Las stablecoins son la herramienta práctica más representativa en el ámbito de las criptomonedas, mostrando cómo la blockchain puede proporcionar una infraestructura nueva y eficiente para los sistemas de pago financieros tradicionales. En el último año, la capitalización total del mercado de stablecoins ha crecido más del 50%; desde la reelección de Trump en noviembre, ha acelerado aún más su ascenso. Actualmente, la capitalización total del mercado de stablecoins supera los 250 mil millones de dólares y se encuentra en la vanguardia de un período de explosión. Este volumen ya ha facilitado la circulación eficiente de billones de dólares en pagos a nivel mundial.
Los expertos en la industria son plenamente conscientes del valor de las stablecoins: representan de manera perfecta la capacidad central de la blockchain para "transferir fondos y valor de forma instantánea", lo que hace posible construir un ciclo comercial en la cadena: los pagos. Sin embargo, los pagos van mucho más allá de la fase de "transferencia de un punto a otro"; los escenarios empresariales reales son mucho más complejos que simplemente "enviar dinero de A a B".
Actualmente, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins orientadas a empresas utilizan una arquitectura de "stablecoin sándwich" (Stablecoin Sandwiched), un término que fue propuesto por Ran Goldi, vicepresidente senior de pagos y redes de Fireblocks, en 2021: es decir, sustituir los canales de pago tradicionales por la transmisión de valor/fondos horizontal en blockchain, mientras que los extremos superior e inferior aún dependen de los antiguos sistemas de pago financiero.
Este diseño, aunque ha traído mejoras significativas, también limita la plena liberación de las ventajas de la blockchain. Este es también el punto que el CEO de Airwallex, Jack, criticó al no ver que los pagos en stablecoins traen reducción de costos y aumento de eficiencia.
Por lo tanto, nos basaremos en el artículo de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" para analizar cómo se utilizan las stablecoins en los pagos transfronterizos desde la perspectiva de la transferencia de fondos a nivel global. Este artículo abordará:
Descomponer el sistema actual de pagos transfronterizos globales;
Analizar las mejoras específicas de la arquitectura de sándwich de stablecoins en la gestión de fondos, pagos B2B y liquidaciones de redes de tarjetas;
Explorar cómo superar los desafíos de los extremos del sándwich de las stablecoins, permitiendo que el valor de la blockchain se mantenga a lo largo de todo el proceso.
Uno, antecedentes de pagos con stablecoins
Entre las numerosas aplicaciones de las stablecoins, los pagos B2B son los más destacados. El último informe de Artemis proporciona datos de empresas de pagos de primera línea: el volumen de pagos B2B creció de 770 millones de dólares a 3 mil millones de dólares el año pasado. Fireblocks también informó que las stablecoins representan casi la mitad del volumen de transacciones en su plataforma, con el 49% de los clientes utilizando activamente stablecoins para realizar pagos.
Los datos internos de las empresas líderes reflejan mejor el tamaño del mercado segmentado. Según un informe de FXCIntelligence, BVNK (considerado uno de los jugadores más grandes en este campo) tiene un volumen de procesamiento anual de aproximadamente 15 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente la mitad proviene de pagos empresariales B2B, que también es la mayor segmentación en los pagos transfronterizos. El volumen de transacciones anualizado de Conduit es de 10 mil millones de dólares, y la empresa estima que esto representa aproximadamente el 20% del mercado global de pagos transfronterizos en stablecoins B2B; la escala anualizada publicada por Orbital es de 12 mil millones de dólares.
En concreto, el uso de los pagos globales está en aumento, ya que a medida que la infraestructura de pago financiero se vuelve más obsoleta, las ventajas de las stablecoins basadas en infraestructura blockchain se amplifican; SWIFT y las redes de bancos corresponsales facilitan cada año más de 100 billones de dólares en pagos globales, sin embargo, las empresas y los bancos todavía enfrentan una gran complejidad y problemas de retraso.
Varios modelos de pagos transfronterizos a nivel global
2.1 Infraestructura bancaria basada en SWIFT
Primero, echemos un vistazo a cómo funciona actualmente el sistema de pagos global basado en SWIFT.
Para las transacciones entre bancos de diferentes países, todo el proceso se divide en dos partes: "liquidación de mensajes" y "liquidación de fondos": SWIFT se encarga de transmitir las instrucciones de transferencia entre los bancos, mientras que el verdadero flujo de fondos solo ocurre entre aquellos bancos que han abierto cuentas recíprocas previamente y que pueden realizar transferencias de débito/crédito directamente.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Solo dos bancos que están conectados al sistema SWIFT y son socios entre sí pueden completar la transferencia final: la liquidación de fondos. Si las partes no han establecido una relación de cooperación directa, es necesario conectar a los bancos corresponsales que tengan las interfaces y posiciones correspondientes para completar la liquidación de fondos.
La imagen a continuación muestra una transacción típica de la red SWIFT: conecta a dos bancos sin ninguna relación directa a través de un banco corresponsal común.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
A medida que se necesitan más bancos intermediarios, surgen problemas como tiempos de liquidación que pueden extenderse por días, aumento de costos, desafíos en el seguimiento y otros problemas. Esto también ha llevado a que los pagos transfronterizos entre países vecinos con infraestructura financiera subdesarrollada requieran desviar hacia los bancos del norte global, lo que genera una gran inconveniencia.
Stablecoins: Saltando el Sistema Financiero de África, Ayush Ghiya y Uchenna Edeoga
2.2 Modelo de pool de fondos transfronterizo basado en PSP
El proceso mencionado anteriormente es exactamente la ruta que las empresas deben seguir hoy en día al realizar transferencias internacionales: el banco debe estar conectado a SWIFT y tener capacidad de compensación y liquidación en el corredor de pago objetivo.
Por lo tanto, el modelo de servicio de los transmisores de dinero transfronterizos (Cross Border Money Transmitters, XBMT), también conocidos como empresas de pagos transfronterizos que nos son familiares, ha surgido como resultado. Su objetivo es permitir que las empresas realicen pagos globales sin necesidad de utilizar directamente el canal SWIFT, y esta capacidad también se conoce como "cuenta multimoneda global" o "cuenta de recepción local".
Su esencia es: modelo de piscina de fondos transfronterizos.
El núcleo de su servicio: proporcionar a las empresas un fondo de múltiples monedas, permitiéndoles realizar pagos de manera flexible entre diferentes países.
XBMT se encarga de gestionar la conformidad y las relaciones bancarias, mientras que las empresas o individuos obtienen un único producto bancario multimoneda, lo que constituye un "circuito cerrado", lo que significa que no hay operadores externos ni dependencias que aumenten los costos o la complejidad. Si lo comparamos con un sándwich, entonces el libro mayor interno es la carne en el sándwich, y las cuentas de recepción locales de cada región son el pan. La liquidez se gestiona internamente entre las cuentas:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
XBMT hoy en día ocupa un lugar importante en el mercado global de pagos B2B y gestión de fondos empresariales. Operan en un modelo de circuito cerrado, preparando y programando la liquidez necesaria con anticipación, y luego distribuyéndola a los clientes empresariales según la demanda. Debido a su control del proceso de extremo a extremo, XBMT establece reglas estrictas de límites y control de riesgos para sus clientes.
A pesar de su apariencia brillante, XBMT sigue construyéndose sobre la trayectoria de SWIFT, utilizando técnicas de gestión de liquidez sofisticadas para "crear" una experiencia de llegada instantánea. Sin embargo, la velocidad y la escala de este tipo de diseño siempre están restringidas por la liquidez disponible de XBMT en países específicos, así como por la eficiencia de liquidación de su propia trayectoria de liquidación subyacente.
Teniendo en cuenta la capacidad de las cuentas bancarias y la gestión de la liquidez, Airwallex ha construido cuentas "globales multimoneda" o "cuentas de recepción locales" relativamente completas en los actuales países G10 desarrollados, y puede realizar la distribución de fondos a un costo relativamente "cero". Esto, en comparación con el modelo de "sándwich de stablecoin", que requiere costos de entrada y salida en ambos extremos, presenta una mayor ventaja en términos de costos.
Por lo tanto, la adopción de pagos con stablecoins también necesita tener ventajas de escenario claras; no se puede generalizar.
2.3 Modo de stablecoin
Si XBMT es un "producto estructurado" cuidadosamente diseñado para escenarios de pago B2B, entonces las stablecoins representan una transición más fundamental: aprovechan la tecnología blockchain para reestructurar la forma en que opera el comercio en Internet.
El ciclo de liquidación de una moneda estable es equivalente al tiempo de bloque de la blockchain emisora; en comparación con SWIFT y transferencias a través de bancos corresponsales, esto representa un aumento de velocidad de varios órdenes de magnitud. Cualquier sistema que dependa de métodos tradicionales puede ser reemplazado por un libro mayor compartido y verificable que puede rastrear la emisión y la propiedad de la moneda estable.
Lo más importante es que las monedas estables suelen desplegarse sobre plataformas de contratos inteligentes, lo que hace posible la creación de sistemas y flujos de trabajo innovadores que no se pueden lograr en las vías bancarias tradicionales. Por ejemplo, si XBMT quiere superponer cierta lógica, tendría que integrar API país por país; mientras que sobre protocolos abiertos y verificables (como el ERC de Ethereum o el estándar SPL de Solana), cualquier persona puede agregar funciones a las monedas estables sin necesidad de permisos.
Desde una perspectiva macroeconómica, los pagos financieros más rápidos y más interactivos pueden aumentar directamente el PIB global: las empresas pueden cobrar más rápido, y los fondos pueden ingresar más rápidamente a los procesos posteriores, lo que reduce los costos de gestión y la ocupación de capital derivados de los retrasos en la liquidación. Cuando el ciclo de liquidación se comprime de "días" a "segundos" o "minutos", su efecto dominó abarcará toda la economía. Al mismo tiempo, la existencia de estándares verificables permite que la innovación financiera ocurra por primera vez a nivel global sin necesidad de permisos, algo que el sistema financiero tradicional no puede alcanzar.
Tres, la aplicación de las stablecoins en los pagos globales
Dada las ventajas de las stablecoins mencionadas anteriormente, ahora podemos ver algunos casos de uso específicos de pagos globales que se benefician de las stablecoins. Exploraremos cómo funcionan la gestión de fondos global, los pagos empresariales B2B y la liquidación de redes de organizaciones de tarjeta en la actualidad, y discutiremos las aplicaciones y beneficios de las stablecoins en diversas áreas.
3.1 Gestión de fondos empresariales
Tomando la gestión de fondos empresariales como ejemplo: por ejemplo, una empresa tiene la obligación de pagar en la moneda b en el país B en una fecha determinada. Deben preparar la transferencia de fondos desde el país A en la moneda a antes de que venza el pago:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Este es el proceso de fondos prepagados, el equipo financiero de la empresa debe considerar el tiempo de preparación necesario para ejecutar el pago a tiempo.
El equipo debe abrir una cuenta en un banco local para poder realizar pagos a tiempo. A veces, para apoyar esto, la empresa puede buscar préstamos a corto plazo de socios en la región. Cuanto más se retrase la liquidación de fondos globales, mayor será la exposición al riesgo cambiario y mayores serán los requisitos de capital del departamento financiero de la empresa. Para las empresas que solo desean realizar pagos globales, gestionar derivados para cubrir el riesgo de divisas y calcular la liquidez a corto plazo aumentará significativamente los gastos operativos.
Las stablecoins pueden simplificar este sistema al eliminar la necesidad de controlar los retrasos en las liquidaciones internacionales.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Podemos ver el papel de la estructura de "sándwich de stablecoins": aunque los depósitos y retiros iniciales en ambos extremos aún deben tocar el sistema fiduciario, la existencia de stablecoins permite que el flujo de fondos entre las "rampas" fiduciarias se complete de manera fluida.
Al utilizar stablecoins, todo el proceso se divide en transferencias locales realizadas en el país A y el país B, mientras que la blockchain completa la liquidación de liquidez global entre ambas partes. (Nota: Para que este intercambio sea exitoso, debe haber suficiente liquidez en la cadena para cambiar el stablecoin A por el stablecoin B. )
3.2 Pagos B2B para empresas
El proceso de pagos B2B a nivel global es similar a la gestión de fondos empresariales, pero el escenario B2B puede obtener mayores beneficios, ya que los pagos B2B suelen ser más complejos y su éxito o fracaso puede afectar otros aspectos de la operación empresarial.
En este tipo de pagos, los bancos de diferentes países suelen estar directamente vinculados a la entrega de un servicio o mercancía. Esto significa que las partes serán más sensibles al seguimiento del progreso del pago. Por ejemplo, en el diagrama de "prefinanciamiento" mencionado anteriormente, el costo del prefinanciamiento puede depender del estado en tiempo real de un pago entrante (Inbound Payment).
Además, si las empresas requieren un canal de pago relativamente poco común, a menudo necesitan utilizar múltiples rutas de transferencia internacional para completar la transferencia de fondos: estas rutas pueden carecer de un mecanismo claro de informes de progreso y, debido a que los bancos no operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, el tiempo de pago puede extenderse fácilmente.
Veamos otro ejemplo: una empresa del país A quiere realizar un pago a una empresa del país B, pero no hay un intercambio de negocios frecuente entre los bancos de ambos países. Si el banco del país A no tiene una conexión directa en ningún canal adecuado hacia el país B, este pago tendrá que dar una vuelta adicional:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Cuando estos procesos de pago B2B transfronterizos se ejecutan a través de stablecoins en el medio de la cadena, surgen una serie de beneficios adicionales a nivel empresarial:
Ambas partes pueden gestionar y monitorear el estado de los pagos de manera clara y en tiempo real.
La financiación puede estar directamente vinculada a materias primas o puntos de entrega con alta temporalidad, lo que permite a las empresas que dependen en gran medida de la llegada puntual de mercancías evitar riesgos importantes o retrasos.
Después de que se reduzcan los riesgos, el costo del capital disminuirá y la velocidad de rotación del capital aumentará; a medida que maduren las soluciones de integración de monedas estables, este efecto traerá una considerable mejora de la productividad a nivel global.
Al igual que en el escenario de gestión de fondos empresariales, se han eliminado en su mayoría los enlaces de bancos corresponsales, las necesidades de prefinanciación y la mayor parte de la exposición cambiaria. Todo el proceso se ha comprimido de 3 días en el pasado a solo unos segundos, y no es necesario considerar el cierre del mercado, lo que ha reducido y simplificado significativamente las necesidades de capital de trabajo.
3.3 Liquidación de redes de organización de tarjetas
En la red de organizaciones de tarjetas, el emisor de la tarjeta envía el pago al banco adquirente del comerciante en nombre del titular de la tarjeta, y el banco adquirente recibe el pago y lo acredita en la cuenta del comerciante. Estos bancos no liquidan directamente las deudas; todos están conectados a VisaNet, donde Visa realiza la liquidación neta entre los bancos durante el horario bancario de los días laborables. Cada banco debe mantener un saldo prepago para realizar transferencias de manera oportuna.
Visa comenzó a probar el uso de stablecoins para la liquidación entre bancos adquirentes y emisores de tarjetas ya en 2021. Este método de uso de stablecoins reemplazó el proceso de transferencia bancaria, utilizando USDC en Ethereum y Solana. Después de completar la autorización de la tarjeta en una fecha específica, Visa utilizará USDC para debitar o acreditar cuentas de los bancos de ambas partes de la transacción:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Dado que el sistema opera dentro de VisaNet, su efecto neto beneficia a los socios en la red. Esto es más similar al sistema de circuito cerrado de XBMT, pero la gran escala de la red de organizaciones de tarjetas beneficia a los emisores/ adquirentes (ya que antes tenían que gestionar pagos globales).
Las ventajas de las stablecoins son similares a la gestión de fondos, pero estas ventajas pertenecen a los bancos dentro de la red: pueden reducir los requisitos de capital necesarios para realizar transferencias internacionales de manera oportuna, evitando así el riesgo de cambio. Además, la apertura, verificabilidad y programabilidad de la blockchain sienta las bases para el crédito y otros fundamentos financieros entre los bancos de VisaNet.
Cuarto, escrito al final
A través de la discusión anterior, hemos visto que el "sándwich de stablecoins" es realmente útil en ciertas situaciones; sin embargo, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins todavía se mantienen en esta estructura de sándwich y no han logrado avanzar más. ¿Por qué es así?
En la realidad, muy pocas empresas utilizan realmente los pagos en cadena y las stablecoins. Siempre que cualquier parte del proceso necesite tocar la moneda fiduciaria, tenemos que agregar pan en ambos extremos del "sándwich". Solo hemos añadido un poco de proteína a un sándwich vegetariano original, pero sigue siendo un sándwich.
El objetivo final de los pagos con stablecoins es eliminar por completo el pan en ambos extremos. Una vez que las empresas y los consumidores adopten plenamente las stablecoins, todo el ciclo financiero y comercial podrá completarse en la blockchain, y ya no estaremos limitados por las obsoletas vías tradicionales. Una vez que las instituciones financieras y las empresas realicen liquidaciones completamente en stablecoins, se liberará una escala comercial sin precedentes. Dado que la fricción global en la construcción, operación y servicio de las empresas se reduce drásticamente, la curva de crecimiento del PIB global se acercará más a la verdadera velocidad de consumo de bienes, servicios y contenidos en Internet.
Por lo tanto, la esencia de PayFi es: Pagos con Stablecoin + Finanzas en la cadena, si podemos desprendernos por completo de la estructura de sándwich y construir más servicios financieros en la cadena en ambos extremos, la velocidad de circulación de fondos / valor a nivel global alcanzará alturas sin precedentes.
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moneda estable pago y modelo de flujo de fondos global
Escrito por: A Wang
Las stablecoins son la herramienta práctica más representativa en el ámbito de las criptomonedas, mostrando cómo la blockchain puede proporcionar una infraestructura nueva y eficiente para los sistemas de pago financieros tradicionales. En el último año, la capitalización total del mercado de stablecoins ha crecido más del 50%; desde la reelección de Trump en noviembre, ha acelerado aún más su ascenso. Actualmente, la capitalización total del mercado de stablecoins supera los 250 mil millones de dólares y se encuentra en la vanguardia de un período de explosión. Este volumen ya ha facilitado la circulación eficiente de billones de dólares en pagos a nivel mundial.
Los expertos en la industria son plenamente conscientes del valor de las stablecoins: representan de manera perfecta la capacidad central de la blockchain para "transferir fondos y valor de forma instantánea", lo que hace posible construir un ciclo comercial en la cadena: los pagos. Sin embargo, los pagos van mucho más allá de la fase de "transferencia de un punto a otro"; los escenarios empresariales reales son mucho más complejos que simplemente "enviar dinero de A a B".
Actualmente, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins orientadas a empresas utilizan una arquitectura de "stablecoin sándwich" (Stablecoin Sandwiched), un término que fue propuesto por Ran Goldi, vicepresidente senior de pagos y redes de Fireblocks, en 2021: es decir, sustituir los canales de pago tradicionales por la transmisión de valor/fondos horizontal en blockchain, mientras que los extremos superior e inferior aún dependen de los antiguos sistemas de pago financiero.
Este diseño, aunque ha traído mejoras significativas, también limita la plena liberación de las ventajas de la blockchain. Este es también el punto que el CEO de Airwallex, Jack, criticó al no ver que los pagos en stablecoins traen reducción de costos y aumento de eficiencia.
Por lo tanto, nos basaremos en el artículo de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" para analizar cómo se utilizan las stablecoins en los pagos transfronterizos desde la perspectiva de la transferencia de fondos a nivel global. Este artículo abordará:
Descomponer el sistema actual de pagos transfronterizos globales;
Analizar las mejoras específicas de la arquitectura de sándwich de stablecoins en la gestión de fondos, pagos B2B y liquidaciones de redes de tarjetas;
Explorar cómo superar los desafíos de los extremos del sándwich de las stablecoins, permitiendo que el valor de la blockchain se mantenga a lo largo de todo el proceso.
Uno, antecedentes de pagos con stablecoins
Entre las numerosas aplicaciones de las stablecoins, los pagos B2B son los más destacados. El último informe de Artemis proporciona datos de empresas de pagos de primera línea: el volumen de pagos B2B creció de 770 millones de dólares a 3 mil millones de dólares el año pasado. Fireblocks también informó que las stablecoins representan casi la mitad del volumen de transacciones en su plataforma, con el 49% de los clientes utilizando activamente stablecoins para realizar pagos.
Los datos internos de las empresas líderes reflejan mejor el tamaño del mercado segmentado. Según un informe de FXCIntelligence, BVNK (considerado uno de los jugadores más grandes en este campo) tiene un volumen de procesamiento anual de aproximadamente 15 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente la mitad proviene de pagos empresariales B2B, que también es la mayor segmentación en los pagos transfronterizos. El volumen de transacciones anualizado de Conduit es de 10 mil millones de dólares, y la empresa estima que esto representa aproximadamente el 20% del mercado global de pagos transfronterizos en stablecoins B2B; la escala anualizada publicada por Orbital es de 12 mil millones de dólares.
En concreto, el uso de los pagos globales está en aumento, ya que a medida que la infraestructura de pago financiero se vuelve más obsoleta, las ventajas de las stablecoins basadas en infraestructura blockchain se amplifican; SWIFT y las redes de bancos corresponsales facilitan cada año más de 100 billones de dólares en pagos globales, sin embargo, las empresas y los bancos todavía enfrentan una gran complejidad y problemas de retraso.
2.1 Infraestructura bancaria basada en SWIFT
Primero, echemos un vistazo a cómo funciona actualmente el sistema de pagos global basado en SWIFT.
Para las transacciones entre bancos de diferentes países, todo el proceso se divide en dos partes: "liquidación de mensajes" y "liquidación de fondos": SWIFT se encarga de transmitir las instrucciones de transferencia entre los bancos, mientras que el verdadero flujo de fondos solo ocurre entre aquellos bancos que han abierto cuentas recíprocas previamente y que pueden realizar transferencias de débito/crédito directamente.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Solo dos bancos que están conectados al sistema SWIFT y son socios entre sí pueden completar la transferencia final: la liquidación de fondos. Si las partes no han establecido una relación de cooperación directa, es necesario conectar a los bancos corresponsales que tengan las interfaces y posiciones correspondientes para completar la liquidación de fondos.
La imagen a continuación muestra una transacción típica de la red SWIFT: conecta a dos bancos sin ninguna relación directa a través de un banco corresponsal común.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
A medida que se necesitan más bancos intermediarios, surgen problemas como tiempos de liquidación que pueden extenderse por días, aumento de costos, desafíos en el seguimiento y otros problemas. Esto también ha llevado a que los pagos transfronterizos entre países vecinos con infraestructura financiera subdesarrollada requieran desviar hacia los bancos del norte global, lo que genera una gran inconveniencia.
Stablecoins: Saltando el Sistema Financiero de África, Ayush Ghiya y Uchenna Edeoga
2.2 Modelo de pool de fondos transfronterizo basado en PSP
El proceso mencionado anteriormente es exactamente la ruta que las empresas deben seguir hoy en día al realizar transferencias internacionales: el banco debe estar conectado a SWIFT y tener capacidad de compensación y liquidación en el corredor de pago objetivo.
Por lo tanto, el modelo de servicio de los transmisores de dinero transfronterizos (Cross Border Money Transmitters, XBMT), también conocidos como empresas de pagos transfronterizos que nos son familiares, ha surgido como resultado. Su objetivo es permitir que las empresas realicen pagos globales sin necesidad de utilizar directamente el canal SWIFT, y esta capacidad también se conoce como "cuenta multimoneda global" o "cuenta de recepción local".
Su esencia es: modelo de piscina de fondos transfronterizos.
El núcleo de su servicio: proporcionar a las empresas un fondo de múltiples monedas, permitiéndoles realizar pagos de manera flexible entre diferentes países.
XBMT se encarga de gestionar la conformidad y las relaciones bancarias, mientras que las empresas o individuos obtienen un único producto bancario multimoneda, lo que constituye un "circuito cerrado", lo que significa que no hay operadores externos ni dependencias que aumenten los costos o la complejidad. Si lo comparamos con un sándwich, entonces el libro mayor interno es la carne en el sándwich, y las cuentas de recepción locales de cada región son el pan. La liquidez se gestiona internamente entre las cuentas:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
XBMT hoy en día ocupa un lugar importante en el mercado global de pagos B2B y gestión de fondos empresariales. Operan en un modelo de circuito cerrado, preparando y programando la liquidez necesaria con anticipación, y luego distribuyéndola a los clientes empresariales según la demanda. Debido a su control del proceso de extremo a extremo, XBMT establece reglas estrictas de límites y control de riesgos para sus clientes.
A pesar de su apariencia brillante, XBMT sigue construyéndose sobre la trayectoria de SWIFT, utilizando técnicas de gestión de liquidez sofisticadas para "crear" una experiencia de llegada instantánea. Sin embargo, la velocidad y la escala de este tipo de diseño siempre están restringidas por la liquidez disponible de XBMT en países específicos, así como por la eficiencia de liquidación de su propia trayectoria de liquidación subyacente.
Teniendo en cuenta la capacidad de las cuentas bancarias y la gestión de la liquidez, Airwallex ha construido cuentas "globales multimoneda" o "cuentas de recepción locales" relativamente completas en los actuales países G10 desarrollados, y puede realizar la distribución de fondos a un costo relativamente "cero". Esto, en comparación con el modelo de "sándwich de stablecoin", que requiere costos de entrada y salida en ambos extremos, presenta una mayor ventaja en términos de costos.
Por lo tanto, la adopción de pagos con stablecoins también necesita tener ventajas de escenario claras; no se puede generalizar.
2.3 Modo de stablecoin
Si XBMT es un "producto estructurado" cuidadosamente diseñado para escenarios de pago B2B, entonces las stablecoins representan una transición más fundamental: aprovechan la tecnología blockchain para reestructurar la forma en que opera el comercio en Internet.
El ciclo de liquidación de una moneda estable es equivalente al tiempo de bloque de la blockchain emisora; en comparación con SWIFT y transferencias a través de bancos corresponsales, esto representa un aumento de velocidad de varios órdenes de magnitud. Cualquier sistema que dependa de métodos tradicionales puede ser reemplazado por un libro mayor compartido y verificable que puede rastrear la emisión y la propiedad de la moneda estable.
Lo más importante es que las monedas estables suelen desplegarse sobre plataformas de contratos inteligentes, lo que hace posible la creación de sistemas y flujos de trabajo innovadores que no se pueden lograr en las vías bancarias tradicionales. Por ejemplo, si XBMT quiere superponer cierta lógica, tendría que integrar API país por país; mientras que sobre protocolos abiertos y verificables (como el ERC de Ethereum o el estándar SPL de Solana), cualquier persona puede agregar funciones a las monedas estables sin necesidad de permisos.
Desde una perspectiva macroeconómica, los pagos financieros más rápidos y más interactivos pueden aumentar directamente el PIB global: las empresas pueden cobrar más rápido, y los fondos pueden ingresar más rápidamente a los procesos posteriores, lo que reduce los costos de gestión y la ocupación de capital derivados de los retrasos en la liquidación. Cuando el ciclo de liquidación se comprime de "días" a "segundos" o "minutos", su efecto dominó abarcará toda la economía. Al mismo tiempo, la existencia de estándares verificables permite que la innovación financiera ocurra por primera vez a nivel global sin necesidad de permisos, algo que el sistema financiero tradicional no puede alcanzar.
Tres, la aplicación de las stablecoins en los pagos globales
Dada las ventajas de las stablecoins mencionadas anteriormente, ahora podemos ver algunos casos de uso específicos de pagos globales que se benefician de las stablecoins. Exploraremos cómo funcionan la gestión de fondos global, los pagos empresariales B2B y la liquidación de redes de organizaciones de tarjeta en la actualidad, y discutiremos las aplicaciones y beneficios de las stablecoins en diversas áreas.
3.1 Gestión de fondos empresariales
Tomando la gestión de fondos empresariales como ejemplo: por ejemplo, una empresa tiene la obligación de pagar en la moneda b en el país B en una fecha determinada. Deben preparar la transferencia de fondos desde el país A en la moneda a antes de que venza el pago:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Este es el proceso de fondos prepagados, el equipo financiero de la empresa debe considerar el tiempo de preparación necesario para ejecutar el pago a tiempo.
El equipo debe abrir una cuenta en un banco local para poder realizar pagos a tiempo. A veces, para apoyar esto, la empresa puede buscar préstamos a corto plazo de socios en la región. Cuanto más se retrase la liquidación de fondos globales, mayor será la exposición al riesgo cambiario y mayores serán los requisitos de capital del departamento financiero de la empresa. Para las empresas que solo desean realizar pagos globales, gestionar derivados para cubrir el riesgo de divisas y calcular la liquidez a corto plazo aumentará significativamente los gastos operativos.
Las stablecoins pueden simplificar este sistema al eliminar la necesidad de controlar los retrasos en las liquidaciones internacionales.
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Podemos ver el papel de la estructura de "sándwich de stablecoins": aunque los depósitos y retiros iniciales en ambos extremos aún deben tocar el sistema fiduciario, la existencia de stablecoins permite que el flujo de fondos entre las "rampas" fiduciarias se complete de manera fluida.
Al utilizar stablecoins, todo el proceso se divide en transferencias locales realizadas en el país A y el país B, mientras que la blockchain completa la liquidación de liquidez global entre ambas partes. (Nota: Para que este intercambio sea exitoso, debe haber suficiente liquidez en la cadena para cambiar el stablecoin A por el stablecoin B. )
3.2 Pagos B2B para empresas
El proceso de pagos B2B a nivel global es similar a la gestión de fondos empresariales, pero el escenario B2B puede obtener mayores beneficios, ya que los pagos B2B suelen ser más complejos y su éxito o fracaso puede afectar otros aspectos de la operación empresarial.
En este tipo de pagos, los bancos de diferentes países suelen estar directamente vinculados a la entrega de un servicio o mercancía. Esto significa que las partes serán más sensibles al seguimiento del progreso del pago. Por ejemplo, en el diagrama de "prefinanciamiento" mencionado anteriormente, el costo del prefinanciamiento puede depender del estado en tiempo real de un pago entrante (Inbound Payment).
Además, si las empresas requieren un canal de pago relativamente poco común, a menudo necesitan utilizar múltiples rutas de transferencia internacional para completar la transferencia de fondos: estas rutas pueden carecer de un mecanismo claro de informes de progreso y, debido a que los bancos no operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, el tiempo de pago puede extenderse fácilmente.
Veamos otro ejemplo: una empresa del país A quiere realizar un pago a una empresa del país B, pero no hay un intercambio de negocios frecuente entre los bancos de ambos países. Si el banco del país A no tiene una conexión directa en ningún canal adecuado hacia el país B, este pago tendrá que dar una vuelta adicional:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Cuando estos procesos de pago B2B transfronterizos se ejecutan a través de stablecoins en el medio de la cadena, surgen una serie de beneficios adicionales a nivel empresarial:
Ambas partes pueden gestionar y monitorear el estado de los pagos de manera clara y en tiempo real.
La financiación puede estar directamente vinculada a materias primas o puntos de entrega con alta temporalidad, lo que permite a las empresas que dependen en gran medida de la llegada puntual de mercancías evitar riesgos importantes o retrasos.
Después de que se reduzcan los riesgos, el costo del capital disminuirá y la velocidad de rotación del capital aumentará; a medida que maduren las soluciones de integración de monedas estables, este efecto traerá una considerable mejora de la productividad a nivel global.
Al igual que en el escenario de gestión de fondos empresariales, se han eliminado en su mayoría los enlaces de bancos corresponsales, las necesidades de prefinanciación y la mayor parte de la exposición cambiaria. Todo el proceso se ha comprimido de 3 días en el pasado a solo unos segundos, y no es necesario considerar el cierre del mercado, lo que ha reducido y simplificado significativamente las necesidades de capital de trabajo.
3.3 Liquidación de redes de organización de tarjetas
En la red de organizaciones de tarjetas, el emisor de la tarjeta envía el pago al banco adquirente del comerciante en nombre del titular de la tarjeta, y el banco adquirente recibe el pago y lo acredita en la cuenta del comerciante. Estos bancos no liquidan directamente las deudas; todos están conectados a VisaNet, donde Visa realiza la liquidación neta entre los bancos durante el horario bancario de los días laborables. Cada banco debe mantener un saldo prepago para realizar transferencias de manera oportuna.
Visa comenzó a probar el uso de stablecoins para la liquidación entre bancos adquirentes y emisores de tarjetas ya en 2021. Este método de uso de stablecoins reemplazó el proceso de transferencia bancaria, utilizando USDC en Ethereum y Solana. Después de completar la autorización de la tarjeta en una fecha específica, Visa utilizará USDC para debitar o acreditar cuentas de los bancos de ambas partes de la transacción:
Jesse, Desempaquetando el Sándwich de Stablecoin
Dado que el sistema opera dentro de VisaNet, su efecto neto beneficia a los socios en la red. Esto es más similar al sistema de circuito cerrado de XBMT, pero la gran escala de la red de organizaciones de tarjetas beneficia a los emisores/ adquirentes (ya que antes tenían que gestionar pagos globales).
Las ventajas de las stablecoins son similares a la gestión de fondos, pero estas ventajas pertenecen a los bancos dentro de la red: pueden reducir los requisitos de capital necesarios para realizar transferencias internacionales de manera oportuna, evitando así el riesgo de cambio. Además, la apertura, verificabilidad y programabilidad de la blockchain sienta las bases para el crédito y otros fundamentos financieros entre los bancos de VisaNet.
Cuarto, escrito al final
A través de la discusión anterior, hemos visto que el "sándwich de stablecoins" es realmente útil en ciertas situaciones; sin embargo, la mayoría de las aplicaciones de stablecoins todavía se mantienen en esta estructura de sándwich y no han logrado avanzar más. ¿Por qué es así?
En la realidad, muy pocas empresas utilizan realmente los pagos en cadena y las stablecoins. Siempre que cualquier parte del proceso necesite tocar la moneda fiduciaria, tenemos que agregar pan en ambos extremos del "sándwich". Solo hemos añadido un poco de proteína a un sándwich vegetariano original, pero sigue siendo un sándwich.
El objetivo final de los pagos con stablecoins es eliminar por completo el pan en ambos extremos. Una vez que las empresas y los consumidores adopten plenamente las stablecoins, todo el ciclo financiero y comercial podrá completarse en la blockchain, y ya no estaremos limitados por las obsoletas vías tradicionales. Una vez que las instituciones financieras y las empresas realicen liquidaciones completamente en stablecoins, se liberará una escala comercial sin precedentes. Dado que la fricción global en la construcción, operación y servicio de las empresas se reduce drásticamente, la curva de crecimiento del PIB global se acercará más a la verdadera velocidad de consumo de bienes, servicios y contenidos en Internet.
Por lo tanto, la esencia de PayFi es: Pagos con Stablecoin + Finanzas en la cadena, si podemos desprendernos por completo de la estructura de sándwich y construir más servicios financieros en la cadena en ambos extremos, la velocidad de circulación de fondos / valor a nivel global alcanzará alturas sin precedentes.