Son zamanlarda Hong Kong Konsensüs Toplantısına katıldıktan sonra, ülkemdeki bazı arkadaşlarımla iletişim kurdum. Tanıdık kahkahalar hâlâ sürerken, eski dostlar hâlâ piyasada aktif olsa da, tüm sektörün atmosferinde ince bir değişim meydana geldi.
Mevcut pazar durumu ne boğa piyasası ne de ayı piyasasıdır. Artık geleneksel açgözlülük veya korku tarafından yönetilmiyor, bunun yerine daha önce görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu sergiliyor; bu değişim, deneyimli yatırımcıları bile yabancı hissettirecek şekilde.
Bu yeni çağda, kripto varlıklar alanında geriye sadece bir ana iş kalmış gibi görünüyor: token satışı.
Sektörün Üç Temel Sütunu: Yaratma, Keşfetme ve Dolaşım
Kripto Varlıklar sektörü her zaman üç ana aşamaya dayanarak çalışmıştır:
Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknoloji yenilikleri ile, örneğin Bitcoin, Ethereum, stabil coin, Layer2, DePIN ve AI Agent gibi.
Değer keşfi: Risk yatırımları ve ticaret fiyatlandırması yoluyla potansiyel varlıkları keşfetmek, sektörü geliştirmek.
Değer Akışı: Piyasa yapıcılar, aracılar, medya ve görüş liderleri gibi kanallar aracılığıyla projelerin perakende yatırımcılara ulaşmasına yardımcı olmak ve birincil piyasadan ikincil piyasaya sermaye akışını sağlamak.
İdeal olarak, bu üç aşama birbirleriyle uyumlu ve tamamlayıcı olmalıdır. Ancak, mevcut piyasa durumu şudur:
İlk iki aşama giderek azalırken, üçüncü aşama ise eşi benzeri görülmemiş bir şekilde gelişiyor.
Proje ekibi artık kullanıcı ihtiyaçlarına ve ürün geliştirmeye odaklanmıyor, risk sermayesi de sektör trendlerini ve pazarları derinlemesine araştırmıyor. Tüm piyasada sanki sadece bir ses yankılanıyor: "Token nasıl satılır?"
Token Satış Ekonomisi ve Kaynak Konsantrasyonu
Sağlıklı bir pazarda, bu üç aşama birbirinden ayrılamaz olmalıdır: Proje sahipleri ürün geliştirmeye odaklanmalı, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı, böylece kâr ve sermaye piyasası primleri elde etmelidir; birinci ve ikinci piyasa kurumları projeye finansman desteği sağlamalı, dip noktalarda devreye girmeli, zirve noktalarda ise kâr elde etmek için çıkmalıdır; dağıtım kanalları ise sermaye piyasalarına daha yüksek bir finansman verimliliği sunmalıdır.
Ancak, mevcut Kripto Varlıklar piyasasında sektör yenilik fırsatları, ürün geliştirme veya kullanıcı talepleri hakkında çok az insan tartışıyor. 2024'ün ikinci yarısında, çoğu risk sermayesi destekli coin değer kaybetmiş olsa bile, AI Agent gibi yeni alanlar girişimcilerin heyecanını hala uyandırabiliyor.
İkincil piyasa kurumları da genellikle temkinli bir tutum sergiliyor, yeni listelenen küçük kripto varlıklar, genellikle listeleme sırasında fiyat zirvesine ulaşıyor ve meme coinlerin likiditesi neredeyse tükeniyor.
Bu piyasa ortamında, aktif kurumlar esas olarak üçüncü grupta: piyasa yapıcılar, aracılar ve danışmanlar yoğunlaşmaktadır. Tartışmaları genellikle verileri güzelleştirme, büyük ticaret platformlarını nasıl başlatacağı, alıcıları çekmek için nasıl pazarlama yapacağı ve toplulukla iş birliği yaparak ticaret hacmini artırma konularında yoğunlaşmaktadır.
Piyasa katılımcıları yüksek derecede homojen hale gelmiş durumda, giderek azalan mevcut fonlardan kar elde etmenin yollarını arıyorlar.
Bu, başlıca kaynak sağlayıcıların (örneğin, en iyi projeler, büyük borsa platformları ve bunların listeleme departmanları, güçlü sermayeye sahip piyasa yapıcılar ve aracılar) bir çıkar birliği oluşturmasına yol açtı. Fonlar, likidite sağlayıcılardan risk sermayesine, oradan da başlıca projelere akarken, aynı zamanda küçük yatırımcılardan toplanarak nihayetinde bu çıkar birliğine yönelmektedir.
Yenilikçilerin Kayboluşu
2022'de büyük bir borsa çöküşünden sonra, kripto varlıklar piyasası karanlık bir dönemden geçti, Bitcoin fiyatı 18.000 dolara düştü, küçük kripto varlıklar piyasası ise tamamen durakladı.
Ancak mevcut durumdan farklı olarak, o zaman büyük miktarda para risk sermayesi ve ikincil fonlar/büyük yatırımcıların elinde birikmişti. Bu fonlar kan üretme işlevine sahipti, risk sermayesi girişim projelerine yatırım yapar, girişimciler olumlu dışsal etkiler yaratır, değer yaratır ve fonları çekebilir.
Ve şimdi, büyük miktarda para ara aşamalar tarafından emiliyor, proje sahipleri sadece halka arzdan sonra fark kazanmaya çalışıyor, risk sermayesi ve ikincil piyasanın aracısı haline geliyorlar, artık değer yaratmaya odaklanmıyorlar, bunun yerine "boş" bir hikaye oluşturuyorlar. Geleneksel ticaret mantığından yola çıkarsak, eğer aşağıdaki dağıtım kanalları toplam maliyetin çoğunu kaplıyorsa, bu kaçınılmaz olarak yukarıdaki Ar-Ge ve operasyon bütçesini azaltacaktır.
Proje sahibi ürün geliştirmeyi tamamen bırakmayı tercih etti, tüm fonları pazarlama ve listeleme için kullanıyor, çünkü ürün ve kullanıcı olmadan bile birçok proje başarılı bir şekilde listeye girebiliyor. Şu anda pazarlama, "meme" odaklı bir şekilde paketlenebilir, ürün ve teknolojiye daha az yatırım yapıldıkça, listeleme ve fiyat artırma için daha fazla fon bulunabiliyor.
Kripto Varlıklar sektörünün yenilikçi yolu şöyle oldu:
"Çekici bir hikaye anlat → Hızlı paketleme → İlişki arayışı ile halka arz → Nakit çıkışı."
Ürün? Kullanıcı? Değer? Bunlar yalnızca idealistlerin hayalinde var gibi görünüyor.
Su çekimi kader oldu
Yüzeyde, proje sahipleri fonları listeleme ve fiyatı artırma amaçlı kullanıyor gibi görünüyor; bu durum, her tarafın fayda sağladığı izlenimini veriyor: fonlar çıkış fırsatı elde ediyor, ikincil piyasa küçük yatırımcıları spekülasyon yapma alanına sahip oluyor ve aracı kurumlar da buradan önemli kazanç sağlıyor.
Ancak uzun vadede, dışsal faydaların kaybı, yalnızca aracılarının büyümesine neden olmakta ve tekelleşme sonucu kesinti oranı giderek artmaktadır.
Üst akıştaki proje sahipleri, ürün geliştirme maliyetlerini azaltırken, düzenleyici baskılar ve yüksek kesintilerle karşı karşıya kalmakta, bu da risk-getiri oranının ciddi şekilde dengesizleşmesine yol açmakta ve geri çekilmek zorunda kalmaktadırlar. Aşağı akıştaki bireysel yatırımcılar arasında rekabet artmakta, "her seferinde devralma" hissi giderek güçlenmekte ve para kazanma etkisi kaybolduktan sonra büyük bir kısmı piyasadan çıkmaktadır.
Esasında, aracılar (ister ticaret platformları, piyasa yapıcılar, acenteler veya topluluklar olsun) bir hizmet sağlayıcıdır ve doğrudan değer veya olumlu dışsallık yaratmazlar. Hizmet sağlayıcıları ve komisyoncular pazarın en büyük çıkar grubu haline geldiğinde, bütün pazar bir tümör olan hastaya benzer, nihai sonuç "tümör" büyüdükçe büyürken, "konak" en sonunda besinlerini tüketip zayıflar.
Dönemin Gücü ve Yeniden İnşa
Kripto Varlıklar piyasası nihayetinde döngüsel bir piyasadır.
İyimserler, bu likidite kıtlığı döneminin ardından gerçek bir "değer baharı"nın geleceğine inanıyor. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama senaryoları ve yeni iş modelleri, yenilikçi heyecanı yeniden canlandıracak. Yenilik asla ölmez, balonların da bir sonu vardır. Eğer yalnızca bir ışık huzmesi bile olsa, bu yönü belirleyen bir deniz feneri olabilir.
Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını, kripto varlıklar pazarının daha derin bir "çığ gibi yeniden düzenleme" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak, çekim yapanların hiç coin kalmadığında ve aracıların hakim olduğu pazar yapısı çöktüğünde gerçek bir yeniden inşa süreci başlayabilir.
Bu süreçte, profesyoneller sorgulama, iç çekişme, tükenmişlik ve öz şüphe ile dolu karmaşık ve zorlu bir aşamadan geçecekler.
Ama bu tam olarak piyasanın doğasıdır - döngüler kaderdir, balonlar da yeniliğin öncüsüdür.
Gelecek belki de parlak, ama parlaklığa giden yol oldukça uzun olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Kripto Varlıklar piyasasının yabancılaşması: Yenilik kayboldu, Token satışı ana akım haline geldi
Kripto Varlıklar Piyasası: Refahın Değişimi
Son zamanlarda Hong Kong Konsensüs Toplantısına katıldıktan sonra, ülkemdeki bazı arkadaşlarımla iletişim kurdum. Tanıdık kahkahalar hâlâ sürerken, eski dostlar hâlâ piyasada aktif olsa da, tüm sektörün atmosferinde ince bir değişim meydana geldi.
Mevcut pazar durumu ne boğa piyasası ne de ayı piyasasıdır. Artık geleneksel açgözlülük veya korku tarafından yönetilmiyor, bunun yerine daha önce görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu sergiliyor; bu değişim, deneyimli yatırımcıları bile yabancı hissettirecek şekilde.
Bu yeni çağda, kripto varlıklar alanında geriye sadece bir ana iş kalmış gibi görünüyor: token satışı.
Sektörün Üç Temel Sütunu: Yaratma, Keşfetme ve Dolaşım
Kripto Varlıklar sektörü her zaman üç ana aşamaya dayanarak çalışmıştır:
Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknoloji yenilikleri ile, örneğin Bitcoin, Ethereum, stabil coin, Layer2, DePIN ve AI Agent gibi.
Değer keşfi: Risk yatırımları ve ticaret fiyatlandırması yoluyla potansiyel varlıkları keşfetmek, sektörü geliştirmek.
Değer Akışı: Piyasa yapıcılar, aracılar, medya ve görüş liderleri gibi kanallar aracılığıyla projelerin perakende yatırımcılara ulaşmasına yardımcı olmak ve birincil piyasadan ikincil piyasaya sermaye akışını sağlamak.
İdeal olarak, bu üç aşama birbirleriyle uyumlu ve tamamlayıcı olmalıdır. Ancak, mevcut piyasa durumu şudur:
İlk iki aşama giderek azalırken, üçüncü aşama ise eşi benzeri görülmemiş bir şekilde gelişiyor.
Proje ekibi artık kullanıcı ihtiyaçlarına ve ürün geliştirmeye odaklanmıyor, risk sermayesi de sektör trendlerini ve pazarları derinlemesine araştırmıyor. Tüm piyasada sanki sadece bir ses yankılanıyor: "Token nasıl satılır?"
Token Satış Ekonomisi ve Kaynak Konsantrasyonu
Sağlıklı bir pazarda, bu üç aşama birbirinden ayrılamaz olmalıdır: Proje sahipleri ürün geliştirmeye odaklanmalı, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı, böylece kâr ve sermaye piyasası primleri elde etmelidir; birinci ve ikinci piyasa kurumları projeye finansman desteği sağlamalı, dip noktalarda devreye girmeli, zirve noktalarda ise kâr elde etmek için çıkmalıdır; dağıtım kanalları ise sermaye piyasalarına daha yüksek bir finansman verimliliği sunmalıdır.
Ancak, mevcut Kripto Varlıklar piyasasında sektör yenilik fırsatları, ürün geliştirme veya kullanıcı talepleri hakkında çok az insan tartışıyor. 2024'ün ikinci yarısında, çoğu risk sermayesi destekli coin değer kaybetmiş olsa bile, AI Agent gibi yeni alanlar girişimcilerin heyecanını hala uyandırabiliyor.
İkincil piyasa kurumları da genellikle temkinli bir tutum sergiliyor, yeni listelenen küçük kripto varlıklar, genellikle listeleme sırasında fiyat zirvesine ulaşıyor ve meme coinlerin likiditesi neredeyse tükeniyor.
Bu piyasa ortamında, aktif kurumlar esas olarak üçüncü grupta: piyasa yapıcılar, aracılar ve danışmanlar yoğunlaşmaktadır. Tartışmaları genellikle verileri güzelleştirme, büyük ticaret platformlarını nasıl başlatacağı, alıcıları çekmek için nasıl pazarlama yapacağı ve toplulukla iş birliği yaparak ticaret hacmini artırma konularında yoğunlaşmaktadır.
Piyasa katılımcıları yüksek derecede homojen hale gelmiş durumda, giderek azalan mevcut fonlardan kar elde etmenin yollarını arıyorlar.
Bu, başlıca kaynak sağlayıcıların (örneğin, en iyi projeler, büyük borsa platformları ve bunların listeleme departmanları, güçlü sermayeye sahip piyasa yapıcılar ve aracılar) bir çıkar birliği oluşturmasına yol açtı. Fonlar, likidite sağlayıcılardan risk sermayesine, oradan da başlıca projelere akarken, aynı zamanda küçük yatırımcılardan toplanarak nihayetinde bu çıkar birliğine yönelmektedir.
Yenilikçilerin Kayboluşu
2022'de büyük bir borsa çöküşünden sonra, kripto varlıklar piyasası karanlık bir dönemden geçti, Bitcoin fiyatı 18.000 dolara düştü, küçük kripto varlıklar piyasası ise tamamen durakladı.
Ancak mevcut durumdan farklı olarak, o zaman büyük miktarda para risk sermayesi ve ikincil fonlar/büyük yatırımcıların elinde birikmişti. Bu fonlar kan üretme işlevine sahipti, risk sermayesi girişim projelerine yatırım yapar, girişimciler olumlu dışsal etkiler yaratır, değer yaratır ve fonları çekebilir.
Ve şimdi, büyük miktarda para ara aşamalar tarafından emiliyor, proje sahipleri sadece halka arzdan sonra fark kazanmaya çalışıyor, risk sermayesi ve ikincil piyasanın aracısı haline geliyorlar, artık değer yaratmaya odaklanmıyorlar, bunun yerine "boş" bir hikaye oluşturuyorlar. Geleneksel ticaret mantığından yola çıkarsak, eğer aşağıdaki dağıtım kanalları toplam maliyetin çoğunu kaplıyorsa, bu kaçınılmaz olarak yukarıdaki Ar-Ge ve operasyon bütçesini azaltacaktır.
Proje sahibi ürün geliştirmeyi tamamen bırakmayı tercih etti, tüm fonları pazarlama ve listeleme için kullanıyor, çünkü ürün ve kullanıcı olmadan bile birçok proje başarılı bir şekilde listeye girebiliyor. Şu anda pazarlama, "meme" odaklı bir şekilde paketlenebilir, ürün ve teknolojiye daha az yatırım yapıldıkça, listeleme ve fiyat artırma için daha fazla fon bulunabiliyor.
Kripto Varlıklar sektörünün yenilikçi yolu şöyle oldu:
"Çekici bir hikaye anlat → Hızlı paketleme → İlişki arayışı ile halka arz → Nakit çıkışı."
Ürün? Kullanıcı? Değer? Bunlar yalnızca idealistlerin hayalinde var gibi görünüyor.
Su çekimi kader oldu
Yüzeyde, proje sahipleri fonları listeleme ve fiyatı artırma amaçlı kullanıyor gibi görünüyor; bu durum, her tarafın fayda sağladığı izlenimini veriyor: fonlar çıkış fırsatı elde ediyor, ikincil piyasa küçük yatırımcıları spekülasyon yapma alanına sahip oluyor ve aracı kurumlar da buradan önemli kazanç sağlıyor.
Ancak uzun vadede, dışsal faydaların kaybı, yalnızca aracılarının büyümesine neden olmakta ve tekelleşme sonucu kesinti oranı giderek artmaktadır.
Üst akıştaki proje sahipleri, ürün geliştirme maliyetlerini azaltırken, düzenleyici baskılar ve yüksek kesintilerle karşı karşıya kalmakta, bu da risk-getiri oranının ciddi şekilde dengesizleşmesine yol açmakta ve geri çekilmek zorunda kalmaktadırlar. Aşağı akıştaki bireysel yatırımcılar arasında rekabet artmakta, "her seferinde devralma" hissi giderek güçlenmekte ve para kazanma etkisi kaybolduktan sonra büyük bir kısmı piyasadan çıkmaktadır.
Esasında, aracılar (ister ticaret platformları, piyasa yapıcılar, acenteler veya topluluklar olsun) bir hizmet sağlayıcıdır ve doğrudan değer veya olumlu dışsallık yaratmazlar. Hizmet sağlayıcıları ve komisyoncular pazarın en büyük çıkar grubu haline geldiğinde, bütün pazar bir tümör olan hastaya benzer, nihai sonuç "tümör" büyüdükçe büyürken, "konak" en sonunda besinlerini tüketip zayıflar.
Dönemin Gücü ve Yeniden İnşa
Kripto Varlıklar piyasası nihayetinde döngüsel bir piyasadır.
İyimserler, bu likidite kıtlığı döneminin ardından gerçek bir "değer baharı"nın geleceğine inanıyor. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama senaryoları ve yeni iş modelleri, yenilikçi heyecanı yeniden canlandıracak. Yenilik asla ölmez, balonların da bir sonu vardır. Eğer yalnızca bir ışık huzmesi bile olsa, bu yönü belirleyen bir deniz feneri olabilir.
Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını, kripto varlıklar pazarının daha derin bir "çığ gibi yeniden düzenleme" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak, çekim yapanların hiç coin kalmadığında ve aracıların hakim olduğu pazar yapısı çöktüğünde gerçek bir yeniden inşa süreci başlayabilir.
Bu süreçte, profesyoneller sorgulama, iç çekişme, tükenmişlik ve öz şüphe ile dolu karmaşık ve zorlu bir aşamadan geçecekler.
Ama bu tam olarak piyasanın doğasıdır - döngüler kaderdir, balonlar da yeniliğin öncüsüdür.
Gelecek belki de parlak, ama parlaklığa giden yol oldukça uzun olabilir.