原著者:フェリックス 転載:デイジー、マーズファイナンスすべてはMicroStrategyから始まりました。今では、毎週新しい上場企業がビットコインや他の暗号通貨を蓄積することを発表しているようです。しかし、ここに問題があります：投資家はこれらの企業がビットコインを購入するだけで、それらに高い評価プレミアムを与えることを望んでいます。もし彼らの株がそれによって上昇しなかったら、何が起こるでしょうか？日本のMetaplanet社を例に挙げると、彼らはMicroStrategy社のマイケル・セイラーによるビットコイン熱狂を模倣しました。10xResearchは、その株価がビットコイン596,154ドルの取引価格に基づいて計算されていると述べています。これは現在のビットコインの約 10.6 万ドルの価格の5倍です。この会社がビットコインに全力を注ぐ前、Metaplanetはエコノミーホテルの運営会社でしたが、その後ブロックチェーンインフラストラクチャの提供者に転身しました。この会社はブランドを再構築し、ビットコインの準備会社に転換することで、これらの事業は棚上げされています。10xResearchは5月27日の報告で「ショートを仕掛ける時が来たのか？今見ている信号は過去の転換点と非常に似ている」と書いています。多くの企業の一つ実際、メタプラネットは、現在ストラテジーとして知られているセイロ社の足跡をたどる多くの企業の1つです。5月27日、トランプメディア・テクノロジーグループ（TMT）は、ビットコイン購入のために250億ドルを調達する計画を発表しました。今週、「ミーム株」として名を馳せたビデオゲーム小売業者GameStopが4710枚のビットコインを購入し、現在の価格で約5.13億ドルの価値があります。2つの会社の株価が下落しました。これらの新しいビットコインリザーブ会社は、比較的シンプルな戦略を採用しています：転換社債を発行して資金を調達し、その後、この資金を使って大量のビットコインを購入します。なぜ突然、Saylorを模倣する人がこんなに増えたのでしょうか？簡単に言えば、これは企業にとって顕著な効果があります。2020年8月からビットコイン購入プランを実施して以来、Strategyの株価は10倍に上昇しました。同社は57.6万枚を超えるビットコインを保有しており、価値は約630億ドルです。慎重に行動するしかし、懐疑論者は慎重であるべき十分な理由があると主張しています。まず、企業のバランスシートにビットコインや他の暗号通貨を蓄積することが確実に利益を得られるという考えは、全くの無意味です。著名なマクロアナリストのノエル・アチェソンは、セイラーに倣う人々がこの戦略はリスクがないと確信していることに懸念を示しました。「特にビットコインの価格が高騰している時に参入した人々に対してです。」Strategy が最初にビットコインを購入した時、取引価格は約1.1万ドルで、現在の10.7万ドルの約10分の1でした。この戦略が徐々に普及するにつれて、アナリストや経験豊富な投資家は、騒音を排除するために特定の指標、すなわち純資産価値（NAV）に注意を集中させるかもしれません。NAVとは、企業が保有する資産の簿価を指します。NAVが不一致になると、企業の株価が保有資産の実際の価値と一致しないことを意味します。メタプラネットを例にとる。その会社は約8.3億ドル相当の7800枚のビットコインを保有しています。しかし、その会社の時価総額は56億ドルであり、これは1枚のビットコインの価値が596154ドルであることを意味します。言い換えれば、投資家が間接的にビットコインに投資するために支払う価格は、ビットコイン自体の価格の5倍です。10xResearch のアナリストは、「危険な NAV の歪みが静かに形成されている」と述べています。「このような話題への熱意を抑えるべきだ。」—— ノエル・アケソンこれは、Metaplanetの株価（今月233%上昇）がいつでもトレンドを逆転する可能性があることを意味します。しかし、戦略を忘れないでください。その頻繁なプレミアムは株主にとって有利かもしれませんが、同時に懸念も引き起こします。Strategy Tracker のデータによると、2020 年に投資家は Strategy 株の評価をそのビットコイン価値の 6 倍以上とし、昨年はその価値の 3 倍を超えました。伝説的な空売り専門家ジム・チャノスのようなヘッジファンドの専門家は、NAVのミスマッチ現象を利用してストラテジーをショートし、より多くのビットコインを購入しています。インサイダー売却その一方で、暗号通貨の準備戦略は大きな成長の勢いを得ています。今週、トランプのソーシャルメディア会社の親会社であるトランプメディアとテクノロジーグループ（TMT）は、ビットコインへの投資のために25億ドルを調達する計画を発表しました。しかし、計画を発表した後、株価は11％暴落しました。なぜ？一部の人々は、内部者が彼らの株を売却することを心配するかもしれません。同社は、今後行われる可能性のある株式の売却には、子のドナルド・トランプが管理する信託基金など、一部の内部者の株式が含まれる可能性があると述べています。この信託基金は、同社の57%の株式を保有しています。その間に、Saylorに倣う多くの企業（その中には暗号通貨企業ではないものもある）は、評価が保有するビットコインの数量に完全に依存しています。Semler Scientificは医療機器を製造しています。581枚のビットコインを購入した後、株価は30%急上昇しました。前大統領候補者のヴィヴェク・ラマスワミが設立したストライブ資産運用は、ビットコイン購入のために7.5億ドルを調達したと発表し、さらに7.5億ドルが準備中であることを明らかにしました。テクノロジー企業ASSTは、Strive資産管理会社との合併を発表し、ビットコイン準備会社に転換したところ、その株価は194%急上昇しました。ビットコインの伝道者ジャック・マラーズが率いる、テザー、ソフトバンク、カントール・フィッツジェラルドの支援を受ける新興企業トゥエンティ・ワンは、できるだけ多くのビットコインを取り込むことだけを目的として登場しました。Cantor Equity Partnersと呼ばれる持株会社は、4月末の創業以来、株価が300%以上上昇しています。同社は、そのビジネスモデルに関連する76のリスクを列挙しており、その多くは一般的ではありません。デイビッド・ベイリーが率いるナカモト社は、医療保険会社と合併し、ビットコインを取得するために7億ドルを調達しました。現在、マクロアナリストのノエル・アチェソンは、企業がビットコインを資産の備蓄に組み込むことは合理的であると述べています。しかし、大量の企業がビットコインを自社の存在理由の唯一の根拠とすることは、確かに過剰な投機の警告を引き起こしています。これらすべての企業が直面している最大のリスクはマクロ経済リスクです。そして、トランプ時代において、これは大きな要因です。マイケル・セイラーでさえ、地政学の影響から逃れることはできません。関税、不断に上昇するインフレーション、そして連邦準備制度の不確実な金利政策が市場を緊張させています。国債利回りは依然として高止まりしており、これは特に懸念されます。なぜなら、これは投資家がドルを安全資産としての信頼を失いつつあることを意味するからです。これは、株式や暗号通貨などのリスク志向の資産にとって不利です。これらすべては、セイラーの数十億ドルに及ぶビットコイン購入行為が、過去にはこのトップ暗号通貨を押し上げることができたが、現在ではそのような効果を持たなくなったことを意味しています。もしStrategyやMetaplanetのような会社の株価が引き続き上昇するなら、他の追随者が次々と現れる可能性があります。これにより、このようなビットコイン購入行動の影響力がさらに弱まるかもしれません。アケソンは書いた：「私たちはこのような話題に対する熱意を抑えるべきだ。」「革新的な金融工学は常に利益をもたらす魅力的な新しいツールとして現れますが、関心とリスクが飽和すると、避けられないことに脆弱になるでしょう。」
警戒せよ！あなたのCEOはおそらくSaylorのモノマネショーをこっそり見ているかもしれません。
原著者:フェリックス
転載:デイジー、マーズファイナンス
すべてはMicroStrategyから始まりました。今では、毎週新しい上場企業がビットコインや他の暗号通貨を蓄積することを発表しているようです。
しかし、ここに問題があります：投資家はこれらの企業がビットコインを購入するだけで、それらに高い評価プレミアムを与えることを望んでいます。
もし彼らの株がそれによって上昇しなかったら、何が起こるでしょうか？
日本のMetaplanet社を例に挙げると、彼らはMicroStrategy社のマイケル・セイラーによるビットコイン熱狂を模倣しました。
10xResearchは、その株価がビットコイン596,154ドルの取引価格に基づいて計算されていると述べています。
これは現在のビットコインの約 10.6 万ドルの価格の5倍です。
この会社がビットコインに全力を注ぐ前、Metaplanetはエコノミーホテルの運営会社でしたが、その後ブロックチェーンインフラストラクチャの提供者に転身しました。
この会社はブランドを再構築し、ビットコインの準備会社に転換することで、これらの事業は棚上げされています。
10xResearchは5月27日の報告で「ショートを仕掛ける時が来たのか？今見ている信号は過去の転換点と非常に似ている」と書いています。
多くの企業の一つ
実際、メタプラネットは、現在ストラテジーとして知られているセイロ社の足跡をたどる多くの企業の1つです。
5月27日、トランプメディア・テクノロジーグループ（TMT）は、ビットコイン購入のために250億ドルを調達する計画を発表しました。
今週、「ミーム株」として名を馳せたビデオゲーム小売業者GameStopが4710枚のビットコインを購入し、現在の価格で約5.13億ドルの価値があります。
2つの会社の株価が下落しました。
これらの新しいビットコインリザーブ会社は、比較的シンプルな戦略を採用しています：転換社債を発行して資金を調達し、その後、この資金を使って大量のビットコインを購入します。
なぜ突然、Saylorを模倣する人がこんなに増えたのでしょうか？簡単に言えば、これは企業にとって顕著な効果があります。
2020年8月からビットコイン購入プランを実施して以来、Strategyの株価は10倍に上昇しました。同社は57.6万枚を超えるビットコインを保有しており、価値は約630億ドルです。
慎重に行動する
しかし、懐疑論者は慎重であるべき十分な理由があると主張しています。
まず、企業のバランスシートにビットコインや他の暗号通貨を蓄積することが確実に利益を得られるという考えは、全くの無意味です。
著名なマクロアナリストのノエル・アチェソンは、セイラーに倣う人々がこの戦略はリスクがないと確信していることに懸念を示しました。「特にビットコインの価格が高騰している時に参入した人々に対してです。」
Strategy が最初にビットコインを購入した時、取引価格は約1.1万ドルで、現在の10.7万ドルの約10分の1でした。
この戦略が徐々に普及するにつれて、アナリストや経験豊富な投資家は、騒音を排除するために特定の指標、すなわち純資産価値（NAV）に注意を集中させるかもしれません。
NAVとは、企業が保有する資産の簿価を指します。
NAVが不一致になると、企業の株価が保有資産の実際の価値と一致しないことを意味します。
メタプラネットを例にとる。
その会社は約8.3億ドル相当の7800枚のビットコインを保有しています。しかし、その会社の時価総額は56億ドルであり、これは1枚のビットコインの価値が596154ドルであることを意味します。
言い換えれば、投資家が間接的にビットコインに投資するために支払う価格は、ビットコイン自体の価格の5倍です。
10xResearch のアナリストは、「危険な NAV の歪みが静かに形成されている」と述べています。
「このような話題への熱意を抑えるべきだ。」—— ノエル・アケソン
これは、Metaplanetの株価（今月233%上昇）がいつでもトレンドを逆転する可能性があることを意味します。
しかし、戦略を忘れないでください。その頻繁なプレミアムは株主にとって有利かもしれませんが、同時に懸念も引き起こします。
Strategy Tracker のデータによると、2020 年に投資家は Strategy 株の評価をそのビットコイン価値の 6 倍以上とし、昨年はその価値の 3 倍を超えました。
伝説的な空売り専門家ジム・チャノスのようなヘッジファンドの専門家は、NAVのミスマッチ現象を利用してストラテジーをショートし、より多くのビットコインを購入しています。
インサイダー売却
その一方で、暗号通貨の準備戦略は大きな成長の勢いを得ています。
今週、トランプのソーシャルメディア会社の親会社であるトランプメディアとテクノロジーグループ（TMT）は、ビットコインへの投資のために25億ドルを調達する計画を発表しました。しかし、計画を発表した後、株価は11％暴落しました。
なぜ？一部の人々は、内部者が彼らの株を売却することを心配するかもしれません。
同社は、今後行われる可能性のある株式の売却には、子のドナルド・トランプが管理する信託基金など、一部の内部者の株式が含まれる可能性があると述べています。この信託基金は、同社の57%の株式を保有しています。
その間に、Saylorに倣う多くの企業（その中には暗号通貨企業ではないものもある）は、評価が保有するビットコインの数量に完全に依存しています。
Semler Scientificは医療機器を製造しています。581枚のビットコインを購入した後、株価は30%急上昇しました。
前大統領候補者のヴィヴェク・ラマスワミが設立したストライブ資産運用は、ビットコイン購入のために7.5億ドルを調達したと発表し、さらに7.5億ドルが準備中であることを明らかにしました。
テクノロジー企業ASSTは、Strive資産管理会社との合併を発表し、ビットコイン準備会社に転換したところ、その株価は194%急上昇しました。
ビットコインの伝道者ジャック・マラーズが率いる、テザー、ソフトバンク、カントール・フィッツジェラルドの支援を受ける新興企業トゥエンティ・ワンは、できるだけ多くのビットコインを取り込むことだけを目的として登場しました。
Cantor Equity Partnersと呼ばれる持株会社は、4月末の創業以来、株価が300%以上上昇しています。
同社は、そのビジネスモデルに関連する76のリスクを列挙しており、その多くは一般的ではありません。
デイビッド・ベイリーが率いるナカモト社は、医療保険会社と合併し、ビットコインを取得するために7億ドルを調達しました。
現在、マクロアナリストのノエル・アチェソンは、企業がビットコインを資産の備蓄に組み込むことは合理的であると述べています。
しかし、大量の企業がビットコインを自社の存在理由の唯一の根拠とすることは、確かに過剰な投機の警告を引き起こしています。
これらすべての企業が直面している最大のリスクはマクロ経済リスクです。そして、トランプ時代において、これは大きな要因です。
マイケル・セイラーでさえ、地政学の影響から逃れることはできません。
関税、不断に上昇するインフレーション、そして連邦準備制度の不確実な金利政策が市場を緊張させています。国債利回りは依然として高止まりしており、これは特に懸念されます。なぜなら、これは投資家がドルを安全資産としての信頼を失いつつあることを意味するからです。
これは、株式や暗号通貨などのリスク志向の資産にとって不利です。
これらすべては、セイラーの数十億ドルに及ぶビットコイン購入行為が、過去にはこのトップ暗号通貨を押し上げることができたが、現在ではそのような効果を持たなくなったことを意味しています。
もしStrategyやMetaplanetのような会社の株価が引き続き上昇するなら、他の追随者が次々と現れる可能性があります。これにより、このようなビットコイン購入行動の影響力がさらに弱まるかもしれません。
アケソンは書いた：「私たちはこのような話題に対する熱意を抑えるべきだ。」
「革新的な金融工学は常に利益をもたらす魅力的な新しいツールとして現れますが、関心とリスクが飽和すると、避けられないことに脆弱になるでしょう。」