Порівняння механізмів платформ торгівлі безстроковими ф'ючерсами та обговорення запобігання ризикам

Нещодавно один великий гравець на певній платформі безстрокових ф'ючерсів відкрив позицію на ETH з 50-кратним важелем, досягнувши максимального плаваючого прибутку понад 2 мільйони доларів США. Через величезну суму позиції та прозорість децентралізованих фінансів, весь ринок шифрування уважно стежить за наступними кроками цього "кита".

Несподівано, цей трейдер не обрав продовжувати збільшувати позицію або закривати її для отримання прибутку, а застосував унікальну стратегію: зняв частину маржі для отримання прибутку, що призвело до підвищення ціни ліквідації довгих позицій у системі. Врешті-решт, цей трейдер спровокував ліквідацію, отримавши прибуток у 1,8 мільйона доларів.

Цей спосіб дій суттєво вплинув на ліквідний пул платформи. Лише за один день ліквідні кошти платформи зменшилися приблизно на 4 мільйони доларів США. Ця подія підкреслила серйозні виклики, з якими стикаються безстрокові ф'ючерси на децентралізованих біржах (Perp Dex), зокрема в аспекті механізму ліквідних пулів, де необхідні інновації.

Давайте скористаємося цією можливістю, щоб детально проаналізувати механізми трьох основних платформ Perp Dex (Hyperliquid, Jupiter Perp та GMX), що використовуються в даний час, та обговорити, як запобігти виникненню подібних атак.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

Гіперліквід

1. Надання ліквідності:

   • Спільнотний ліквідний пул HLP (Hyperliquid Pool) надає фінансування
   • Користувач може вносити активи, такі як USDC, до HLP Vault
   • Дозволити користувачам створювати "Vault" для участі в прибутках від маркет-мейкінгу

2. Режим маркет-мейкінгу:

   • Використання високопродуктивного ланцюгового книжкового матчінгу
   • HLP-скарбниця виконує роль маркет-мейкера, забезпечуючи ліквідність в ордерній книзі.
   • Ціна базується на зовнішньому оракулі, що забезпечує близькість цін замовлень до світового ринку

3. Механізм ліквідації:

   • Запуск ліквідації, якщо підтримка мінімальної маржі (зазвичай від 20%) недостатня
   • Будь-який користувач з достатнім капіталом може брати участь у ліквідації
   • HLP Vault одночасно виконує роль ліквідаційного страхового фонду

4. Управління ризиками:

   • Використання цінового oracle з кількох бірж, оновлюється кожні 3 секунди
   • Щодо позицій велетнів, мінімальний гарантований депозит для деяких позицій підвищено до 20%
   • Дозволяє будь-кому брати участь у ліквідації, підвищуючи рівень децентралізації

5. Комісія за капітал та вартість контракту:

   • Щогодини розрахунок коштів на довгі та короткі позиції
   • Коли довгі позиції переважають над короткими, довгі позиції сплачують фінансування коротким (і навпаки)
   • У разі перевищення чистих позицій на платформі межі витримки HLP, може бути динамічно відкориговано ставку фінансування

Юпітер

1. Надання ліквідності:

   • Багатоактивний JLP (Jupiter Liquidity Pool) забезпечує ліквідність
   • Користувачі створюють JLP шляхом обміну активами
   • JLP як контрагент несе ризик торгівлі з використанням важелів

2. Режим маркет-мейкерів:

   • Використання інноваційного механізму LP-to-Trader
   • Завдяки ціноутворенню через оракули, трейдери можуть безпосередньо торгувати з JLP
   • Можна налаштувати ордери з обмеженою ціною та інші розширені функції, але фактично заповнюються за ціною оракула.

3. Механізм ліквідації:

   • Автоматичне очищення, яке спрацьовує, коли рівень маржі нижчий за вимоги до підтримки
   • Ліквідний пул JLP як контрагент поглинає прибутки та збитки позицій
   • Користувач може коригувати заставу під час перебування в позиції

4. Управління ризиками:

   • Завдяки оракулу, ціна контракту тісно пов'язана зі спотовою ціною
   • Можна встановити обмеження на загальну позицію окремого активу
   • Ставки позики зростають з підвищенням використання активів, стримуючи екстремальну упередженість

5. Ставка фінансування та вартість утримання позиції:

   • Без традиційних ставок за кошти, використовується плата за позикою (Borrow Fee)
   • Позика плати нараховується щогодини на основі відсотка позичених активів у пулі
   • Чим довше тривалість позиції або вищий рівень використання активів, тим більше накопичується відсотків.

GMX

1. Надання ліквідності:

   • Багатоактивний індексний пул GLP (GMX Liquidity Pool) забезпечує ліквідність
   • Користувачі вносять активи для карбування GLP
   • GLP стає контрагентом для всіх угод

2. Режим маркет-мейкера:

   • Без традиційної книги замовлень, через котирування оракула та автоматичне виконання активів пулу в ролі контрагента
   • Використання децентралізованого оракула Chainlink для отримання ринкових цін
   • GLP активів пулу є еквівалентом єдиного маркет-мейкера

3. Механізм розрахунків:

   • Автоматичне ліквідування, використовуючи індексні ціни Chainlink для розрахунку вартості позиції
   • Кліринги спрацьовують, коли рівень маржі опускається нижче рівня підтримки
   • GLP активів пул безпосередньо несе збитки або отримує прибуток від застави ліквідації

4. Управління ризиками:

   • Використання авторитетних багатоджерельних оракулів для зменшення ризику маніпуляцій
   • Встановити максимальний ліміт відкриття позицій для активів, які можуть бути піддані маніпуляціям
   • Обмеження ризику важелів за допомогою межі позиції та динамічного механізму тарифів

5. Ставка фінансування та вартість позиції:

   • Без традиційних взаємних витрат на фонди
   • Використання витрат на позики (нараховується щогодини пропорційно до частки позичених активів)
   • Чим вища використання активів, тим вища річна ставка за кредитами.

Висновок: шлях розвитку децентралізованих торговельних платформ ф'ючерсами

Ця атака продемонструвала двосічний ефект прозорості та правил, визначених кодом, які надає децентралізована природа Perp Dex. Зловмисник отримав прибуток завдяки величезній позиції, завдаючи при цьому удару по внутрішній ліквідності біржі.

Щоб запобігти подібним подіям, платформа може вжити такі заходи:

1. Зменшити обсяг відкриття позицій користувачем:

   • Налаштування множника важеля
   • Підвищення вимог до маржі

2. Введення механізму автоматичного зменшення позицій (ADL):

   • Запуск, коли резерви ризику не можуть покрити збитки від ліквідації
   • Обмеження ризику шляхом хеджування прибуткових позицій або позицій з високим кредитним плечем

3. Посилити аналіз асоціації адрес:

   • Запобігання атакам від відьом
   • Баланс між децентралізацією та контролем ризиків

Однак найкращим рішенням залишаються поступове збільшення ліквідності самого протоколу Perp Dex у міру зрілості ринку, що підвищує витрати для атакуючих до тих пір, поки це не стане невигідним. Поточні виклики можна вважати етапом, який необхідно пройти у процесі розвитку децентралізованих фінансів, і в міру постійної еволюції галузі ці питання зрештою будуть вирішені.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX