ステーブルコイン収益ガイド：8種類の分析

最近の暗号市場は平穏な動きを示しており、保守的で安定した収益が再び市場のニーズとなっています。本稿では、ステーブルコインの収益という古典的だが常に新しい話題を探り、近年の投資経験とステーブルコイン分野の研究成果を組み合わせて考察します。

現在の暗号市場のステーブルコインは主に以下のタイプに分けられます:

• 市場占有率が最も高いUSDT: アプリケーションシーンが広範で、ユーザーは十分な規模とバックアップ能力を持つことを期待している。
• 法定通貨1:1にペッグされたコンプライアンスステーブルコイン:USDCは、最も多くのチェーンとアプリケーションシーンをサポートしており、真のオンチェーンドルです。他の例えば、ある決済会社のUSD、ある資産管理会社のUSDなどは、アプリケーションシーンが限られています。
• 過剰担保ステーブルコイン:あるDAOのDAI及びそのアップグレード版USDSを主に;あるプロトコルのLUSDは0担保貸出金利と110%低質押率で革新。
• 合成資産ステーブルコイン: あるプロトコルのUSDeが最も代表的であり、資金調達コストのアービトラージを利用して利益を得る。
• 基盤資産が米国債のRWAプロジェクトステーブルコイン: あるプロトコルのUSD0とあるプロトコルのUSDYを代表とする。USD0++は米国債の流動性を提供し、あるプロトコルにおけるETHのステーキングに似ている。
• アルゴリズムステーブルコイン:あるプロジェクトが崩壊した後、基本的に証明されておらず、実際の価値の支持が欠如しているため、デススパイラルを引き起こす可能性が高い。
• 非米ドルステーブルコイン:ユーロ、その他の法定通貨ステーブルコインなどは現在影響が少なく、出路はコンプライアンスに基づく決済業務にある。

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現在、ステーブルコインを通じて得られる収益の主要なモデルは次のとおりです:

一、ステーブルコイン借貸

借り入れは最も伝統的な金融収益モデルであり、収益は借り手が支払う利息から得られます。プラットフォームの安全性、借り手のデフォルトリスク、収益の安定性を考慮する必要があります。主に含まれるのは:

• 中央集権的な取引所貯蓄商品
• ヘッドの非中央集権プロトコルとして、ある貸出プロトコル、あるプロトコルなど

相場が上昇している期間の利回りは20%以上に達し、平穏な期間は2%-4%を維持します。固定金利商品は流動性を犠牲にしますが、利回りは高いです。

革新の方向性には、固定金利貸出、金利の層化、レバレッジ貸出、機関顧客向けの貸出などが含まれます。

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二、流動性マイニングの収益

あるDEXを代表として、収益はAMM取引手数料とトークン報酬から得られます。利点は安全性が高いこと、欠点は収益が低いこと(0-2%)。他のDEXのステーブルコインプールには安全上のリスクが存在し、健全な原則に適合していません。現在、DeFiのステーブルコインプールは依然として貸出モデルが主流です。

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三、市場ニュートラルアービトラージ収益

これには、次のものが含まれます。

• 資金調達率アービトラージ:永久契約とスポット価格の差額を利用する
• 現物と先物のアービトラージ:ベースの利用
• クロスエクスチェンジアービトラージ: 異なる取引所の価格差を利用する

あるプロトコルは資金コストアービトラージをブロックチェーン上に移行し、小売ユーザーが参加できるようにしました。ユーザーはステーキングされたETHを預けてUSDeを発行し、同時にショートポジションを持って正の資金コストをヘッジして利益を得ます。収益の源は資金コスト、ステーキング収益、貸出収益を含みます。資産は第三者によって保管され、定期的に監査されます。

主なリスクは、長期的な負の資金調達率による損失です。しかし、歴史的データによれば、この確率は低いです。このプロトコルは透明性が高く、他の類似製品よりも優れています。

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四、米国債の利回りRWAプロジェクト

米国債の高い利回り(4%以上)を利用してRWA製品を開発します。代表的なプロジェクトは:

• あるプロトコル:USDYは米国以外の小売顧客向けで、OUSGは米国の機関顧客向け、利回り4.25%。
• あるプロトコル: 米国債資産USD0を基に流動性トークンUSD0++を追加し、マイニングに参加して追加収益を得ることができます。

一部の高い収益は、トークンのインセンティブなどの持続可能でない要因から来ていることに注意が必要です。USD0++価格のデカップリング事件は、債券の特性と市場の期待のズレに起因しています。

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五、オプション構造化商品

主に売り看跌オプション(Sell Put)戦略で、オプションプレミアムの収益を上げます。レンジ相場に適していますが、下落リスクがあります。初心者は高いオプションプレミアム収益を追求する罠に陥りやすいです。

ある取引所の元本保護戦略は、ベア・コール・スプレッドとブル・プット・スプレッドの組み合わせを採用しており、元本の安全を重視するユーザーに適しています。

オンチェーンオプション商品の成熟度は向上の余地があります。

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六、収益トークン化

あるプロトコルを代表として、収益資産を元本トークンPTと収益トークンYTに分割します。主な戦略には次のものが含まれます:

• PTを保有して固定収益を得る
• YTを購入し、将来の収益の上昇に賭ける
• YTを売却して現在の収益をロック
• PTとYTの流動性を提供して収益を得る

高利回りプールは主に中短期であり、頻繁な操作が必要です。

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七、バスケットステーブルコイン収益商品

あるプロトコルが、借入、流動性マイニング、資金調達レートアービトラージ、収益トークン化などのさまざまな戦略を含む、アクティブ管理のステーブルコインのポートフォリオ製品を提供します。安定した収益を追求し、頻繁に操作したくないユーザーに適しています。

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八、ステーブルコインStaking質押收益

あるネットワークはトークン発行時にステーブルコインのステーキングを受け入れ、代替的なステーブルコインの収益モデルとして機能します。リスクはネットワークの発展とトークン価格の不確実性にあります。

異なるタイプのステーブルコイン収益商品を合理的に配置することで、財務の健全性を維持しつつ、市場リスクに対応できます。

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