Her şey MicroStrategy ile başladı. Bugünlerde, her hafta bir halka açık şirketin Bitcoin veya diğer kripto paraları biriktirdiğini açıklaması gibi görünüyor.
Ama burada bir sorun var: Yatırımcılar, bu şirketlerin sadece Bitcoin satın alması nedeniyle onlara yüksek bir değerleme primi vermeye istekli.
Eğer hisse senetleri bu nedenle yükselmezse ne olur?
Örneğin Japonya'daki Metaplanet şirketi, Michael Saylor'ın MicroStrategy şirketindeki Bitcoin çılgınlığını kopyaladı.
10xResearch, hisse senedinin fiyatının Bitcoin'in 596,154 dolar işlem fiyatına göre hesaplandığını belirtmektedir.
Bu, mevcut Bitcoin fiyatının yaklaşık 10.6 bin doların beş katıdır.
Şirket, Bitcoin'e tam olarak yatırım yapmadan önce, Metaplanet ekonomik bir otel işletmecisiydi, daha sonra blok zinciri altyapı sağlayıcısı olarak dönüşüm geçirdi.
Şirketin marka yenilemesi ile birlikte, bir Bitcoin rezerv şirketine dönüşmesiyle bu işler askıya alındı.
10xResearch, 27 May'da yayımladığı bir raporda şunları yazdı: "Kısa pozisyona girmeye zaman mı geldi? Şu anda gördüğümüz sinyaller, geçmişteki dönüş noktalarına son derece benziyor."
çok sayıda şirketten biri
Aslında, Metaplanet, Saylro şirketinin izinden giden birçok şirketten biridir ve Saylro şirketi artık Strategy olarak yeniden adlandırılmıştır.
27 Mayıs'ta Trump Medya ve Teknoloji Grubu (TMT), Bitcoin satın almak için 2,5 milyar dolar toplamayı planladığını açıkladı.
Bu hafta, "meme hisse senedi" olarak ün kazanan video oyun perakendecisi GameStop, yaklaşık 5.13 milyar dolar değerinde 4710 Bitcoin satın aldı (mevcut fiyat üzerinden hesaplandığında).
İki şirketin hisse senetleri düşüş gösterdi.
Bu yeni Bitcoin rezerv şirketleri, nispeten basit bir strateji benimsemiştir: Dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek fon toplamak ve ardından bu parayı büyük miktarda Bitcoin satın almak için kullanmak.
Neden birden fazla Saylor'u taklit eden kişi ortaya çıktı? Kısacası, bu şirketler için etkili.
2020 yılı Ağustos ayından itibaren Bitcoin satın alma programını uygulamaya koyduğundan beri, Strategy'nin hisse senedi fiyatı 10 kat arttı. Şirketin 576.000'den fazla Bitcoin'i bulunmaktadır ve bu da yaklaşık 63 milyar dolar değerindedir.
Dikkatli davranmak
Ancak şüpheciler, dikkatli olmak için yeterli neden olduğunu belirtiyor.
Öncelikle, bir şirketin bilançosunda Bitcoin veya başka herhangi bir kripto para birimini biriktirmenin kesin kazanç sağlayacağına inanmak tamamen saçmadır.
Ünlü makro analist Noelle Acheson, Saylor'ı örnek alanların bu stratejinin risksiz olduğuna inandıklarını ve bunun endişe verici olduğunu belirtti. "Özellikle Bitcoin fiyatlarının yüksek olduğu zamanlarda piyasaya girenler için."
Strateji ilk kez Bitcoin satın aldığında, işlem fiyatı yaklaşık 11.000 dolardı ve bu, mevcut 107.000 doların yalnızca onda biri kadardı.
Bu stratejinin giderek popülerleşmesiyle birlikte, analistler ve deneyimli yatırımcılar gürültüyü azaltmak için belirli bir göstergede yoğunlaşabilirler - yani net varlık değeri (NAV).
NAV, şirketin sahip olduğu varlıkların defter değerini ifade eder.
NAV uyumsuzluğu olduğunda, bu şirketin hisse fiyatının elindeki varlıkların gerçek değeriyle tutarsız olduğu anlamına gelir.
Metaplanet örneği olarak.
Şirketin yaklaşık 830 milyon dolar değerinde 7800 adet Bitcoin'i bulunuyor. Ancak, şirketin piyasa değeri 5.6 milyar dolar, bu da bir Bitcoin'in değerinin 596154 dolar olduğu anlamına geliyor.
Başka bir deyişle, yatırımcıların dolaylı olarak Bitcoin'e yatırım yapmak için ödedikleri fiyat, Bitcoin'in kendisinin fiyatının beş katıdır.
10xResearch analisti, "tehlikeli bir NAV çarpıtmasının gizlice oluştuğunu" belirtti.
"Bu tür bir heyecana karşı kendimizi tutmalıyız." — Noelle Acheson
Bu, Metaplanet'in hisse fiyatının (bu ay %233 artış gösterdi) her an tersine dönebilir anlamına geliyor.
Ama Stratejiyi de unutmayın. Sık sık yaşanan primler belki hissedarlar için faydalı, ancak endişe verici.
Strateji Takipçi verilerine göre, 2020 yılında yatırımcıların Strateji hisselerine verdiği değer, Bitcoin değerinin altı katından fazlaydı ve geçen yıl değerinin üç katından fazlasını geçti.
Efsanevi açığa satan Jim Chanos gibi hedge fon uzmanları, NAV uyumsuzluğundan yararlanarak Strateji'yi açığa satmaya ve daha fazla Bitcoin almaya devam ediyor.
İçeriden satış
Bu arada, kripto para rezerv stratejileri büyük bir gelişim ivmesi kazanıyor.
Bu hafta, Trump'ın sosyal medya şirketinin ana şirketi Trump Media & Technology Group (TMT), Bitcoin'e yatırım yapmak için 2.5 milyar dolar toplamayı planladı. Ancak planı açıkladıktan sonra, hisse senedi fiyatı %11 düştü.
Neden? Bazı insanlar içerdekilerin hisse senetlerini satmasından endişe duyabilir.
Şirket, gelecekte gerçekleşebilecek hisse senedi satışlarının, şirketin %57'sine sahip olan, oğlu Donald Trump'ın kontrolündeki bir vakıf gibi bazı içerden kişilerin hisselerini içerebileceğini belirtti.
Bu arada, Saylor'u örnek alan birçok şirket (bazıları kripto para şirketi bile değil) değerlemesi tamamen sahip oldukları Bitcoin miktarına bağlı.
Semler Scientific tıbbi ekipman üretmektedir. 581 Bitcoin satın aldıktan sonra, hisse fiyatı %30 arttı.
Eski başkan adayı Vivek Ramaswamy tarafından kurulan Strive Asset Management, Bitcoin satın almak için 750 milyon dolar topladığını ve başka 750 milyon doların daha hazırlanmakta olduğunu açıkladı.
Teknoloji şirketi ASST, Strive Varlık Yönetimi ile birleştiğini ve bir Bitcoin rezerv şirketine dönüştüğünü açıkladı; hisse fiyatı hemen %194 arttı.
Bitcoin vaizi Jack Mallers tarafından yönetilen ve Tether, SoftBank ve Cantor Fitzgerald tarafından desteklenen yeni bir girişim olan Twenty One, yalnızca mümkün olduğunca çok Bitcoin çekmek için ortaya çıkmıştır.
Cantor Equity Partners adlı bu holding şirketi, Nisan ayı sonundan bu yana hisse fiyatı %300'den fazla arttı.
Şirket, iş modeliyle ilgili 76 risk sıraladı; bu risklerin çoğu yaygın değildir.
David Bailey'nin liderlik ettiği Nakamoto Inc, bir sağlık şirketi ile birleşerek Bitcoin satın almak için 700 milyon dolar topladı.
Bugün, makro analist Noelle Acheson, şirketlerin Bitcoin'i varlık rezervlerine dahil etmesinin mantıklı olduğunu belirtiyor.
Ancak birçok işletme, Bitcoin'i varlıklarının tek nedeni olarak görmekte, bu da bazı aşırı spekülasyon uyarılarını tetiklemektedir.
Bu işletmelerin karşılaştığı en büyük risk makroekonomik risklerdir. Trump döneminde bu, büyük bir faktördü.
Michael Saylor bile jeopolitik etkilerden kaçamaz.
Gümrük vergileri, sürekli artan enflasyon ve Fed'in belirsiz faiz politikaları piyasayı gergin hale getiriyor. Tahvil getiri oranları hâlâ yüksek seyrediyor, bu özellikle endişe verici çünkü bu, yatırımcıların doların güvenli bir varlık olarak cazibesinin azalabileceği anlamına geliyor.
Bu, hisse senetleri ve kripto para birimleri gibi risk iştahı yüksek varlıklar için olumsuz bir durumdur.
Tüm bunlar, Saylor'un milyarlarca dolarlık Bitcoin alımının, geçmişte bu önde gelen kripto para birimini destekleyebildiği, ancak artık böyle bir etki yaratmadığını anlamına geliyor.
Eğer Strategy veya Metaplanet gibi şirketlerin hisse fiyatları sürekli artmaya devam ederse, diğer takipçiler sürekli ortaya çıkabilir. Bu, bu tür Bitcoin satın alma eylemlerinin etkisini daha da zayıflatabilir.
Acheson şöyle yazdı: "Bu tür bir heyecana karşı kendimizi tutmalıyız."
"Yenilikçi finans mühendisliği, başlangıçta her zaman kazanç sağlayan cezbetici bir yeni araç olarak ortaya çıkar, ancak ilgi ve riskin doygunluğuyla birlikte kaçınılmaz olarak kırılgan hale gelir."
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Dikkat! CEO'nuz Saylor taklit gösterisini gizlice izliyor olabilir.
Orijinal yazar: Felix
Alıntı: Daisy, Mars Finans
Her şey MicroStrategy ile başladı. Bugünlerde, her hafta bir halka açık şirketin Bitcoin veya diğer kripto paraları biriktirdiğini açıklaması gibi görünüyor.
Ama burada bir sorun var: Yatırımcılar, bu şirketlerin sadece Bitcoin satın alması nedeniyle onlara yüksek bir değerleme primi vermeye istekli.
Eğer hisse senetleri bu nedenle yükselmezse ne olur?
Örneğin Japonya'daki Metaplanet şirketi, Michael Saylor'ın MicroStrategy şirketindeki Bitcoin çılgınlığını kopyaladı.
10xResearch, hisse senedinin fiyatının Bitcoin'in 596,154 dolar işlem fiyatına göre hesaplandığını belirtmektedir.
Bu, mevcut Bitcoin fiyatının yaklaşık 10.6 bin doların beş katıdır.
Şirket, Bitcoin'e tam olarak yatırım yapmadan önce, Metaplanet ekonomik bir otel işletmecisiydi, daha sonra blok zinciri altyapı sağlayıcısı olarak dönüşüm geçirdi.
Şirketin marka yenilemesi ile birlikte, bir Bitcoin rezerv şirketine dönüşmesiyle bu işler askıya alındı.
10xResearch, 27 May'da yayımladığı bir raporda şunları yazdı: "Kısa pozisyona girmeye zaman mı geldi? Şu anda gördüğümüz sinyaller, geçmişteki dönüş noktalarına son derece benziyor."
çok sayıda şirketten biri
Aslında, Metaplanet, Saylro şirketinin izinden giden birçok şirketten biridir ve Saylro şirketi artık Strategy olarak yeniden adlandırılmıştır.
27 Mayıs'ta Trump Medya ve Teknoloji Grubu (TMT), Bitcoin satın almak için 2,5 milyar dolar toplamayı planladığını açıkladı.
Bu hafta, "meme hisse senedi" olarak ün kazanan video oyun perakendecisi GameStop, yaklaşık 5.13 milyar dolar değerinde 4710 Bitcoin satın aldı (mevcut fiyat üzerinden hesaplandığında).
İki şirketin hisse senetleri düşüş gösterdi.
Bu yeni Bitcoin rezerv şirketleri, nispeten basit bir strateji benimsemiştir: Dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek fon toplamak ve ardından bu parayı büyük miktarda Bitcoin satın almak için kullanmak.
Neden birden fazla Saylor'u taklit eden kişi ortaya çıktı? Kısacası, bu şirketler için etkili.
2020 yılı Ağustos ayından itibaren Bitcoin satın alma programını uygulamaya koyduğundan beri, Strategy'nin hisse senedi fiyatı 10 kat arttı. Şirketin 576.000'den fazla Bitcoin'i bulunmaktadır ve bu da yaklaşık 63 milyar dolar değerindedir.
Dikkatli davranmak
Ancak şüpheciler, dikkatli olmak için yeterli neden olduğunu belirtiyor.
Öncelikle, bir şirketin bilançosunda Bitcoin veya başka herhangi bir kripto para birimini biriktirmenin kesin kazanç sağlayacağına inanmak tamamen saçmadır.
Ünlü makro analist Noelle Acheson, Saylor'ı örnek alanların bu stratejinin risksiz olduğuna inandıklarını ve bunun endişe verici olduğunu belirtti. "Özellikle Bitcoin fiyatlarının yüksek olduğu zamanlarda piyasaya girenler için."
Strateji ilk kez Bitcoin satın aldığında, işlem fiyatı yaklaşık 11.000 dolardı ve bu, mevcut 107.000 doların yalnızca onda biri kadardı.
Bu stratejinin giderek popülerleşmesiyle birlikte, analistler ve deneyimli yatırımcılar gürültüyü azaltmak için belirli bir göstergede yoğunlaşabilirler - yani net varlık değeri (NAV).
NAV, şirketin sahip olduğu varlıkların defter değerini ifade eder.
NAV uyumsuzluğu olduğunda, bu şirketin hisse fiyatının elindeki varlıkların gerçek değeriyle tutarsız olduğu anlamına gelir.
Metaplanet örneği olarak.
Şirketin yaklaşık 830 milyon dolar değerinde 7800 adet Bitcoin'i bulunuyor. Ancak, şirketin piyasa değeri 5.6 milyar dolar, bu da bir Bitcoin'in değerinin 596154 dolar olduğu anlamına geliyor.
Başka bir deyişle, yatırımcıların dolaylı olarak Bitcoin'e yatırım yapmak için ödedikleri fiyat, Bitcoin'in kendisinin fiyatının beş katıdır.
10xResearch analisti, "tehlikeli bir NAV çarpıtmasının gizlice oluştuğunu" belirtti.
"Bu tür bir heyecana karşı kendimizi tutmalıyız." — Noelle Acheson
Bu, Metaplanet'in hisse fiyatının (bu ay %233 artış gösterdi) her an tersine dönebilir anlamına geliyor.
Ama Stratejiyi de unutmayın. Sık sık yaşanan primler belki hissedarlar için faydalı, ancak endişe verici.
Strateji Takipçi verilerine göre, 2020 yılında yatırımcıların Strateji hisselerine verdiği değer, Bitcoin değerinin altı katından fazlaydı ve geçen yıl değerinin üç katından fazlasını geçti.
Efsanevi açığa satan Jim Chanos gibi hedge fon uzmanları, NAV uyumsuzluğundan yararlanarak Strateji'yi açığa satmaya ve daha fazla Bitcoin almaya devam ediyor.
İçeriden satış
Bu arada, kripto para rezerv stratejileri büyük bir gelişim ivmesi kazanıyor.
Bu hafta, Trump'ın sosyal medya şirketinin ana şirketi Trump Media & Technology Group (TMT), Bitcoin'e yatırım yapmak için 2.5 milyar dolar toplamayı planladı. Ancak planı açıkladıktan sonra, hisse senedi fiyatı %11 düştü.
Neden? Bazı insanlar içerdekilerin hisse senetlerini satmasından endişe duyabilir.
Şirket, gelecekte gerçekleşebilecek hisse senedi satışlarının, şirketin %57'sine sahip olan, oğlu Donald Trump'ın kontrolündeki bir vakıf gibi bazı içerden kişilerin hisselerini içerebileceğini belirtti.
Bu arada, Saylor'u örnek alan birçok şirket (bazıları kripto para şirketi bile değil) değerlemesi tamamen sahip oldukları Bitcoin miktarına bağlı.
Semler Scientific tıbbi ekipman üretmektedir. 581 Bitcoin satın aldıktan sonra, hisse fiyatı %30 arttı.
Eski başkan adayı Vivek Ramaswamy tarafından kurulan Strive Asset Management, Bitcoin satın almak için 750 milyon dolar topladığını ve başka 750 milyon doların daha hazırlanmakta olduğunu açıkladı.
Teknoloji şirketi ASST, Strive Varlık Yönetimi ile birleştiğini ve bir Bitcoin rezerv şirketine dönüştüğünü açıkladı; hisse fiyatı hemen %194 arttı.
Bitcoin vaizi Jack Mallers tarafından yönetilen ve Tether, SoftBank ve Cantor Fitzgerald tarafından desteklenen yeni bir girişim olan Twenty One, yalnızca mümkün olduğunca çok Bitcoin çekmek için ortaya çıkmıştır.
Cantor Equity Partners adlı bu holding şirketi, Nisan ayı sonundan bu yana hisse fiyatı %300'den fazla arttı.
Şirket, iş modeliyle ilgili 76 risk sıraladı; bu risklerin çoğu yaygın değildir.
David Bailey'nin liderlik ettiği Nakamoto Inc, bir sağlık şirketi ile birleşerek Bitcoin satın almak için 700 milyon dolar topladı.
Bugün, makro analist Noelle Acheson, şirketlerin Bitcoin'i varlık rezervlerine dahil etmesinin mantıklı olduğunu belirtiyor.
Ancak birçok işletme, Bitcoin'i varlıklarının tek nedeni olarak görmekte, bu da bazı aşırı spekülasyon uyarılarını tetiklemektedir.
Bu işletmelerin karşılaştığı en büyük risk makroekonomik risklerdir. Trump döneminde bu, büyük bir faktördü.
Michael Saylor bile jeopolitik etkilerden kaçamaz.
Gümrük vergileri, sürekli artan enflasyon ve Fed'in belirsiz faiz politikaları piyasayı gergin hale getiriyor. Tahvil getiri oranları hâlâ yüksek seyrediyor, bu özellikle endişe verici çünkü bu, yatırımcıların doların güvenli bir varlık olarak cazibesinin azalabileceği anlamına geliyor.
Bu, hisse senetleri ve kripto para birimleri gibi risk iştahı yüksek varlıklar için olumsuz bir durumdur.
Tüm bunlar, Saylor'un milyarlarca dolarlık Bitcoin alımının, geçmişte bu önde gelen kripto para birimini destekleyebildiği, ancak artık böyle bir etki yaratmadığını anlamına geliyor.
Eğer Strategy veya Metaplanet gibi şirketlerin hisse fiyatları sürekli artmaya devam ederse, diğer takipçiler sürekli ortaya çıkabilir. Bu, bu tür Bitcoin satın alma eylemlerinin etkisini daha da zayıflatabilir.
Acheson şöyle yazdı: "Bu tür bir heyecana karşı kendimizi tutmalıyız."
"Yenilikçi finans mühendisliği, başlangıçta her zaman kazanç sağlayan cezbetici bir yeni araç olarak ortaya çıkar, ancak ilgi ve riskin doygunluğuyla birlikte kaçınılmaz olarak kırılgan hale gelir."