CurveはcrvUSDステーブルコインを発表し、革新的な清算メカニズムで効率を向上させました。

2025-08-07 15:05:45

概要作成中

Curveが革新的なステーブルコインプロトコルを発表し、プロトコルの収益を向上させ、借入体験を最適化することを目指しています。

分散型ステーブルコイン市場の潜在能力は巨大ですが、多くのプロジェクトは長期的に存続できませんでした。かつて時価総額が数百億ドルに達したLUNAやUSTも急速に崩壊しました。現在、370億ドルの総ロックアップ量を持つCurveもこの分野に進出することを決定しました。

Curveは最近、ステーブルコインのホワイトペーパーとコードを発表しました。GitHubの記録によると、このホワイトペーパーは10月に初稿が完成しました。ホワイトペーパーには明確に名前は記載されていませんが、コードにはこのステーブルコインの正式名称が"Curve.Fi USD Stablecoin"、略称は"crvUSD"と表示されています。この措置は、安定手数料とPegKeeperメカニズムを通じてCurveの収益を増加させることにより、CRVのインフレ問題を緩和するのに役立つ可能性があります。

ホワイトペーパーはcrvUSDの三つの革新、貸出-清算自動マーケットメイキングアルゴリズム（LLAMMA）、PegKeeper、そして通貨政策を重点的に紹介しています。

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LLAMMA：よりスムーズな決済メカニズム

従来の借貸プロトコルの清算メカニズムは、市場に激しい変動を引き起こすことがよくあります。たとえば、今年6月のある清算操作では、ETHの価格がある取引プラットフォームで1300ドルから1000ドル未満に急落しました。

crvUSDはLLAMMAアルゴリズムを採用しており、清算が市場に与える影響を減少させることを目的としています。このメカニズムは引き続き過剰担保に基づいていますが、従来の清算プロセスの代わりに特別なAMMを導入しています。清算はもはや一度きりのイベントではなく、継続的な清算/去清算プロセスとなります。

例えば、ETHを担保にしてcrvUSDを借り入れる。ETHの価値が十分なとき、担保は変わらない。価格が下落して清算ゾーンに入ると、ETHが徐々に売却される。もしETHが反発すれば、システムはステーブルコインでETHを再購入する。このプロセスはAMMにおける無常損失ヘッジに似ている。

一次の清算と比較して、LLAMMAは市場が反発した際にユーザーにより多くの価値を保つことができます。テストによると、価格が清算閾値の10%を下回り、その後回復した場合、3日以内のユーザーの担保の損失はわずか1%です。

しかし、LLAMMAは清算を引き起こしやすい可能性もあります。わずかな変動の場合、従来の貸出プラットフォームでは清算が行われないかもしれませんが、Curveでは清算/デリバティブ清算プロセスが始まっている可能性があり、ユーザーに少量の損失をもたらすことがあります。

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自動ステーブルコインと通貨政策

crvUSDはPegKeeperメカニズムを採用して価格の安定性を維持します。crvUSDの価格が1ドルを超えると、PegKeeperは無担保でcrvUSDを鋳造し、ステーブルコインプールに注入して価格を押し下げます。一方、価格が1ドルを下回ると、PegKeeperは一部の流動性を撤回して価格を押し上げます。このメカニズムは、特定のステーブルコインプロジェクトのAMOに類似しており、中央集権的なステーブルコインの影響を回避できます。

通貨政策は、ステーブルコインの債務とcrvUSDの供給量の関係を調整することでシステムをバランスさせます。例えば、債務/供給量の比率が高すぎる場合、パラメータを調整して借入やcrvUSDの販売を奨励し、債務を燃焼させます。逆に、返済を奨励し、システムの債務を増加させます。