Analyse du rendement et du risque de la stratégie de points de levier Pendle YT
Dans l'article précédent, nous avons examiné le risque de taux de rendement de la stratégie de revenu à effet de levier Pendle PT d'AAVE. Cet article continuera de partager des observations sur l'écosystème Pendle, en se concentrant sur le taux de rendement réel et le risque de la stratégie de points à effet de levier YT. Prenons Ethena comme exemple, le taux de rendement annuel potentiel de cette stratégie peut atteindre 393%, mais les investisseurs doivent toujours évaluer prudemment les risques associés.
Propriétés de levier d'actifs YT et stratégie de points
Début 2024, avec l'adoption du mécanisme point pour la distribution des récompenses airdrop par les projets LRT représentés par Eigenlayer, la stratégie de points de levier YT a attiré l'attention du marché. Les utilisateurs peuvent augmenter leur levier financier en achetant des Pendle YT pour obtenir plus de points, leur permettant ainsi d'obtenir une plus grande part lors de la distribution des récompenses.
La raison pour laquelle les actifs YT ont un effet de levier réside dans la conception du mécanisme de Pendle. Pendle transforme les certificats de jetons générant des intérêts en Principal Token (PT) et Yield Token (YT). Un jeton générant des intérêts peut être converti en un PT et un YT. Le PT est une obligation zéro coupon, qui est échangée 1:1 contre l'actif sous-jacent à l'échéance. Le YT représente la capacité de rendement cumulatif des actifs générant des intérêts bloqués pendant la durée de vie.
Détenir YT ne confère que le droit aux revenus, sans capacité de rachat du capital. À mesure que la date d'échéance approche, la valeur résiduelle de YT diminue progressivement, finissant par devenir nulle. Ce n'est pas une perte de valeur, mais une partie de la valeur a été distribuée sous forme de récompense aux détenteurs de YT. Après avoir détenu YT pendant un certain temps, vous remarquerez deux phénomènes :
La valeur des YT détenus diminue progressivement.
Récompenses disponibles à réclamer sur la page du tableau de bord Pendle
Le prix de YT est bien inférieur à celui d'un actif générateur de revenus, donc acheter YT peut permettre de tirer parti d'un montant limité de fonds pour obtenir des rendements sur des actifs générateurs de revenus à plus grande échelle. Par exemple, le prix du YT sUSDe du 25 juillet est de 0,0161 USDe, ce qui signifie qu'1 USDe peut acheter 62 YT, obtenant ainsi le droit de revenus de 62 USDe dans les 66 jours suivants, illustrant l'essence de l'effet de levier financier.
Quantification des revenus de Point
La page Point Market de Pendle indique que détenir des YT permet de recevoir des récompenses en points pour certains projets. Prenons l'exemple de sUSDe YT, pour chaque YT détenu, on peut obtenir 30 points Sats émis par Ethena par jour. Quantifier les rendements prévus des points est essentiel pour évaluer la rentabilité des stratégies.
Prenons Ethena comme exemple. Actuellement, trois rounds d'activités de points ont été menés, et l'incitation aux points de la quatrième saison commencera le 25 mars 2025, pour une durée de 6 mois, avec une allocation totale de récompenses ENA d'au moins 3,5 %. Ethena a conçu différentes vitesses d'incitation aux points sats pour différents scénarios d'utilisation de l'USDe.
Pour calculer le rendement potentiel des points gagnés par l'investissement YT, il est nécessaire de prendre en compte les paramètres clés suivants : le total des points générés quotidiennement, les points déjà distribués, le taux d'airdrop prévu après la fin de la saison, ainsi que le prix de l'ENA au moment de la distribution.
Selon les données de l'API officielle d'Ethena, un total de 10,1159T de points sats a été distribué jusqu'à présent, sur une période de 2 mois. En supposant un ajout quotidien de 168,6B de points, en détenant un actif YT-sUSDe d'une valeur de 10 000 $, on peut obtenir environ 18,6M de points par jour.
Avec le prix actuel de l'ENA à 0,359 $, on estime que la récompense totale de l'ENA à la fin de la saison sera de 3,5 %, ce qui donne le résultat de calcul suivant :
Dans la section des récompenses d'airdrop correspondant au point, vous pouvez obtenir un rendement APY supplémentaire de 415,8 %, soit un total de 13 861 $ ENA en récompenses. En tenant compte de la perte de -22 % dans le dividende des frais sUSDe, le rendement APY total peut atteindre 393 %. En stakant de l'ENA, vous pouvez également augmenter le rendement de 20 % à 100 %.
Stratégies pour réduire le risque de volatilité des rendements
Les principaux paramètres influençant le taux de rendement comprennent : le taux de rendement des dividendes sUSDe, le prix du sUSDe YT, le prix de l'ENA, le pourcentage total des récompenses prévu par l'équipe du projet et le nombre de nouveaux points ajoutés par jour.
Pour réduire le risque de volatilité des rendements de la stratégie, vous pouvez envisager les stratégies de couverture suivantes :
Lorsque le prix de l'ENA est élevé, verrouillez le prix de l'ENA lors de la distribution des bénéfices prévus en vendant à découvert l'ENA, mais il faut tenir compte de l'impact de la marge de vente à découvert sur l'utilisation du capital.
Lorsque le prix de Point est plus élevé sur des échanges OTC tiers (comme whales market), encaissez à l'avance une partie de la valeur de l'airdrop de point.
Pour le rendement des dividendes de taux de sUSDe, il est possible d'obtenir un effet de couverture partiel en vendant à découvert des actifs majeurs (comme BTC, ETH). En période de marché haussier, le taux de financement de sUSDe est généralement élevé, et lorsque le sentiment du marché s'inverse, il est possible de couvrir indirectement le risque de baisse des taux en vendant à découvert des actifs majeurs. La fonction produit Boros de Pendle permet aux utilisateurs de couvrir le risque de taux, ce qui mérite d'être noté.
Cet article présente la méthode d'évaluation des rendements et des risques de la stratégie de points de levier YT en prenant sUSDe comme exemple. Les investisseurs peuvent utiliser cette méthodologie pour étudier d'autres actifs et évaluer les rendements par rapport aux risques.
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VirtualRichDream
· 07-31 11:10
Les rendements sont si élevés, j'ai vraiment un peu la tête dure et j'ai envie d'entrer dans une position.
Voir l'originalRépondre0
DeepRabbitHole
· 07-31 00:25
À l'heure actuelle, jouer avec l'effet de levier est vraiment suicidaire.
Voir l'originalRépondre0
SurvivorshipBias
· 07-30 06:12
Combien de pigeons vont encore faire un All in pour prendre les gens pour des idiots et Cut Loss ?
Stratégie d'investissement à effet de levier Pendle YT : les risques et le hedging derrière un rendement élevé de 393 %
Analyse du rendement et du risque de la stratégie de points de levier Pendle YT
Dans l'article précédent, nous avons examiné le risque de taux de rendement de la stratégie de revenu à effet de levier Pendle PT d'AAVE. Cet article continuera de partager des observations sur l'écosystème Pendle, en se concentrant sur le taux de rendement réel et le risque de la stratégie de points à effet de levier YT. Prenons Ethena comme exemple, le taux de rendement annuel potentiel de cette stratégie peut atteindre 393%, mais les investisseurs doivent toujours évaluer prudemment les risques associés.
Propriétés de levier d'actifs YT et stratégie de points
Début 2024, avec l'adoption du mécanisme point pour la distribution des récompenses airdrop par les projets LRT représentés par Eigenlayer, la stratégie de points de levier YT a attiré l'attention du marché. Les utilisateurs peuvent augmenter leur levier financier en achetant des Pendle YT pour obtenir plus de points, leur permettant ainsi d'obtenir une plus grande part lors de la distribution des récompenses.
La raison pour laquelle les actifs YT ont un effet de levier réside dans la conception du mécanisme de Pendle. Pendle transforme les certificats de jetons générant des intérêts en Principal Token (PT) et Yield Token (YT). Un jeton générant des intérêts peut être converti en un PT et un YT. Le PT est une obligation zéro coupon, qui est échangée 1:1 contre l'actif sous-jacent à l'échéance. Le YT représente la capacité de rendement cumulatif des actifs générant des intérêts bloqués pendant la durée de vie.
Détenir YT ne confère que le droit aux revenus, sans capacité de rachat du capital. À mesure que la date d'échéance approche, la valeur résiduelle de YT diminue progressivement, finissant par devenir nulle. Ce n'est pas une perte de valeur, mais une partie de la valeur a été distribuée sous forme de récompense aux détenteurs de YT. Après avoir détenu YT pendant un certain temps, vous remarquerez deux phénomènes :
Le prix de YT est bien inférieur à celui d'un actif générateur de revenus, donc acheter YT peut permettre de tirer parti d'un montant limité de fonds pour obtenir des rendements sur des actifs générateurs de revenus à plus grande échelle. Par exemple, le prix du YT sUSDe du 25 juillet est de 0,0161 USDe, ce qui signifie qu'1 USDe peut acheter 62 YT, obtenant ainsi le droit de revenus de 62 USDe dans les 66 jours suivants, illustrant l'essence de l'effet de levier financier.
Quantification des revenus de Point
La page Point Market de Pendle indique que détenir des YT permet de recevoir des récompenses en points pour certains projets. Prenons l'exemple de sUSDe YT, pour chaque YT détenu, on peut obtenir 30 points Sats émis par Ethena par jour. Quantifier les rendements prévus des points est essentiel pour évaluer la rentabilité des stratégies.
Prenons Ethena comme exemple. Actuellement, trois rounds d'activités de points ont été menés, et l'incitation aux points de la quatrième saison commencera le 25 mars 2025, pour une durée de 6 mois, avec une allocation totale de récompenses ENA d'au moins 3,5 %. Ethena a conçu différentes vitesses d'incitation aux points sats pour différents scénarios d'utilisation de l'USDe.
Pour calculer le rendement potentiel des points gagnés par l'investissement YT, il est nécessaire de prendre en compte les paramètres clés suivants : le total des points générés quotidiennement, les points déjà distribués, le taux d'airdrop prévu après la fin de la saison, ainsi que le prix de l'ENA au moment de la distribution.
Selon les données de l'API officielle d'Ethena, un total de 10,1159T de points sats a été distribué jusqu'à présent, sur une période de 2 mois. En supposant un ajout quotidien de 168,6B de points, en détenant un actif YT-sUSDe d'une valeur de 10 000 $, on peut obtenir environ 18,6M de points par jour.
Avec le prix actuel de l'ENA à 0,359 $, on estime que la récompense totale de l'ENA à la fin de la saison sera de 3,5 %, ce qui donne le résultat de calcul suivant :
Dans la section des récompenses d'airdrop correspondant au point, vous pouvez obtenir un rendement APY supplémentaire de 415,8 %, soit un total de 13 861 $ ENA en récompenses. En tenant compte de la perte de -22 % dans le dividende des frais sUSDe, le rendement APY total peut atteindre 393 %. En stakant de l'ENA, vous pouvez également augmenter le rendement de 20 % à 100 %.
Stratégies pour réduire le risque de volatilité des rendements
Les principaux paramètres influençant le taux de rendement comprennent : le taux de rendement des dividendes sUSDe, le prix du sUSDe YT, le prix de l'ENA, le pourcentage total des récompenses prévu par l'équipe du projet et le nombre de nouveaux points ajoutés par jour.
Pour réduire le risque de volatilité des rendements de la stratégie, vous pouvez envisager les stratégies de couverture suivantes :
Lorsque le prix de l'ENA est élevé, verrouillez le prix de l'ENA lors de la distribution des bénéfices prévus en vendant à découvert l'ENA, mais il faut tenir compte de l'impact de la marge de vente à découvert sur l'utilisation du capital.
Lorsque le prix de Point est plus élevé sur des échanges OTC tiers (comme whales market), encaissez à l'avance une partie de la valeur de l'airdrop de point.
Pour le rendement des dividendes de taux de sUSDe, il est possible d'obtenir un effet de couverture partiel en vendant à découvert des actifs majeurs (comme BTC, ETH). En période de marché haussier, le taux de financement de sUSDe est généralement élevé, et lorsque le sentiment du marché s'inverse, il est possible de couvrir indirectement le risque de baisse des taux en vendant à découvert des actifs majeurs. La fonction produit Boros de Pendle permet aux utilisateurs de couvrir le risque de taux, ce qui mérite d'être noté.
Cet article présente la méthode d'évaluation des rendements et des risques de la stratégie de points de levier YT en prenant sUSDe comme exemple. Les investisseurs peuvent utiliser cette méthodologie pour étudier d'autres actifs et évaluer les rendements par rapport aux risques.