前言

本次量化雙週報（2025 年 5 月 13 日至 5 月 26 日）圍繞比特幣與以太坊的市場表現，系統分析了多空比率、合約持倉量、資金費率等關鍵指標，對整體行情進行量化解讀。本期量化策略模塊重點探討了“布林通道反轉策略”在加密市值前十項目（不含穩定幣）中的實際應用，詳述其策略邏輯、信號判定機制與執行框架。通過系統化的參數優化與歷史回測驗證，該策略在趨勢識別與風險控制方面展現出良好穩定性，並具備明確的執行紀律。與單純持有 BTC 與 ETH 相比，該策略在收益與回撤控制上均表現出更優優勢，提供了一個具備實用性的量化交易參考框架。

摘要

• 近兩周 BTC 突破 110,000 USDT 創歷史新高並維持上行趨勢、ETH 進入橫盤整理階段。
• BTC 與 ETH 合約持倉金額上升，資金持續進場；但 LSR 未同步走強，市場情緒仍偏謹慎。
• ETH 的資金費率波動略大於 BTC，短期內仍有局部空頭壓制信號。
• 整體爆倉以多單爲主，反映高位震蕩中多頭追漲意願較強。
• 量化分析採用“布林通道反轉策略”，在最優參數選擇下，ETH 年化收益率超 66%，優於單純持有策略。

市場概況

爲了系統呈現當前加密貨幣市場的資金行爲與交易結構變化，本報告從五個關鍵維度切入：比特幣和以太坊的價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約持倉金額、資金費率與市場爆倉數據。這五項指標涵蓋了價格走勢、資金情緒與風險狀況，能較爲全面地反映當前市場的交易強度與結構性特徵。以下將依序分析各項指標在 5 月 13 日以來的最新變化：

1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

據 CoinGecko 數據，自 5 月 13 日以來，BTC 維持上行趨勢、ETH 區間盤整。ETH 在前期表現更爲活躍，率先攀升至 2,600 USDT，但隨後進入橫盤整理階段。相比之下，BTC 則穩步走強，資金逐步回流。5 月 22 日，BTC 正式突破 110,000 USDT 關鍵關口，時隔三個月再創歷史新高，最高升至 111,814 USDT，顯示其市場關注度與配置熱度明顯提升。

在多重利好因素推動下，BTC 漲動能強勁，年內累計漲幅超過 20%，總市值攀升至 2.19 萬億美元，不僅超越亞馬遜（2.13 萬億）與谷歌（2.05 萬億），更躍升爲全球第五大市值資產，僅次於蘋果公司。本輪漲勢主要受到兩大因素驅動：一是中美貿易緊張局勢有所緩解，市場避險情緒回落；二是穆迪下調美國主權信用評級，促使投資者尋求美元以外的替代性資產，從而提升了 BTC 的配置吸引力。【1】【2】【3】【4】

圖一：5 月 22 日，BTC 正式突破 110,000 USDT 關鍵關口，時隔三個月再創歷史新高 111,814 USDT

波動率方面，自 5 月 13 日以來，ETH 波動率多次快速拉升，整體波動高於 BTC，顯示其價格變動過程中伴隨更強烈的短期市場情緒起伏，尤其在中旬階段出現顯著峯值。而 BTC 波動則相對平穩，未出現大幅異常波動，反映其價格走勢更具韌性與結構性支撐。

從圖中可見，ETH 的波動率在 5 月中旬一度飆升至 4% 以上，明顯高於同期 BTC，表明 ETH 在突破行情中伴隨更大的短線資金博弈。整體來看，BTC 波動分布較爲平均，ETH 則在關鍵節點波動集中，突顯其對外部利多因素的敏感性更強。

圖二：BTC 的波動率相對更平均，ETH 波動率出現多次急劇拉升

整體而言，BTC 在本輪行情中表現強勁，不僅創下歷史新高，且整體走勢穩健，波動率分布相對平均，體現出其在當前市場環境下的避險與價值儲存特性。相較之下，ETH 雖在前期短暫上揚至 2,600 USDT，但整體漲幅有限，後續表現偏弱，且波動率集中上升，顯示其對外部利多消息雖具反應力，但難以持續放大漲勢，資金驅動相對不足。兩者走勢分化顯著，反映出市場對資產配置的重新排序。短期內，BTC 的價格動能與波動趨勢可視爲判斷市場風險偏好與流動性方向的關鍵指標，而 ETH 的表現則仍需觀察其基本面催化是否能進一步釋放。

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市場上做多與做空吃單交易量的關鍵指標，通常用於判斷市場情緒和趨勢強弱。當 LSR 大於 1 時，表示市多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市場上做多與做空吃單交易量的關鍵指標，通常用於判斷市場情緒和趨勢強弱。當 LSR 大於 1 時，表示市場上主動買入（吃單做多）的量大於主動賣出（吃單做空），表明市場更傾向於做多，情緒偏向看漲。

據 Coinglass 數據，自 5 月 13 日以來，BTC 價格穩步上行，並於 5 月 22 日盤中創下歷史新高。然而， LSR 並未同步上揚，整體維持在 1 附近震蕩甚至多次跌破 1，顯示盡管價格不斷創新高，市場中仍存在顯著的空頭布局。尤其在 5 月 18 日之後，BTC 價格持續攀升，LSR 卻一度回落至 0.95 以下，反映部分資金在高位傾向對沖或布局空單，市場情緒偏向謹慎。

ETH 部分則呈現出波動更劇烈的 LSR 變化，盡管其價格一度漲至 2,600 USDT，但 LSR 從未穩定站上 1，反而呈現出劇烈起伏，說明 ETH 在漲過程中並未獲得持續多頭主導，市場中空頭力量仍較強，短線博弈情緒濃厚，缺乏明確的趨勢共識。

整體來看，盡管 BTC 價格在近兩周內爲漲趨勢，但 LSR 指標並未同步強化，反而反映出市場對高位持續性存在疑慮。投資者在漲勢中保持觀望與對沖態度，顯示本輪漲更多受到短期情緒與消息驅動，結構性多頭支撐仍待驗證。短期內，LSR 的持續回升將是判斷市場能否延續漲的關鍵指標。【5】

圖三：BTC 價格穩步上行，但 LSR 並未同步走高，整體維持在 1 附近震蕩，期間甚至多次跌破 1

圖四：ETH 盤中價格一度漲至 2,600 USDT，但 LSR 整體波動劇烈，顯示市場多空分歧明顯，缺乏持續多頭主導

3. 合約持倉金額分析

據 Coinglass 數據，自 5 月 13 日以來，BTC 與 ETH 的合約持倉金額持續增長，顯示市場交易熱度與槓杆參與度同步增強。BTC 的合約持倉金額自約 700 億美元穩步上行，並在 5 月 20 日前後突破 800 億美元，盡管隨後小幅回落，整體仍維持在相對高位，反映出價格走高過程中資金流入動能仍在延續。相比之下，ETH 的合約持倉金額則相對平穩，自約 270 億美元上升至 320 億美元附近，波動幅度較小，顯示資金在 ETH 合約市場中的布局節奏較爲溫和。

整體來看，雖然 BTC 與 ETH 的持倉金額同步上升，市場交易活躍度提升，但多空交易規模比率（LSR）並未同步走強，反映出資金雖持續進場，市場情緒仍偏謹慎。行情漲過程中仍伴隨顯著分歧與對沖操作，結構性多頭趨勢尚待進一步確認。【6】

圖五：BTC 合約持倉金額漲力道較強，ETH 的合約持倉金額相對平穩

4. 資金費率

BTC 與 ETH 的資金費率整體維持在 0% 上下小幅波動，頻繁出現正負切換，顯示市場多空力量仍較爲均衡，情緒未明顯傾向單邊方向。盡管期間價格與持倉金額同步走高，但資金費率並未顯著上揚，多在 0% 至 0.01% 區間內運行。

這一走勢反映出當前市場中雖有一定多頭預期，但槓杆建倉仍較爲克制，未出現大規模追多跡象，資金情緒整體偏中性偏多。ETH 的費率波動略大於 BTC，短期內仍有局部空頭壓制信號，顯示市場在關鍵價位前保持謹慎觀望態度。整體而言，資金費率走勢驗證當前行情仍處於溫和樂觀的偏多階段，尚未進入過熱狀態。【7】【8】

圖六：BTC 與 ETH 的資金費率整體維持在 0% 上下小幅波動，顯示市場多空力量仍較爲均衡

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

據 Coinglass 數據，近兩周加密市場多單爆倉總額達 26.97 億美元，明顯高於空單的 17.6 億美元，顯示在高位震蕩過程中，多頭追漲意願強烈，但也更容易因反向回調而遭遇強平。對比來看，市場由前期空頭爆倉主導，轉爲近期多頭爆倉增多，反映當前行情進入高位盤整階段，追高風險上升，資金對短線波動更加敏感。合約市場仍處於高槓杆與高風險並存的環境中，操作上應關注持倉槓杆與波動放大的潛在清算壓力。

整體而言，盡管自 5 月 13 日以來 BTC 與 ETH 的合約持倉金額持續上升，顯示市場交易活躍、槓杆使用增強，並在關鍵價位突破時一度形成多頭優勢，但 LSR 並未同步走強，反映資金雖有進場，市場情緒卻仍偏謹慎。爆倉數據也顯示，即使在漲行情中，多單在局部高位仍頻繁遭遇清算，尤其是在 5 月 23 日 BTC 創下新高後的隔日，隨着行情震蕩加劇，多頭部位明顯承壓。這一現象凸顯當前市場雖有資金推動，但整體仍處於高波動、高槓杆與對沖並存的狀態中，結構性多頭趨勢尚待進一步確認。【9】

圖七： 多單爆倉總額達 26.97 億美元，明顯高於空單的 17.6 億美元，顯示在高位震蕩過程中多頭追漲意願強烈

量化分析－布林通道反轉策略

（免責聲明：本文所有預測是基於歷史數據及市場趨勢得出的分析結果，僅供參考，不應被視爲投資建議或未來市場走勢的保證。投資者在進行相關投資時，應充分考慮風險並謹慎決策。）

1.策略概述

“布林通道反轉策略”是一種結合波動性判斷與趨勢結構監控的反轉型策略。策略以布林通道爲核心指標，當價格向下跌破布林帶下軌，視爲市場短期超跌、可能反彈的信號，觸發多單進場；當價格向上穿越布林帶上軌，或達到預設的停利與停損門檻，則視爲行情階段性結束，執行出場操作。

爲提升策略穩定性與判斷基礎，系統亦同步參考多條簡單與指數移動平均線（SMA/EMA），用以掌握行情長期趨勢方向，並結合固定比例的止盈與止損機制，有效控制風險、鎖定收益。整體策略適用於震蕩區間或高波動環境中，捕捉短期反轉機會，具備一定的容錯空間與交易紀律性。

2. 核心參數設定

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件

• 無持倉狀態下，當價格向下跌破布林帶下軌時，視爲超跌，建立多單。

出場條件：

• 停損平倉：若價格回落至買入價 * (1 - stop_loss_percent)，觸發強制止損。
• 停利平倉：若價格上升至買入價 * (1 + take_profit_percent)，觸發止盈平倉。
• 布林上軌出場：若價格突破布林帶上軌，判定爲短期行情回歸常態，觸發平倉訊號。

實戰範例圖

• 交易信號觸發

下圖爲策略在 2025 年 5 月 25 日最近一次觸發進場時的 ETH/USDT 1 小時 K 線圖。可見當時價格跌破布林帶下軌後迅速反彈，並伴隨成交量放大及 MACD 金叉，策略於該位置進場買入，成功捕捉短期反彈起點，符合布林通道策略的進場邏輯。

圖八：ETH/USDT 策略條件觸發時的實際進場位置示意圖（2025 年 5 月 25 日）

• 交易行動與結果
  ETH 在 5 月 26 日早間觸及布林帶上軌後，系統依策略設定執行出場操作，成功鎖定本輪短線反彈利潤。雖然隨後行情仍有小幅上揚，但本次出場遵循布林通道的紀律性出場邏輯，展現穩定的風控執行力。若未來結合移動止盈或趨勢跟蹤機制，或可進一步提升強勢行情中的持盈表現。

圖九：ETH/USDT 策略出場位置示意圖（2025 年 5 月 26 日）

通過上述實戰範例，我們直觀呈現了策略在價格觸及布林帶邊界時的進出場邏輯與動態止盈止損機制。策略利用價格向下突破布林下軌進行低位布局，並結合突破布林上軌作爲出場信號，有效捕捉短線反彈機會。在控制回撤風險的同時，成功鎖定主要利潤區間。該案例不僅驗證了布林通道策略的實操性與紀律執行力，也體現其在高波動行情中的穩定表現與風控能力，爲後續優化參數與擴展應用提供了實證基礎。

4. 實戰應用範例

參數回測設定
爲尋找最佳參數組合，我們針對以下範圍進行系統性網格搜索：

• bb_period：5 至 25（步長爲 1）
• bb_dev：1 至 5（步長爲 1）
• stop_loss_percent ：1% 至 2%（步長爲 0.5%）
• take_profit_percent ：10% 至 16%（步長爲 5%）

以加密市值前十項目（排除穩定幣）爲例，本文回測了 2025 年 1 月至 5 月期間的 1 小時 K 線數據，系統共測試 630 組參數組合，並篩選出年化報酬率表現最優的五組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤與 ROMAD（報酬與最大回撤比），以全面衡量策略在不同市場環境下的穩定性與風險調整後績效。

圖十：五組最優策略績效比較表

策略邏輯說明
當程式偵測到價格跌破布林通道下軌時，視爲短期超跌信號，立即觸發買入操作。該結構旨在捕捉價格偏離均值後的反彈機會，並結合布林通道上軌作爲動態止盈參考，提升收益鎖定效果。若價格反彈至上軌，或達到預設的停損或停利比例，系統將自動執行出場動作，以平衡風險與報酬。

以 ETH 爲例，本策略使用的設定如下：

• bb_period= 23（布林通道計算週期，控制帶寬反應速度）
• bb_dev = 2（布林帶標準差倍數，決定上下軌敏感度）
• stop_loss_percent = 1%
• take_profit_percent = 15%

該邏輯結合統計型反轉信號與固定比例風控機制，適合應用於震蕩或回調結構明顯的行情中。

績效與結果分析
回測區間爲 2025 年 1 月 1 日至 5 月 26 日，策略在該期間整體表現穩健。圖中展示了五組表現最佳的參數組合在 1 小時級別下的累計報酬率走勢，多數組合明顯優於 BTC 與 ETH 的 Buy and Hold 策略。其中，ETH、ADA 與 APT 策略組合報酬穩定上行，最高累計收益超過 30%，年化超 66%，而 BTC 與 ETH 的現貨表現則分別處於震蕩或負值區間，尤其 ETH 回撤幅度接近 -50%。

整體來看，這五組策略在行情震蕩與趨勢反轉階段展現出良好的資金管理與風控能力，能有效規避中長期回撤，並捕捉波段機會。當前策略組合在報酬與穩健性間取得較佳平衡，具備實戰部署價值。未來可進一步引入動態布林參數、成交量過濾或波動率篩選邏輯，提升策略在不同市況下的適應性，並擴展至多幣種與多週期的交易框架中。

圖十一：五組最優參數策略與 BTC、ETH 持有策略之近一年累計報酬率比較

5. 交易策略總結

“布林通道反轉策略”透過價格觸及布林下軌進場、上軌出場，結合固定比例止盈止損，捕捉短期反彈行情，在震蕩或反轉初期具備良好適用性。

本次回測以加密市值前十項目（不含穩定幣）爲標的，採用 1 小時 K 線，測試 630 組參數組合。結果顯示，ETH 策略組合（bb_period=23、bb_dev=2.0、take_profit_percent=10%、stop_loss_percent=1%）表現最佳，年化報酬率達 66%，明顯優於同期 ETH 的 Buy and Hold（-32%）。

值得注意的是，該組參數勝率僅爲 35%，失敗率高達 65%，但由於每次獲利時的幅度遠高於虧損，整體回報反而優於其他高勝率策略，顯示報酬率與勝率並非呈現正向關係，策略關鍵在於盈虧比的合理設計。

參數分布顯示，中期布林週期、較寬通道與高停利、低停損組合，能有效放大波段利潤並降低過早出場風險。整體策略進出邏輯清晰、風險控制穩定，適合擴展至多幣種與多週期交易框架。未來可結合成交量、移動止盈與趨勢識別機制，進一步提升策略的穩定性與實戰表現。

總結

2025 年 5 月 13 日至 5 月 26 日，BTC 表現強勁，突破 110,000 USDT 並創下歷史新高，顯示市場對其避險與價值儲存屬性的認可。而 ETH 則在短暫上揚後進入盤整階段，波動率顯著高於 BTC，反映其受短期情緒與消息面影響較大。盡管 BTC 與 ETH 合約持倉金額持續上升，顯示交易活躍度增強，但多空比（LSR）未同步走強，市場對高位仍存觀望與對沖態度。此外，多單爆倉金額大幅高於空單，顯示當前行情雖有資金推動，但多頭追漲風險上升，整體市場仍處於高槓杆、高波動與結構性分歧並存的階段。

量化分析採用“布林通道反轉策略”在震蕩與反轉行情中的實用性與穩定性，適用於高波動資產如 ETH。策略以布林帶下軌作爲超跌進場信號，結合上軌與固定比例止盈止損機制，有效平衡報酬與風險。在 2025 年 1 月至 5 月的回測中，最佳參數組合於 ETH 上年化收益達 66%，顯著優於 Buy and Hold 策略。參數表現顯示：中期布林週期、寬松邊界及高停利比率有助提升策略效能。整體而言，該策略進出場邏輯明確、具高度紀律性，適合在高波動市場中執行，並具備進一步優化與多資產擴展的潛力。然而在實際操作中，仍可能受到市場震蕩、極端行情或信號失效等因素影響，建議結合其他量化因子與風控機制，以提升策略穩定性與適應性，並理性判斷、謹慎應對。


參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Coinglass, https://www.coinglass.com/global-assets
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
6. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
7. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
8. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
9. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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