2025年のLSTバックスタブルコインの最新の進展

2025年にわたって、LSTに裏打ちされたステーブルコインの状況は大きく進化し、DeFiのこの革新的な分野を形成するいくつかの重要な開発がありました。市場データは、採用と有用性を高めた新たな技術の導入とともに、かなりの成長を示しています。

市場の成長と採用

LSTに裏付けられたステーブルコインは、2025年12月時点で市場全体の時価総額が297億ドルに達し、前年から186%の増加を示すという顕著な成長を遂げました。この拡大は、いくつかの要因によって推進されています：

• 分散型取引所や貸出プラットフォームにおける機関投資家の採用の増加
• 主要なDeFiプロトコルとの統合により、流動性とユースケースが向上します
• 伝統的な金融を上回る利回りの機会が続く中、小売業の関心が高まっています。

主要なLST支援のステーブルコイン間の市場シェア分配が著しく変化しました:

技術革新

いくつかの画期的な技術改善がLSTバックのステーブルコインエコシステムを向上させました:

• クロスチェーン互換性: 現在、主要なLST支援のステーブルコインは複数のブロックチェーンネットワークで運営されており、Layer 2ソリューションが重要な取引量の成長を促進しています。
• 高度な利回り最適化アルゴリズム: 新しいプロトコルは、市場の状況に基づいて担保の配分を動的に調整するAI駆動の戦略を実装しました。
• 改善されたオラクルシステム強化された価格フィードメカニズムにより、フラッシュローン攻撃や市場操作への脆弱性が減少しました。
• モジュラーリスク管理: 市場のボラティリティ指標に基づいて調整される細分化された清算閾値が実装されました。

規制適応

LST担保のステーブルコインに対する規制の状況は大きく進化しました:

• 透明性要件の増加は、標準化された報告フレームワークにつながっています。
• エコシステム全体でセキュリティ監査の強化が標準的な慣行となっています。
• 自己規制機関が業界全体のベストプラクティスを確立するために出現しています。
• 主要なプロトコルによってリスク加重資本要件が実施されています

新しい市場の参入者

2025年には、いくつかの注目すべき新しいLSTバックのステーブルコインプロジェクトが見られました:

• ProtocolX LST: ダイナミックリバランシングを伴うマルチ担保LSTの提供
• メタステーブル: クロスチェーンLST担保化の実装と自動化された利回り戦略
• 量子金融: LST担保による現実世界資産統合の先駆け
• ネクサスプロトコルLSTに裏付けられたステーブルコインのための保険メカニズムの開発

パフォーマンス指標の比較

異なるLSTバックのステーブルコインカテゴリ間のパフォーマンス比較：

将来の展望

LSTに基づくステーブルコインの進化は有望に見え、いくつかの傾向が浮上しています:

• 従来の金融プラットフォームとのさらなる統合は、DeFiの利回りエクスポージャーを求めています。
• LSTを用いた複数の担保タイプを組み合わせたハイブリッドモデルの開発
• コミュニティ参加を促進するための強化されたガバナンスメカニズム
• DeFi内の特定の経済活動のための専門的なユースケース

LSTに裏付けられたステーブルコインは、現代のDeFiエコシステムの基盤として確立されています。その安定性を提供しつつ、利回りを生み出す独自の能力は、デジタル資産の分野での革新と採用を促進し続けています。技術が成熟するにつれて、これらの金融商品は、従来の金融と分散型金融の架け橋としてますます重要な役割を果たす準備が整っており、ユーザーに資本効率と受動的収入生成の前例のない機会を提供します。

ステーブルコインは、米ドル、金、または暗号通貨などの他の資産に対して安定した価値を維持するように設計された暗号通貨です。ステーブルコイン - 時価総額は143.0730億ドルです。 - は分散型金融（DeFi）にとって重要であり、ユーザーが暗号市場のボラティリティを心配することなく、取引、貸付、借入、投資を行うことを可能にします。

しかし、すべてのステーブルコインが同じように作られているわけではありません。ステーブルコインには異なるタイプがあり、それぞれがペッグを維持し、報酬を分配するための独自のメカニズムを持っています。最も一般的なステーブルコインのタイプには、法定通貨担保型、暗号通貨担保型、アルゴリズミック型、商品担保型があります。

この記事では、流動的なステーキングトークン（LST）に裏付けられた新しいタイプのステーブルコイン、LST裏付けのステーブルコインに焦点を当てます。

ステーブルコインとは何ですか？

ステーブルコインは、外部の基準に市場価値をリンクさせることで、一定の価値を維持しようとする暗号通貨です。この基準は、米ドルのような法定通貨、金のような商品、または別の金融商品である可能性があります。ステーブルコインは、ビットコイン（BTC）のような人気のある暗号通貨の高いボラティリティに代わる手段を提供することを目指しています。これにより、これらのデジタル資産は日常の取引にはあまり適さない場合があります。

ソース: Researchgate

さまざまな種類のステーブルコインがあり、それぞれがペッグを維持し、報酬を分配するための独自のメカニズムを持っています。最も一般的なステーブルコインの種類は次のとおりです:

• 法定通貨担保のステーブルコイン: これらは米ドル、ユーロ、または円などの法定通貨によって担保されています。中央集権的な団体が法定通貨担保のステーブルコインを発行し、基礎となる法定通貨と固定レートで引き換え可能です。法定通貨担保のステーブルコインの例にはUSDT、USDC、TUSDなどがあります。
• 暗号資産担保のステーブルコイン：これらはビットコイン、イーサリアム、またはDaiなどの他の暗号通貨によって担保されています。暗号資産担保のステーブルコインは、MakerDAO、Synthetix、またはCurveなどの分散型プロトコルによって発行され、基礎となる暗号資産のボラティリティに対応するためにオーバーコラテライズされています。暗号資産担保のステーブルコインの例としては、DAI、sUSD、yUSDなどがあります。
• アルゴリズミック・ステーブルコイン：これらは、資産によって裏付けられているのではなく、アルゴリズムによって供給と需要を調整してそのペッグを維持するステーブルコインです。アルゴリズミック・ステーブルコインは、Terra Luna、Alchemist、またはFraxなどの分散型プロトコルによって発行され、市場の力やインセンティブに影響されます。アルゴリズミック・ステーブルコインの例としては、Luna UST、ALUSD、FRAXなどがあります。
• コモディティ担保型ステーブルコイン：これらは金、銀、石油、またはカーボンクレジットなどの物理的またはデジタルコモディティに裏付けられています。コモディティ担保型ステーブルコインは、Paxosのような中央集権的または分散型の実体によって発行され、固定レートで基礎となるコモディティと引き換えが可能です。コモディティ担保型ステーブルコインの例には、PAXGなどがあります。

各タイプのステーブルコインには、その使用ケース、信頼のレベル、分散化の度合い、発行と償還のコスト、スケーラビリティ、安定性に応じた利点と欠点があります。

ステーブルコインはどのようにペッグを維持しましたか？

ステーブルコインは、ステーブルコインの種類に応じて異なるメカニズムを使用して基盤となる資産とのペッグを維持します。メカニズムは主に2つのカテゴリーに分けられます：資産担保とアルゴリズム制御。

資産担保

資産担保型ステーブルコインは、実体のあるまたはデジタルの準備金によって裏付けられており、ステーブルコインの価値とその基礎となる資産との間に直接的な相関関係を提供し、信頼性と信頼性を確保します。資産担保型ステーブルコインは、法定通貨担保型、暗号通貨担保型、および商品担保型の3つのサブタイプに分けることができます。

• 法定通貨担保のステーブルコイン

法定通貨担保のステーブルコインは、米ドル、ユーロ、または円などの法定通貨によって担保されています。法定通貨担保のステーブルコインは、銀行や取引所などの中央集権的な組織によって発行され、固定レートで基礎となる法定通貨と引き換えが可能です。法定通貨担保のステーブルコインの例としては、USDT、USDC、BUSDなどがあります。

法定通貨担保のステーブルコインは、担保として銀行口座または信託会社に同等の法定通貨を保有することで、そのペッグを維持します。ステーブルコイン発行者は、準備金が監査されており透明であること、そしてステーブルコインがいつでも償還可能であることを保証する責任があります。法定通貨担保のステーブルコインは比較的安定していて使いやすいですが、中央集権、規制、カウンターパーティリスクなどのいくつかの欠点にも直面しています。

• 暗号化された担保付きステーブルコイン

暗号資産担保型ステーブルコインは、ビットコイン、イーサリアム、またはDaiなどの他の暗号通貨によって担保されています。暗号資産担保型ステーブルコインは、MakerDAO、Synthetix、またはCurveなどの分散型プロトコルによって発行されており、基礎となる暗号資産のボラティリティに対応するために過剰担保されています。暗号資産担保型ステーブルコインの例としては、DAI、sUSD、yUSDなどがあります。

暗号資産担保型ステーブルコインは、スマートコントラクトに担保をロックすることでペッグを維持し、市場の状況に応じて担保比率やステーブルコインの発行および償還を自動的に調整します。ステーブルコインのユーザーは、プロトコルのガバナンスやリスク管理にも参加でき、流動性や安定性を提供することで報酬を得ることができます。暗号資産担保型ステーブルコインは、法定通貨担保型ステーブルコインよりもより分散化され、信頼が不要ですが、スケーラビリティ、複雑性、清算リスクといったいくつかの課題にも直面しています。

• 商品担保のステーブルコイン

商品担保型ステーブルコインは、金、銀、石油、またはカーボンクレジットなどの物理的またはデジタル商品によって担保されています。商品担保型ステーブルコインは、Paxos、Digix、またはNornickelなどの中央集権的または分散型の団体によって発行され、固定レートで基礎となる商品と引き換えることができます。商品担保型ステーブルコインの例としては、PAXG、DGX、パラジウム、SLVTなどがあります。

商品担保型ステーブルコインは、担保として金庫やブロックチェーンに商品と同等の量を保有することで、そのペッグを維持します。ステーブルコインの発行者は、準備金が監査され、透明性が確保されており、いつでもステーブルコインが償還できることを保証する責任があります。商品担保型ステーブルコインは、実世界の資産をブロックチェーン上でトークン化して取引する方法を提供しますが、保管コスト、規制、市場の変動などのいくつかの欠点にも直面しています。

アルゴリズミックコントロール

アルゴリズミックステーブルコインは、資産によって裏付けられているのではなく、安定コインの供給と需要を調整してペッグを維持するアルゴリズムによって裏付けられています。アルゴリズミックステーブルコインは、Terra Luna、Alchemist、Basis Cash、Fraxなどの分散型プロトコルによって発行され、市場の力やインセンティブに影響を受けます。アルゴリズミックステーブルコインの例としては、Terra UST、ALUSD、AMPL、BAC、FRAXなどがあります。

アルゴリズム安定通貨は、市場の需要に応じて供給を自動的に増減させるスマートコントラクトを使用することで、そのペッグを維持します。これにより、安定通貨の価格とそのペッグの間に動的均衡が生まれます。安定通貨のユーザーは、価格の変動に応じてより多くまたはより少ない安定通貨を受け取るため、供給の変化からも利益を得ることができます。アルゴリズム安定通貨は、物理的な準備金や担保なしでペッグ維持に対して完全に分散化された自律的なアプローチを提供しますが、価格の安定性、ユーザーの採用、ガバナンスなど、いくつかの課題にも直面しています。

Liquid Staking Tokensとは何ですか？

流動的なステーキングトークンは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーン上でステークされた暗号通貨の量を表します。ステーキングとは、特定の量の暗号通貨をロックアップして、PoSブロックチェーンのセキュリティと運用をサポートし、報酬を得るプロセスです。しかし、ステーキングには流動性の欠如、機会コスト、スラッシングなどのいくつかの欠点があります。

流動性ステーキングトークンは、ステークされた資産の二次市場を作成することによって、これらの問題を解決します。流動性ステーキングトークンは、ユーザーが通貨をステークし、そのステークを表す対応するトークンを受け取ることを可能にする流動性ステーキングプロトコルによって発行されます。たとえば、ユーザーが流動性ステーキングプロトコルに10 ETHをステークすると、10 LST-ETHを受け取ります。これは、10のステークされたETHを表す流動性ステーキングトークンです。

流動的ステーキングトークンには、いくつかの利点があります。

• 流動性：流動的なステーキングトークンは、通貨をアンステーキングして報酬を失うことなく、自由に取引したり、他のDeFiプロトコルで使用したりできます。
• 分散投資：流動的なステーキングトークンは、基盤資産のボラティリティやリスクに対してヘッジするために使用したり、他の資産やプロトコルにエクスポージャーを得るために使用できます。
• 革新：流動的ステーキングトークンは、ステーキングされた資産の新しいユースケースや機能を可能にすることができます。例えば、クロスチェーン相互運用性、コンポーザビリティ、またはガバナンスなどです。

LST担保のステーブルコインとは何ですか

LST担保のステーブルコインは、流動的なステーキングトークン（LST）を担保として使用します。これらは、Gravita、Curvance、Prisma、Ethena、Gyroscopeなどの分散型プロトコルによって発行され、ユーザーがLSTを預け入れ、それに対応する法定通貨（米ドルやユーロなど）にペッグされたステーブルコインをミントすることを可能にします。例えば、ユーザーがGravitaに$100相当のwETHを預け入れると、米ドルにペッグされたステーブルコイン$GRAIを100枚受け取ることができます。

LSTバックのステーブルコインは、その種類に応じて異なるメカニズムを使用してペッグを維持します。LSTバックのステーブルコインの主な3つのタイプは、リベーストークン、報酬付トークン、そして利回り付トークンです。

リベーストークン

リベーストークンは、ペッグからの価格の乖離に応じて供給を調整するステーブルコインです。リベーストークンは、Ampleforthなどの分散型プロトコルによって発行され、市場の力やインセンティブに影響されます。

リベーストークンは、マーケットの需要に応じてステーブルコインの供給を自動的に増減させるスマートコントラクトを使用して、そのペッグを維持します。これにより、ステーブルコインの価格とそのペッグとの間に動的な均衡が生まれます。ステーブルコインユーザーは、価格の変動に応じてより多くまたは少ないステーブルコインを受け取るため、供給の変化からも利益を得ることができます。リベーストークンは、物理的な準備金や担保なしでペッグの維持に完全に分散型で自律的なアプローチを提供しますが、価格の安定性、ユーザーの採用、ガバナンスなど、いくつかの課題にも直面しています。

報酬を得るトークン

報酬を持つトークンは、基盤となるLSTからステーキング報酬を安定通貨保有者に配分するステーブルコインです。報酬を持つトークンは、Gravita、Curvance、Prismaなどの分散型プロトコルによって発行され、過剰担保されたLSTによって裏付けられています。報酬を持つトークンの例には、GRAI、CRVUSD、PRISMAなどがあります。

報酬を持つトークンは、LSTをスマートコントラクトにロックすることで、そのペッグを維持します。これにより、マーケットの状況に応じて担保比率およびステーブルコインの発行と償還が自動的に調整されます。ステーブルコインユーザーは、プロトコルのガバナンスおよびリスク管理にも参加でき、流動性と安定性を提供することで報酬を得ることができます。報酬を持つトークンは、法定通貨に裏付けされたステーブルコインよりもより分散化され、信頼を必要としませんが、スケーラビリティ、複雑性、および清算リスクなどのいくつかの課題にも直面しています。

利息を生むトークン

利回りを生むトークンは、基盤となるLSTから貸付、借入、または他のDeFiプロトコルへの投資によって利回りを生成するステーブルコインです。利回りを生むトークンは、Ethena、Gyroscope、またはRaftなどの分散型プロトコルによって発行され、ヘッジされたり多様化されたLSTによって裏付けられています。利回りを生むトークンの例には、eUSD、GYRO、Rなどがあります。

利回りを生むトークンは、ヘッジ、分散、または複利などのさまざまな戦略を使用してLSTのリターンとリスクを最適化することにより、ペッグを維持します。ステーブルコインユーザーもLSTからの利益や損失の一部を受け取るため、利回りの生成から利益を得ることができます。利回りを生むトークンはLSTの機能と価値を高める方法を提供しますが、依存性、ボラティリティ、一時的な損失などのいくつかの欠点にも直面しています。

異なるLST担保のステーブルコイン

このセクションでは、crvUSD、mkUSD、USDeなどの既存のLST担保のステーブルコインと、それらがどのように機能するかを探ります。

crvUSD

出所： Curveウェブサイト

crvUSDは、に裏付けられたステーブルコインです。Curveの流動的ステーキングトークン（crvLST）、これはCurve DAOにおけるCurveのガバナンストークン（CRV）のステークされた量を表すトークンです。crvUSDは、ユーザーが自分のcrvLSTを預けて、米ドルにペッグされた対応するステーブルコインをミントできる分散型プロトコルであるCurvanceによって発行されます。たとえば、ユーザーがCurvanceに$100相当のtBTCを預けると、$100のcrvUSDを受け取ります。これは米ドルにペッグされたステーブルコインです。

crvUSDは、基盤となるcrvLSTのステーキング報酬を安定コインの保有者に分配する報酬を生むステーブルコインです。crvUSDの保有者は、Curvanceのガバナンスやリスク管理に参加し、流動性と安定性を提供することで報酬を得ることもできます。crvUSDは、スマートコントラクトにcrvLSTをロックすることでペッグを維持し、市場の状況に応じて担保比率や安定コインの発行・償還を自動的に調整します。

mkUSD

出典: プリマファイナンス

mkUSDは発行されたステーブルコインですプライマファイナンスそして、PrimaLSTによってサポートされています。mkUSDは、ユーザーが自分のLSTを預け入れ、米ドルにペッグされた対応するステーブルコインを発行できる分散型プロトコルです。例えば、ユーザーがPrima Financeに$100相当のweETHを預けると、彼らは$100のmkUSD、米ドルにペッグされたステーブルコインを受け取ります。

mkUSDはリベース型のステーブルコインであり、これはその供給がペッグからの価格偏差に応じて調整されることを意味します。mkUSDは市場の力やインセンティブの影響を受けます。mkUSDは、スマートコントラクトを使用してペッグを維持し、市場の需要に応じてステーブルコインの供給を自動的に増減させることで、ステーブルコインの価格とそのペッグとの間に動的な均衡を生み出します。ステーブルコインのユーザーは、価格の動きに応じて、より多くまたはより少ないステーブルコインを受け取るため、供給の変化からも利益を得ることができます。

USDe

出典: Ethena ウェブサイト

USDeは、によって裏付けされたステーブルコインです。Ethenaの流動的ステーキングトークン（stETH）は、ステークされたETHの金額を表すトークンです。USDeは、ユーザーが自分のLSTを預け入れ、米ドルに連動した対応するステーブルコインを鋳造できる分散型プロトコルEthenaによって発行されます。

USDeは、利回りを生むステーブルコインであり、これは、基盤となるLSTから利回りを生み出すことを意味します。具体的には、それらを貸し出したり、借り入れたり、他のDeFiプロトコルに投資することによってです。USDeの保有者は、LSTからの利益または損失の一部を受け取るため、利回り生成の恩恵を受けることができます。USDeは、基盤となる担保資産に対して自動化されたプログラムによるデルタニュートラルヘッジを実行することで、そのペッグの安定性を保っています。

LSTに裏打ちされたステーブルコイン: なぜそれが重要なのか

LSTに裏打ちされたステーブルコインは、DeFiユーザーにとって重要であり、以下のような多くの利点を提供します。

• 受動的収入: LST担保のステーブルコインは、基盤となるLSTのステーキング報酬を分配するため、ステーブルコイン保有者に対して安定した予測可能な収入源を提供できます。LST担保のステーブルコインの種類によって、報酬は供給の変動、利息の支払い、または利回りの生成の形であることがあります。LST担保のステーブルコインは、PoSネットワークの高いステーキングレートを活用するため、法定通貨担保のステーブルコインよりも高いリターンを提供することもできます。
• 流動性へのアクセス：LSTに裏付けられたステーブルコインは、ステーキングした資産を担保として使用できるため、ステーカーに流動性を提供します。これにより、資産をアンステークすることなく、報酬を失うことなく利用できます。LSTに裏付けられたステーブルコインは、DeFiエコシステム内で交換手段、会計単位、価値の保存手段としても使用でき、貸付、借入、またはイールドファーミングなどの他のDeFiプロトコルと互換性があります。
• リスク軽減：LST担保のステーブルコインは、ステイカーにとってリスクを軽減することができ、基礎資産のボラティリティやリスクに対してヘッジを行ったり、他の資産やプロトコルへのエクスポージャーを分散させたりすることができます。LST担保のステーブルコインはまた、ステイカーが悪意を持って行動したり、プロトコルの要件を満たさなかった場合に、ステークされた金額を減少させたり押収したりするプロセスであるスラッシングのリスクを軽減することもできます。LST担保のステーブルコインは、分散化されており透明性があるため、フィアット担保のステーブルコインよりもより多くのセキュリティと信頼を提供することもできます。

結論

LSTに裏付けされたステーブルコインは、ステーキングとステーブルコインの利点を組み合わせる新しいDeFiのフロンティアであり、暗号空間に新たな可能性と課題を生み出します。DefiLlama, 流動的なステーキングにロックされている総価値は590億ドルを超えています。これは、LSTトークンの巨大な潜在能力と需要を示しており、これらはステーキングされた資産の価値とユーティリティを解放しつつ、安定性とセキュリティを提供することができます。

しかし、LSTに裏打ちされたステーブルコインにはリスクと制限があります。それらは依然として実験的で新興のものであり、さまざまな技術的、規制的、市場の課題に直面しています。また、基盤となるPoSネットワークと流動的ステーキングプロトコルのパフォーマンスとセキュリティに依存しています。したがって、ユーザーはLSTに裏打ちされたステーブルコインを使用または作成する前に注意し、情報を得て、常に自分自身で調査とデューデリジェンスを行うべきです。