Dijital Finansın İki Yolu: Robinhood ile Coinbase'in Farklılaştırıcı Stratejileri

Şu anda, sessiz bir finans devrimi telefonlarımızda gizlice gerçekleşiyor ve çoğu insan bunun farkında değil.

İki önde gelen finans uygulaması, milyonlarca kullanıcının karşısında tamamen farklı deneyler gerçekleştiriyor. Bu iki şirketin piyasa değeri benzer olmasına rağmen, her biri yaklaşık 80 milyar dolar, her ikisi de genç yatırımcılara odaklanıyor, ancak tamamen zıt yaklaşımlar benimsiyorlar.

Robinhood ile Coinbase'in Temel Farkları

Bu iki şirket, geleneksel anlamda doğrudan rakip değildir; aksine, aynı kullanıcı grubunda farklı denemeler yapmaktadırlar.

Robinhood, finans alanındaki acı noktaları gördü ve bir soru ortaya attı: "Eğer tüm can sıkıcı aşamaları ortadan kaldırabilirsek ne olur?" 15 farklı kripto para, sıfır komisyonlu işlem ve finansal bilgiye ihtiyaç duymadan Tesla hissesi almanıza olanak tanıyan basit bir arayüz sunuyorlar. Felsefeleri şu: Sosisin nasıl yapıldığını bilmenize gerek yok, lezzetli bir hot dog'un tadını çıkarabilirsiniz.

Buna karşılık, Coinbase tamamen farklı bir yol seçti ve şunu önerdi: "Eğer blockchain teknolojisi temelinde tüm finansal sistemi yeniden inşa edebilirsek?" Coinbase'in ücretleri rakiplerine göre daha yüksek olmasına rağmen, kripto ekosistemine tam erişim sağlamak isteyen kullanıcılar için 260'dan fazla kripto para sunan entegre bir platform oluşturdu. Geleneksel finansın nihayetinde blockchain'e geçeceğine bahis oynuyorlar ve bu dönüşüm sürecinde kritik bir altyapı olmayı umuyorlar.

Coinbase'in CEO'su, "Önümüzdeki 5-10 yıl içinde, amacımız küresel olarak lider bir finansal hizmet uygulaması olmaktır, çünkü kripto paraların geleneksel finansal hizmetleri yavaş yavaş yuttuğuna inanıyoruz ve bu alandaki öncülerden biriyiz. Tüm varlık sınıfları - para piyasası fonları, gayrimenkul, menkul değerler, borç - nihayetinde blockchain'e taşınacaktır."

Bu iki şirket 2021'de halka açıldı, hedef kullanıcı kitleleri benzer, ancak ürün tasarım felsefeleri tamamen farklı, sanki farklı türler için tasarlanmış gibi.

Bu, egemenlik mücadelesi olan bir savaş değil, farklı finansal gelecek vizyonlarına hizmet eden bir yarışmadır.

Kripto Ürün Genişlemesi Yarışı

İki şirket, kripto ürün yelpazelerini genişletmek için hızla hareket ediyor, ancak tamamen farklı yollar izliyorlar.

Robinhood'un son zamanlarda yaptığı bir dizi duyuru, Coinbase'i doğrudan geçmeyi hedeflediklerini gösteriyor. Haziran ayında, kendi Layer-2 ağı olan Robinhood Chain'i tanıttılar; bu ağ, tokenleştirilmiş hisse senetleri ve kripto ticareti destekliyor ve gelecekte bazı tanınmış özel şirketlerin varlık tokenleştirmesini desteklemeyi planlıyor. Avrupa kullanıcıları artık tokenleştirilmiş Amerikan hisse senetlerini 7/24 ticaret yaparak alım satım yapabiliyorlar ve artık geleneksel piyasa işlem saatleri ile sınırlı değiller. Bu, kripto kullanıcılarının beklediği 24/7 ticaret modelinin geleneksel varlıklara uygulanmasıdır.

Onlar ayrıca ETH ve SOL için kripto staking hizmetini başlattı, Avrupa'da köklü bir kripto ticaret platformunu ( için 200 milyon dolar karşılığında satın aldı ) ve Avrupa kullanıcıları için kripto süresiz vadeli işlemleri başlatmayı planlıyorlar. Geliştirdikleri kripto altyapısı, mevcut hisse senedi ticaret deneyimiyle sorunsuz bir şekilde entegre ediliyor, basitçe kripto işlevlerini geleneksel aracılık işine eklemek yerine.

Tüm bunlar - kendi blockchain'i, tokenleştirilmiş hisse senetleri, düşük maliyetler - gelecekteki nesil yatırımcılar için tasarlandı; bu yatırımcılar trilyonlarca dolarlık serveti devralacak.

Ücret savaşında, Robinhood'un kripto ticaret ücreti yaklaşık 40 baz puan ( 0.4% ), Coinbase'in benzer işlem ücreti ise %1.4 veya daha yüksek olabilir. 1000 dolar değerinde Bitcoin satın almak, Robinhood'da yaklaşık 4 dolar, Coinbase'de ise 14 doları aşabilir.

Robinhood, sipariş akışı ödeme yöntemiyle kâr elde eder, piyasa yapıcılar perakende işlemleri gerçekleştirmek için ücret öder, bu da hisse senedi ticaret modeliyle benzerlik gösterir. Bu olgun model, onlara "ücretsiz" ticaret sunma imkânı sağlar, aynı zamanda kâr elde etmeye devam eder.

Ancak Coinbase, Robinhood'un karşılaştıramayacağı bir özellik sunuyor: gerçek kripto para sahipliği. Robinhood platformunda, kullanıcıların satın aldığı aslında kripto paraların "borç senedi"dir; sadece platformun kullanıcılara olan kripto varlık alacak senedidir. Kullanıcılar, Bitcoin'i kendi cüzdanlarına aktaramaz, başka yerlerde kullanamazlar; yalnızca uygulama içinde alım satım yapabilirler. Kullanıcılar DeFi'ye katılamaz, çoğu token'ı stake edemez veya kripto parayı alım satım dışındaki diğer amaçlar için kullanamazlar.

Çoğu kullanıcı için bu önemsiz olabilir; sadece kripto para yatırımı yapmak isterler, gerçek kullanımını değil. Ancak karmaşık kripto işlemleri yapmak isteyen kullanıcılar için Coinbase, ABD'deki ana platformlar arasında tek uygulanabilir seçenek.

Q2 Finansal Rapor Analizi

Bu yazın finansal raporu, iki stratejinin etkinliğini ortaya koydu.

Robinhood dikkat çekici bir performans sergiledi. Toplam gelir, bir önceki yıla göre %45 artarak 989 milyon dolara ulaştı. Kripto gelir, %98'lik büyük bir artışla 160 milyon dolara ulaştı, ( toplam gelirin geçen yılki %10'undan bu çeyrekte %16'sına yükseldi, ) genel kripto piyasası görece stabil olmasına rağmen. 26.5 milyon aktif hesaba sahipler, 279 milyar dolarlık varlık yönetiyorlar ve bu, %99'luk bir artış. Yaklaşık 520 bin kripto kullanıcısı eklemek için satın alma gerçekleştirdiler ve satın alma tamamlandıktan sonraki ilk ayda 7 milyar dolarlık nominal kripto işlem hacmi oluşturdu.

Platform varlıkları 279 milyar dolara ulaştı, bir önceki yıla göre %99 artış, net depozito 13.8 milyar dolar. Aktif hesaplar %10 artışla 26.5 milyona ulaştı, nakit bakiyesi %56 artışla 32.7 milyar dolara yükseldi, bu da müşteri cüzdan payının güçlendiğini gösteriyor.

Buna karşılık, Coinbase "zor bir çeyrek" geçirdi. Toplam gelir, bir önceki çeyreğe göre %26 azalarak 1.5 milyar dolara düştü ve analist beklentilerini karşılamadı. İşlem geliri %39 düştü, bu da esasen perakende işlemlerin azalmasından kaynaklanıyor. Mali raporun açıklandığı gün, şirketin hisse senedi %16 düştü ve yatırımcılar bunun geçici bir duraklama mı yoksa yüksek maliyet modelinin zorluklarla mı karşılaştığının bir işareti olup olmadığını anlamaya çalıştı.

Ancak, bu çeyreği basitçe bir başarısızlık olarak görmek, genel durumu göz ardı etmektedir. Coinbase, 5.12 milyar dolarlık düzeltilmiş EBITDA'nın üzerinde, 1.4 milyar dolarlık net gelir elde etti ve bu, portföy ve stratejik kripto varlıkların 1.5 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazançlarından kaynaklandı. Bu bir defaya mahsus kazançlar hariç tutulduğunda, düzeltilmiş net gelir yine de 33 milyon dolar olup, gerçek kârlılığı göstermektedir.

Operasyon maliyetlerindeki artış, Mayıs ayında meydana gelen veri sızıntısı olayının neden olduğu 3,07 milyar dolarlık bir defalık kayıptan kaynaklanmaktadır. Temel maliyetler ( teknoloji, idari, pazarlama ) aslında azalmıştır, bu da maliyet kontrol yeteneğini göstermektedir. USDC stabilcoin iş geliri 3,32 milyar dolara ulaşmış, ortalama bakiye %13 artmıştır. Yönetim altındaki varlıklar tarihi bir zirveye ulaşarak 245,7 milyar dolara çıkmıştır. Prime Financing ( kurumsal finansman ) bakiyesi de yeni bir zirveye ulaşmış, bu da hedge fonları, aile ofisleri gibi kuruluşlara yönetim, ticaret, borç verme ve finansman hizmetleri sunan iş bölümüdür.

Coinbase sürekli yeni ürünler sunuyor: yeni türevler, Base ağını genişletme, Coinbase One Kart'ın piyasaya sürülmesi. Gelirlerde bir düşüş olmasına rağmen, şirketin temeli hala sağlam.

Coinbase'in Altyapı İmparatorluğu

Coinbase'in altyapı stratejisi daha karmaşık. Kurumsal hizmetler için 2457 milyar dolar değerinde varlık saklıyorlar ve kurumsal kripto pazarında büyük bir paya sahipler. 401k'nızla Bitcoin ETF'si satın aldığınızda, muhtemelen Coinbase'in altyapısını kullanıyorsunuz.

Coinbase, ABD'deki Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin %80'inden fazlasının ana saklayıcısıdır ve yaklaşık 1134 milyar dolar ('luk bir tutarı yönetmektedir; bu da kripto ETF'lerinin toplam varlıklarının 1400 milyar dolarının büyük bir kısmını oluşturmaktadır ). Büyük finansal kurumlar, on milyonlarca dolarlık Bitcoin depolamak gerektiğinde Coinbase'i tercih etmektedir. Bazı teknoloji ödeme devleri stabilcoin piyasaya sürdüğünde veya kripto ödeme altyapısına ihtiyaç duyduğunda da Coinbase'in altyapısını kullanmaktadır.

Coinbase, 240'tan fazla kurumsal müşteriye, 420'den fazla likidite sağlayıcısına ve çoğu rakibin ulaşamadığı düzenleyici izinlere sahiptir. Varlık yönetim hizmetleri, ilgili düzenleyici otoritelerden yetki almıştır; bu düzenleyici onayın alınması yıllar sürmektedir ve rakiplerin bunu kopyalaması zordur.

"Her şeyin ticaret platformu" stratejisi ilk sonuçlarını vermeye başladı. Yüksekliği 10 katı bulan kaldıraçlı sürekli vadeli işlemleri piyasaya sürdüler ve daha önce yalnızca yurtdışı ticaret platformlarında mevcut olan türev ticaretini ABD perakende kullanıcılarına sundular. Kullanıcılar, Ethereum veya Base üzerindeki herhangi bir token'ı Coinbase'den çıkmadan ticaret yapabilirler.

Base Layer-2 ağının tek günde 54.000'den fazla token ihraç işlemi gerçekleştirmesi, bazı tanınmış kamu blok zincirlerini geride bıraktı. Base'in gerçek cazibesi, Coinbase'in diğer iş alanlarıyla entegrasyonundadır: ETF sağlayıcıları anlık uzlaşmalar için kullanılabilir, işletmeler varlık tokenizasyonu gerçekleştirebilir ve perakende kullanıcılar kurumsal düzeyde altyapıya erişebilir.

Robinhood'un Nesil Devralım Stratejisi

Coinbase, kurumsal altyapı inşa etmeye odaklanırken, Robinhood, finans dünyasının en akıllı uzun vadeli stratejisini uyguluyor: gençleri zenginleştirmeden önce onları yakalamak.

Bu strateji, bazı eğlence devlerinin başarılı yollarına benzer. 20. yüzyılın başında, çocukların kalplerini animasyon ve tema parklarıyla kazanarak, bu çocuklar para kazanmadan önce duygusal bağlar kurdular. Bu çocuklar büyüyüp para kazandıklarında, sadakatleri film, ürün, yayın ve tatil harcamalarına dönüşerek, birkaç nesil boyunca süren bir nakit akışı sağladı.

Robinhood, genç yatırımcılar arasında baskın bir konumda, bu durum geleneksel aracı kurumlar için endişe verici olmalı:

• Yaklaşık %50'si Y kuşağından, %25'i Z kuşağından, %20'si ise X kuşağından olan müşterilerdir.
• Robinhood kullanıcıları ortalama 19-22 yaşında yatırım yapmaya başlıyor, bu da diğer platformlardaki Y kuşağı için 20'li yaşlar ve Baby Boomer kuşağı için 30'lu yaşların çok altında.
• Robinhood, yeni kullanıcıları hızlı bir şekilde ilk satışlarını tamamlamaya yönlendiriyor, bu sık sık ticareti teşvik etmek için değil, gerçek kazançları kilitlemek içindir. (, yalnızca 50 dolar bile olsa ), kullanıcıların sürekli geri dönmesini sağlayacak duygusal bir bağ oluşturur.

"Tam Finans" genişlemesi bu mantığa uygundur. Robinhood'un premium üyelik hizmeti ( aylık 5 dolarlık abonelik ) %3 nakit geri ödeme kredi kartı, yüksek getirili tasarruf, emeklilik eşleştirmesi ve marj indirimini içermektedir. Premium üye sayısı yıllık %60 artışla 2 milyona ulaştı. Bu kullanıcılar Robinhood'u bankacılık, kredi kartı ve emeklilik gibi çeşitli finansal ihtiyaçlar için kullanıyorlar.

Platform şu anda 2790 milyar dolar varlık yönetiyor ve gelecek 20 yıl içinde Bebek Patlaması neslinin genç nesillere 84-124 trilyon dolarlık "büyük servet transferi" yapacağını hedefliyor. Robinhood'un bahsi ise: Kullanıcı alışkanlıklarını erken oluşturabilirlerse, belirli bir servet miras modelini tahmin etmeye gerek kalmadan, servet geldiğinde orada bir yer kapmaları gerektiği.

Kim kazanıyor?

İki şirketin piyasa değeri benzer: Robinhood 81 milyar dolar, Coinbase 85 milyar dolar. Yıl içinde performans açısından, Robinhood %135 artarken, Coinbase sadece %30 artmış ve bunun büyük kısmı son bir aydan gelmekte.

Büyük bir yatırım bankası analisti, son zamanlarda Robinhood'un hedef fiyatını artırdı, aynı zamanda Coinbase'in hedef fiyatını hafifçe düşürdü. Gerekçesi ise: "Robinhood'un kripto gelirleri patladı, oysa Coinbase, perakende kullanıcılarının terk ettiği düşük volatiliteye sahip altcoin ticaretine fazla bağımlı."

Coinbase'in küresel pazar payı %5,65'ten %4,56'ya düştü, Temmuz'da hafif bir yükseliş gösterdi, ancak bazı rakiplerin bu yıl ABD pazarında en belirgin büyümeyi sağladığı görülüyor. Coinbase, iki zorluğun ortasında: ücretleri düşürmek kar marjını olumsuz etkileyebilir, ancak yüksek ücretleri sürdürmek de işlemcileri kaybetme riskini taşır. Onlar kar marjını korumayı seçtiler, hatta daha önce ücretsiz olan stabilcoin işlemlerinden ücret almaya başladılar, oysa Robinhood'un ücretleri yaklaşık %50 daha düşük.

Diğer bir yatırım bankası, Robinhood'un CEO'su ile bir araya geldikten sonra daha yüksek bir hedef fiyatı yeniden teyit etti ve kripto işinin dayanıklılığı ile tokenleştirilmiş hisse senetlerinin aktif ilerlemesini övdü. Şöyle belirttiler: "Avrupa'daki tokenleştirilmiş hisse senedi fırsatları, yukarı akış ve genç pazar genişlemesi, rakiplerden gelen %15'lik net mevduat, müşteri memnuniyeti ve icra gücüne odaklanma, kripto fiyatlarının esnek olmaması gibi konular etkileyici."

Ancak Coinbase'in kurumsal itibar gibi bir avantajı var. Diğer ticaret platformları işlem ücretleri konusunda rekabet ederken, Coinbase gelecekteki on yıl boyunca kripto para ile geleneksel finansı birleştirecek olan kurumlarla ilişkiler kuruyor.

İki şirketin de kaybolması pek olası değil. Farklı kullanıcı gruplarının ihtiyaçlarını karşılıyorlar ve bu ihtiyaçlar artıyor. Bu, her şeyin bir kazanan tarafından alındığı bir rekabet değil, daha çok pazar segmentasyonu gibi - Robinhood ana akım finansmana, Coinbase ise kripto altyapısına odaklanıyor.

Bu, insanların gelecekte parayla nasıl etkileşimde bulunacaklarına dair iki rekabetçi teoriyi ortaya koyuyor:

Robinhood, finansın geleceğinin "görünmez" olacağını, soyut ve basit hale geleceğini, yaşam tarzı uygulamalarına entegre olacağını düşünüyor.