加密货币指数化投资：一个意料之外的发展

当今美国股市出现了一个有趣的现象：投资者愿意用2美元的股票估值来购买1美元的加密货币。这种看似不合理的交易模式最初由一家公司开创，该公司目前持有约700亿美元的比特币，而其市值却达到了1380亿美元左右。如今，越来越多的小型公司开始效仿这种做法，并且似乎取得了不错的成效。

这种现象引发了一个值得深思的问题：为什么股市愿意为价值1美元的加密货币支付2美元？对此，主要有三种解释：

1. 企业持有的加密货币比个人持有更有价值，因为公司可以利用这些资产进行更多的操作，如教育投资者、借贷、加杠杆等。

2. 大量机构资本想要投资比特币，但由于各种限制无法直接持有或通过常规方式投资，因此愿意通过这些"加密金库型公司"间接投资，即使需要支付溢价。

3. 散户投资者可能缺乏判断，盲目追随带有"加密金库"标签的股票，没有意识到自己实际上在高价购买加密资产。

虽然每家进行这种操作的公司都会强调第一种解释，但实际上第二种解释可能更接近真相。例如，某大型资产管理公司作为第二大股东持有一家加密金库公司6.99%的股份。这可能是因为该公司旗下的基金只能投资股票，而不能直接购买比特币或比特币ETF。

更有趣的是，一家著名的指数基金公司虽然公开批评加密资产，但却成为了一家"比特币影子公司"的最大股东。这家公司拥有该加密金库公司近8%的A类普通股，分布在其旗下数十只涵盖各种投资风格的指数产品中。

这种现象反映了指数基金被动投资的本质：它们不是买基金经理想买的，而是买市场想买的。如今，市场似乎正在逐步接纳加密货币。

虽然有人可能不希望在自己的股票指数基金中出现加密资产，但指数基金的核心理念就是相信市场的选择。在2005年，市场组合主要由股票和债券构成；而到了2025年，加密货币很可能已经成为其中不可或缺的一部分。

对于那些不想自己选择投资标的的人来说，最简单的方法就是购买整个美国股市指数。随着越来越多的"加密金库公司"被纳入股市，这种方式也将自然而然地为投资者提供加密货币敞口。