Ethereum : le nouveau pétrole de l'ère numérique

Le système financier mondial est à l'aube d'une transformation révolutionnaire, avec des actifs du monde entier qui se numérisent progressivement et sont transférés sur la blockchain. L'évolution d'un système financier semi-numérique et indépendant vers un système financier entièrement numérique et interopérable nécessite une couche de règlement mondiale sécurisée, neutre et fiable pour soutenir le fonctionnement des actifs mondiaux. Ethereum est déjà devenu cette base.

L'adoption de l'Ethereum par les institutions s'accélère rapidement, le cadre réglementaire américain soutient ouvertement l'innovation blockchain, et les actifs numériques deviennent une composante principale des portefeuilles d'investissement traditionnels.

Le Bitcoin a mis 15 ans à être largement reconnu comme de l'or numérique : un actif monétaire rare qui dépasse le contrôle souverain. L'Ethereum, quant à lui, vient compléter le Bitcoin : il peut non seulement stocker de la valeur, mais aussi faciliter le transfert de valeur sans couture, établir la confiance et permettre la collaboration mondiale. L'ETH est la prochaine génération d'opportunités d'investissement asymétriques, avec l'espoir de devenir la position centrale d'un portefeuille d'actifs numériques institutionnels.

Ethereum est devenu la plateforme par défaut pour les stablecoins, les actifs tokenisés de haute valeur et les infrastructures blockchain institutionnelles. Actuellement, plus de 80 % des actifs tokenisés existent sur Ethereum. Grâce à son architecture robuste, Ethereum a gagné la confiance des principales sociétés de gestion d'actifs et des fournisseurs d'infrastructure dans le monde : c'est la blockchain la plus sécurisée et la plus décentralisée au monde, offrant une fiabilité inégalée et un temps d'arrêt nul.

Cependant, en tant qu'actif soutenant ce système transformationnel, l'ETH reste aujourd'hui l'une des opportunités les plus sous-estimées sur le marché mondial. Bien qu'Ethereum occupe une position dominante sur le marché et ait subi d'importantes mises à niveau techniques, le prix actuel de l'ETH est bien inférieur à son sommet historique de 2021. Nous croyons que cette différence de prix ne perdurera pas, et comprendre la proposition de valeur unique de l'ETH offrira l'une des plus grandes opportunités de hausse dans la catégorie d'actifs actuelle.

L'ETH n'est pas seulement un jeton, c'est aussi un actif de garantie pour l'économie sur chaîne, un combustible de calcul et une infrastructure financière génératrice de revenus. Il est activement réservé, mis en jeu, détruit et utilisé. Le Bitcoin est une marchandise servant de simple réserve de valeur, tandis qu'Ethereum est aussi une marchandise pouvant servir de réserve de valeur, mais avec une immense utilité------ ce qui en fait effectivement un actif de réserve productif : le pétrole numérique qui alimente l'économie numérique.

Rapport d'exposé

Ce rapport vise à expliquer pourquoi l'ETH devrait être considéré comme une allocation centrale dans les stratégies institutionnelles, en particulier celles qui privilégient la création de valeur à long terme, l'exposition technologique et les infrastructures financières orientées vers l'avenir. Le rapport est divisé en trois parties principales :

Comprendre l'ETH : le pétrole numérique qui propulse l'économie numérique

Cette section explorera la relation entre Ethereum et l'ETH, l'utilité et les caractéristiques uniques de l'ETH, l'évaluation d'un cadre d'évaluation approprié pour la valeur de l'ETH en tant qu'actif, ainsi que les raisons pour lesquelles il est actuellement sous-évalué et sous-pondéré dans les portefeuilles d'investisseurs institutionnels à la recherche d'opportunités asymétriques et de stockage de valeur productif.

Ethereum : l'infrastructure sous-jacente qui propulse la montée de l'ETH

Cette section couvrira les facteurs structurels, techniques et économiques qui sous-tendent l'élan croissant du réseau Ethereum. Elle expliquera le statut qu'Ethereum pourrait établir en tant que couche de base du système financier numérique mondial, ainsi que la manière dont ce statut soutiendra et amplifie l'importance économique de l'ETH.

Ethereum et l'IA : le moteur économique d'une économie autonome

Cette section se penchera sur l'avenir, évaluant le rôle potentiel d'Ethereum ------ ainsi que de son dérivé ETH ------ dans un système financier piloté par des agents autonomes et sa valeur potentielle.

Points clés

L'ETH est le pétrole numérique : l'ETH alimente l'économie d'Ethereum et accumule de la valeur grâce à son utilité, sa rareté et ses rendements.

L'ETH est une réserve de valeur anti-censure : l'ETH est un actif de règlement, de sécurité et de garantie dans l'économie numérique. Avec l'augmentation du nombre d'actifs tokenisés sous contrôle externe sur Ethereum (stablecoins, actifs du monde réel et instruments financiers sous licence), la demande pour un actif de réserve mondial neutre et anti-censure, servant de réserve de valeur fondamentale, est cruciale.

ETH n'est pas une entreprise technologique : le cadre d'évaluation doit évoluer ; ETH ne peut pas être évalué uniquement sur la base des revenus de frais comme une action technologique ------ Ethereum est une infrastructure numérique unique, et est encapsulé en tant qu'actif de réserve mondial.

Émission et destruction programmées = rareté prévisible : le taux d'émission maximum théorique annuel de l'ETH est de 1,51 %, mais la destruction des biens générée par l'utilisation de la plateforme réduit généralement le volume net d'émission. Depuis septembre 2022, l'inflation de l'offre d'ETH tourne autour de 0,09 %, inférieure à celle des monnaies fiduciaires et du Bitcoin.

L'ETH offre des revenus natifs : le staking des validateurs transforme l'ETH staké en une marchandise numérique productive et génératrice de revenus.

L'ETH est déjà un actif de réserve : l'ETH est déjà un actif de réserve de l'économie numérique d'Ethereum et va bientôt devenir un actif de réserve pour les institutions et les pays souverains.

L'ETH est sous-évalué : le fait que l'ETH soit en retard par rapport au BTC est une erreur de tarification temporaire, et non une faiblesse structurelle, créant ainsi une rare opportunité d'investissement asymétrique.

Le rôle de l'ETH dans l'économie AI future n'a pas encore été évalué : avec l'intégration des agents autonomes dans le monde financier, une nouvelle infrastructure économique sera nécessaire. Ethereum est la plateforme la plus adaptée et la plus probable pour soutenir cet avenir, agissant comme la couche opérationnelle de l'économie hybride homme-machine ------ avec l'ETH comme sa monnaie native et son actif de réserve.

L'ETH a le potentiel d'un trillion de dollars : l'objectif à court terme est de 8 000 dollars ; à long terme, on estime de manière conservatrice que, en tant que réserve de valeur/actif de consommation, l'ETH pourrait atteindre plus de 80 000 dollars.

Éther : le pétrole numérique qui propulse l'économie numérique

L'ETH est l'actif natif du réseau Ethereum et constitue le moteur économique qui le fait fonctionner.

C'est le pétrole numérique ------ un actif qui alimente, garantit et réserve le nouveau système financier de l'internet.

Le système financier traditionnel est à l'aube d'une transformation structurelle, passant d'infrastructures analogiques à des architectures nativement numériques. Ethereum est appelé à devenir la couche de logiciel de base ------ similaire à un système d'exploitation, comme Microsoft Windows ------ le nouveau système financier mondial sera construit sur cette base.

Lorsque tout cela sera réalisé, l'ETH deviendra l'actif de base d'une plateforme mondiale intégrée, qui couvrira l'avenir des domaines financiers, de la tokenisation, de l'identité, du calcul, de l'intelligence artificielle, etc. Cette complexité inhérente rend l'ETH plus difficile à définir, surtout par rapport à des actifs de stockage de valeur simples comme le Bitcoin ------ mais cela rend également l'ETH stratégiquement plus précieux et signifie que l'ETH a un plus grand potentiel à long terme.

L'ETH n'est pas seulement une cryptomonnaie, c'est un actif multifonctionnel dont les rôles incluent :

Calcul des frais : chaque opération sur la chaîne consomme (détruit) de l'ETH. Il s'agit de l'actif de base qui alimente les calculs, le stockage de données, le transfert d'actifs et le règlement de valeur sur Ethereum, servant de carburant pour les éléments suivants :

• Chaque transfert de stablecoin.
• Chaque émission de tokenisation des actifs du monde réel.
• Chaque transaction exécutée sur Ethereum.
• Chaque nouvelle application ------ DeFi, jeux, IA, identité ------ son fonctionnement détruira de l'Éther.

Actifs de stockage de valeur avec un rendement : En plus de simplement détenir de l'ETH comme stockage de valeur, l'ETH peut également générer des rendements par le biais du staking. Lorsque quelqu'un stake de l'ETH, il accepte de le verrouiller dans le système et devient un validateur ------ un participant au réseau dont le rôle est similaire à celui d'un arbitre, vérifiant et validant les transactions. Le processus de validation se déroule principalement de manière automatique, donc les personnes ou entités qui sont des validateurs de staking n'ont généralement pas besoin de faire de travail supplémentaire en plus de staker leur ETH. Le réseau choisit aléatoirement des validateurs pour proposer ou confirmer de nouveaux blocs de transactions. Si le validateur accomplit correctement son travail, il recevra une récompense sous forme d'ETH.

Collatéral de règlement d'origine : l'Éther fournit une sécurité pour des milliards de stablecoins, des RWA (actifs du monde réel) et des applications financières. L'Éther possède des caractéristiques d'anti-censure et de neutralité de confiance, et n'est pas affecté par la dévaluation, il constitue le collatéral de base de l'écosystème Ethereum. Actuellement, environ 32,6 % de l'offre totale d'Éther est utilisée comme collatéral, et 3,5 % sont exportés vers d'autres blockchains. Avec l'augmentation continue du nombre d'actifs tokenisés contrôlés par des entités externes sur Ethereum (comme les stablecoins, les RWA et les instruments financiers sous licence), la demande pour un actif de réserve neutre servant de stockage de valeur de base devient cruciale. Les actifs tokenisés peuvent comporter des risques liés à l'émetteur, à la juridiction et à la contrepartie ; en revanche, l'Éther ancre l'ensemble du système de manière accessible à l'échelle mondiale, non souveraine et neutre, permettant ainsi le règlement, le collatéral et le routage de la liquidité sans introduire de dépendance systémique à l'égard d'un seul participant.

Dans un monde de plus en plus saturé d'actifs tokenisés dépendant de contreparties externes, la valeur des actifs de garantie véritablement neutres, natifs et non souverains augmente considérablement. L'ETH est la seule garantie originale dans l'économie des contrats intelligents ------ complètement indépendante des risques de contrepartie externes. L'ETH représente le plus haut niveau de confiance sur Terre, ce qui contribuera de plus en plus à sa prime monétaire future.

Actif déflationniste : Avec l'augmentation de l'activité sur le réseau, l'ETH deviendra déflationniste. Environ 80,4 % des frais de transaction seront détruits, réduisant ainsi l'offre totale d'ETH. Avec un taux d'émission maximum de 1,51 % par an (atteint uniquement dans des cas extrêmes où 100 % de l'ETH est mis en jeu et aucun frais de transaction n'est détruit), lorsque la demande de ressources réseau est forte, l'ETH se transformera en produit déflationniste. Contrairement aux biens traditionnels, l'augmentation de la demande d'ETH ne déclenche pas une augmentation de la production, entraînant ainsi une dynamique où la demande peut dépasser l'offre pendant une longue période.

Manifestation de la croissance économique par la tokenisation : tout comme la demande mondiale de pétrole augmente avec l'expansion économique, l'ETH tire également de la valeur de la croissance de l'économie en chaîne ------ mais en raison de sa limite d'émission, sa flexibilité d'approvisionnement est beaucoup plus faible par rapport au pétrole :

• La valeur totale sécurisée de l'Ethereum (Total Value Secured d'Ethereum) : L'Ethereum porte actuellement plus de 767 milliards de dollars d'actifs. Cela représente la TVS la plus élevée de toutes les blockchains, consolidant la position de l'Ethereum en tant que fondement de l'économie tokenisée.

• Croissance exponentielle : la transformation des paradigmes évolue vers une économie mondiale de plus en plus décentralisée. Avec le transfert des affaires, du commerce et de la propriété des actifs sur la chaîne, le volume économique de l'Ethereum devrait connaître une croissance exponentielle. Cela augmentera considérablement la demande pour l'ETH, que ce soit en tant que carburant de transaction ou en tant que réserve monétaire centrale soutenant le nouveau système financier mondial.

Paires de réserve : l'ETH est la principale paire de réserve dans les échanges décentralisés, où 70,6 % des paires sont libellées en ETH sur Ethereum. Tout comme la plupart des monnaies dans la finance traditionnelle sont échangées contre le dollar américain, pour échanger efficacement la plupart des actifs numériques, ils doivent être négociés contre de l'ETH ou des stablecoins en dollars.

Actifs de réserve stratégique : de plus en plus d'applications, de protocoles DeFi et de gestionnaires de fonds institutionnels accumulent de l'Éther en tant qu'actif de réserve stratégique. Alors qu'un nombre croissant d'institutions et d'entités souveraines se tournent vers l'infrastructure financière d'Ethereum, cette tendance s'accélère. Contrairement aux actifs de réserve inertes, l'Éther est entièrement programmable, permettant l'automatisation des fonds de réserve et une gestion financière complexe. L'Éther en réserve peut être mis en jeu de manière programmatique, déployé comme garantie pour des prêts, utilisé pour des teneurs de marché automatisés (AMM), ou directement intégré dans des protocoles de garde, des programmes d'attribution, des systèmes de paiement, des mécanismes de pont, etc. Alors que le BTC est principalement inactif en tant qu'actif de réserve, l'Éther augmente activement la productivité et l'efficacité opérationnelle des fonds de réserve. L'Éther, en tant qu'actif de réserve neutre, se distingue par son rôle dans l'assurance et la promotion d'un système financier mondialisé de tokenisation.

• Ce n'est pas une théorie, la compétition pour accumuler de l'ETH a déjà commencé. Les réserves stratégiques d'ETH s'élargissent rapidement, et le montant d'ETH détenu par les institutions, divulgué publiquement, approche les 2 milliards de dollars. À mesure que les institutions prennent de plus en plus conscience des multiples propositions de valeur de l'ETH, les opportunités pour les pionniers deviennent claires et frappantes. L'ETH ne devient pas seulement un actif de réserve stratégique, mais aussi une composante indispensable de la gestion des fonds institutionnels.

C'est justement à cause de toutes ces fonctionnalités et caractéristiques uniques que nous ne pouvons pas évaluer l'ETH comme une action technologique. L'ETH est une toute nouvelle catégorie d'actifs.

Par conséquent, l'ETH ne peut pas être évalué avec précision par la méthode d'actualisation des flux de trésorerie. Au contraire, l'ETH doit être considéré du point de vue de la valeur stratégique de stockage et de la rareté motivée par l'utilité. Cette perspective est nécessaire pour capturer