا على التعامل مع مراحل التطور المبكرة.

تحتاج تقنيات العملات إلى مراعاة آلية النمو الأولي والمضاربة، مع توفير مسار لتحقيق الاستقرار والعملية بعد الوصول إلى حجم كافٍ. تحتاج إلى دمج القدرة على بدء نجاح العملات المشفرة مع آليات التكيف التي تفتقر إليها حالياً.

الاستنتاج: الطريق نحو العملة الصحية

تطور العملة ليس مجرد مسألة تقنية، بل هو حل لمشكلة التنسيق التي تزداد مع تكبير الحجم. يجب أن يتم تصميم العملة بشكل جيد لتعمل طوال دورة حياتها - من الاعتماد الأولي إلى التطبيقات الناضجة - ولديها آلية للتكيف مع الظروف المتغيرة دون الحاجة إلى تدخل خارجي مستمر.

هذا لا يعني العودة إلى نظام مركزي بالكامل، بل يعني تصميم نظام متكامل هيكليًا، مع تضمين الآليات اللازمة لعمل العملة. وهذا يعني أن العملة المبتكرة تكون فعالة ليس فقط في أفضل الظروف، ولكن أيضًا تكون فعالة في مختلف السيناريوهات الاقتصادية.

مع استمرارنا في تطوير العملات الرقمية، توفر لنا هذه الرؤى إطارًا لتقييم إمكانياتها. لا ينبغي أن نركز فقط على الخصائص التقنية أو الارتفاعات السعرية القصيرة الأجل، بل يجب أن نفكر فيما إذا كانت العملة تمتلك العناصر الهيكلية الكاملة اللازمة لتكون عملة ذات جودة عالية على مدار تطورها.

المستقبل للعملة ليس ملكاً لأولئك الذين يمتلكون أحدث التقنيات أو الأنظمة التي تشهد أقوى نمو في بدايتها، بل هو ملك لتلك الأنظمة التي تفهم بشكل كامل آليات العمل الفعلية للعملة عند تصميمها.