Стратегічний поворот біткойн-мінера: обійми епохи Етеру

Індустрія цифрових активів переживає глибокі зміни. Нещодавно компанія Bit Digital, що котирується на Nasdaq, оголосила про значну стратегічну перестановку: через публічний розподіл акцій на суму 150 мільйонів доларів повністю виходить з бізнесу з видобутку Біткойну та переходить до стейкингу Етеру та управління капіталом. Ці величезні кошти будуть повністю використані для покупки Етеру (ETH), що зробить її однією з компаній з найбільшими фінансовими зобов'язаннями щодо ETH на відкритому ринку.

Цей крок викликав широку увагу в індустрії: чи змінюється "вектор" в сфері цифрових активів? Які виклики зараз стоять перед бізнесом з видобутку Біткойну, який раніше вважався "цифровим золотом"? Які можливості принесе зрілість екосистеми Ethereum?

Щоб зрозуміти це рішення Bit Digital, потрібно розглянути макроекономічний контекст ринку криптовалют на 2024-2025 роки. Хоча ціна Біткойна на початку 2025 року перевищила 100 тисяч доларів, індустрія видобутку Біткойнів стикається з безпрецедентними структурними викликами. Подія "половина Біткойна" у квітні 2024 року призвела до зменшення блокових винагород з 6.25 BTC до 3.125 BTC. Тим часом, складність видобутку постійно зростала, а хешрейт на 1 травня 2025 року досяг 831 EH/s. Доходи від комісій за транзакції різко знизились, а ціна хешу з 0.12 долара у квітні 2024 року впала до приблизно 0.049 долара у квітні 2025 року. Високі витрати на енергію та потреба в модернізації обладнання стиснули прибутковість багатьох майнінгових компаній. У першому кварталі 2025 року доходи Bit Digital від видобутку Біткойнів знизились на 64% в річному обчисленні до 7.8 мільйонів доларів, а кількість видобутих Біткойнів скоротилась на 80% до 83.3 монет.

У порівнянні, Ethereum після завершення "злиття" у 2022 році успішно перейшов з доказу роботи (PoW) на доказ участі (PoS). Ця зміна знизила його енергоспоживання на 99,95%, зробивши його більш стійким і екологічним вибором, що приваблює інституційних інвесторів, які шукають стабільний дохід і зниження витрат.

Bit Digital цього разу через випуск 75 мільйонів звичайних акцій за ціною 2 долари за акцію залучила 150 мільйонів доларів. Андеррайтери також мають 30-денний опціон на перевищення, щоб додатково придбати 11,25 мільйона акцій. Ця постанова про залучення капіталу значно розмиває акціонерний капітал існуючих акціонерів: перед випуском Bit Digital вже мала 128,05 мільйона акцій, нові 75 мільйонів акцій означають збільшення обігових акцій на 58,5%, а акціонерний капітал існуючих акціонерів зменшується майже на 37%. Варто зазначити, що кошти, залучені в рамках цього випуску, "будуть спеціально використані для покупки Етер", а не для зростання операцій або скорочення боргу.

Рішучість Bit Digital у трансформації також проявляється в абсолютно новому плані конвертації активів. Компанія планує поступово конвертувати 417,6 монет Біткойн, які вона має станом на 31 березня 2025 року, в Етер, що оцінюється приблизно в 34,5 мільйона доларів США, та продати або ліквідувати свій глобальний бізнес з видобутку Біткойн, а отриманий чистий прибуток також буде знову вкладено в ETH. Це означає, що Bit Digital стане «чистою компанією з пульсації Етер та управління фінансами».

Bit Digital вибрала повністю відмовитися від Біткойн-майнінгу, що є раціональною відповіддю на глибокі труднощі в галузі. "Високе споживання енергії" та "капіталомісткий" характер Біткойн-майнінгу робить його нестійким під час ринкових коливань та ударів від зменшення винагороди за блоки. Майнинг потребує постійних інвестицій у нове обладнання та стикається з постійно зростаючими експлуатаційними витратами, тоді як стейкінг Етеру "покладається на дешевші машини та нижче споживання енергії", що суттєво знижує експлуатаційні витрати та екологічний слід. Трансформація Bit Digital є не лише відповіддю на фінансовий тиск, але й відповідає макротренду криптоіндустрії від "енергозатратного" PoW до "капітально ефективного" PoS, спрямованого на досягнення подвійної мети "зростання та сталого розвитку".

Ключовий момент стратегічної трансформації Bit Digital полягає в глибокому розумінні основних відмінностей між механізмами доказу роботи Біткойна (PoW) та доказу частки Етеру (PoS). Механізм PoW Біткойна славиться своєю потужною безпекою та децентралізованими характеристиками, але ціною є величезне споживання енергії, щорічно досягаючи 67 до 240 терават-годин, енергетичні витрати на одну транзакцію становлять приблизно 830 кіловат-годин. У порівнянні з цим, механізм PoS, до якого перейшов Ethereum після "злиття", демонструє вражаючу енергоефективність, споживання енергії знижено на 99,95%, а енергетичні витрати на одну транзакцію становлять лише 50 кіловат-годин. Це підвищення ефективності робить його більш стійким блокчейн-рішенням і суттєво знижує операційні витрати. Механізм PoS пропонує більш привабливу модель прибутковості: стейкери отримують пасивний дохід, сприяючи безпеці мережі, подібно до відсотків на банківських депозитах. Річна прибутковість стейкінгу Ethereum зазвичай становить від 4% до 7%, у порівнянні з непередбачуваністю видобутку Біткойна, стейкінг може забезпечити більш стабільний та передбачуваний грошовий потік.

Поява ліквідних стейкінгових деривативів ( LSDs ) ще більше посилила привабливість екосистеми Ethereum. LSDs дозволяють користувачам отримувати похідний токен, що представляє їх стейковані активи, одночасно стейкуючи криптоактиви. Цей похідний токен можна вільно торгувати в децентралізованій фінансовій ( DeFi ) екосистемі або використовувати як заставу, таким чином зберігаючи ліквідність капіталу, одночасно отримуючи винагороди за стейкінг. Ця механіка значно підвищила ефективність капіталу та знизила бар'єри для участі в стейкінгу. Оновлення "Shapella" Ethereum у квітні 2023 року активувало функцію виведення стейкованого ETH, що ще більше сприяло різкому зростанню попиту на LSDs.

У сфері криптовалют обговорення того, чи зможе Ethereum обійти Біткойн у 2025 році, залишається в центрі уваги. Інституційні інвестори мають різні наративи щодо криптоактивів: Біткойн як зберігання вартості, Етер як програмна платформа та ядро інноваційної екосистеми. Ці погляди відображають різні очікування ринку щодо майбутнього розвитку двох основних криптоактивів.

Стратегічний великий поворот Bit Digital відображає те, що індустрія криптовалют переходить від "дикого зростання" до "точного ведення справ". Раніше ринок домінував у конкуренції обчислювальної потужності та наративі "цифрового золота". Але зараз, з розвитком механізму PoS Ethereum, акцент в індустрії зміщується на капітальну ефективність, екологічну стійкість і передбачуваний дохід. Фінансові інновації, такі як похідні від ліквідного стейкінгу (LSDs), ще більше розкрили ліквідність активів, сприяючи глибокій інтеграції екосистеми DeFi та безмежному розширенню сценаріїв застосування.

Заглядаючи в майбутнє, криптоіндустрія продовжить зосереджуватися на резонансі між ефективністю, стійкістю та відповідністю. Технологічні інновації продовжать знижувати споживання енергії, покращувати швидкість транзакцій та масштабованість. Одночасно, з поступовим уточненням регуляторними органами питань, пов'язаних із стейкінгом та іншими послугами, впевненість інституційних інвесторів у участі ще більше зросте. Ставка Bit Digital є яскравим втіленням цих макроекономічних сил на мікрорівні. Її успіх або невдача стосуватиметься не лише долі однієї компанії, але й надасть цінний досвід та підказки для всієї сфери цифрових активів у постійно змінюваному ринку, щодо того, як адаптуватися, як інновувати та як досягти довгострокового успіху.