Opportunités et défis des stablecoins en yuan offshore

Récemment, les stablecoins en RMB offshore commencent à faire leur apparition rapidement. Certains géants de la technologie s'efforcent activement d'émettre en premier des stablecoins libellés en RMB offshore (CNH) à Hong Kong. La Banque populaire de Chine a également exprimé une attitude ouverte sur les stablecoins et d'autres questions, reconnaissant leurs avantages pour raccourcir les chaînes de paiement transfrontalières, tout en soulignant les défis posés par la régulation financière. De plus, certaines institutions financières ont été autorisées à mettre à niveau leurs activités de trading d'actifs virtuels, ce qui est perçu comme un signal de l'entrée de l'équipe nationale dans l'industrie de la cryptographie. Dans ce contexte de relâchement progressif des politiques, les différentes parties du marché se préparent activement, le stablecoin en RMB passe de la conception à la mise en œuvre pratique.

Récapitulatif des événements

Hong Kong a récemment intensifié ses actions en matière de réglementation des stablecoins. À la fin mai, Hong Kong a officiellement adopté le "Règlement sur les stablecoins", établissant un système de délivrance de licences pour les émetteurs de stablecoins adossés à des devises fiat. Par la suite, plusieurs géants de l'internet ont réagi activement. Certaines entreprises ont déclaré qu'elles demanderaient une licence de stablecoin à Hong Kong et à Singapour, et qu'elles prévoyaient également de chercher des autorisations en Europe pour renforcer les services de paiement transfrontaliers et de gestion des fonds. D'autres entreprises ont déclaré qu'elles émettraient un stablecoin lié au dollar de Hong Kong à un ratio de 1:1, en commençant par les paiements B2B avant de s'étendre aux paiements B2C.

Avec l'action des entreprises, les régulateurs de Hong Kong avancent rapidement. La "réglementation sur les stablecoins" entrera en vigueur le 1er août, et l'Autorité monétaire de Hong Kong commencera à accepter les demandes de licence. Plus de 40 entreprises sont déjà prêtes à postuler, rendant la concurrence féroce. Les candidats sont principalement des institutions financières de premier plan en Chine et des géants de l'Internet. Les autorités hongkongaises ont déclaré que la nouvelle réglementation fournira un encadrement approprié pour les activités liées aux stablecoins, posant les bases pour le développement durable des stablecoins à Hong Kong et de l'écosystème des actifs numériques dans son ensemble.

Discussion principale

L'essence et le positionnement des stablecoins

D'un point de vue réglementaire, un consensus général estime que les stablecoins relèvent essentiellement d'une représentation numérique des monnaies fiduciaires et devraient être intégrés dans le système de régulation financière existant. Les experts soulignent que le stablecoin intégré dans la régulation est essentiellement un jeton de monnaie fiduciaire, et non une monnaie indépendante. Son développement met en évidence les insuffisances en matière d'efficacité du système monétaire fiduciaire existant, et les pays devraient s'inspirer de sa technologie pour améliorer la capacité de paiement transfrontalier de leurs monnaies fiduciaires.

Pour certains malentendus courants, les experts ont clarifié :

1. Les stablecoins diffèrent des plateformes de paiement tierces, car ils possèdent eux-mêmes une fonction de portage de valeur.
2. Le dollar de Hong Kong et le stablecoin en dollars américains présentent des différences fondamentales en termes de propriétés légales et de structure de gouvernance.
3. Les stablecoins ne sont pas complètement "décentralisés", mais constituent une structure hautement hybride.

Dans l'ensemble, les stablecoins sont essentiellement des représentations de la monnaie fiduciaire sur la chaîne, une expression numérisée de la confiance. Ils utilisent la technologie blockchain pour relier le monde virtuel et le monde réel, remplissant des fonctions telles que les paiements et les règlements, avec une nature fortement transitoire.

nouvelle voie pour l'internationalisation du yuan

Pour la Chine, le jeton stable en yuan offshore est considéré comme un nouvel espoir pour promouvoir l'internationalisation du yuan. Des analyses indiquent que Pékin utilise Hong Kong comme "bac à sable réglementaire" pour explorer la faisabilité des jetons stables en tant qu'outils de paiement alternatifs à l'avenir, tout en favorisant l'utilisation transfrontalière du yuan.

Les experts suggèrent que la Chine devrait agir activement dans le domaine des stablecoins, promouvoir l'internationalisation du yuan numérique (e-CNY) et utiliser Hong Kong pour développer un stablecoin en yuan afin d'améliorer la position internationale du yuan. Le stablecoin en yuan devrait être considéré comme une composante potentielle du système de règlement transfrontalier en yuan, avec des perspectives de synergie avec les infrastructures financières existantes.

modèle de stablecoin en RMB

L'industrie a proposé quelques idées constructives, y compris la construction d'une "architecture à deux niveaux" entre la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et le stablecoin en renminbi. La méthode spécifique consiste à permettre aux émetteurs de stablecoins agréés d'ouvrir un compte de réserve en renminbi numérique auprès de la banque centrale et d'utiliser la monnaie numérique de la banque centrale comme fonds de niveau de gros, en émettant des stablecoins en renminbi pour le segment de détail et l'utilisation transfrontalière sous forme de jetons sur la chaîne.

Les experts estiment que les stablecoins résolvent véritablement le problème du "dernier kilomètre" dans la finance inclusive, leur valeur fondamentale résidant dans l'amélioration de l'accessibilité des services financiers. À l'avenir, les stablecoins pourraient propulser la tokenisation en tant qu'outil de paiement et de règlement dominant, remplaçant finalement les infrastructures financières traditionnelles.

Attitude réglementaire de Hong Kong

La "Réglementation sur les stablecoins" de Hong Kong établit un système d'accès et de régulation continue à haute barrière pour l'émission de stablecoins et les activités connexes, en combinant un "système de licence + un environnement de test". Les principales exigences incluent :

1. Réserves suffisantes et sécurité des actifs
2. Mécanisme de stabilité et garantie de rachat
3. Limitation des domaines d'activité
4. Exigences locales en matière d'entités et de gouvernance
5. Lutte contre le blanchiment d'argent et conformité transfrontalière

Les régulateurs de Hong Kong reconnaissent que les stablecoins représentent à la fois une opportunité d'innovation et des risques latents. Ils espèrent, tout en prévenant les risques financiers, réserver un espace de développement pour les nouveaux modèles d'affaires, faire de Hong Kong un "modèle mondial" pour la conformité des stablecoins, et faciliter l'utilisation numérique et transfrontalière des monnaies fiduciaires telles que le yuan.

Opportunités et défis pour contester l'hégémonie du dollar

Le lancement du stablecoin en renminbi offshore fait inévitablement face à la question de "défier la domination du dollar". Dans l'industrie, des comparaisons ont été faites en termes d'efficacité des paiements, de crédit institutionnel, de conformité et de coopération transfrontalière.

1. Efficacité des paiements : la technologie des stablecoins peut considérablement améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, mais avec la normalisation de la réglementation, les coûts de conformité peuvent également augmenter.

2. Crédibilité du système : le dollar a longtemps été considéré comme la monnaie de référence la plus fiable pour le stockage de valeur et la tarification. Le stablecoin en RMB doit fournir un soutien de confiance suffisant en matière de stabilité des politiques macroéconomiques, de stabilité de la valeur de la monnaie et de convertibilité.

3. Conformité et coopération mondiale : La licence de Hong Kong peut servir de tremplin international pour les stablecoins en RMB, facilitant leur "expansion à l'étranger". En revanche, les stablecoins en USD restent encore en dehors de la réglementation dans de nombreux pays/régions.

4. Effet de réseau et base d'utilisateurs : le stablecoin en yuan renminbi a pris du retard et doit rapidement étendre son réseau. Le volume commercial énorme de la Chine et son système de chaîne d'approvisionnement pourraient devenir des atouts.

Dans l'ensemble, le stablecoin en renminbi aura du mal à ébranler la domination du dollar à court terme, mais il a déjà placé un pion clé sur l'échiquier de la finance numérique. À long terme, son développement dépendra également du rythme de l'ouverture financière de la Chine et de la confiance de la communauté internationale dans le renminbi.

Autres défis potentiels

1. Confiance du marché : Il est nécessaire de façonner des garanties de crédit multi-niveaux, y compris la crédibilité des politiques et la crédibilité opérationnelle.

2. Influence de l'environnement politique international : risque de méfiance et de répression potentielle de la part des États-Unis et d'autres pays.

En somme, le stablecoin en yuan offshore porte un nouveau rêve pour l'internationalisation du yuan, tout en faisant face à des épreuves complexes de la réalité. De la sécurité financière domestique à la lutte monétaire internationale, de la sécurité technique à la formation des utilisateurs, chaque étape doit être menée de manière stable et méthodique. À l'avenir, nous pourrions voir coexister et rivaliser plusieurs stablecoins légaux tels que le dollar, l'euro et le yuan, faisant évoluer le système monétaire mondial vers une direction plus diversifiée et équilibrée.