Acho que o conceito de pool de liquidez sempre foi subestimado. Definir claramente o conceito de pool de liquidez é muito importante para o círculo de moedas mistas. Ao aprender sobre DeFi, o pool de liquidez pode ser a melhor chave a ser usada. Qualquer novo usuário que queira ingressar nesse campo deve primeiro entender o pool de liquidez.

Em uma exchange centralizada como a Binance, um par de negociação, como ETH-USDT, na forma de um livro de ofertas, é onde vendedores e compradores colocam seus pedidos, um contra o outro como contrapartes. Esta é uma forma de negociação familiar para nós.

Em uma troca descentralizada dex, as contrapartes dos compradores e vendedores são algo chamado de pool de liquidez. A pool de liquidez é onde dois tokens sendo negociados são jogados juntos em uma 'pool', e as quantidades específicas desses dois tokens na pool mudam para atender aos requisitos de uma curva de preço específica, que é o algoritmo AMM.

Esta é a coisa mais central na piscina de liquidez em dex. Vamos definir especificamente o que é uma piscina de liquidez, ou quais são os elementos centrais que compõem ou definem uma piscina de liquidez específica.

Um entendimento completo da piscina de liquidez pode ser obtido fazendo três perguntas:

Quem coloca os fundos na piscina?

2. Como o protocolo lida com esses fundos?

3. Como são alocados os lucros e riscos na piscina de liquidez?

Para a grande maioria dos projetos DeFi, se você conseguir responder claramente a estas três perguntas, é basicamente considerado um especialista neste projeto.

No entanto, para incorporar verdadeiramente um projeto DeFi em sua gestão financeira ou uso, ainda precisamos definir o pool de financiamento de forma mais precisa.

Para um pool de liquidez, ele pode ser dividido em cinco elementos:

1. Composição de fundos.

Por exemplo, na piscina de liquidez Uniswap, um par inclui dois tokens ERC20, formando um par de negociação. A Curve, por exemplo, tem piscinas de três tokens.

Da mesma forma, para projetos DeFi de empréstimos, você também pode olhar para ele do ponto de vista de uma piscina de liquidez. Por exemplo, Aave pode ser dividido em uma piscina de oferta e uma piscina de dívida, e você também pode ver quais componentes estão na piscina.

2. O papel que interage com o pool de liquidez é definido para determinar os papéis de oferta e demanda do pool de liquidez.

Por exemplo, o pool de liquidez da Uniswap pode definir os usuários comerciais e os provedores de liquidez. Este elemento pode indicar de onde vem o lucro real deste produto DeFi. Se você participar de um projeto DeFi sem entender este elemento, então você é definitivamente um 'alho-poró'.

3. Algoritmo que altera ou, em outras palavras, restringe as mudanças na composição na piscina de liquidez.

O clássico é a curva AMM da Uniswap. Na verdade, várias dexes estão modificando esse algoritmo que altera a composição da pool de liquidez. A essência de várias curvas de MM é apenas uma ligeira variação desse algoritmo.

Os parâmetros para cálculo de juros, taxa de garantia e condições de liquidação do contrato de empréstimo também pertencem ao algoritmo que restringe as mudanças na composição do pool de fundos.

4. Alocação de benefícios e custos do protocolo.

A alocação de benefícios e custos faz parte do algoritmo acima. No entanto, isso é importante e vale a pena um refinamento adicional.

Por exemplo, o algoritmo AMM da Uniswap repassa 100% das taxas contribuídas pelo usuário negociante aos provedores de liquidez, enquanto a maioria das dex destinará uma parte para a parte do projeto.

A distribuição de juros do contrato de empréstimo também é um dos parâmetros mais importantes.

5. Finalmente, há uma última parte, que pode não ser tão importante para todos, e essa é a governança.

A questão principal é como ajustar os parâmetros do protocolo. Atualmente, a governança de vários Daos é que a parte do projeto propõe, e então os detentores de tokens votam, e assim por diante.

Não importa o quão complexo seja o protocolo DeFi, ele pode ser analisado a partir desses cinco elementos.

Assim como o gancho do Uniswap V4, vejo muitas pessoas escrevendo artigos online que são muito difíceis de entender, mas do ponto de vista da pool, fica claro.

A piscina Uniswap V2 é composta por dois tokens ERC-20, desde que os tokens sejam os mesmos, eles pertencem à mesma piscina. Isso significa que para cada par de tokens (como ETH/USDC), o Uniswap V2 tem apenas uma piscina e todas as transações são realizadas nesta piscina, com uma taxa fixa de 0,3%.

O Uniswap V3 introduz mais flexibilidade. Além da classificação de taxas, o V3 adiciona quatro opções de taxas: 0,01%, 0,05%, 0,3% e 1%. Isso significa que, para o mesmo par de tokens, os usuários podem escolher taxas diferentes para criar diferentes pools de liquidez. O V2 tem apenas uma taxa de 0,3%, enquanto o V3 permite ajustar a taxa de acordo com diferentes necessidades de negociação.

Além disso, o V3 também introduz liquidez concentrada, permitindo que os LPs escolham o intervalo de preço para fornecer liquidez, otimizando ainda mais a eficiência do pool. Esta é um ajuste de algoritmo para os componentes do pool, mas esses algoritmos são definidos pelo Uniswap oficial, e os LPs só podem fornecer liquidez dentro desses intervalos predefinidos.

Comparado ao V3, a mudança mais significativa no Uniswap V4 é a configuração de taxa personalizada. O V4 permite que os usuários definam quase ilimitadas opções de taxas para o mesmo par de tokens, quebrando a limitação de quatro taxas fixas no V3. Isso significa que dois pares de tokens idênticos podem criar múltiplas pools de liquidez diferentes no V4, dependendo das configurações de taxas diferentes.

Além disso, o V4 também introduz o mecanismo Hook, tornando a composição e o algoritmo do pool de fundos mais flexíveis. O V4 permite aos usuários adicionar um algoritmo personalizado, chamado Hook, após a restrição original x * y = k, para mudar ainda mais o comportamento do pool de fundos. Cada pool de fundos pode ter apenas um Hook, então mesmo com o mesmo par de tokens e as mesmas configurações de taxa, Hooks diferentes criarão pools de fundos diferentes.

A versão 4 pode permitir que os dados da piscina de liquidez sejam infinitos.

Um dos maiores projetos na Solana, pump.fun, também é claro do ponto de vista da piscina de liquidez.

A maior inovação da Pump.fun é a fusão dos algoritmos de emissão de moedas e minting inicial de pool de capital.

No processo de emissão de moedas, o valor principal das moedas depositadas pelos usuários para cunhagem será cunhado em um pool de fundos após a conclusão da emissão da moeda para resolver o problema de liquidez insuficiente para a maioria das moedas, garantindo que uma nova moeda tenha um pool de fundos suficiente para todos especularem.

Na verdade, é uma boa maneira de estudar cuidadosamente os muitos protocolos DeFi e procurar os detalhes de design de suas pools de liquidez para encontrar estratégias de arbitragem.

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