1. プロローグ: ステーブルコインの次なるフロンティア

画像の出所：@wlfi/world-liberty-financial-plans-to-launch-usd1-the-institutional-ready-stablecoin-2606f48d72d0"">https://medium.com/@wlfi/world-liberty-financial-plans-to-launch/usd1-the-institutional-ready-stablecoin-2606f48d72d0

2025年の暗号市場において、ステーブルコインは静かにグローバルデジタル金融システムの重要なインフラストラクチャーへと進化しています。「デジタルドル」として実世界の価値に連動し、ステーブルコインはオンチェーントレーディング、貸付、支払いのための取引媒体だけでなく、従来の金融とブロックチェーン経済の間の橋渡しとしても機能します。ますます断片化するグローバル金融環境に対抗して、ステーブルコインは周辺から中心へと移行し、金融革新、規制政策、国際通貨競争の収束点となっています。

この変革の波の中で、USD1の登場が際立っています。それは単にUSDに相当する資産によって100%裏付けられた準拠したステーブルコインであり、EthereumとBSC上に展開されているだけでなく、米国大統領一家の政治的な名声も持ち合わせており、World Liberty Financial（WLFI）の指導の下で発行されています。このユニークなアイデンティティは、技術的アプローチ、市場のポジショニング、そして設立当初からの戦略的目標の面で、USD1を従来のステーブルコインと区別しています。

ステーブルコイン間の競争は、決して製品の特徴だけに関するものではありませんでした。テザー（USDT）は「スピードファースト」戦術を通じて先行者利益を得ました。サークル（USDC）は、コンプライアンスと透明性で米国の機関を惹きつけました。MakerDAO（後にSKYとして再ブランド化）のDAIは、アルゴリズミックメカニズムを用いてDeFiネイティブな可能性を探求しました。一方、PaxosやFDUSDのような新興企業は、法定通貨の規制と国境を越えた決済の間でニッチを洗練させました。今、USD1の参入は、単なる別のステーブルコインではなく、国家の力、政治資本、コンプライアンスフレームワーク、ブロックチェーンファイナンスの融合を示しています—新しいステーブルコインのパラダイムです。

このパラダイムは、暗号資産の価格安定メカニズムだけでなく、グローバルな金融秩序の形成にも関わっています。デジタルドルは市場主導であるべきか、国家主導であるべきか？ステーブルコインの開発はオンチェーンエコシステムの拡大を優先すべきか、それとも規制統合を優先すべきか？USD1は伝統的な政治権力が新しい金融領域に深く浸透したものなのか、それとも暗号の物語における市場主導の実験なのか？

この記事では、USD1を複数の次元—製品メカニズム、コンプライアンス戦略、市場ポジショニング、エコシステムの相乗効果、規制環境—から分析し、USDTやUSDCのような主流のステーブルコインとの体系的な比較を行い、この新しいステーブルコインがステーブルコイン戦争の中でどのように独自の道を切り開いているかを明らかにします。USD1は最初のステーブルコインではないかもしれませんが、最も政治的に象徴的でコンプライアンス重視のものになる可能性があります。

2. 背景：WLFIからトランプ家の暗号通貨賭博へ

安定通貨の歴史が資本、コンプライアンス、技術のレースであるなら、World Liberty Financial（WLFI）の出現は「国家権力」と「暗号市場」を結ぶサイドドアを開きます。

2.1 ワールドリバティファイナンシャル (WLFI): 暗号通貨における新しい保守的な実践者?

WLFIは普通の暗号スタートアップではありません。2024年中旬に立ち上げられ、独特の「エリート暗号」エトスを持っています：その創設チームは、元伝統金融の専門家、ファミリーオフィスの代表者、政治資本のオペレーターで構成されており、最初から典型的なWeb3ネイティブチームとは一線を画しています。WLFIは2024年10月にWLFIトークンの販売を行い、短期間で5億5千万ドルを調達し、資本の75%がトランプ家がコントロールするエンティティに関連していると報じられています。

WLFIはその初期のホワイトペーパーで「コンプライアンスファースト、構造的に透明、主権機関にサービスを提供する」と位置付け、自らの目標は「中央銀行の代替ドル流通インフラを構築する」ことだと主張しました。この一見過激なビジョンは、家族の金融力、デジタルツール、コンプライアンスフレームワークの融合を活用して「デジタルドルのプライベート版」に正当性とスケーラビリティを提供するという、米国の通貨覇権の論理を微妙に再解釈しています。

2.2 トランプの論理 USD1 の背後に

画像の出所：https://x.com/worldlibertyfi/status/1904516935124988075

2025年3月25日、WLFIはトランプ一家によって正式に支持されたUSD1ステーブルコインのローンチを発表し、市場に衝撃を与えました。その時点で、アメリカ合衆国大統領ドナルド・トランプは「暗号懐疑論者」から「暗号の先駆者」へと変貌しており、彼の政権はキャンペーン中にWeb3を推進するだけでなく、暗号に関する立法や戦略的準備政策（「国家暗号準備金」にBTC、ETH、SOL、XRPを追加することを含む）を迅速に進めていました。USD1はこの政治的・金融的戦略の延長線上に出現しました。

トランプ家は暗号通貨に不慣れではなかった。2024年早くも、ドナルドとメラニア・トランプは個人のミームコインを発表し、$TRUMPは2025年1月に140億ドルの時価総額を一時的に超えたが、80%以上の暴落を経験した。しかし、USD1は明らかに別の投機的実験ではなかった。米国財務省、USD預金、現金同等物に完全に裏付けられたステーブルコインとして、オンチェーンで発行され、第三者監査の対象となるUSD1は、技術設計と発行プロセスの両方においてUSDCのコンプライアンスモデルを反映していた—ただし、その支持者はブラックロックやゴールドマン・サックスではなく、ホワイトハウスと大統領一家であった。

このアイデンティティは、USD1を現職の国家元首の家族が明示的に支持した世界初のステーブルコインにしました。ドルの国際化において、これは象徴的な動きでした。米国政府が中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入に躊躇している中、政治的な家族によって裏付けられた準公式のステーブルコインが最も実現可能な「準公式デジタルドル」となるかもしれません。

2.3 USD1のデザイン哲学: 過激ではなく, 非中央集権的ではなく, しかし非常に戦略的

WLFIは、USD1が典型的なWeb3製品ではないと繰り返し強調しています。アルゴリズムメカニズム、複雑な利回り構造、または小売ユーザーをターゲットにすることを避け、代わりに大規模な機関、 multinational corporations、そして主権ファンドに対してオンチェーン取引と決済を提供しています。この「抑制されたデザイン」は、流動性、利回り、革新に執着するステーブルコインの風景の中で際立っており、明確な「金融商品マインドセット」を反映しています。

技術的には、USD1は実験的な新しいチェーン（例：Solana、Sui、Aptos）を回避し、安定性と相互運用性を確保するためにEthereumとBSCを選択しました。BitGoのカストディ、ChainlinkのPoR透明性、Peckshieldのスマートコントラクト監査と組み合わせて、USD1は「規制可能、監査可能、統合可能な」オンチェーン金融インフラに埋め込まれています。

3. USD1製品メカニズムの詳細分析

コンプライアンス、安定性、透明性を重視したステーブルコインであるUSD1は、意図的に控えめでありながら体系的な製品設計を採用しています。革新的な利回り構造やアルゴリズムによる安定化を放棄し、代わりに「通貨の代替物」に対する伝統的な金融基準に沿っています。以下は、そのコアメカニズムの内訳です:

3.1 リザーブメカニズム & 資産構成: 100% 物理的裏付け + 強力な監査フレームワーク

USD1はフルリザーブモデルを採用しており、構成要素は次のとおりです：

• 短期米国財務省証券 (T-Bills)高い流動性と信用格付けを持つ、リスクが最も低い固定収入資産。
• USD 銀行預金: 規制された金融機関によって保有され、オフチェーン金融をつなぎます。
• 現金同等物: マネーマーケットファンド、政府保証のノートなど、短期流動性のため。

カストディ: BitGoによって管理されており、SOC 2タイプIIの認証を受けた、米国を拠点とする準拠した暗号資産保管業者で、ワイオミング州の信託ライセンスを持ち、Galaxy DigitalやPanteraのようなクライアントにサービスを提供しています。BitGoは、単一障害点を防ぐために、マルチシグおよび地理的に分散された署名者を使用しています。

透明性: Chainlinkの準備金証明（PoR）は、USDTには長い間欠けていたリアルタイムのオンチェーン準備金検証を可能にします。WLFIは四半期ごとの独立監査を約束し、信頼性を高めるためにzk-proof監査モジュールの統合を計画しています。

このメカニズムは機関投資家にとって重要です：それは「準備金」を「検証可能な信頼」に変えます。

3.2 オンチェーン展開 ＆ スマートコントラクトのセキュリティ

USD1は、に展開されていますイーサリアム (DeFi接続用)と BSC (低コスト、高TPSの支払い用)。

スマートコントラクト: Peckshieldによって監査され、高リスクの脆弱性は見つかりませんでした。契約はミニマリストで、次の機能があります：

• ミント/バーン (WLFI制御)
• クエリ/転送/認証
• PoRステータスインターフェース
• ブラックリスト/ホワイトリスト（コンプライアンス管理）

USD1の「少ないほど多い」デザインは、革新よりも安定性を優先しています。

3.3 ターゲットユーザーとユースケース: 機関グレードのデジタルドル

他のほとんどのステーブルコインとは異なり、USD1は明示的にターゲットを設定しています。B2Bシナリオ:

1. 越境決済：SWIFT/Fedwireを置き換える、ラテンアメリカや中東のようなUSD不足市場で。
2. DeFi価値のアンカーAave、Ondo Finance、Chainlinkと提携し、流動性プールと担保を提供します。
3. 主権ファンド口座: MGX（中東の政府系ファンド）は、20億ドルのBinance投資に1ドルを使用する計画です。

この機関優先のアプローチにより、USD1は「USDC + EuroclearのUSD版」として位置付けられます。

USD1 製品メカニズム（出典：Gate Learn クリエイター Max）

4. コンプライアンス戦略 & 政治的エスコート

今日のステーブルコイン市場では、「コンプライアンス」はもはや選択肢ではなく、生存の前提条件となっています。テラおよびFTXの崩壊後、規制当局は監視を強化しており、USD1の発売はタイムリーです。それは「オフショア資産」ではなく、政治的に支持され、規制を優先したステーブルコインであり、周縁的な革新から政治的な埋め込みへのシフトを示しています。

4.1 USDステーブルコインの規制の転換点

フェイスブックの2019年のリブラ提案以来、米国の規制当局は「デジタルドル」の物語に対する管理を強化してきました。USDTとUSDCの支配にもかかわらず、彼らは合法性の課題に直面しています。

• USDT: 不透明な監査と準備金の論争。
• USDC：コンプライアントだが銀行に依存しており、柔軟性が制限される。

2025年、アメリカ合衆国議会は加速しました。ステーブルコイン国家革新法, 銀行のような法的地位を安定通貨に付与することを目指しています。USD1がこの重要な瞬間に到着しました。

4.2 USD1のコンプライアンスプレイブック：システム内の安定性

WLFIは技術よりも規制を優先しました:

• BitGoカストディ: 米国ライセンス取得済みおよび規制対象。
• 準備金: T-Billsと銀行預金のみ—リスクのある資産はなし。
• 小売アクセスなし: AMLリスクを回避する。
• Chainlink PoR: オンチェーン透明性。
• 四半期監査: 開示基準を満たすこと。

USD1は、米国の規制枠組みの中で運営されており、「州指定安定通貨」ステータスを目指す可能性があります。

4.3 政治的エスコート：規制の偏見または利益相反？

トランプ家の関与は疑問を提起します：

• Did the ステーブルコイン法大統領の影響でスムーズに通過する？
• トランプは「審判と選手の両方」であるのか、WLFIの彼の家族への財政的関係を考慮すると？
• 批評家はUSD1を「国家の保護下にある家族経営の延長」と呼んでいる。

しかし、支持者はこの「国家の承認」が比類のない制度的信頼を提供すると主張しています—規制のない環境における実用的な利点です。

4.4 制度的埋め込みとしてのコンプライアンス

USD1の戦略はリスク軽減だけではなく、システム統合:

• 安定通貨を「規制の免除」から「規制の認識」へ移行する。
• 中央銀行や国家ファンドのために、ステーブルコインを「デジタルドルインターフェース」に変える。
• 機関の論理に沿ったフレームワークを構築し、散発的な投機ではない。

これは、ステーブルコインの開発を「テクノロジー主導」ではなく「機関主導」と再定義するかもしれません。

5. ステーブルコイン市場の対決: USD1 対 USDT/USDC/DAI/FDUSD

USD1はUSDT-USDCの二重独占を打破し、「次世代ステーブルコイン」の再考を促します。このセクションでは5つの重要な次元を比較します：

5.1 準備金と透明性："シャドー資産"から監査可能なモデルへ

ステーブルコイン準備比較（出典：Gate Learn 制作者 Max）

USD1の「伝統主義者」準備金は、安全性と監査可能性を高め、USDTの不透明性よりもUSDC/FDUSDに近い。

5.2 コンプライアンスと規制の関与

コンプライアンス比較（出典：Gate Learn Creator Max）

USD1の規制組み込みは独自の利点をもたらすが、「モラルハザード」のリスクも伴う。

5.3 マーケットポジショニング & ユーザーパスウェイ

マーケットポジショニング（出典：Gate LearnクリエイターMax）

USD1の初期段階の流動性は、大口決済をターゲットにしています—ニッチでありながら差別化されたアプローチです。

5.4 技術アーキテクチャとスマートコントラクト

技術的比較（出典：Gate Learn クリエイター Max）

USD1のミニマリスト契約は、小売の柔軟性よりも機関利用を優先しています。

5.5 成長エンジンと課題

将来の展望（出典：Gate Learn Creator Max）

もしUSD1がそのコンプライアンス/政治的優位性を活かして世界的な採用を実現すれば、戦略的なステーブルコインとなる可能性がある—しかし成功は持続的な政策支援にかかっている。

6. エコシステム戦略: スケールよりも精度

USD1のエコシステムは「すべての人のため」ではなく「機関のため」です。そのコラボレーション（Aave、Chainlink、Ondo、BitGo）は「信頼されたクローズドループ」を形成し、幅よりも深さを優先します。

6.1 相互運用性 > イノベーション

USD1の契約はAPIとして機能します—機関のワークフローのための標準化された、安全な決済モジュールであり、DeFiの複雑さを回避します。

6.2 ネットワーク効果のハードル

主要なプラットフォーム（Coinbase、Visaなど）による採用がなければ、USD1は「コンプライアンスの島」になるリスクがあります—安全ですが流動性がありません。

7. 課題と不確実性

1. 信頼構築の遅れ: USD1の「監査ファースト」アプローチはUSDTの先行者利益に欠けている。
2. 取引所/DeFiの採用: トップ10の取引所や主要プロトコルからの不在は成長を停滞させる可能性があります。
3. 政治リスク: トランプ家のつながりは政策の変化の際に逆効果をもたらすかもしれません。
4. DeFi互換性: ブラックリストと中央集権的な発行は、分散化の理念と対立します。

8. 結論: USD1 と国家と市場の緊張

USD1は、安定通貨の歴史における「ガバナンス実験」を表しており、ドル発行を公私ハイブリッドとして再構築しています。

それは「国有化されたステーブルコイン」を先駆けるか、信頼のギャップ、流動性の問題、または規制の戦いによってつまずく可能性があります。それに関係なく、USD1は根本的な疑問を投げかけます：デジタル通貨の時代において、ドルの最適な形態は何か—匿名の自由通貨、分散型資産、または国家が容認するプライベートプロトコルか？

技術と規制は影響力を競うが、USD1の運命は最終的にユーザーが「ホワイトハウス支援」とWeb3の中立性が共存できると信じるかどうかにかかっている。