Le mécanisme PoL peut-il encore être sauvé ? Regardant le jeu de liquidité depuis le nouveau bas de BERA.

Récemment, le prix de BERA est tombé à 2,66 USD, atteignant un nouveau creux depuis le TGE en février de cette année. Depuis mars, BERA est dans une tendance à la baisse ; que s'est-il passé pour le Berachain autrefois florissant ?

La TVL est passée de 3,4 milliards à 1,147 milliard.

Berachain, en tant que chaîne publique émergente, a attiré une attention significative sur le marché même avant le lancement de son mainnet en raison de sa culture de mèmes, de son mécanisme de Liquidité et du soutien de VCs bien connus. Son innovation principale réside dans son mécanisme de Proof of Liquidity (PoL), qui incite à la liquidité en chaîne par le biais des émissions de BGT et de la corruption. Cependant, la complexité de ce mécanisme rend difficile l'attraction de nouveaux utilisateurs et expose également des problèmes de durabilité. Le PoL repose sur l'injection continue de liquidité, mais lorsque les conditions du marché se détériorent ou que les incitations diminuent, les fournisseurs de liquidité se retirent rapidement, entraînant une forte baisse de la valeur totale verrouillée.

Selon les données de defiLma, son TVL total est tombé d'un sommet de 3,493 milliards de dollars le 28 mars à 1,147 milliard de dollars maintenant, une baisse de plus de 67 %.

Dès le début du mois d'avril de cette année, le KOL d'arbitrage bien connu Benmo a tweeté que Berachain pourrait rencontrer des problèmes, avec la Liquidité de son deuxième pool diminuant significativement par rapport à la distribution de tokens, et le mécanisme d'émission de tokens posant problème, ce qui pourrait rendre son mécanisme POL non fonctionnel.

À l'approche de la période récente, la liquidité du TVL du pool de liquidité dans la figure ci-dessus a connu une baisse plus significative.

Ces trois Liquidités pools sont les pools de liquidité principaux de Berachain. En raison de la réduction du ratio d'allocation d'incitations en tokens sous le mécanisme PoL (en particulier le "deuxième pool" qui est un pool non principal), la liquidité s'écoule rapidement. Cela reflète trois problèmes clés : les fournisseurs de liquidité manquent de confiance à long terme et fuient dès que les incitations diminuent. Le mécanisme qui repose sur les incitations en tokens pour maintenir l'écosystème est instable ; la demande réelle est insuffisante et n'attire les utilisateurs qu'en s'appuyant sur le "airdrop farming".

Une quantité considérable de BGT a été libérée, principalement distribuée aux jetons de liquidité BERA et BGT en tant que trésorerie d'actifs déposés, tandis que les autres actifs ont peu d'utilisateurs et de volume de trading. Plus de la moitié des pots-de-vin proviennent également de WBERA, des dérivés BGT et de HONEY, et la structure d'actifs de leurs pots-de-vin est préoccupante.

À long terme, si ce problème n'est pas résolu, le pool de minage finira par s'effondrer.

10 millions de jetons BERA débloqués, causant une pression de vente sur le marché

Berachain a officiellement déverrouillé 10 millions de BERA le 6 mai. Cette portion est principalement destinée aux airdrops, et si l'on calcule à un prix unitaire de 3 dollars, sa valeur totale est d'environ 30 millions de dollars en pression de vente. Comme mentionné précédemment, la plupart des utilisateurs participant à Berachain sont des joueurs d'arbitrage, et une fois que les incitations diminuent, ils choisiront rapidement de partir. Miner et vendre est devenu une opération régulière.

De plus, BERA a longtemps été critiqué comme un typique coin de VC, avec 34,31 % de son offre totale allouée à des investisseurs privés. En comparaison, la part des VC fluctue généralement autour de 20 %, tandis que l'allocation de près de 35 % a suscité des critiques significatives pour son coin de VC.

Smokey the Bera, le co-fondateur anonyme de Berachain, a déclaré dans une interview avec Un Chained : « Je ne pense pas que la critique soit entièrement fausse. Si nous pouvions tout recommencer, et que l'équipe pouvait repartir de zéro, nous ne vendrions peut-être pas autant de l'approvisionnement à des entreprises de capital-risque. En fait, la plupart de l'approvisionnement a été vendu lors du tour de financement initial au début de 2022. À ce moment-là, nous pensions que cela pourrait être une chose intéressante, mais nous ne nous attendions pas à ce que cela croisse à l'échelle qu'il a maintenant. Donc je pense que ces critiques sont valables. En fait, au fil du temps, nous avons travaillé pour racheter cette portion de l'approvisionnement du tour de financement initial et des tours suivants de Série A, afin de minimiser la dilution subie par la communauté."

Après que l'enthousiasme du marché se soit rapidement dissipé, la pression d'achat sur le jeton BERA est sous tension, rendant difficile la hausse du prix du coin.

Lianchuang admet encore une fois avoir commis une erreur « de ne pas avoir fixé de limite de TVL Boyco »

Mi-mai, Smokey le Bera, le co-fondateur anonyme de Berachain, a admis avoir fait des erreurs en interagissant avec la communauté dans la section des commentaires, y compris ne pas avoir fixé de limite de TVL Boyco et avoir échoué à émettre des incitations BERA.

Pourquoi ces deux erreurs ont-elles des impacts négatifs ? Plus la TVL est élevée, plus les récompenses obtenues devraient diminuer de manière non linéaire ou avoir un plafond pour prévenir une concentration excessive de capital et éviter que les incitations ne soient « pillées ». Sans plafond, plus la TVL est grande, plus de tokens sont obtenus, ce qui permet à de grands détenteurs comme Boyco de pouvoir cycler indéfiniment et d'extraire les incitations BERA. Ce mécanisme revient effectivement à « celui qui a plus d'argent domine », brisant complètement l'équité.

Les incitations devraient également stimuler une participation écologique diversifiée grâce au PoL, mais le résultat a conduit à ce que des jetons importants comme BGT et HONEY soient presque entièrement récoltés par quelques individus, provoquant directement un mécontentement et une crise de confiance au sein de la communauté. Une fois que d'autres utilisateurs découvrent que les incitations sont toutes consommées par de grands détenteurs, ils choisiront de se retirer ou d'attendre, ce qui entraînera un effet d'avalanche de Liquidité.

« Si la participation à l'airdrop des incitations BERA lors de l'événement Boyco n'est pas annoncée, cela devient un autre point de mécontentement dans la communauté. Si le protocole établit un modèle d'incitation, et que le côté projet omet la distribution des incitations sans annonce, cela enfreint essentiellement les règles on-chain et fera que tout participant avec des fonds importants se sentira mal à l'aise : mes récompenses seront-elles également annulées arbitrairement à l'avenir ? »

Le KOL bien connu Bing Frog a commenté cet incident en disant : « Plusieurs mois se sont écoulés, mais Berachain continue de faire les mêmes erreurs et ne parvient tout simplement pas à apprendre à changer ? » Il a également remis en question : « Cela indique seulement qu'ils connaissaient ces problèmes depuis le tout début. Ils ont entendu les retours de la communauté ; ce n'est pas qu'ils ne l'ont pas entendu ou qu'ils ne savent pas où se trouve le problème. C'est juste qu'au tout début, ils n'avaient jamais l'intention de changer. »

Alors, Berachain a-t-il vraiment agi pour "améliorer" récemment ? Du moins pas en termes d'incitations d'airdrop.

Cependant, récemment, l'annonce officielle de la mise à niveau au niveau du protocole a introduit des durées de récompense de distribution BGT configurables. Les gestionnaires de coffre peuvent désormais définir le cycle de récompense de 3 à 7 jours, avec une période de refroidissement d'un jour entre les changements. Tous les nouveaux coffres créés auront par défaut un cycle de 7 jours. Ce changement offre à l'équipe une plus grande flexibilité, permettant au rythme d'émission de mieux s'aligner avec les stratégies de coffre et l'expérience utilisateur.

De plus, des propositions pour la mise à niveau de PoL sont également en cours.

La capture de valeur de BERA doit encore être renforcée.

BERA est le jeton de Gas pour toutes les transactions et l'exécution de contrats intelligents sur le réseau Berachain. C'est un consommable pur, et les incitations sur le protocole extraient essentiellement de la valeur de Berachain avec une efficacité de pot-de-vin élevée.

Le token BERA n'a pas de droits de gouvernance, mais délègue plutôt les droits de gouvernance aux détenteurs de BGT, ce qui compromet également quelque peu la valeur de BERA.

BERA a besoin d'urgence de plus de mécanismes de capture de valeur.

Le co-fondateur de Berachain a annoncé sa proposition POL V1.1 le 11 mai, visant à renforcer le mécanisme de capture de valeur de BERA tout en maintenant l'efficacité des incitations. Le contenu principal inclut : le protocole collectera une petite portion des incitations à la corruption provenant des applications écologiques et les déploiera dans la liquidité détenue par le protocole, utilisée pour établir des LPs de paire de trading principaux BERA (comme BERA-HONEY, BERA-wBTC sur BEX), réalisant ainsi :

• Améliorer la profondeur et la stabilité des paires de trading de base en chaîne,
• Réduire la Liquidité BERA
• Augmenter la source de revenus de frais à long terme (les revenus initiaux doivent être priorisés pour le déploiement sur les principales paires de trading ; par la suite, ils peuvent être utilisés pour le staking auprès des nœuds de validation gérés par la fondation et dirigés pour distribuer des BGT aux RV des applications natives, déléguer aux nœuds gérés par des parties d'application innovantes, former de nouveaux LP avec d'autres actifs grand public, et déployer sur d'autres protocoles natifs tels que Bend, Berp, etc.)

La proposition suggère de facturer initialement des frais de redistribution d'incitation à un taux fixe de 20 %, et d'introduire progressivement un modèle de taux dynamique :

• L'application des incitations à la corruption est très efficace (efficacité des pots-de-vin) → Le taux de frais est relativement bas.
• L'application des incitations à la sélection par pots-de-vin est inefficace → Ajustement du ratio de frais
• La plage de contrôle est fixée entre 10 % et 30 %, ajustée en fonction des conditions du marché. Ce mécanisme encourage une utilisation efficace des ressources et forme une boucle de rétroaction avec la performance réelle de l'application.

Récemment, Smokey a révélé qu'une nouvelle proposition PoL v1.2 sera bientôt publiée, ce qui devrait améliorer la capture de valeur de son jeton en intégrant les retours de diverses parties.

Résumé

Autrefois si animé et vivant, maintenant il est tout aussi silencieux. Après une longue période de prix de pièces stagnants, la communauté Berachain est rapidement devenue silencieuse également. Comment Berachain résoudra véritablement les problèmes reste inconnu, mais le temps n'attend personne. Si les actions officielles restent lentes, ils pourraient bientôt être abandonnés par la communauté.

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