元のタイトル「Hyperliquidの価格が再び30ドルを突破し、なぜそれが強く浮上できるのかという疑問を提起している？」を転送します。

年の前半、かつて疑問視され、FUDに直面したHyperliquidは再び立ち上がりました。

5月22日、BTCが110,000ドルの壁を突破した際、HYPEは30 USDTを超え、24時間で14.79%の増加を記録し、総FDVは290億ドルで安定し、暗号通貨市場の時価総額で14位に上昇しました。それに対して、巨大なクジラがHYPEをショートしており、その価値は5714万ドルで、5倍のレバレッジをかけて5月8日から20.4ドル付近で行っていますが、現在は1880万ドルの未実現損失を抱えています。清算を防ぐために、このアドレスは3回マージンを追加しており、最新の追加は2時間前で、強制清算を避けるために204万USDCの投資を「苦しんで」増やそうとしています。

同時に、Hyperliquidの公式発表によると、同社のプラットフォームデータは本日、総オープンインタレスト（OI）89億USD、24時間の取引手数料540万USD、ロックされたUSDCの総額が32億USDに達するなど、複数の歴史的記録を更新しました。

そして、重要なことは、2ヶ月前、Hyperliquidはまだ清算の危機に近い財務リスクと「非中央集権」へのFUD危機に悩まされていたことです。Bitmartの創設者アーサー・ヘイズはXでHyperliquidを直接攻撃し、「HYPEは出発点に戻るだろう」と述べ、皆に「Hyperliquidが非中央集権であるふりをするのをやめろ」と促しました。

オンチェーンのパーペチュアル需要は依然として強いです

JELLYのショートスクイーズイベントが落ち着いた後、ますます多くのクジラがHyperliquidを選ぶようになりました。The Blockのデータによると、Hyperliquidはショートスクイーズイベントが発生する前の2ヶ月間、Binanceの契約取引量の約9%を占めていました。

Duneのデータによると、Hyperliquidは取引量とユーザー数の両方で急成長しています。クジラたちはショートスクイーズイベントを忘れてしまったのでしょうか？

ハイパーリキッドは絶対的な分散型哲学を選択するのではなく、資本効率とプロトコルのセキュリティを優先します。左夜が「ハイパーリキッド：9%バイナンス、78%中央集権」という記事に書いたように、Perp DEXの順序において、ハイパーリキッドの革新は建築的革新にあるのではなく、「やや中央集権的」アプローチにあります。GMXのLPトークン化から学び、トークン上場やエアドロップ戦略と組み合わせて市場競争を継続的に促進し、CEXがしっかりと保持しているデリバティブ市場を成功裏に捉えています。これはハイパーリキッドの擁護ではなく、むしろPerp DEXの根源的な本質です。絶対的な分散型ガバナンスは、ブラックスワンイベントに迅速に対応することができません。効率的に対応するためには、剣を持つ者が必然的に必要です。

したがって、クジラたちは確立されたCEXの代わりに、主にスマートコントラクトに基づき、ステーキングノード投票によって補完されるハイパーリキッドを信じることを選びました。ハイパーリキッドが影から浮上するための鍵となる3つの要素は以下の通りです。

1. 匿名要件。多くのクジラや大口保有者は個人のプライバシー保護を非常に重視しており、中央集権型取引所に存在する可能性のある出金や移転の制限にさらされることを望んでいません。

2. 良好な流動性。大きなプールを持つ場所だけがクジラのフリップを受け入れることができます。実際、Hypeliquidの流動性に匹敵することができるのは、いくつかの主要な中央集権取引所だけです。

3. 公共ポジション。JamesのようなKOLは、「お金と影響力」のサイクルを作り出すことができます。Hypeliquidのオンチェーンの大規模ポジションと利益を利用して影響力を高め、その影響力をさらに活用して小口投資家に自分の取引をフォローさせ、市場の方向性に影響を与えるのです。従来のCEXでは、KOLも取引所のAPIに接続して自分のポジションを表示する必要があります。

今回の価格上昇の中で、Hyperliquidのクジラたちは非常に活発です。まず、「50x Insider」による極端な操作があり（HYPEがレバレッジを変更する前）、続いてミーム伝説のジェームス・ウィンが公然とロングポジションを取ることになりました。特に後者は、BTCが過去最高を超えた際に、約10億のロングポジションを積極的に開設することで、4000万ドル以上の利益を上げました。

同時に、ステーブルコインの利回りと流出の問題を解決するために、HyperliquidはネイティブステーブルコインHUSDを立ち上げました。HUSDは、取引で使用される価格付けされた資産（ステーブルコイン）とそれによって生成されるキャッシュフローを取引プラットフォームシステム内で統合するという2つのコアインサイトを組み込んでいます。その結果、元々静的な準備金利息をHyperliquidエコシステム内でのアクティブな複利成長に変換する「公共財」の性質を持つステーブルコインが誕生します。

レビュー:ゼリーが霞の中を絞る

時計を戻しましょう。3月26日の夕方、ミームコインJELLYJELLYはショートスクイーズに直面し、わずか1時間で429%急騰しました。ハイパーリキッドボールトはアドレスを引き継ぎ、JELLYJELLYのショートポジションを清算しました。このポジションはかつて1,050万ドルを超える損失を被っていました。その瞬間、JELLYJELLYが0.15374ドルに達すれば、ハイパーリキッドボールトは2億3,000万ドルの資金をすべて失うことになります。そして、ハイパーリキッドボールトから資金が流出するにつれて、JELLYJELLYの清算価格はさらに低下するでしょう。

事件の後、OKXとBinanceはその晩にJELLYJELLYの永久契約の開始を発表しましたが、HyperliquidはBinanceとOKXで先物契約が開始された後にJELLYJELLYを迅速に上場廃止しました。Hyperliquid VaultのJELLYJELLYの大規模なショートポジションも決済されました。

観衆がHyperliquidが敗北を認めると思ったちょうどその時、状況は「予期せぬが合理的な」展開を見せました。Hyperliquid公式ウェブサイトの歴史的データによると、Hyperliquid Vaultによって引き受けられたJELLYJELLYのショートポジションは、午後11時15分に0.0095 USDでクローズされ、予想されていた1000万USD以上の損失は発生せず、HLP Vaultはこのポジションで703,000 USDの利益を上げました。その後、Hyperliquidは不審な市場活動の証拠が発見された後、JELLYの永久契約の上場廃止を投票するためにバリデーターの会議が招集されたと発表しました。マーキングされたアドレスを除くすべてのユーザーは、Hyper Foundationから完全な補償を受けることになります。

Parsecパネルデータによると、Jellyの清算イベントに続く数時間の間に、HyperliquidプラットフォームでのUSDCの純流出は最大1億4000万ドルに達しました。それに先立つ3月12日のETHホエールロング清算イベントの前後4日間に、HyperliquidからのUSDCの総純流出は約3億ドルでした。2月26日から3月26日までの間に、HyperliquidのUSDC残高は約25億ドルから20.7億ドルに減少しました。

この事件に応じて、いくつかのCEX CEOによって主導された多くの人物がHyperliquidについて疑問を呈しています。彼らは一貫して、分散型取引所を主張するHyperliquidが、KYC/AMLのないオフショアCEXのように機能しており、その未熟な運営がFTX 2.0につながる可能性があると示しています。しかし、一部の人々は、主要な取引所がHyperliquidを追求する背後に最も疑わしい扇動者であると指摘しています。off_thetargetというユーザーは、X上で、3月24日には誰かが彼にBinanceでJELLYJELLYの上場を促進する手助けをしてほしいと連絡してきたことを明らかにしました。このブロガーがコイン上場チームに連絡するのを手伝った後、フィードバックは、一時的にいくつかのMEMEコインを上場する可能性は低いというものでした。しかし、実際には、2日も経たないうちにBinanceがJELLY契約を上場することを決定したことは、明らかにこの話にはもっと何かがあることを示唆しています。

さらに、Hyperliquidが同様の問題に直面するのはこれが初めてではありません。3月13日、50倍のレバレッジを使用しているクジラが、Hyperliquidで約3億ドル相当のETHのロングポジションを開設し、ピーク時の未実現利益は800万ドルに達しました。しかし、その後、ユーザーは元本と利益のほとんどを引き出し、清算価格が押し上げられ、最終的にポジションは清算され、約180万USDCを得ました。一方、プラットフォームの保険基金（HLP Vault）は、その結果として約400万ドルの損失を被りました。Hyperliquid Vaultのデータによれば、クジラが積極的に清算メカニズムを引き起こした後、HLPは合計345万ドルを失いました。

この点に関して、Hyperliquidは、流動化管理を最適化し、大規模な流動化の際の市場バッファ容量を強化するために、レバレッジ制限を調整することを発表しました。BTCの最大レバレッジは40倍に、ETHの最大レバレッジは25倍に調整されます。

Hyperliquidの規模とHypeの価格パフォーマンスを考慮すると、2024年のTGEのプロジェクトとして、そのPerp DEXの役割はオンチェーンの必須要素です。暗号の世界では、多くの人に批判されることは恐ろしいことではなく、置き換え不可能であることが真の強みです。

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