Порівняння відновлення ринку NFT та бульбашки колекційних іграшок

Нещодавно ляльки Labubu на ринку іграшок піднялися до мільйонних цін, що наводить на думку про таку ж божевільну ситуацію з іграшковими ведмедями кілька років тому. Однак, більшість моделей колишніх топів на ринку іграшок зараз знизили свою ціну вдвічі і знаходяться в стані, коли їх ціна є, але попиту немає. Ця ситуація контрастує з відновленням ринку NFT.

Після розвалу бульбашки в 2022 році ринок NFT вперше демонструє сильне відновлення, обсяг торгів зріс на 78%, досягнувши 14,9 мільйона угод. Чи означає це, що ми спостерігаємо формування ще однієї бульбашки, чи ринок переживає структурну трансформацію від "високих цін і невеликої кількості угод" до "широкої участі"? Чи походить імпульс знову з входження інституційних інвестицій та ефекту резонансу, створеного поверненням роздрібних користувачів? Давайте глибше обговоримо це питання.

Цикл бульбашки модних іграшок та диференціація ринку NFT

Занепад і злет ринку модних іграшок виявляє жорстокий факт: ціннісна система, побудована лише на маркетингу дефіциту та ефекті зірок, після відпливу води виявляє свою вразливість. Ціна на ведмедика Лего впала з мільйона до половини ціни, що різко контрастує з божевільним станом Labubu, підтверджуючи правило фінансових бульбашок "ніколи не лопається перед лопанням".

Однак, траєкторія відновлення ринку NFT в той же період має інші характеристики. Дані показують, що, хоча загальний обсяг торгів у галузі залишається на відносно низькому рівні в 8,87 мільярда доларів, структура ринку зазнає глибоких змін. Блакитні фішки NFT проекти продовжують залишатися на провідних позиціях, наприклад, ціна на CryptoPunks у липні зросла на 53%, перевищивши 47,5 ETH (близько 180 тисяч доларів). Водночас обсяг торгів NFT реальних світових активів (RWA) зріс на 29% у порівнянні з попереднім місяцем, а одна платформа навіть піднялася на друге місце в галузі.

Ця диференціація з одного боку відображає ринок, що дотримується цінності дефіциту, а з іншого боку, також віщує широкий потенціал практичних NFT. На відміну від чисто спекулятивного ринку колекційних іграшок, ціннісна основа NFT зазнає якісних змін. Технологія блокчейну надає NFT незмінність та можливість підтвердження права власності, що долає фізичні обмеження традиційних колекційних іграшок.

Блоки ведмедя покладаються на NFC-чіпи для захисту від підробок, тоді як NFT автоматично передають право власності через смарт-контракти, що в корені вирішує давню проблему автентифікації в ринку мистецтва та колекційних предметів. NFT з технологічною підтримкою не тільки є носієм цифрових художніх творів, але й стають мостом між реальними активами та цифровим світом. Поява RWA NFT є найкращим підтвердженням цього, що свідчить про те, що NFT проникають з цифрового мистецтва в сферу фінансових активів, що суттєво відрізняється від ринку іграшок, який залишається на рівні спекуляцій фізичних товарів.

Переконструювання наративу дефіциту: від маркетингу сліпих коробок до правового забезпечення на блокчейні

Колекційні іграшки та NFT добре розуміють цінність дефіциту, але способи створення дефіциту у них кардинально різні. Блокові ведмеді використовують модель "сліпих коробок та голодного маркетингу", штучно створюючи дефіцит через обмежений випуск, покупку за лотереєю тощо, що нагадує механізм сліпих коробок під час історичного буму тюльпанів, коли "не знали якість квітучих цибулин".

У порівнянні, рідкість NFT базується на математичних основах блокчейну. Кожен NFT має унікальний ідентифікатор токена та метадані, а його рідкість гарантована кодом, що не залежить від маркетингових слів емітента. Наприклад, у випадку з CryptoPunks, рідкість 10000 унікальних піксельних аватарів закріплена в смарт-контракті, і емітент не може її змінити. Ця технологічна гарантія рідкості є більш надійною, ніж "обіцянка обмеженого випуску" виробників іграшок.

Логіка вартості цифрових активів переосмислюється завдяки цій технології, яка наділяє їх дефіцитом. Поки ринок колекційних іграшок все ще сперечається, «чи коштують пластикові ляльки мільйон», NFT вже реалізували автоматичний розподіл і обіг вартості через смарт-контракти. Відомий проект NFT є не лише цифровим аватаром, а й символом ідентичності та перепусткою в спільноту, власники можуть отримати право участі в ексклюзивних заходах та можливості для бізнес-співпраці, ця додаткова вартість важко досяжна для традиційних колекційних іграшок.

Дані показують, що середній термін утримання цієї серії NFT перевищує 18 місяців, що значно довше, ніж спекулятивний цикл модних іграшок. Це означає, що ринок NFT починає формувати більш стабільний консенсус щодо вартості, а не просто спекулятивну поведінку.

Від колекціонування до використання: пробудження практичної цінності NFT

Сумність ведмежат-кубиків різко контрастує з підйомом NFT, і в основі цього лежить наявність або відсутність практичної цінності. Ведмежата-кубики намагаються отримати культурну цінність через співпрацю з художниками, але їх фізичні властивості обмежують розширення застосувань, дозволяючи використовувати їх лише як декорації чи колекційні предмети. NFT, будучи програмованими та різноманітними за функціями, можуть містити цифрові квитки, підтвердження авторських прав, фінансові деривативи та інші застосування, присутні в різних економічних сферах.

Вибухове зростання RWA NFT на 29% в порівнянні з попереднім періодом є втіленням цієї тенденції. Деякі платформи переносять реальні активи, такі як нерухомість та твори мистецтва, на блокчейн, що робить NFT доповненням до традиційної фінансової системи, чого не може зрівнятися з практичною цінністю модних ігор.

Блокчейн-технології вирішили проблему обігу на традиційному ринку іграшок. Коли кубики ведмедики все ще покладаються на офлайн-магазини іграшок та платформи вторинних продажів для торгівлі, NFT вже можуть безшовно переміщатися між будь-якими цифровими гаманцями по всьому світу, що значно знижує витрати на транзакції. Дані показують, що з 2022 по 2025 рік середній час угоди на вторинному ринку NFT скорочується з 48 годин до 15 хвилин, а зростання ліквідності робить NFT більш привабливими як фінансові активи.

Кросплатформна характеристика NFT є вкрай важливою, оскільки вона може застосовуватися в різних сценах, таких як метавсесвіт, ігри, соціальні мережі тощо, формуючи ефект мережевої цінності. Це створює величезний контраст із тим, що ведмідь-блоки можуть демонструвати свою цінність тільки в фізичному просторі.

Пухирці та можливості: майбутнє ринку NFT

Відродження ринку NFT викликало занепокоєння щодо повторення бульбашки колекційних товарів. Це занепокоєння не безпідставне, адже в історії швидке зростання цін на активи часто супроводжувалось спекуляціями. Проте прирівнювання NFT до бульбашки колекційних товарів ігнорує суттєві відмінності між NFT в аспектах технологічних інновацій та розширення застосувань.

Коли Labubu було розігнано до мільйонної ціни, його внутрішня вартість не змінилася. А зростання цін на NFT зазвичай супроводжується розширенням застосунків та вдосконаленням інфраструктури. Від Ethereum до Solana, від ERC-721 до ERC-1155, технічна екосистема NFT дедалі більше зріє, закладаючи надійний фундамент для зростання його вартості.

У майбутньому диференціація ринку NFT може ще більше посилитися. Чисто цифрові витвори мистецтва продовжать спиратися на наративи про рідкість, тоді як практичні NFT мають надію знайти більш широкий простір для застосування в фінансах, ланцюгах постачання, авторських правах та інших сферах. Дані показують, що у другому кварталі 2025 року частка交易 обсягу практичних NFT досягла 38%, що на 12 відсоткових пунктів більше в порівнянні з минулим роком, що вказує на те, що NFT перетворюється з інструменту спекуляцій на практичний інструмент.

Хоча цей процес змін може бути сповнений коливань, але напрямок технологічного прогресу незворотний. Як Lego відкрила ринок на трильйони за рахунок дорослих іграшок, так і NFT переосмислює межі цифрових активів. Це, можливо, не бульбашка в стилі тюльпанів, а новий вид в епоху цифрової економіки.

Оглядаючись на поточний етап, підйом і падіння BlockBear нагадує дзеркало, що відображає суть вартості активів: у короткостроковій перспективі ринкові настрої та спекулятивні дії можуть домінувати у формуванні цін, але у довгостроковій перспективі технологічні інновації та практична цінність є основою для підтримки цін на активи.

Коли Labubu знову проходить старими шляхами Bearbrick, NFT, використовуючи силу блокчейну, відкриває нові маршрути. Хоча цей шлях може бути все ще неспокійним, мета поступово стає ясною - інтернет-цінностей, що з'єднує реальність і цифрові активи. З цієї точки зору, історія NFT тільки починається, і, можливо, це не відтворення бульбашки колекційних іграшок, а нова глава цифрової економіки.

Розмежування ціннісної логіки: від фізичної дефіцитності до довіри до коду

Ціннісні якорі колекційних іграшок і NFT мають суттєві відмінності. Будинок Brick Bear створює дефіцит за рахунок обмеженого випуску, модель розміром 1000% може мати ціну в мільйон, але цей дефіцит залежить від довіри до централізованого бренду. Як тільки ринкові настрої змінюються, ціна відразу ж обрубується. На відміну від цього, дефіцит NFT гарантований кодом. Дані з блокчейну показують, що частка NFT, які тримаються більше 18 місяців, становить 63%, що значно перевищує середній термін утримання колекційних іграшок у 3 місяці, що відображає впевненість ринку в цінності NFT.

Перехід до економіки творців є особливо очевидним у порівнянні обох. Дизайнери іграшок мають обмежений дохід після первинного розподілу, тоді як творці NFT можуть постійно отримувати роялті через смарт-контракти. Дані показують, що середній постійний розподіл творців топових проектів NFT може досягати 7,5% від обсягу продажів. Ця механіка привабила таких художників, як Такеші Муракамі, наприклад, його NFT-серія у співпраці з певною платформою принесла 12 мільйонів доларів лише у вигляді роялті.

З більш глибокої точки зору, способи захоплення вартості відрізняються. NFT за допомогою DAO (децентралізованої автономної організації) дозволяє спільноті брати участь у прийнятті рішень, а власники відомого NFT проекту можуть голосувати за напрямок ліцензування IP. У той же час, рішення брендів潮玩 повністю централізовані, і споживачі можуть лише пасивно приймати зміни цін. Консолідація NFT-спільноти значно перевищує традиційні фан-групи潮玩.

Антиризикова спроможність обох визначається диференціацією фінансових атрибутів. Після розколу бульбашки на ринку колекційних іграшок, зазвичай спостерігається обвал цін на всі категорії, наприклад, ціни на більшість моделей ведмедів-цеглинок зменшуються вдвічі. Водночас ринок NFT демонструє структурну диференціацію, у другому кварталі 2025 року блакитні фішки NFT і RWA NFT зростають одночасно. Один з провідних проектів належить до першої категорії, тоді як нерухомість NFT певної платформи належить до другої, обсяг торгів зріс на 29% в порівнянні з попереднім періодом. NFT має атрибути фінансового інструменту, що дозволяє реалізувати розподіл ризиків через заставу, кредитування, фрагментовану торгівлю тощо, тоді як колекційні іграшки позбавлені такої фінансової інфраструктури та можуть лише односторонньо покладатися на спекуляції вторинного ринку, що призвело до такої диференціації.

Майбутнє еволюції: від спекулятивного інструменту до інфраструктури

Розвиток NFT та колекційних іграшок прискорено диференціюється. Ринок колекційних іграшок не зміг подолати традиційний цикл "дизайн-виробництво-спекуляція", а його цифрові спроби обмежувалися лише отриманням цифрових колекцій через сканування кодів у офлайн-режимі, що не вирішило суттєвих проблем. Натомість NFT увійшли в період "практичного" вибуху. Дані 2025 року свідчать, що частка угод з практичними NFT (такі як ігрові предмети, посвідчення особи) становить 41%, вперше перевищивши цифрові мистецькі твори.

Зрілість інфраструктури блокчейн спростила розробникам створення багатоланкових додатків, традиційні фінансові активи можуть безшовно інтегруватись у Web3. Це ключовий фактор, що сприяє трансформації. Поки бренди іграшок все ще переживають розкол між реальним і цифровим, NFT вже через технологічну екосистему об'єднали реальні активи та цифровий світ.

Ця диференціація може загостритися через різницю в адаптації до регулювання. Ринок іграшок для дорослих страждає від нестачі прозорих механізмів ціноутворення та часто піддається звинуваченням у ризику відмивання грошей. Натомість, ончейнова прозорість NFT робить їх більш відповідними для виконання вимог регулювання, залучаючи традиційні установи. У липні 2025 року кілька традиційних фінансових установ оголосили про запуск послуг токенізації активів на основі NFT, що означає, що NFT починають приймати потоки традиційних фінансів.

На відміну від цього, фізичні властивості індустрії колекційних іграшок ускладнюють транзакції через кордон та ускладнюють податкову обробку, тоді як у світі NFT на блокчейні ці структурні перешкоди автоматично вирішуються смарт-контрактами.

Врешті-решт, ітерація носіїв вартості стала сутністю конкуренції між обома. Модні іграшки як фізичні товари мають цінність, обмежену витратами на матеріали, зберігання і логістику, а також виставковим простором. В той час як NFT як кодові активи можуть бути безмежно копійовані та розподілені, автоматично виконуючи права за допомогою смарт-контрактів; нульові граничні витрати дозволяють їм нести більше форм вартості.

Дані підтверджують цю тенденцію: у 2025 році загальна вартість NFT досягне 10,4 мільярда доларів США (зростання на 63% в порівнянні з попереднім роком), тоді як загальний обсяг ринку колекційних іграшок складе лише 6,8 мільярда доларів США (зростання на 12% в порівнянні з попереднім роком). Технологія NFT постійно знижує бар'єри для створення, торгівлі та використання, більше реальних активів переходить на блокчейн. Якщо ринок колекційних іграшок не прискорить цифрову трансформацію, він може зіткнутися з ризиком маргіналізації. Адже в епоху, коли код визначає цінність, аргументи щодо дефіциту пластикових ляльок рано чи пізно програють математичній довірі на блокчейні.