2025年第2四半期のアジアのWeb3市場のレビュー:政策の実施と実践の進展

ポイントの概要

• **規制と政策：**1）香港は8月にステーブルコイン規制を発表し、デジタル金融センターとしての地位を強化します。2）シンガポールは厳格なライセンス制度を実施し、無許可の企業の海外事業を禁止します。3）タイは政府デジタル債券G-Tokensを導入し、先駆けとなります。

• **企業の動向：**1）日本の上場企業がビットコイン投資の熱潮を巻き起こし、機関投資の増加を促進。2）中国企業は実務的な態度を取り、香港のルートを通じて本土の制限を回避し、ビットコインを増やしている。

• **政策改革：**1）韓国の選挙後のステーブルコインの議題は、規制の違いにより進展が遅れている。2）ベトナムは暗号通貨を禁止から全面的な合法化への転換を実現した。3）フィリピンは二重軌道戦略を採用し、厳格な規制とイノベーションサンドボックスを並行して進めている。

1.アジアのWeb3市場第2四半期の概要:規制の安定化、企業投資の増加

Web3市場の焦点が米国に移る中、アジアの主要市場の発展は依然として注目に値します。アジアは世界最大の暗号通貨ユーザー層を有し、ブロックチェーンのイノベーションにおいて重要な中心でもあります。

2025年第1四半期、アジア各地の規制当局が基盤を整え、新しい規則を制定し、ライセンスを発行し、規制サンドボックスを開始しました。国境を越えた協力も初歩的な規模を持ち始めています。

第2四半期に、この規制の基盤が実質的な商業活動を促進し、資本の配置を加速しました。第1四半期に発表された政策が市場で検証され、その結果、政策は継続的に改善され、より実効的に実施されるようになりました。

機関や企業の参加度が著しく向上しました。本報告では、第2四半期における各国の発展状況を個別に分析し、各国の政策変更がグローバルなWeb3エコシステムに与える影響を評価します。

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2.アジアの主な市場動向の詳細

2.1. 韓国:政治移行と規制調整の交差点

第2四半期、暗号通貨政策は韓国の6月の大統領選挙前のホットな話題となりました。候補者たちはWeb3に関連する公約を積極的に共有し、イ・ジェミョンが勝利した後、市場は政策に重大な変化が見られると予想しています。

会議の核心的な議題の一つは、ウォンに連動したステーブルコインの導入です。関連する株は大幅に上昇し、従来の金融機関もWeb3関連の商標を申請し、市場に参入することを目指しています。

しかし、政策策定の過程でいくつかの対立が生じており、特に韓国銀行と金融サービス委員会（FSC）との間での管轄権に関する議論が際立っています。韓国中央銀行は、承認プロセスに早期に関与することを主張し、ステーブルコインをCBDCと並ぶより広範なデジタル通貨エコシステムの一部として位置付けています。

7月、民主党は「デジタル資産イノベーション法」の発表を1〜2ヶ月遅らせると発表しました。明確なリーダーとなる政策立案者の欠如が主なボトルネックのようで、各部門間の交渉は依然としてそれぞれの方針で行われています。そのため、ウォン安定コインが注目を集めていますが、具体的な規制ガイダンスは依然として不足しています。

それにもかかわらず、制度面での徐々な改善は続いています。6月、新しい規則により、非営利団体や取引所が寄付された暗号資産を販売し、即時清算を行うことが許可されました。この規則は、市場への影響を最小限に抑える方法での販売を求めています。

第2四半期全体にわたり、市場は韓国に対する関心が引き続き強い。世界の取引プラットフォームは持続的な投資を示している：ある取引プラットフォームの韓国支部は、2つの地元主要取引プラットフォームとの旅行ルール統合を完了し、別のプラットフォームは規制基準に適合した後に韓国市場に再進出する計画を示した。

オフラインイベントも著しく回復しています。昨年と比較して、ミーティングの数が大幅に増加し、ますます多くの国際プロジェクトが大規模な会議の外で韓国を訪れています。しかし、プロモーションを主な目的としたイベント（参加よりも景品に重点を置く）の台頭は、韓国の地元のビルダーに疲労感を与えています。

2.2. 日本：機関や企業がビットコイン戦略の拡大を推進している

第2四半期、日本の上場企業がビットコイン採用の波を巻き起こしました。この波は主にある企業によって推進され、その企業は2024年4月に初めてビットコインを購入した後、約39倍のリターンを得ました。その企業のパフォーマンスはベンチマークとなり、他の企業も次々と追随し、それぞれのビットコインを配置することになりました。

その間に、ステーブルコインと決済インフラの構築も進展を遂げました。三井住友フィナンシャルグループは、関連機関と協力してステーブルコインの発行を準備し始めました。さらに、メルカリの暗号通貨子会社MercoinもXRP取引をサポートし始め、同プラットフォーム（月間アクティブユーザー2000万人以上）の暗号通貨のアクセス性を大幅に向上させました。

民間部門の取り組みが進む中、規制に関する議論も続いています。日本の金融庁（FSA）は、新たな分類システムを導入し、暗号資産を2つのカテゴリーに分けました。第1のカテゴリーは、資金調達や商業運営に使用されるトークンを含みます；第2のカテゴリーは、一般的な暗号資産を指します。しかし、これらの規制の更新はまだ主に議論の段階にあり、これまでのところ具体的な修正は限られています。

個人投資家の参加度は依然として低迷しています。日本の個人投資家は伝統的に保守的な戦略を好み、暗号資産に対しても慎重な態度を保っています。そのため、新たな市場参加者が入ってきても、個人資本がすぐに流入する可能性は低いでしょう。

これは韓国などの市場と対照的であり、これらの市場では積極的な個人投資家の参加が新しいプロジェクトの初期流動性を直接促進しています。日本では、機関主導の投資モデルがより高い安定性を提供しますが、短期的な成長の勢いを制限する可能性があります。

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2.3. 香港：規制されたステーブルコインとデジタル金融サービスの拡大

第2四半期、香港はステーブルコインの規制枠組みを整備し、アジアの主要なデジタル金融センターとしての地位を強化しました。香港金融管理局（HKMA）は、新しいステーブルコイン規制法が8月1日に施行されることを発表しました。ステーブルコイン発行機関のライセンス制度は年末までに導入される見込みです。

したがって、最初の規制対象のステーブルコインは第4四半期にリリースされる見込みで、早ければ今年の夏にも登場する可能性があります。これまで香港金融管理局の規制サンドボックスに参加した企業が先駆者となると予想され、その進展は注目に値します。

デジタル金融サービスの範囲も大幅に拡大しています。証券先物委員会（証監会）は、専門的な投資家が仮想資産デリバティブ取引を行うことを許可する計画を発表しました。一方、ライセンスを持つ取引所とファンドは、ステーキングサービスを提供することが許可されました。

これらの発展は、香港においてより包括的で、より機関に優しいデジタル資産エコシステムを構築するという規制当局の明確な意図を反映しています。

2.4. シンガポール：管理と保護の間の規制強化

第2四半期に、シンガポールは暗号通貨の規制において著しい引き締め措置を講じました。最も注目すべきは、シンガポール金融管理局（MAS）が無許可のデジタル資産会社による海外での事業を全面的に禁止したことで、これは規制のアービトラージに対する断固たる反対を示しています。

新しい規制は、シンガポールで世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供するすべてのエンティティに適用され、実際には正式なライセンスの発行を強制します。環境は変化しました：単純なビジネス登録では運営を維持するには不十分です。

この変化は、地元のWeb3企業にますます大きな圧力をもたらしています。これらの企業は現在、完全にコンプライアンスを遵守した運営実体を構築するか、より緩い法的管轄区域への移転を検討するかの二元選択に直面しています。この措置は市場の誠実性と消費者保護を強化することを目的としていますが、早期および国境を越えたプロジェクトへの影響は限られていることは否定できません。

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2.5. 中国:デジタル人民元の国際化と企業のWeb3戦略

第2四半期、中国はデジタル人民元の国際化プロセスを推進し、上海がこの作業の中心となっています。中国人民銀行は、デジタル通貨の国境を越えた利用を支援するために上海に国際運営センターを設立する計画を発表しました。

しかし、公式政策と実際の運用の間には依然としてギャップがあります。全国的に暗号通貨が禁止されているにもかかわらず、報告によれば、一部の地方政府（例えば、江蘇省）は押収されたデジタル資産を清算して財政の穴埋めを行っています。これは、政府が公式な立場とは異なる実務的なアプローチを採用していることを示しています。

中国企業も同様の実利精神を示しています。物流グループのAdanTexなどの企業は、日本企業の足跡を追い、ビットコインを増持し始めました。他のいくつかの企業は、香港のライセンス制度を利用して、中国本土の制限を回避し、グローバルなWeb3市場に参入しています——効果的に規制の境界を突破し、デジタル資産経済に参加しています。

市場は人民元にペッグされたステーブルコインへの関心が高まっており、特に今四半期の後半において顕著です。米ドルステーブルコインの支配的な地位や人民元の価値下落に対する懸念が高まる中、これらの議論が生じています。

6月18日、中国人民銀行の総裁潘功勝が多極化したグローバル通貨システムの構築に関するビジョンを公にし、ステーブルコインの発行に対してオープンな姿勢を示しました。7月、上海市国有資産監督管理委員会は人民元に連動したステーブルコインの研究開発に関する議論を開始しました。

2.6. ベトナム：暗号通貨の合法化とデジタル管理の強化

ベトナムは第2四半期に暗号通貨の合法化を正式に発表し、これは重要な政策の転換です。6月14日、ベトナム国会は「デジタル技術産業法」を可決し、この法律はデジタル資産を認め、人工知能、半導体、デジタルインフラストラクチャなどの分野へのインセンティブを概説しました。

これは、ベトナムが暗号通貨禁止令に対して歴史的な逆転を遂げたことを示しており、同国が東南アジア地域における暗号通貨の広範な利用の潜在的な触媒となることを意味します。ベトナムの以前の制限的な立場を考慮すると、この動きは地域の暗号通貨政策の大きな調整を示しています。

その間、政府はデジタルプラットフォームへの規制を強化しました。当局は、詐欺、麻薬取引、テロ活動に関与している疑いがあるため、通信事業者に対してあるインスタントメッセージングアプリをブロックするよう命じました。警察の報告によると、そのアプリの9600のアクティブチャンネルのうち68%が違法活動に関連していることがわかりました。

この二重のアプローチ——暗号通貨の合法化と同時にデジタルの濫用を取り締まること——は、ベトナムが厳格な監視の下で革新を許容する意図を反映しています。デジタル資産は現在法的に認められていますが、その違法活動に使用される行為はより厳しい法執行の対象となっています。

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2.7. タイ：国主導のデジタル資産革新

第2四半期に、タイは政府主導のデジタル資産分野の施策を推進しました。タイ証券取引委員会（SEC）は、取引所が自社のユーティリティトークンを上場できるようにする提案を審査中であることを発表しました。これは以前の厳しい上場規則とは異なり、プラットフォームの運営の柔軟性を高めることが期待されています。

注目すべきは、タイ政府が自国のデジタル債券を発行する計画を発表したことです。7月25日に、タイは承認されたICOプラットフォームを通じて「G-Tokens」を発行し、総発行規模は1.5億ドルです。これらのトークンは、支払いまたは投機取引には使用できません。

この措置は、政府がデジタル資産の発行に直接関与する珍しい例です。世界的に見ても、タイの取り組みは公共部門主導のトークン化された金融デジタルイノベーションの初期の模範と言えます。

2.8. フィリピン：厳格な規制とイノベーションサンドボックスの二重軌道制

第2四半期、フィリピンは二元戦略を推進し、規制の強化と暗号通貨分野のイノベーションの支援を組み合わせました。政府はトークン上場に対してより厳しい管理を実施し、規制権限は中央銀行と証券取引委員会（SEC）に分担されました。仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の登録とマネーロンダリング対策のコンプライアンス要件も大幅に緩和されました。

特に注目すべき措置は、インフルエンサーに対する規制の導入です。暗号資産を促進するコンテンツクリエイターは、現在、関係当局に登録しなければなりません。規則に違反すると、最大5年の禁固刑が科される可能性があり、これはこの地域で最も厳しい執行制度の1つです。

これらの対策に加えて、政府は革新を促進するためのフレームワークを導入しました。証券取引委員会(SEC)は、サンドボックスプログラムである"StratBox"の申請を受け付け始めました。