マクロ市場分析と展望

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、リスク資産市場は揺れ動く傾向を示しており、主に対等関税政策の不確実性の影響を受けています。金は上昇を続けている一方で、米国株式市場、暗号通貨、市場全体のコモディティは全体的に疲弱なパフォーマンスを示しています。ある国の政治家が自動車関税に対して強硬な姿勢を示した後、下半期の市場は明らかに弱まっています。

暗号通貨市場は今週全体的に静かですが、勢いは弱いです。アメリカ合衆国下院が新しいステーブルコイン規制法案を発表し、決済型ステーブルコインを規制し、監督権限を拡大することを目的としていますが、政策の継続的な緩和は市場の低迷状況をすぐに逆転させることはありませんでした。全体的な流動性が悪く、マクロの不確実性が依然として存在する中で、市場は対等関税の実施後に新たな方向性を示すのを待つ必要があります。

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2. 経済データ分析

GDPNowの最新予測では、第一四半期のGDPは-1.8%で、先週と変わりません。モデルは調整され、金の輸出入が考慮されました。全体として、アメリカ経済の衰退トレンドは明らかですが、明確な衰退信号を示すハードデータはまだありません。しかし、労働市場と信用市場の複数のデータ検証から、衰退リスクは確かに増大しています。

労働市場に関して、週初めの失業保険請求件数は予想を若干下回りましたが、長期的なトレンドを見ると、労働市場の疲れが明らかです。アメリカの387の大都市圏のうち、290の失業率が上昇傾向にあります。ある地域の失業救済申請件数は2021年以来の最高水準に達しており、いくつかの企業のリストラやコスト削減計画がうまくいっていない可能性を示しています。

2月のPCEデータは、年率と月率の両方が予想を上回り、主にサービスコストによって押し上げられました。一方、2月の個人支出月率は予想を下回りました。これは、経済の弱さと高いインフレが共存している状況を反映しており、インフレが最終的に低下するための最後の一里は依然として課題に直面しています。

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3. 流動性および金利

米連邦準備制度の広義流動性のマージンは引き続き改善しており、3月19日現在で約6兆ドルを維持しています。国債利回り曲線は明らかに熊の傾斜を示しており、長期債の上昇傾斜は短期のそれを上回っています。金利予想に関しては、6月の利下げ確率は先週より低下し、10年物インフレ連動債の利差はわずかに上昇しており、市場がインフレに対して依然として懸念を抱いていることを示しています。

曲線の中間部分の傾きがより明確であり、市場が中央銀行がデータ依存を維持し続けると考えていることを反映している可能性があります。高いインフレと関税に直面し、予防的な利下げが難しいです。

信用市場の圧力が持続的に高まっており、高利回り債券の信用スプレッドは引き続き拡大しています。これは米国債の利回りが反映している状況とは一致せず、投資家が企業のミクロ環境に対する圧力の増大を懸念していることを示しています。もし信用スプレッドがさらに拡大すれば、企業の再融資コストや利益に対してさらに大きな圧迫を形成する可能性があり、これは極めて不利な先行きのシグナルであり、経済後退リスクが増大している可能性を意味します。

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二、来週のマクロ展望

最近の市場の最大の変数は、4月2日に発表された対等関税政策です。関税が予想を上回る場合や反制が引き起こされる場合、現在の脆弱な市場に大きな影響を与える可能性があります。さらに、来週の米国の失業率と非農業雇用データにも注目し、景気後退リスクをさらに評価する必要があります。

現在の環境下では、アービトラージ型のクオンツファンド製品が高ネットワース個人の資産配置の安定した構成要素になる可能性があります。市場の見通しは依然として不明確で、上昇の力が不足しており、外部の不確実性がいつでも市場に衝撃を与える可能性があります。

全体的な提案は次のとおりです：

1. 防御が最優先です。現在のマクロ環境は「弱い経済+高いインフレ+政策の揺れ」という組み合わせを示しており、リスク資産は金利の圧力とリセッションの期待の二重の圧力に直面しています。積極的なポジションの構築または利食いの引き下げをお勧めします。

2. 配置に関しては、暗号量子アービトラージファンドを除いて、適度に金や米国債などのリスクヘッジ資産を配置することができます。

3. もし対等関税が予想を下回るか、反制の強度が予想を下回る場合、市場のリスク選好は改善する可能性がありますが、直接的な上昇の動力には至りません。依然としてより大きなマクロの好材料による刺激が必要です。

4. 市場の脆弱性が高いため、追い上げや売り急ぎを避け、厳格に規律を守る。

来週注目すべきマクロデータには、アメリカのISM製造業PMI、ADP雇用者数、失業率、非農業雇用者数などが含まれます。

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