Le rôle des market makers dans la crypto est souvent mal compris, mais en termes simples, ce qu'ils sont censés faire est de fournir suffisamment de liquidité au marché pour garantir que les actifs numériques peuvent être échangés facilement par les participants. Ainsi, si quelqu'un essaie de vendre une cryptomonnaie, il trouvera toujours quelqu'un qui est prêt à l'acheter, ou vice versa.
Cependant, certains market makers crypto ont développé une réputation pour des activités de trading moins qu'éthiques afin d'aider des projets quelque peu suspects à profiter des investisseurs. C'est parce qu'il y a une fine ligne entre la fourniture de liquidité et l'engagement dans des actions plus manipulatrices, telles que le wash trading, l'inflation des volumes de transactions et le pumping et dumping des prix des tokens. Ces activités ne sont pas toujours si faciles à repérer.
Malheureusement, ces tentatives illégitimes de manipulation du marché sont devenues trop courantes dans le monde de la crypto, donnant une mauvaise réputation aux market makers, même si la grande majorité essaie de respecter les règles.
Bien qu'il ne soit pas facile de trouver des chiffres concrets concernant le wash trading dans la crypto, il existe quelques études qui ont publié des résultats alarmants. Par exemple, l'échange de crypto Bitwise a admis en 2019 que jusqu'à 95 % du volume des transactions sur sa plateforme était généré artificiellement par des bots, tandis qu'une étude de 2022 du National Bureau of Economic Research a révélé que le wash trading sur divers échanges décentralisés qu'il surveillait représentait environ 70 % de toutes les transactions.
La même étude a également révélé que les plateformes d'échange de crypto-monnaies réglementées, qui tentent toujours d'éliminer le wash trading et d'autres transactions illicites, ne représentaient que 3 % de toutes les transactions sur le marché au comptant. Cela suggère que la grande majorité des transactions en crypto-monnaies se déroulent dans le "far west" non réglementé des plateformes décentralisées, où pratiquement tout est permis.
Qu'est-ce que le market making éthique ?
Afin de comprendre le wash trading, il est essentiel de savoir ce que font les teneurs de marché éthiques sur les marchés des crypto-monnaies. Les teneurs de marché s’adressent à deux types de clients, en offrant des services aux plateformes d’échange qui visent à créer un environnement de trading très liquide mais stable pour leurs utilisateurs. Ils utiliseront des stratégies de trading soigneusement élaborées pour chaque paire de jetons, afin de s’assurer que les utilisateurs de la bourse peuvent toujours acheter et vendre avec un minimum de glissement. Le deuxième service s’adresse aux projets crypto à la recherche de liquidités pour leurs jetons natifs. Il est dans l’intérêt de ces projets de s’assurer que leurs jetons disposent d’une liquidité suffisante pour que les utilisateurs puissent les mettre en scène, en particulier lorsqu’ils lancent pour la première fois un nouvel actif. L’idée générale est que les services de tenue de marché peuvent aider les nouveaux tokens à gagner en visibilité, à augmenter l’adoption et à trouver un prix relativement stable
Les teneurs de marché éthiques le font principalement en maintenant un carnet d’ordres sain, en passant de nombreux ordres d’achat et de vente pour un actif, afin que les vrais traders humains puissent toujours exécuter leurs ordres sans aucun impact significatif sur les prix. En passant continuellement des ordres des deux côtés, les teneurs de marché s’assurent qu’il y a toujours quelqu’un prêt à répondre aux demandes des vrais traders. Ils boostent la liquidité disponible de l’actif
La stratégie employée par les market makers est complexe, et ils utiliseront généralement des algorithmes logiciels automatisés pour placer plusieurs ordres d'achat et de vente d'actifs à différents prix. La différence entre les prix est connue sous le nom de "spread", et l'idée est de garder cela aussi étroit que possible. Si un actif a un spread étroit, cela signifie qu'il y a suffisamment de liquidité pour absorber de gros ordres, mais si le spread est large, cela signifie que la liquidité est limitée, entraînant des coûts de trading plus élevés pour les utilisateurs.
Un écart étroit signifie généralement que le marché dispose d'une profondeur suffisante en termes d'ordres ouverts dans le carnet, ce qui est nécessaire pour soutenir les traders. Tant qu'il y a beaucoup de profondeur disponible, le marché peut absorber de grandes transactions sans problèmes, sans impacter la liquidité.
Le côté sombre du market making
Les market makers jouent un rôle vital en veillant à ce que les tokens avec des capitalisations boursières plus petites puissent être facilement échangés, et il serait beaucoup plus difficile pour les nouvelles cryptomonnaies de gagner en traction si ils n'existaient pas. Ceux qui comprennent comment fonctionnent les marchés réalisent le besoin de ces acteurs. En effet, les market makers sont également présents sur les marchés financiers traditionnels.
Cependant, le défi est que la tenue de marché n’est pas très différente de la manipulation, où de mauvais acteurs, parfois appelés « cow-boys », vont à l’extrême pour essayer de gonfler artificiellement les prix de nouveaux actifs. Le wash trading est présent sur les plateformes d’échange centralisées et décentralisées, mais il semble être beaucoup plus courant sur ces dernières. Dans une étude de 2024, Chainalaysis a publié des données montrant comment cinq pools de trading DEX ont généré des volumes de wash trading de plus de 78 millions de dollars en avril de la même année. Il est intéressant de noter que la même étude a montré que le wash trading fluctuait énormément d’un mois à l’autre sur ces plateformes, ce qui indique que cette activité est perpétrée par un nombre relativement faible de mauvais acteurs
Les teneurs de marché cow-boys tentent de gonfler les volumes de transactions bien au-delà de leur niveau réel, principalement en utilisant des robots de trading. Les enquêtes du NBER ont montré que certains teneurs de marché cow-boys facturent un prix approximatif d’environ 2 000 $ pour générer jusqu’à 100 000 $ de volume d’échange à l’aide de leurs bots. Les robots de trading coopèrent les uns avec les autres, achetant et vendant des jetons à plusieurs reprises pour augmenter artificiellement le volume des transactions. Ils utiliseront plusieurs portefeuilles pendant qu’ils y sont pour essayer de masquer le fait que ces transactions sont fausses. Ces cow-boys offrent également d’autres services, tels que des événements d’actualité, pour essayer de faire grimper les prix des jetons
Malheureusement, il semble que certaines bourses de crypto-monnaies incitent par inadvertance certains projets à s’engager dans le wash trading, en raison de leurs exigences strictes concernant les cotations de jetons. Pour protéger leurs clients, les exchanges centralisés peuvent insister pour que les tokens dépassent un seuil minimum de volume de transactions. L’idée est que si un jeton a un certain niveau de volume chaque jour, il doit s’agir d’un projet populaire et légitime, réduisant ainsi les risques que leurs clients soient arnaqués par des fraudeurs. Les échanges insisteront également pour voir les documents juridiques des jetons, y compris un avis juridique et toutes les licences détenues par le projet, et évalueront leurs communautés de médias sociaux
Pourtant, certains opérateurs cow-boys offrent des services conçus pour aider les projets de crypto-monnaies à contourner ces mesures de protection et à répondre à ces exigences minimales de cotation, car s’ils peuvent être cotés sur une grande plateforme d’échange, ils peuvent essayer de manipuler les volumes de transactions et générer des capitaux importants auprès de leurs traders légitimes
Construire des marchés sains
Les projets crypto authentiques ont besoin de market makers, mais ils doivent se méfier de ceux qui fournissent des services éthiques pouvant les aider à répondre aux exigences des échanges sans avoir recours à des pratiques douteuses.
Kairon Labs se positionne comme un teneur de marché éthique qui fournit des liquidités de niveau institutionnel pour les projets crypto, en veillant à ce qu’ils puissent maintenir un marché sain et durable pour leurs jetons sans aucune activité amusante. Il propose des stratégies de tenue de marché personnalisées pour chaque jeton sur diverses plateformes CEX et DEX, leur permettant de cibler leurs plateformes et marchés préférentiels. Sa sauce secrète est son logiciel de trading algorithmique propriétaire, qui couvre plus de 100 échanges de crypto-monnaies et peut s’adapter même aux conditions de marché les plus volatiles à la volée, garantissant qu’il y a toujours suffisamment de liquidité disponible pour un jeton, sans gonfler l’activité de trading
Les projets crypto peuvent compter sur Kairon Labs pour maintenir les normes les plus élevées, car elle fournit des analyses approfondies permettant aux clients d'auditer l'activité de trading sur n'importe quelle bourse. Les mêmes outils d'analyse aident également Kairon à affiner ses stratégies de market making sur mesure. Elle a un long parcours réussi et vérifiable dans l'apport de stabilité aux tokens crypto, illustrant les avantages d'un market making éthique.
Ces teneurs de marché éthiques vont devenir plus importants à l’avenir, et la capacité à maintenir efficacement la liquidité tout en veillant à ce que les jetons répondent aux normes de base deviendra un facteur de différenciation crucial, d’autant plus que les régulateurs commencent à sévir contre les opérateurs de cow-boys. L’année dernière, les enquêteurs du FBI ont fait la une des journaux après avoir créé une fausse société de crypto-monnaie afin de piéger les opérateurs de cow-boys qui se livraient à des activités commerciales illicites. Quatre teneurs de marché – ZM Quant, CLS Global, GotBit et MyTrade – ont été accusés de fraude pour avoir fait de la publicité pour des services de tenue de marché illégaux, ce qui était une première légale aux États-Unis
Un des traders cowboy a fourni à ses clients un tableau de bord "support de volume", où ils pouvaient sélectionner le volume de trading wash souhaité sur n'importe quelle plateforme d'échange crypto de leur choix. De plus, il a également proposé un service générant un volume de trading suffisant pour que les projets évitent les frais de cotation de jetons.
Réflexions finales
Grâce aux efforts des législateurs et des agences d'application de la loi pour réprimer de telles pratiques, il semblerait que le wash trading soit en déclin, et cela ne peut être qu'une bonne chose pour l'ensemble de l'industrie crypto, contribuant à apporter une plus grande légitimité au marché.
Historiquement, les actifs qui apportent une véritable valeur sont ceux qui génèrent les rendements les plus durables sur le long terme, profitant à chaque partie prenante. Et c'est exactement ce que les projets crypto légitimes cherchant à créer un véritable service ou produit doivent viser.
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Les market makers cowboys corrompent les marchés Crypto, mais les bons gars se battent en retour.
Le rôle des market makers dans la crypto est souvent mal compris, mais en termes simples, ce qu'ils sont censés faire est de fournir suffisamment de liquidité au marché pour garantir que les actifs numériques peuvent être échangés facilement par les participants. Ainsi, si quelqu'un essaie de vendre une cryptomonnaie, il trouvera toujours quelqu'un qui est prêt à l'acheter, ou vice versa.
Cependant, certains market makers crypto ont développé une réputation pour des activités de trading moins qu'éthiques afin d'aider des projets quelque peu suspects à profiter des investisseurs. C'est parce qu'il y a une fine ligne entre la fourniture de liquidité et l'engagement dans des actions plus manipulatrices, telles que le wash trading, l'inflation des volumes de transactions et le pumping et dumping des prix des tokens. Ces activités ne sont pas toujours si faciles à repérer.
Malheureusement, ces tentatives illégitimes de manipulation du marché sont devenues trop courantes dans le monde de la crypto, donnant une mauvaise réputation aux market makers, même si la grande majorité essaie de respecter les règles.
Bien qu'il ne soit pas facile de trouver des chiffres concrets concernant le wash trading dans la crypto, il existe quelques études qui ont publié des résultats alarmants. Par exemple, l'échange de crypto Bitwise a admis en 2019 que jusqu'à 95 % du volume des transactions sur sa plateforme était généré artificiellement par des bots, tandis qu'une étude de 2022 du National Bureau of Economic Research a révélé que le wash trading sur divers échanges décentralisés qu'il surveillait représentait environ 70 % de toutes les transactions.
La même étude a également révélé que les plateformes d'échange de crypto-monnaies réglementées, qui tentent toujours d'éliminer le wash trading et d'autres transactions illicites, ne représentaient que 3 % de toutes les transactions sur le marché au comptant. Cela suggère que la grande majorité des transactions en crypto-monnaies se déroulent dans le "far west" non réglementé des plateformes décentralisées, où pratiquement tout est permis.
Qu'est-ce que le market making éthique ?
Afin de comprendre le wash trading, il est essentiel de savoir ce que font les teneurs de marché éthiques sur les marchés des crypto-monnaies. Les teneurs de marché s’adressent à deux types de clients, en offrant des services aux plateformes d’échange qui visent à créer un environnement de trading très liquide mais stable pour leurs utilisateurs. Ils utiliseront des stratégies de trading soigneusement élaborées pour chaque paire de jetons, afin de s’assurer que les utilisateurs de la bourse peuvent toujours acheter et vendre avec un minimum de glissement. Le deuxième service s’adresse aux projets crypto à la recherche de liquidités pour leurs jetons natifs. Il est dans l’intérêt de ces projets de s’assurer que leurs jetons disposent d’une liquidité suffisante pour que les utilisateurs puissent les mettre en scène, en particulier lorsqu’ils lancent pour la première fois un nouvel actif. L’idée générale est que les services de tenue de marché peuvent aider les nouveaux tokens à gagner en visibilité, à augmenter l’adoption et à trouver un prix relativement stable
Les teneurs de marché éthiques le font principalement en maintenant un carnet d’ordres sain, en passant de nombreux ordres d’achat et de vente pour un actif, afin que les vrais traders humains puissent toujours exécuter leurs ordres sans aucun impact significatif sur les prix. En passant continuellement des ordres des deux côtés, les teneurs de marché s’assurent qu’il y a toujours quelqu’un prêt à répondre aux demandes des vrais traders. Ils boostent la liquidité disponible de l’actif
La stratégie employée par les market makers est complexe, et ils utiliseront généralement des algorithmes logiciels automatisés pour placer plusieurs ordres d'achat et de vente d'actifs à différents prix. La différence entre les prix est connue sous le nom de "spread", et l'idée est de garder cela aussi étroit que possible. Si un actif a un spread étroit, cela signifie qu'il y a suffisamment de liquidité pour absorber de gros ordres, mais si le spread est large, cela signifie que la liquidité est limitée, entraînant des coûts de trading plus élevés pour les utilisateurs.
Un écart étroit signifie généralement que le marché dispose d'une profondeur suffisante en termes d'ordres ouverts dans le carnet, ce qui est nécessaire pour soutenir les traders. Tant qu'il y a beaucoup de profondeur disponible, le marché peut absorber de grandes transactions sans problèmes, sans impacter la liquidité.
Le côté sombre du market making
Les market makers jouent un rôle vital en veillant à ce que les tokens avec des capitalisations boursières plus petites puissent être facilement échangés, et il serait beaucoup plus difficile pour les nouvelles cryptomonnaies de gagner en traction si ils n'existaient pas. Ceux qui comprennent comment fonctionnent les marchés réalisent le besoin de ces acteurs. En effet, les market makers sont également présents sur les marchés financiers traditionnels.
Cependant, le défi est que la tenue de marché n’est pas très différente de la manipulation, où de mauvais acteurs, parfois appelés « cow-boys », vont à l’extrême pour essayer de gonfler artificiellement les prix de nouveaux actifs. Le wash trading est présent sur les plateformes d’échange centralisées et décentralisées, mais il semble être beaucoup plus courant sur ces dernières. Dans une étude de 2024, Chainalaysis a publié des données montrant comment cinq pools de trading DEX ont généré des volumes de wash trading de plus de 78 millions de dollars en avril de la même année. Il est intéressant de noter que la même étude a montré que le wash trading fluctuait énormément d’un mois à l’autre sur ces plateformes, ce qui indique que cette activité est perpétrée par un nombre relativement faible de mauvais acteurs
Les teneurs de marché cow-boys tentent de gonfler les volumes de transactions bien au-delà de leur niveau réel, principalement en utilisant des robots de trading. Les enquêtes du NBER ont montré que certains teneurs de marché cow-boys facturent un prix approximatif d’environ 2 000 $ pour générer jusqu’à 100 000 $ de volume d’échange à l’aide de leurs bots. Les robots de trading coopèrent les uns avec les autres, achetant et vendant des jetons à plusieurs reprises pour augmenter artificiellement le volume des transactions. Ils utiliseront plusieurs portefeuilles pendant qu’ils y sont pour essayer de masquer le fait que ces transactions sont fausses. Ces cow-boys offrent également d’autres services, tels que des événements d’actualité, pour essayer de faire grimper les prix des jetons
Malheureusement, il semble que certaines bourses de crypto-monnaies incitent par inadvertance certains projets à s’engager dans le wash trading, en raison de leurs exigences strictes concernant les cotations de jetons. Pour protéger leurs clients, les exchanges centralisés peuvent insister pour que les tokens dépassent un seuil minimum de volume de transactions. L’idée est que si un jeton a un certain niveau de volume chaque jour, il doit s’agir d’un projet populaire et légitime, réduisant ainsi les risques que leurs clients soient arnaqués par des fraudeurs. Les échanges insisteront également pour voir les documents juridiques des jetons, y compris un avis juridique et toutes les licences détenues par le projet, et évalueront leurs communautés de médias sociaux
Pourtant, certains opérateurs cow-boys offrent des services conçus pour aider les projets de crypto-monnaies à contourner ces mesures de protection et à répondre à ces exigences minimales de cotation, car s’ils peuvent être cotés sur une grande plateforme d’échange, ils peuvent essayer de manipuler les volumes de transactions et générer des capitaux importants auprès de leurs traders légitimes
Construire des marchés sains
Les projets crypto authentiques ont besoin de market makers, mais ils doivent se méfier de ceux qui fournissent des services éthiques pouvant les aider à répondre aux exigences des échanges sans avoir recours à des pratiques douteuses.
Kairon Labs se positionne comme un teneur de marché éthique qui fournit des liquidités de niveau institutionnel pour les projets crypto, en veillant à ce qu’ils puissent maintenir un marché sain et durable pour leurs jetons sans aucune activité amusante. Il propose des stratégies de tenue de marché personnalisées pour chaque jeton sur diverses plateformes CEX et DEX, leur permettant de cibler leurs plateformes et marchés préférentiels. Sa sauce secrète est son logiciel de trading algorithmique propriétaire, qui couvre plus de 100 échanges de crypto-monnaies et peut s’adapter même aux conditions de marché les plus volatiles à la volée, garantissant qu’il y a toujours suffisamment de liquidité disponible pour un jeton, sans gonfler l’activité de trading
Les projets crypto peuvent compter sur Kairon Labs pour maintenir les normes les plus élevées, car elle fournit des analyses approfondies permettant aux clients d'auditer l'activité de trading sur n'importe quelle bourse. Les mêmes outils d'analyse aident également Kairon à affiner ses stratégies de market making sur mesure. Elle a un long parcours réussi et vérifiable dans l'apport de stabilité aux tokens crypto, illustrant les avantages d'un market making éthique.
Ces teneurs de marché éthiques vont devenir plus importants à l’avenir, et la capacité à maintenir efficacement la liquidité tout en veillant à ce que les jetons répondent aux normes de base deviendra un facteur de différenciation crucial, d’autant plus que les régulateurs commencent à sévir contre les opérateurs de cow-boys. L’année dernière, les enquêteurs du FBI ont fait la une des journaux après avoir créé une fausse société de crypto-monnaie afin de piéger les opérateurs de cow-boys qui se livraient à des activités commerciales illicites. Quatre teneurs de marché – ZM Quant, CLS Global, GotBit et MyTrade – ont été accusés de fraude pour avoir fait de la publicité pour des services de tenue de marché illégaux, ce qui était une première légale aux États-Unis
Un des traders cowboy a fourni à ses clients un tableau de bord "support de volume", où ils pouvaient sélectionner le volume de trading wash souhaité sur n'importe quelle plateforme d'échange crypto de leur choix. De plus, il a également proposé un service générant un volume de trading suffisant pour que les projets évitent les frais de cotation de jetons.
Réflexions finales
Grâce aux efforts des législateurs et des agences d'application de la loi pour réprimer de telles pratiques, il semblerait que le wash trading soit en déclin, et cela ne peut être qu'une bonne chose pour l'ensemble de l'industrie crypto, contribuant à apporter une plus grande légitimité au marché.
Historiquement, les actifs qui apportent une véritable valeur sont ceux qui génèrent les rendements les plus durables sur le long terme, profitant à chaque partie prenante. Et c'est exactement ce que les projets crypto légitimes cherchant à créer un véritable service ou produit doivent viser.