加密市場散戶現狀：牛市來臨，收益卻不盡如人意

近期，加密貨幣市場呈現牛市態勢，但許多投資者羣體卻異常安靜。有網友在社交平台上表示疑惑："牛市來了，爲什麼各個羣都很安靜呢？"對此，一位羣友回應道："因爲空倉加上空單。"

經歷過上輪牛熊的投資者Niner坦言，盡管當前市場行情向好，但自己"也沒賺到錢"。全職交易員Johhny也表示，自從特定事件後就再也沒有盈利。這種情況並非個例。某資本合夥人在接受採訪時指出，本輪牛市中"90%的散戶都不賺錢。"

Niner雖然暫時未能獲利，但已及時調整了投資策略。他表示："上一輪週期我主要是'死拿'，但這一輪我主要做波段，而且因爲有很多新事物出現，我需要不斷學習，節奏要快很多。"

然而，大多數散戶的反應仍然滯後。一位業內KOL認爲："本輪的投資邏輯已經與以往不同，但大部分散戶還沒有意識到這一點。"

隨着機構資金大舉進入加密貨幣市場，主流幣種頻頻創下新高。無論是從資金規模、技術接受度還是參與程度來看，這已不再是一個"散戶友好"型的市場。有觀點認爲，加密貨幣對散戶的紅利期或將結束，本輪可能是屬於散戶的最後一個週期。

爲了全面了解當前市場情況，我們採訪了多位加密貨幣市場的深度參與者，包括知名KOL、私募基金合夥人、量化交易員和個人投資者等。他們從各自的角度分析了本輪牛市，呈現出一幅多元化的加密市場衆生相。

不一樣的加密牛市

自2016年進入幣圈的河馬對加密貨幣市場已經相當熟悉。他認爲："這已不是一個普漲的市場了。如果說以前的牛市是共識下的牛市，本輪牛市在各種政策、資本、陣營的分化下，已經走出了與以往牛市完全不同的路徑。"

河馬表示，經過多輪牛熊後，他一直在思考什麼才是這個行業真正有價值的東西，什麼才是能夠穿越牛熊的資產。在本輪行情中，他逐步找到了答案。

"其實我一直思考，現在發現這個行業就是個金融互聯網，不管是借貸、交易、質押，還是現在熱門的美股代幣化、穩定幣，本質上都是圍繞金融展開，都需要完善的金融基礎設施和系統。"河馬說，"基於這點思考，我覺得以太坊還有很大潛力，所以我現在會主要布局以太坊，還有DeFi資產。"

河馬認爲，本輪牛市的起點始於某大型資產管理公司正式通過比特幣ETF，中間經歷短期調整，在美國通過特定法案後開啓牛市第二階段，預計會在11月份達到頂峯。

然而，另一位業內人士Mark持不同看法。他認爲去年下半年Memecoin大漲是本輪行情的起點，也是牛市的上半段。而下半段則源於兩周前以太坊的漲，帶動新一波行情湧現。他預計9月份市場將達到高點。

Mark表示："2017年是ICO大牛，後來是山寨幣大牛，但這一輪明顯不同了。因爲大家已經祛魅，許多概念和故事都已被證僞，留下來的只有金融應用。所以即使以太坊大漲，也還沒有刷新歷史前高，山寨幣也只有局部有漲幅。"

量化交易員成華也是市場老兵，他現在經營一家量化交易工作室，主要做加密貨幣的套利交易。成華在本輪行情早期就發現了與以往不同的情況：以往週期中由散戶資金主導，小幣種漲勢兇猛。但本輪有更多主流資金進入，並流向比特幣等主流幣。

盡管如此，成華仍然被"洗下了車"。雖然他手中仍持有比特幣，但在比特幣剛突破十萬美元時就拋售了大部分，而且在以太坊下跌最兇猛時換倉，沒等來其補漲時刻。這說明即使是行業老兵，要精準把握市場節奏對散戶來說仍然是一項挑戰。

散戶的機會在哪裏？

本輪牛市給全職交易員Johhny最直接的感受是："幣種太多，玩法沒什麼創新，流動性不足，散戶越來越難賺錢了。"

在上一輪牛市中，Johhny隨着某知名人士喊單某熱門幣的熱潮踏入幣圈，並在普漲市場中獲得豐厚收益。"當時連K線是什麼都不知道，但還是賺錢了。"Johhny回憶道。

但好日子已經一去不復返。Johhny表示："以前的投資策略已經不適用於這一輪了。以前我喜歡'死拿'，或者跟風買入。但現在我得學着建立適合自己的交易系統。"

盡管如此，"山寨幣的漲空間也沒有以前大了，市場的資金和技術門檻越來越高，賺錢效應越來越差。"Johhny說。

那麼，在這個牛市下，爲什麼散戶難以賺錢？散戶的機會又在哪裏呢？

Mark認爲散戶在本輪牛市中難以賺錢主要有兩個原因：

首先，大部分散戶還沒有從上一輪牛市邏輯中轉換過來，仍然主要持有山寨幣，沒有買入主流幣。

其次，頻繁換倉。"追漲殺跌是散戶的共性，也是賺錢的大敵。"Mark說。

Mark認爲本輪牛市的主要機會在主流幣和Memecoin。但隨着最近流動性改善，他也發現了新機會："最近某交易平台新上的幣都會有幾倍漲幅，不再像之前一樣腰斬了。所以我做了調整，資金大頭還在以太坊，但會拿少部分資金去衝新幣，以小博大。"

"但其實，留給散戶的機會也不多了。"Mark比較悲觀，他認爲未來加密貨幣市場會趨向美股化，主流幣會由機構資金主導，留給散戶的只有Memecoin市場。但要在Memecoin市場賺錢，需要有頭腦、時間和精力，這些條件又會篩選掉一部分不合格的投資者，大概率只有10%的人能在Memecoin市場賺錢。

河馬與Mark的觀點有一致性，但他認爲除了主流幣和Memecoin，還可以關注一些圍繞交易衍生出來的幣種。因爲圍繞交易的項目是有用的，也是市場繞不開的，既然是繞不開的，就能存活下來，也就更容易形成共識。

"對於散戶來說，首先需要調整的是心態，要放棄暴富的幻想。"河馬說，"未來可能沒有幾十倍、上百倍的山寨幣機會了，但主流幣的機會還是有的，每個週期大概會有3-5倍的漲空間。然後就是關注Memecoin，每一輪都會有新的Memecoin出現，去買那種現象級的Memecoin，肯定會有不小的收益。"

在上一輪中還有一些門檻較低、對散戶友好的低風險賺錢項目，如打新、銘文，但在這一輪中的機會已經不多了。

成華建議："要麼就像我一樣做量化交易，雖然有門檻但風險也較低。其實我覺得比特幣這個機會對任何人來說還是比較公平的，關鍵在於自己能否把握。定投是一個我認爲相對容易執行的策略，只要時間拉長，大概率還是會有不錯的收益。"

散戶的加密貨幣紅利期即將消失？

其實在上一輪週期中，隨着部分機構資金入場，已有聲音表示那是屬於散戶的最後一個加密貨幣週期。

雖然散戶仍然參與這輪牛市，但這一輪"機構化"更加明顯。

比特幣現貨ETF總AUM在2025年7月達到1374億美元，其中有400餘家機構投資某資產管理公司的比特幣ETF，包括養老金、主權基金等傳統巨頭。

全球上市公司持有94.4萬枚BTC，佔流通量的4.8%，單季度增持約13.1萬枚。

某些交易平台的ETH流動性質押（LSD）產品規模激增，機構將ETH收益屬性包裝爲固定收益工具。

這些數據表明，加密貨幣市場已不再是散戶狂歡的遊樂場。

有媒體報道稱，12萬美元的比特幣只是一場"沒有散戶的資本盛宴"。那一天，"沒有散戶們'一夜暴富'的刷屏，只有某資產管理公司每秒13張的ETF申購單在無聲滾動。"

這完全符合Mark的預期。"我覺得散戶賺錢的黃金時代已經過去了，很明顯去年下半年可能是最後的一個窗口期。"他說。

事實上，他現在已將部分資金獲利了結，並轉投A股。

"但也不會完全退出，我覺得Meme的市場機會會一直存在，還會有新東西出現。"Mark如此規劃。

相比之下，Niner則更爲樂觀。她表示會繼續留在這個市場，因爲覺得"賺大錢的機會越來越向散戶傾斜。"

"說最後週期的人很多，也說了很久了。但我覺得野蠻生長期已經過去，現在正是好機會湧現的時候。"Niner說，"我不會離開，我要做個真正的Alpha玩家。"

河馬同樣持樂觀態度。他認爲市場正在向有序正規的方向發展，這對散戶意味着低風險高收益。

"隨着機構資金進場，只要跟隨投資主流幣，相對來說還是能獲得不錯收益，最重要的是，這個市場是可控的，風險也降低了很多。"河馬說，"在週期低點比特幣可能會回撤50%-70%，但到牛市會漲幾倍，只要把握這個節奏，再管理好預期，投資比特幣等主流幣可能對散戶來說是最容易上手的賺錢項目了。"

對於在加密貨幣領域深耕9年的河馬來說，他與這個市場就像"魚兒與水"的關係——"在這個市場已經遊刃有餘，從未想過離開。而且我覺得屬於散戶的市場機會一直都在。"

或許，不管樂觀者還是悲觀者，只要在這個市場浸泡過，就很難輕易地說離開。真正重要的，不是市場給不給機會，而是要擁有跟上市場的學習力，發現機會的眼睛，以及抓住機會的執行力。