著者: arndxtコンパイラ: Deep Tide TechFlow これは流動性によって駆動されるブルマーケットですが、従来の流動性のサポートが欠けています。 FRBは依然として引き締め政策を維持し、財政刺激は徐々に減少していますが、リスク資産は依然として上昇を続けています。理由は何でしょうか？それは、人工知能（AI）によって推進される資本利益と、トップレベルの経済における資本支出（Capex）が段階的に伝播しているからです。そして、暗号通貨財務会社（Crypto Treasury Companies、略して TCos）は、株式市場の熱狂をオンチェーンの入札に変換する新しい伝導メカニズムを設計しました。 この「フライホイール効果」は、超大規模企業の資本支出が減少し始めたり、ETFの需要が停滞するまで、季節的な疲労やマクロノイズを乗り越えることができます。 画像クレジット: 三つの観点の解析 流動性の源の移転：流動性はもはや連邦準備制度や財務省からではなく、人工知能の超大規模企業（AIハイパースケーラー）の株式収益と資本支出に由来しています。NVIDIAやマイクロソフトなどの企業がもたらす富の効果に加え、1000億ドルを超える資本支出の波が徐々に労働市場、供給業者、特に個人投資家のポートフォリオに伝わり、リスク資産の曲線を暗号領域へと引き寄せています。暗号分野の新型大口買い手：財庫会社（例えば、MicroStrategy の BTC 投資；Bitmine およびその他の会社の ETH 投資）が公募株式資本と現物トークンの間の橋渡しになっています。この構造的な買い手は、過去のいくつかのサイクルで欠けていた重要な要素です。マクロの交差影響は一時的に制御可能：データにはインフレの粘着性リスク（関税、賃金、ドル）と労働市場の弱さが示されていますが、人工知能による生産性の選択肢と暗号分野の規制の好意が依然としてリスクプレミアムを圧縮しています。 1）ピラミッドの頂点にある人工知能 資本利益→リスクローテーション：S&P 500指数の評価が高く（先行市販利益率が高い）、個人投資家は損失を出しているテクノロジー株、高い空売りバスケット、そして暗号資産に移行し始めました。資本支出が流動性の源となる：超大規模企業の記録的支出は、民間部門の流動性ポンプのような役割を果たし、資金を供給業者、従業員、株主に送金し、その後市場に戻る。副作用：人工知能インフラの構築（データセンター、チップ、電力）は現在、投資の増加という形で現れていますが、生産性の向上には時間の遅れが必要です。時間の遅れ→富の効果が即座に現れます。 2) Cryptocurrency Treasury Companies (TCos) = デジタル資産財務会社 (DATs) 「ゼロ世代」から価格探索型TCosへ：初期のTCos（例えば、マイケル・セイラーの戦略）は、価格に敏感でない底支えを担っていました。一方、新世代のETHに焦点を当てたTCosは、より価格探索に特化しており、上流の株式価値を加速させる際に重要な価格帯を守り、ブレイクスルーを促進することができます。反射的サイクル：株式資金調達 → 準備資産の購入（BTC/ETH）→ トークン価格の上昇 → TCoの株式価値の上昇 → より低コストの資本 → サイクルの繰り返し。これがいわゆる「フライホイール効果」です。致命的な弱点：重要な区間間の隙間。ETFの財庫や個人投資家の資金が中間の隙間を埋めることができない場合、突破の試みが失敗するとTCosはキャッシュを節約せざるを得ず、価格は急速に戻る。 3） 政策と市場ポジショニングの追い風 仮想通貨セクターの有利な政策:仮想通貨の規制緩和と友好的な政策姿勢は、伝統的な金融資本の流入のためのチャネルを開きました。関税「解決」は蜃気楼に過ぎない：企業は依然として中国、メキシコ、カナダ及び《米墨加協定》（USMCA）に関する免除条項や裁判所の判決結果を明確に理解できていない。この不確実性は、企業が資本支出ではなく金融化を選好する傾向を生み出し、より多くの資金が資産市場に流れることになっている。 イーサリアムの現状（そしてなぜそれが逆転を実現したのか） 財庫の需要とETFの流入：財庫の需要とETFの資金流入が合わさり、ETHに新たな物語の転換点を提供し、何年もL2に対抗できなかったパフォーマンスの後、逆襲を迎えました。「カップ・ハンドル理論」の視点：価格探求型のETHファンドが$3,000の重要価格を守り、価格を$3,300–$3,500→ $4,000の範囲に推進する；ETF資金がその間のギャップを埋める。約270億ドルの待機需要が段階的に実現すれば、現在の上昇トレンドが継続する可能性がある；実現できなければ、価格のギャップが重要な問題となる。解釈：ETHは現在、過去の周期とは全く異なるバイヤーグループを持っています。「個人投資家 vs マイナー」の競争ではなく、「ETF + TCos vs 流動性のギャップ」です。画像クレジット: マクロ：不安の壁（そして市場がそれを越えた理由） インフレーション 調査チャネルの圧力：販売価格指数は3ヶ月連続で上昇し（2022年8月以来の最高水準に達する）、商品主導の価格圧力を示しています。これは関税コストの伝播、ドルの軟化、及び賃金の粘着性と一致しています。解読：インフレ率は約4％に近づいていますが、危機的なレベルには達していないものの、利下げをより複雑にしています。連邦準備制度は、労働市場に明らかな亀裂が見られない限り、成長を助けるインフレ水準を容認できません。 労働市場 若者の失業率の上昇（3ヶ月の平均で約17%）は、経済サイクル初期の警告信号です。若い労働者は経済の変動を最初に感じます；この状況がコア雇用市場に広がると、リスク資産に影響を及ぼします。 成長、債務、人工知能 人工知能の財政調整の役割：もし長期的に見て、全要素生産性（Total Factor Productivity、略称 TFP）が人工知能によって毎年50ベーシスポイント向上するなら、2055年までに公共債務のGDP比率は約113%に低下する可能性があり、基準は156%です。また、一人当たり実質GDPは約17%高くなるでしょう。言い換えれば、人工知能は債務曲線を逆転させるのに十分な信頼できる成長のレバレッジです。しかし、時間の遅れは非常に重要です：1980年代のコンピュータ資本支出による生産性の向上が1990年代末まで現れなかったように、人工知能の広範な適用と効率の向上にも時間が必要です。現在の市場は将来の効率向上のために評価を行っています。 関税と不確実性 政策の霧 = 価値評価の明確性リスク：最終的に確定していない関税率、不明確な貿易協定（EU/日本など）、頻繁に変動する免除政策、法的争議が、将来のコスト曲線の不確実性を引き起こしています。これにより、最高財務責任者は金融資産への配分を増やし、長期的な実物投資を減少させる傾向があります。この現象は短期的には市場を支える一方で、中期的なインフレリスクを高めています。 弱気派対強気派:私のレーティング要因 弱気要因 財務省口座（TGA）の資金が減少し、量的引き締め（QT）も依然として制約があります。季節的な疲れは9月まで続く。労働市場は早期に緩み始めた；インフレ加速要因（関税/賃金）。 強気の要因(オーバーウェイト) AI Capex + Wealth Effectは、現在の流動性の源泉です。暗号通貨政策の転換は、伝統的な金融(TradFi)の流れのバルブを開きました。暗号通貨ファンド会社/ETF構造は、持続的な機械的買い手となります。2026年の連邦準備制度のハト派的傾向のメンバー構成は、信頼できる長期的な触媒です。 まとめ：AI→個人投資家→暗号資産企業→現物市場のチェーンが無傷で維持される限り、私は建設的であり続けます。 私の見解を変える可能性のある要因： 超大規模企業の設備投資が減少：人工知能インフラストラクチャの注文が明らかに減少している。ETF需要の停滞:資金流出が続いているか、セカンダリー債の発行が破綻している。暗号通貨ファンドの株式市場が閉鎖：資金調達ラウンドの評価額が低下、ATM発行の失敗、または純資産価値のプレミアム崩壊。労働市場のひび割れ：若者の雇用の疲弊が黄金年齢層の雇用群体に広がっている。関税ショック→消費者物価指数（CPI）：商品インフレは連邦準備制度に再び金融政策を引き締めさせ、利下げを行わさせる。 周期を把握する（財務アドバイスではありません） コア戦略：質の高い人工知能成長企業に重点を置く；選択的に「ツールとインフラ」分野（計算、エネルギー、ネットワーク）に投資する。暗号資産：ビットコインはリスク資産としてのシステミックリスクエクスポージャー、イーサリアムは自己強化的な反射的ホイールメカニズム。重要な防御レベルに注目し、市場間で発生する可能性のあるギャップを予測する。リスク管理：ETFの資金フローデータ、暗号通貨の財庫会社の発行スケジュール、そして超大規模企業のガイダンス情報に基づいてポジションを調整します。重要なサポートラインでポジションを増やし、フォローアップが不足している熱狂的なブレイクアウト市場では適時にポジションを減らします。 コアサマリー 今回のサイクルは2021年とは全く異なります。 その推進力は、人工知能の株式収益と資本支出から生じる民間部門の流動性にあり、これらの資金は新型企業構造を通じて暗号分野に移転され、ETFによって認識され、推進されます。 成長のフライホイールは実際に存在します：それは、ピラミッドの頂点にある超大規模企業が揺らぐまで、継続して回り続けます。 この前に、市場の最小抵抗パスは依然として上向きで、持続的に上昇しています。
見解：今回のブル・マーケットはAI分野からの資金流出に起因しており、その動きはまだ続くでしょう。
著者: arndxt
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
これは流動性によって駆動されるブルマーケットですが、従来の流動性のサポートが欠けています。
FRBは依然として引き締め政策を維持し、財政刺激は徐々に減少していますが、リスク資産は依然として上昇を続けています。理由は何でしょうか？それは、人工知能（AI）によって推進される資本利益と、トップレベルの経済における資本支出（Capex）が段階的に伝播しているからです。そして、暗号通貨財務会社（Crypto Treasury Companies、略して TCos）は、株式市場の熱狂をオンチェーンの入札に変換する新しい伝導メカニズムを設計しました。
この「フライホイール効果」は、超大規模企業の資本支出が減少し始めたり、ETFの需要が停滞するまで、季節的な疲労やマクロノイズを乗り越えることができます。
画像クレジット:
三つの観点の解析
流動性の源の移転：流動性はもはや連邦準備制度や財務省からではなく、人工知能の超大規模企業（AIハイパースケーラー）の株式収益と資本支出に由来しています。NVIDIAやマイクロソフトなどの企業がもたらす富の効果に加え、1000億ドルを超える資本支出の波が徐々に労働市場、供給業者、特に個人投資家のポートフォリオに伝わり、リスク資産の曲線を暗号領域へと引き寄せています。
暗号分野の新型大口買い手：財庫会社（例えば、MicroStrategy の BTC 投資；Bitmine およびその他の会社の ETH 投資）が公募株式資本と現物トークンの間の橋渡しになっています。この構造的な買い手は、過去のいくつかのサイクルで欠けていた重要な要素です。
マクロの交差影響は一時的に制御可能：データにはインフレの粘着性リスク（関税、賃金、ドル）と労働市場の弱さが示されていますが、人工知能による生産性の選択肢と暗号分野の規制の好意が依然としてリスクプレミアムを圧縮しています。
1）ピラミッドの頂点にある人工知能
資本利益→リスクローテーション：S&P 500指数の評価が高く（先行市販利益率が高い）、個人投資家は損失を出しているテクノロジー株、高い空売りバスケット、そして暗号資産に移行し始めました。
資本支出が流動性の源となる：超大規模企業の記録的支出は、民間部門の流動性ポンプのような役割を果たし、資金を供給業者、従業員、株主に送金し、その後市場に戻る。
副作用：人工知能インフラの構築（データセンター、チップ、電力）は現在、投資の増加という形で現れていますが、生産性の向上には時間の遅れが必要です。時間の遅れ→富の効果が即座に現れます。
「ゼロ世代」から価格探索型TCosへ：初期のTCos（例えば、マイケル・セイラーの戦略）は、価格に敏感でない底支えを担っていました。一方、新世代のETHに焦点を当てたTCosは、より価格探索に特化しており、上流の株式価値を加速させる際に重要な価格帯を守り、ブレイクスルーを促進することができます。
反射的サイクル：株式資金調達 → 準備資産の購入（BTC/ETH）→ トークン価格の上昇 → TCoの株式価値の上昇 → より低コストの資本 → サイクルの繰り返し。これがいわゆる「フライホイール効果」です。
致命的な弱点：重要な区間間の隙間。ETFの財庫や個人投資家の資金が中間の隙間を埋めることができない場合、突破の試みが失敗するとTCosはキャッシュを節約せざるを得ず、価格は急速に戻る。
3） 政策と市場ポジショニングの追い風
仮想通貨セクターの有利な政策:仮想通貨の規制緩和と友好的な政策姿勢は、伝統的な金融資本の流入のためのチャネルを開きました。
関税「解決」は蜃気楼に過ぎない：企業は依然として中国、メキシコ、カナダ及び《米墨加協定》（USMCA）に関する免除条項や裁判所の判決結果を明確に理解できていない。この不確実性は、企業が資本支出ではなく金融化を選好する傾向を生み出し、より多くの資金が資産市場に流れることになっている。
イーサリアムの現状（そしてなぜそれが逆転を実現したのか）
財庫の需要とETFの流入：財庫の需要とETFの資金流入が合わさり、ETHに新たな物語の転換点を提供し、何年もL2に対抗できなかったパフォーマンスの後、逆襲を迎えました。
「カップ・ハンドル理論」の視点：価格探求型のETHファンドが$3,000の重要価格を守り、価格を$3,300–$3,500→ $4,000の範囲に推進する；ETF資金がその間のギャップを埋める。約270億ドルの待機需要が段階的に実現すれば、現在の上昇トレンドが継続する可能性がある；実現できなければ、価格のギャップが重要な問題となる。
解釈：ETHは現在、過去の周期とは全く異なるバイヤーグループを持っています。「個人投資家 vs マイナー」の競争ではなく、「ETF + TCos vs 流動性のギャップ」です。
画像クレジット:
マクロ：不安の壁（そして市場がそれを越えた理由）
インフレーション
調査チャネルの圧力：販売価格指数は3ヶ月連続で上昇し（2022年8月以来の最高水準に達する）、商品主導の価格圧力を示しています。これは関税コストの伝播、ドルの軟化、及び賃金の粘着性と一致しています。
解読：インフレ率は約4％に近づいていますが、危機的なレベルには達していないものの、利下げをより複雑にしています。連邦準備制度は、労働市場に明らかな亀裂が見られない限り、成長を助けるインフレ水準を容認できません。
労働市場
若者の失業率の上昇（3ヶ月の平均で約17%）は、経済サイクル初期の警告信号です。若い労働者は経済の変動を最初に感じます；この状況がコア雇用市場に広がると、リスク資産に影響を及ぼします。
成長、債務、人工知能
人工知能の財政調整の役割：もし長期的に見て、全要素生産性（Total Factor Productivity、略称 TFP）が人工知能によって毎年50ベーシスポイント向上するなら、2055年までに公共債務のGDP比率は約113%に低下する可能性があり、基準は156%です。また、一人当たり実質GDPは約17%高くなるでしょう。言い換えれば、人工知能は債務曲線を逆転させるのに十分な信頼できる成長のレバレッジです。
しかし、時間の遅れは非常に重要です：1980年代のコンピュータ資本支出による生産性の向上が1990年代末まで現れなかったように、人工知能の広範な適用と効率の向上にも時間が必要です。現在の市場は将来の効率向上のために評価を行っています。
関税と不確実性
政策の霧 = 価値評価の明確性リスク：最終的に確定していない関税率、不明確な貿易協定（EU/日本など）、頻繁に変動する免除政策、法的争議が、将来のコスト曲線の不確実性を引き起こしています。これにより、最高財務責任者は金融資産への配分を増やし、長期的な実物投資を減少させる傾向があります。この現象は短期的には市場を支える一方で、中期的なインフレリスクを高めています。
弱気派対強気派:私のレーティング要因
弱気要因
財務省口座（TGA）の資金が減少し、量的引き締め（QT）も依然として制約があります。
季節的な疲れは9月まで続く。
労働市場は早期に緩み始めた；インフレ加速要因（関税/賃金）。
強気の要因(オーバーウェイト)
AI Capex + Wealth Effectは、現在の流動性の源泉です。
暗号通貨政策の転換は、伝統的な金融(TradFi)の流れのバルブを開きました。
暗号通貨ファンド会社/ETF構造は、持続的な機械的買い手となります。
2026年の連邦準備制度のハト派的傾向のメンバー構成は、信頼できる長期的な触媒です。
まとめ：AI→個人投資家→暗号資産企業→現物市場のチェーンが無傷で維持される限り、私は建設的であり続けます。
私の見解を変える可能性のある要因：
超大規模企業の設備投資が減少：人工知能インフラストラクチャの注文が明らかに減少している。
ETF需要の停滞:資金流出が続いているか、セカンダリー債の発行が破綻している。
暗号通貨ファンドの株式市場が閉鎖：資金調達ラウンドの評価額が低下、ATM発行の失敗、または純資産価値のプレミアム崩壊。
労働市場のひび割れ：若者の雇用の疲弊が黄金年齢層の雇用群体に広がっている。
関税ショック→消費者物価指数（CPI）：商品インフレは連邦準備制度に再び金融政策を引き締めさせ、利下げを行わさせる。
周期を把握する（財務アドバイスではありません）
コア戦略：質の高い人工知能成長企業に重点を置く；選択的に「ツールとインフラ」分野（計算、エネルギー、ネットワーク）に投資する。
暗号資産：ビットコインはリスク資産としてのシステミックリスクエクスポージャー、イーサリアムは自己強化的な反射的ホイールメカニズム。重要な防御レベルに注目し、市場間で発生する可能性のあるギャップを予測する。
リスク管理：ETFの資金フローデータ、暗号通貨の財庫会社の発行スケジュール、そして超大規模企業のガイダンス情報に基づいてポジションを調整します。重要なサポートラインでポジションを増やし、フォローアップが不足している熱狂的なブレイクアウト市場では適時にポジションを減らします。
コアサマリー
今回のサイクルは2021年とは全く異なります。
その推進力は、人工知能の株式収益と資本支出から生じる民間部門の流動性にあり、これらの資金は新型企業構造を通じて暗号分野に移転され、ETFによって認識され、推進されます。
成長のフライホイールは実際に存在します：それは、ピラミッドの頂点にある超大規模企業が揺らぐまで、継続して回り続けます。
この前に、市場の最小抵抗パスは依然として上向きで、持続的に上昇しています。