通貨の進化の四つの段階:分散化システムが直面する課題

通貨は経済活動の基石ですが、私たちは通常、通貨が機能するために必要な特性を深く考察することはありません。デジタル通貨が従来の通貨の概念に挑戦する中で、私たちは現代経済において通貨がその基本機能を果たすためにどの特性が必要かを再評価する必要があります。

歴史は、通貨の定義がその技術的特性だけでなく、時間とともに進化する能力にもあることを示しています。本当の通貨は、困難に満ちた進化の道を経なければならず、これはほとんどの新興通貨が達成できないことです。

通貨の完全なライフサイクル

機能的な通貨になるためには、資産は成功裏に4つの発展段階を完了しなければならない:

1. 価値を引きつける

まず、通貨は資本と関心を引き付ける必要があります。貴金属、政府の裏付け、または潜在的な価値の上昇の可能性を通じて、すべての成功した通貨は人々がそれを保持することを引き付けることから始まります。この初期の魅力は、その後の発展の基盤を築きます。

この段階が欠けていると、通貨は十分な規模の採用に必要な臨界量を集めることができません。多くのデジタル通貨は、この段階で優れたパフォーマンスを示し、投機やネットワーク効果を利用して初期の採用と流動性を築いています。

2. スケールの発展

次に、通貨は意味のある経済活動を支えるために十分な規模と流動性を実現する必要があります。取引が過度の変動を引き起こさないように、十分な市場の深さが必要です。また、取引相手を見つけるのがあまり難しくないように、十分な分散も必要です。

スケールは信頼性、ネットワーク効果、そしてより広範な利用のための必要な流動性をもたらします。一部の主要な暗号通貨はこの段階を成功裏に通過し、市場価値は数兆ドルに達しました。

3. 安定メカニズム

第三に、通貨は商業と契約において信頼できる安定メカニズムを発展させる必要があります。安定とは固定された価値を意味するのではなく、市場の圧力の下での予測可能性と弾力性を指します。これには技術的メカニズムと制度的支援が必要です。

多くの新興通貨はこの段階で失敗します。本当の安定性には、さまざまな市場条件下で正常に機能し、崩壊したり外部からの介入を必要としないシステムが必要です。これは、通貨が内在する対処メカニズムを備え、需要の過剰と不足に対処できる必要があることを意味します。

4. 経済的効用

最後に、通貨は投機を超えた普通の経済活動の中で実際に実用的でなければなりません。それは様々な経済環境において、信頼できる記帳単位、交換媒介、価値保存手段として機能しなければなりません。

真の実用性は、現代経済に必要なすべての金融機能をサポートすることを意味します：効率的な支払い、信頼できる契約、合理的な貸し出し市場、そして安定した計画周期。これは、通貨が平凡で実用的になり、単に興奮や新奇さだけではなくなることを意味します。

調整の問題

人々はあまり認識していないが、後期段階ではシステムの規模が拡大するにつれて難易度が増す根本的な調整問題を解決する必要がある。

通貨の基本的な機能、例えば、最後の手段としての機能、緊急の安定策を実施すること、または危機における介入などを考慮してください。これらの機能は本質的に公共財です。それらは、実体がシステムの安定を自らの利益よりも優先させ、集団の利益のために個人的なリスクを負うことを要求します。

個人の利益のみを目的とした分散化システムでは、これらの重要な機能に構造的なサポートが欠けています。システムは通常はうまく機能するかもしれませんが、安定性が非常に重要な時に崩壊する可能性があります。

私たちは暗号通貨市場でこの脆弱性を繰り返し目にしています:

2020年3月の暴落では、一部の取引所が取引を停止せざるを得ず、清算の連鎖がエコシステム全体を脅かし、完全な崩壊を引き起こさないようにしました。

"ブラックサーズデー"に、ある分散化金融プロジェクトが担保不足のため、緊急ガバナンス対応とコミュニティの救済を必要としました。

あるアルゴリズム安定通貨は、資金力のある参加者の大規模な介入によって市場の圧力を乗り越えましたが、その規模がこれらの支持者でも安定できないほどに成長したとき、完全に崩壊しました。

これらの例は、深い真実を明らかにします。たとえ暗号通貨が理論的には信頼を必要としないシステムを提唱しているとしても、その危機における生存は、隠れた信頼のある参加者の裁量的介入に繰り返し依存しているのです。

システムの規模が拡大するにつれて、この調整問題は指数的に困難になります。小規模では非公式な調整によって解決できる問題も、システムが特定の閾値を超えると不可能になります。

! なぜ分散型通貨が真の安定性を達成するのがそんなに難しいのですか?

資本形成要件

安定性の他に、健全な通貨は資本形成を支援しなければならず------経済生産力を促進する貸し出しプロセスです。これが既存の暗号通貨が直面しているもう一つの根本的な制限です。

暗号資産を担保として使用することがますます増加していますが、債務の評価資産として使用されることはほとんどありません。主流の暗号通貨を借りることを望む人はほとんどおらず、それらの不確実性が借り手と貸し手の双方に管理が困難なリスクをもたらしています。

機能が充実した通貨は、時間を超えたプロトコルに対して安定した記帳単位を提供しなければなりません。借り手が家を建てるため、企業に資金を提供するため、またはインフラを開発するために、彼らはその債務の将来の価値について合理的な確実性を必要とします。

完全な通貨システムを設計する

既存の暗号通貨の限界は一時的な問題ではなく、根本的な設計制約です。主流の暗号通貨などの資産は、主に最初の二つの発展段階――価値を引き付けることと規模の発展――のために設計されています。

彼らの固定または高度に制限された供給モデルは、初期の採用と投機に強力なインセンティブを生み出します。この設計は、価値の立ち上げと初期の規模の実現において優れた性能を示しますが、より広範な採用を実現するために安定性と実用性が求められるときには、負担となります。

もし変化し続ける経済状況に適応するメカニズム、最後の手段としての機能、または危機の際に安定するメカニズムがなければ、これらのシステムは根本的には不完全な通貨システムです。それらは所有権の台帳としては機能しますが、機能的な通貨になるのは難しいです。

良性通貨の完全なアーキテクチャ

これらの観察に基づいて、我々はアーキテクチャが完全な通貨に必要な内容を定義することができます:

1. 自適応供給メカニズム:健全な通貨は、需要が供給を超えるときに拡張し、供給が需要を超えるときに収縮し、自然な安定圧力を生み出す必要があります。

2. 最後の手段機能: 良性の通貨は、市場の圧力の下で流動性、安定性、介入を提供するための内蔵メカニズムを必要とし、外部の調整を必要としない。

3. 生産的な準備利用: 良い通貨は、その累積した価値を生産的な用途に使用し、放置したり消散させたりすることなく、システムに持続可能な価値を創造するべきである。

4. 借貸市場の基礎:健全な通貨は、機能的な借貸市場の発展に必要な安定性を提供し、過度なリスクを生じさせることなく資本形成を可能にしなければならない。

5. 透明な健康指標:良性の通貨は、参加者が市場の感情だけでなく、ファンダメンタルズの強さに基づいて賢明な決定を下せるように、明確なシステムの健康状態指標を提供するべきです。

伝統的な通貨体系の歴史的な発展は偶然ではありません------これらの特性が進化したのは、それらが多様な経済条件下で通貨が機能するために必要だからです。

ギャップを埋める

この分析は暗号通貨の成果を否定するものではありません。主流の暗号通貨は、最初の二つの発展段階を成功裏に完了し------市場のインセンティブを通じて非主権通貨システムを立ち上げることが可能であることを証明し------並外れた成果を上げました。

それらの成功は、通貨の進化の初期段階に重要な戦略を提供しました。核心的な洞察は、完全な通貨システムは設計時に最終的な成熟状態を考慮する必要がある一方で、初期の進化段階にも対応できることです。

通貨技術は初期成長と投機のメカニズムを兼ね備え、同時に十分な規模に達した後に安定性と実用性を実現するための道筋を提供する必要があります。それらは、暗号通貨の成功をもたらす立ち上げ能力と現在不足している適応メカニズムを組み合わせる必要があります。

結論:良いお金への道

通貨の進化は技術的な問題だけではなく、規模の拡大に伴って増加する調整問題を解決することでもあります。健全な通貨は、その全ライフサイクル------初期の採用から成熟した応用まで------機能し、変化する条件に適応するメカニズムを備え、継続的な外部介入を必要としないように設計されなければなりません。

これは完全に分散化されたシステムに戻ることを意味するのではなく、アーキテクチャが整ったシステムを設計し、通貨の運用に必要なメカニズムを内蔵することを意味します。これは、創造された通貨が最適な条件下でのみ有効であるのではなく、さまざまな経済状況下でも有効であることを意味します。

デジタル通貨の開発を続ける中で、これらの洞察はその潜在能力を評価するためのフレームワークを提供します。私たちは技術的特性や短期的な価格上昇にのみ焦点を当てるべきではなく、通貨がその進化全体を通じて優れた通貨機能を果たすために必要な完全な構造要素を備えているかどうかを考えるべきです。

通貨の未来は、最先端の技術や初期成長が最も強力なシステムを持つ者のものではなく、通貨の実際の運用メカニズムを設計時に完全に理解しているシステムのものです。