ソラナ 分散型金融エコシステムが全面的に復活、各プロジェクトのパフォーマンスはどうか？

ソラナエコシステムは最近強いパフォーマンスを示しており、DePINとMEMEコインの影響を受けて、SOL価格は一時100ドルに迫りました。同時に、ソラナ上の分散型取引所の取引量は一時的にイーサリアムを超え、市場での熱い議論を引き起こしました。

その一方で、イーサリアムは一部の否定的な意見に直面しています。特に、前回の牛市で流動性マイニングをリードしていた分散型金融のプロジェクトは、もはや好まれていません。MEMEやDePINが注目を集めている中、ソラナ上の分散型金融プロジェクトはどのような状況ですか？老舗プロジェクトは本当に復活していますか？詳しく分析してみましょう。

流動的ステーキング：エコシステム成長の重要な推進力

流動的ステーキングはソラナエコシステムの成長における重要なプロジェクトタイプとなっています。ステーキング自体は資金をロックし、SOL価格の上昇に寄与しますが、さまざまな流動的ステーキングトークン（LST）は他の分散型金融プロジェクトで使用されることができます。新しいプロジェクトのエアドロップによる富の効果とインセンティブも流動的ステーキングへの資金の増加を促進しています。

データによると、Marinade FinanceとJitoはソラナ上で最大の2つの流動性ステーキングプロジェクトです。12月22日現在、彼らの総ロック価値（TVL）はそれぞれ10.5億ドルと6.26億ドルに達し、ソラナエコシステムの中でトップにランクインしています。

Marinadeのステーキング資金はドル換算で歴史的な高値の57%に過ぎませんが、ステーキングされたSOLの数（1115万SOL）は新たな高記録を達成しました。

Jitoは、ステーキングサービスを提供するだけでなく、MEVインフラも提供しています。予想を超えるエアドロップのおかげで、Jitoは広範なユーザーサポートを得ました。最近、DeFiプロジェクトにおけるJitoSOLの利用を奨励し始めたため、Jitoのステーキング数量は引き続き急速に増加しており、現在642万SOLに達しています。

分散型取引所：老舗プロジェクトの地位入れ替え

去中心化取引所（DEX）トラックでは、RaydiumとOrcaは依然として最も重要な2つのプロジェクトであり、特に優れた新プロジェクトは現れていません。両者は従来の基盤の上に集中流動性機能を開発しましたが、両者の市場地位は変化しました。

DEXにとって、流動性と取引量は最も重要な指標です。Raydiumの流動性は、歴史的な最高点である221億ドルから現在の1.13億ドルに減少し、高点の5.1%に過ぎません。Orcaの流動性は、最高点の141億ドルから1.84億ドルに減少し、高点の13%です。

最近、ソラナのDEXの取引量がイーサリアムを超えたことが広く注目されています。データによると、過去24時間や7日間で、ソラナの取引量はイーサリアムを上回っています。ソラナが取引アグリゲーター（例えばJupiter）に対してイーサリアム（例えば1inch）よりも依存しているため、取引アグリゲーターの取引量が重複計算されている可能性があるため、疑問を持つ人もいます。重複計算される量も多い可能性があります。

しかし、各DEXの取引量データによると、過去24時間のSolanaの主要なDEXs(Raydium、Orca、Lifinity、Phoenix、OpenBook、Mango Markets、Drift、Saberを含む)の総取引量は15億5000万ドルです。 これに対し、イーサリアム上の主要なDEXs(Uniswap、Curve、Balancer、PancakeSwap、DODO、Tokenlon、Maverick、Sushiを含む)の合計取引量は11億8000万ドルです。 これは、SolanaでのDEXの取引量がEthereumの取引量を上回っていることを示しています。

注目すべきは、イーサリアム上の取引量が主にUniswap（9.4億ドル）とCurve（1.4億ドル）に集中しており、他のDEXの取引量は比較的低いことです。

もう一つ注目すべき指標はDEXの取引量/TVL比率で、資金の利用効率を反映しています。RaydiumとOrcaのこの比率はそれぞれ4.81と2.87で、イーサリアムの主要DEXの水準（Uniswapは0.26、Curveは0.09、Balancerは0.042）を大きく上回っています。これは、同じ元本の下で、ソラナで流動性を提供することによる利益がイーサリアムに比べて大幅に高い可能性があることを意味し、より多くの資金がソラナエコシステムに流入することを引き寄せるかもしれません。

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分散型レンディング:古いものと新しいもの

去中心化借贷サーキットは大きく変化しており、かつて資金量が多かった借貸プロトコルの中で、現在はSolendのみが前列に位置していますが、新しいプロジェクトにすでに追い越されています。TVLは借貸プロトコルにとって非常に重要であり、プロトコル内の残り資金（預金-借入）を表しており、残り資金が多いことは預金が多いことを意味します。

ソレンドのTVLは最高点の9.1億ドルから現在の1.87億ドルに減少し、高点の20.5%に相当します。ソレンドは2022年11月のFTX崩壊の際に大きな打撃を受け、TVLは月初の2.8億ドルから直接90%減少しました。他の老舗貸出プロトコルのパフォーマンスはさらに悪く、ポートファイナンスのTVLは2.6億ドルから570万ドルに、ラリックスは3.6億ドルから481万ドルに、アプリコットファイナンスは3.5億ドルから250万ドルに減少しました。

一方で、新しい競争者が急速に台頭しています。marginfiとKaminoのTVLはそれぞれ3.48億ドルと2.04億ドルに達し、最近急速に増加しています。これらの2つのプロジェクトはまだガバナンストークンを発行していませんが、預金と借入を通じてポイントを獲得できるポイントシステムを導入しています。PythやJitoなどのプロジェクトのエアドロップの刺激を受けて、資金が次々と流入しており、さまざまなLSTもこれらのプラットフォームでサポートされています。流動性ステーキングプロジェクトは、これらの資金に追加のインセンティブを提供する可能性があります。

収益アグリゲーター：かつての栄光はもうない

収益アグリゲーターの分野はほぼ市場によって検証されています。ソラナの取引手数料がもともと低いため、収益アグリゲーターを通じて自動再投資することで手数料を節約する利点はもはや顕著ではありません。

ソラナ上で最も有名な収益アグリゲータープロジェクトSunnyのTVLは、最高時の34億ドルから現在の402万ドルに落ち込みました。Sunnyは通常Saberと組み合わせて使用され、これら二つのプロジェクトの背後にいる開発者は同一人物であることが明らかになり、この開発者は11の異なるプロジェクトを開発するために偽の身分を作り上げ、ソラナのTVLを数十億ドル引き上げていました。

単純なアグリゲートマイニング機能に加えて、一部の収益アグリゲーターは貸出およびレバレッジマイニング機能も提供していますが、マイニング収益の減少により、これらのプロジェクトのパフォーマンスも必ずしも良好ではありません。FranciumのTVLは4.3億ドルから2089万ドルに、TulipのTVLは10.7億ドルから2141万ドルに減少しました。

永続的契約：潜在が発掘されるのを待っている

イーサリアムのLayer 2上のさまざまな perpetual contract プロジェクトと比較して、ソラナはこの分野でのパフォーマンスに改善の余地があります。

現在、Driftはこの分野で総合的な実力が強いプロジェクトです。Driftは主にdYdXに似たオーダーブック取引モデルを採用しており、最大20倍のレバレッジを使用できます。現在、このプロジェクトのTVLは新高値を記録し、1.05億ドルに達しています。過去24時間のSOL-PERP取引量は4300万ドルでした。このプロジェクトは現物レバレッジ取引機能も提供しています。

Mangoはこの業界の老舗プロジェクトで、TVLは最高点の2.1億ドルから1047万ドルに減少しました。以前、ハッキング被害に遭い、その後ハッカーは起訴され逮捕されました。Mangoは主に貸付とレバレッジ取引モデルを採用しており、ユーザーは資金を借り入れた後、Jupiterを介して取引を行う必要があります。現在、Mangoは永続契約取引機能も追加しましたが、SOL-PERPは過去24時間でわずか52万ドルの取引量しかありません。

JupiterのJLPはこの分野の別の競争相手であり、GMX V1に似たモデルを採用しています。JLPの資金上限は2300万ドルに設定されており、過去24時間のSOL-PERP取引量は1.01億ドルに達し、Driftをも上回りました。

中央集権型安定コイン：パフォーマンスは平凡

ソラナは分散型金融の分野で特に目立ったプロジェクトが常に存在しなかった。

UXDプロトコルは、近20億ドルの評価額でIDOを完了しましたが、最高TVLは4200万ドルに過ぎず、現在は1119万ドルに減少しています。このプロジェクトは当初、SOL担保のヘッジにデルタ中立戦略を採用していましたが、現在はUSDCの1:1での発行に移行しています。

さらに、過剰担保を使用して発行される2つのステーブルコインプロジェクトもありますが、徐々に衰退しています。Parrot ProtocolのTVLは最高の4.76億ドルから現在の861万ドルに減少しました。HubbleのTVLは最高の3983万ドルから806万ドルに減少しました。

まとめ

ソラナの分散型金融エコシステムは全面的な回復を遂げており、さまざまなプロジェクトが異なるパフォーマンスを示しています。流動性ステーキングプロジェクトがソラナのTVLの増加を牽引しており、さまざまなLSTが他のプロジェクトで広く使用され、インセンティブを得ています。DEX分野では流動性がイーサリアムと比較して依然として差がありますが、取引量は時にイーサリアムを超え、高い資金効率を示しており、これがさらなる資金のソラナエコシステムへの流入を引き寄せる可能性があります。

去中心化借贷領域に新たなリーダーが登場し、marginfiやKaminoが優れたパフォーマンスを示し、市場はその潜在的なエアドロップに期待を寄せています。永続契約市場では、DriftとJLPが成長の兆しを見せています。しかし、収益アグリゲーターとステーブルコインの分野では、目立ったプロジェクトはまだ現れていません。

全体的に、ソラナ分散型金融エコシステムは再生と再構築の一巡を経験しており、新旧プロジェクトが交替し、市場の構図が絶えず変化しています。エコシステムの絶え間ない発展と改善に伴い、ソラナは分散型金融分野でより重要な地位を占めることが期待されています。

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