ARK Investの暗号戦略:正確なタイミングと戦略的ピボット

過去数ヶ月、ある有名なアメリカのファンド会社が暗号関連企業の毎日の取引状況を追跡する中で、私たちは興味深い現象を発見しました：この把握しづらい分野で、彼らは異常に正確なタイミング能力を示しました。

6月と7月にある取引プラットフォームとあるステーブルコイン発行会社の株式を取引するだけで、そのファンド会社は2.65億ドル以上の利益を上げました。さらに観察すると、彼らは取引所や取引プラットフォームから資金を引き揚げ、インフラや資産の準備などの分野に移行していることが分かりました。

この戦略は、注目されている機関投資家がどのように迅速かつしばしば正確なエントリーおよびエグジットのタイミングを通じて、暗号投資家のリターンを最適化しているのかを垣間見ることを可能にします。これは、暗号分野で一般的な「ダイヤモンドハンド」(の長期保有)という主張とは全く異なり、より複雑で巧妙です。

2025年6月5日、最大のコンプライアンス・ステーブルコインUSDCの発行者がニューヨーク証券取引所に上場し、発行価格は69ドルでした。このファンド会社は基石投資者として、傘下のファンドを通じて449万株を購入し、総価値は約3.73億ドルです。

6月23日、同社の株価はピークに達し、263.45ドルで引け、市場価値は約600億ドル、当時の管理資産規模の100%に相当します。これは、安定したコインの見通しに対する楽観的な期待から来ている可能性があり、現在の資産管理規模(AUM)の10倍を基に将来の収入を見積もろうとしています。しかし、伝統的な資産管理会社の評価と比較すると、これは過度に誇張されています。

毎日の取引記録は、株価のプレミアムが急騰するにつれて、そのファンド会社が複数のファンドを通じて系統的に株式を売却していることを示しています。彼らは株価がピークに達する1週間前から売却を開始し、合計約150万株(を売却し、総保有株の33%)を占めています。株価が放物線状に上昇する間に約3.33億ドルを現金化しました。これは、建倉時と比較して2億ドル以上の利益を実現し、リターン率は160%に達しました。

このファンド会社は人気のIPOに対する関心をこれだけにとどめません。先週、彼らはあるデザインソフトウェア会社の上場初日に6万株を購入しました。このサンフランシスコに本社を置く会社は、SECの文書で7000万ドルのビットコインETFを保有しており、さらに3000万ドルの購入が承認されました。この会社の株価は上場初日に200％以上急騰し、115.50ドルで取引を終え、上昇率は250％に達しました。翌日には、株価が5.8％上昇しました。

この基金会社は最近、ある取引プラットフォームの取引について、そのシステム的な利益確定のパターンをさらに明らかにしました。2025年4月30日現在、彼らはこのアメリカ最大の暗号取引所の288万株を保有しています。その後、彼らは7月末までにシステム的に利益を確定しました。

ビットコインが112,000ドルを超える歴史的な高値を記録する中、その取引プラットフォームの株価も同様に上昇し、一時440ドルを突破し、自身の歴史的高点を更新しました。7月1日、そのファンド会社は4,380万ドル相当の株式を売却しました；7月21日(株価がピークに達した同日)、三つのファンドを通じて9,310万ドルの株式を減持しました。6月27日から7月31日までの期間において、合計528,779株(が売却され、総保有の約20%)に相当し、価値は2億ドルを超え、平均売却価格は1株385ドルでした。それに対し、そのファンド会社が4年間で累積購入した加重平均コストは約260ドルであり、これらの取引によって6600万ドルを超える利益がもたらされました。

過去2ヶ月、この取引プラットフォームはそのファンド会社のファンドポートフォリオでもはや1位の重視株ではなくなった。7月31日の取引終了後、この取引プラットフォームが発表した第2四半期の業績は投資家を失望させ、翌日には株価が17%暴落し、約379ドルから314ドルに下がった。8月1日(暴落の日に)、そのファンド会社は3070万ドルの株を購入した。

これらの取引は孤立した出来事ではなく、過熱した暗号化取引所エコシステムから資金を移動し、広く注目を集め始めた分野への戦略的な転換の一部です。

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ある取引プラットフォームの株を売却する一方で、そのファンド会社は競合他社の株式も減少させました。この2つの減少措置は、大量の資金があるイーサリアムリザーブ会社に投資されるタイミングと一致しています。この会社は「イーサリアム版のマイクロストラテジー」と呼ばれ、ウォール街のベテランであるトム・リーが率いています。彼らはイーサリアムのリザーブを構築しており、その目標はイーサリアムの総量の5%を保有し、ステーキングすることです。

7月22日、このファンド会社は大口取引を通じてこのイーサリアムの準備会社に1.82億ドルを投資しました。しかし、彼らはそこで止まらず、顕著な調整があるたびに体系的に買い入れを行い、わずか2週間で2.35億ドル以上を積み増しました。

これらの取引は、そのファンド会社が暗号取引所や決済会社からいわゆる暗号インフラストラクチャの分野に移行していることを示しています。取引所は人々の暗号取引から利益を得ており、準備会社は暗号通貨を直接保有することで利益を上げています。この二つの方法は暗号通貨の普及の恩恵を受けることができますが、リスクの特性は異なります。

取引所は市場の変動性と投機行動から利益を得ます。暗号化通貨の価格が激しく変動する際、取引活動が増加し、取引所の収入が上昇しますが、これは周期的です。一方、準備型会社は暗号化通貨の価格上昇から直接利益を得ます。例えば、イーサリアムが50%上昇すると、その資産も50%上昇し、取引量やユーザー行動に依存しません。顕著な資本増加がなくても、ネットワーク上でイーサリアムをステーキングすることで安定した収入を得ることができます。

しかし、高いリターンには高いリスクが伴います: 備蓄型企業も直接的な下方リスクに直面しています。イーサリアムの価格が下落すると、備蓄企業の資産価値も比例して減少し、これにより備蓄戦略のベータ値(リスク係数)はより高くなります。

このファンド会社の取引は、暗号通貨に対する信念を反映しています: 暗号通貨は投機的取引市場から成熟へと向かっており、より永続的な金融インフラに近づいています。このような世界では、基礎資産を保有することは、これらの資産を取引するプラットフォームを保有することよりも価値があるかもしれません。

これらの取引の面白さは、タイミングの正確さにあります。彼らはあるステーブルコイン企業の夢のような上昇の中で売り抜け、ピークに達するまで待ちました；彼らはあるデザインソフトウェア企業のIPOで250％の上昇を捉えました；彼らはある取引プラットフォームのピークで売却し、その業績が予想を下回った後に追加購入しました；彼らはあるイーサリアム準備企業の何度もリトレースメントで購入しました。

このファンド会社の方法論は、伝統的な価値投資の原則と正確なタイミングを融合しています：ある会社の時価総額がその管理資産規模の100%に達した場合、過大評価されている可能性があります；ある取引プラットフォームが業績予想を下回って1日で17%下落した場合、過小評価されている可能性があります。彼らは、予測可能なイベント(の決算発表、規制の決定、市場の変動)を巡ってタイミング取引を行うようです。

ここにもう一つの重要な問題があります:これらの株式はなぜその基礎資産に対してこれほど大きなプレミアムが存在するのでしょうか？あるステーブルコイン会社の時価総額は一時その管理する資産規模と同じになり、あるイーサリアムの準備会社の株価もその保有するイーサリアムの価値に対して倍数のプレミアムが存在しました。このプレミアムの存在は、大多数の投資家が暗号を簡単に直接購入できないために大きく左右されています；たとえ可能であっても、小口投資家にとっては入金と出金プラットフォームの体験も十分にスムーズではありません。もし年金にイーサリアムを配置してその価値の増加を得たいのであれば、イーサリアムを直接購入するよりも、イーサリアムを保有する会社の株式を購入する方がはるかに簡単です。

これは暗号資産を保有する企業に構造的な優位性をもたらします。このファンド会社の取引は、彼らがこの状況をよく理解していることを示しています: プレミアムが適正なときに購入し、プレミアムが過度に高いときに売却する。

このファンド会社の戦略は、暗号株への投資が単純な購入と保有だけではないことを証明しています。特に、リターンを最適化したい場合にはそうです。暗号取引を追跡しようとする人にとって、何を購入したかを知るだけでは不十分であり、購入した理由、売却のタイミング、そして次に投資する対象を理解する必要があります。

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