Thị trường luôn tạo ra "câu chuyện" theo những cách bất ngờ.
Từ MicroStrategy đến phiên bản ETH, phiên bản SOL, phiên bản XRP “MicroStrategy”, các công ty niêm yết nhỏ vốn không ai hỏi đến trên thị trường chứng khoán Mỹ đã trở thành phương tiện và bộ khuếch đại cho những câu chuyện mới.
Về việc kết nối thay thế giữa tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống đang âm thầm lan rộng, đây là sự tiến hóa tiếp theo của tài chính tiền điện tử, hay là một câu chuyện bong bóng được xây dựng dựa trên đòn bẩy cao?
Hình ảnh phân thân của MicroStrategy: Ai là cổ phiếu tích trữ tiền điện tử gấp đôi?
Chiến lược kho tài sản tiền mã hóa đã trở thành xu hướng rõ rệt trên thị trường vốn. Theo dữ liệu từ Bitcointreasuries, toàn cầu đã có 211 thực thể nắm giữ tổng cộng hơn 3,37 triệu Bitcoin, trong đó các công ty niêm yết nắm giữ khoảng 800.000 Bitcoin, và con số này vẫn đang tiếp tục tăng. Gần đây, Tập đoàn Công nghệ Truyền thông Trump thuộc sở hữu của Trump cũng đã bắt đầu tham gia, huy động khoảng 2,5 tỷ USD thông qua cách gọi vốn riêng tư để xây dựng kho tài sản Bitcoin.
Để tiếp tục khám phá, chúng tôi đã tổng hợp một danh sách các công ty con của "Microstrategy":
Nhiều công ty trong biểu đồ đã có hoạt động tầm thường hoặc thậm chí gặp khó khăn về tài chính trước khi họ mạo hiểm vào tài sản tiền điện tử. Ví dụ, trong nửa cuối năm 2024, doanh thu tài chính của công ty giảm và lỗ ròng mở rộng. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của nó đã tăng hơn 300% kể từ khi phát hành chiến lược dự trữ. **Các trường hợp tương tự không phải là hiếm, và một số công ty đã đạt được mức tăng trưởng gấp nhiều lần hoặc thậm chí hàng chục lần trên thị trường vốn với chiến lược này. **
Trong khi đó, các phiên bản đa tiền tệ của "MicroStrategy" cũng đang không ngừng xuất hiện. Nhà cung cấp giải pháp năng lượng sạch Worksport đã đầu tư quỹ tiền mặt vào BTC và XRP; doanh nghiệp thương mại điện tử GD Culture Group đã nhận được cam kết tài trợ 300 triệu đô la, dự định mua Bitcoin và TRUMP làm tài sản dự trữ dài hạn. Những động thái này cho thấy ngày càng nhiều doanh nghiệp truyền thống đang cố gắng thực hiện chuyển đổi chiến lược và định giá lại thị trường thông qua tài sản tiền điện tử.
Phương pháp đa dạng: Vay tiền để đầu tư cổ phiếu, vay cổ phiếu để nuôi đồng tiền
"MicroStrategy" con đường bản chất có rào cản cực thấp: liên tục phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu để hoàn thành huy động vốn, sau đó sử dụng số tiền thu được để đầu tư vào tài sản tiền điện tử, từ đó dùng báo cáo tài chính làm điểm neo định giá, phản hồi lại hiệu suất giá cổ phiếu. Sự khác biệt nằm ở ai có khả năng huy động vốn mạnh hơn, chọn lựa các đồng coin nào để phân bổ, có chọn lựa staking để thu lợi hay không, và các chi tiết khác.
Hai ngày trước, SharpLink Gaming đã công bố huy động vốn riêng 425 triệu đô la và đưa ETH vào kho dự trữ, trở thành một ví dụ điển hình cho mô hình này: huy động vốn với giá thấp hơn giá trị tài sản ròng, mua và đặt cọc ETH; khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị ròng mỗi cổ phiếu ETH, lại tiếp tục huy động vốn, cứ thế lặp đi lặp lại.
Cần lưu ý rằng, trong đợt đầu tư này, hầu hết các nhà đầu tư đều là những tổ chức lâu đời như ConsenSys, ParaFi, Pantera, những người đã đầu tư mạnh vào Ethereum từ sớm. Trong khi đó, SharpLink trước đây chỉ có giá trị thị trường khoảng 10 triệu đô la, chỉ cần phát hành 69,1 triệu cổ phiếu mới với giá thấp thì có thể chuyển nhượng 90% quyền kiểm soát cho "cánh Ethereum".
Ở một mức độ nào đó, loại hoạt động này có logic tương tự như làn sóng ứng dụng ETF giao ngay tiền điện tử trước đó: công ty hợp lực với bên dự án token để tạo ra bong bóng kỳ vọng và định giá thông qua các phương tiện thị trường vốn. **"Mua coin, tải bàn và đầu cơ cổ phiếu" cũng đã trở thành một cách mới để các dự án token vay cổ phiếu Mỹ. **Crypto KOL AB Kuai.Dong tiết lộ ngoài các kế hoạch chiến lược vi mô ETH và SOL được công bố chính thức, vẫn còn 6-7 dự án được đồn đại trên thị trường đang trong giai đoạn tìm kiếm và mua shell, chưa được công bố ra công chúng. ** Ngoài ra, các nhà đầu tư mạo hiểm và các nhà tạo lập thị trường cũng đã lặng lẽ chuyển đổi, chuyển sang vỏ niêm yết của cổ phiếu Mỹ, mua lại, gây quỹ và mua. **
Thực tiễn hóa hay ảo vọng vốn?
Giá cổ phiếu dao động trên chuỗi, bánh đà đang quay nhưng hướng đi không rõ. Liệu các hoạt động này có thể vận hành lâu dài, thực sự tạo ra giá trị cấu trúc, hay chỉ là ảo giác vốn dưới lớp vỏ tinh vi?
KOL tiền điện tử @lowstrife đã đưa ra cảnh báo của mình: những "dự trữ tiền điện tử" được gọi là thực chất là một cấu trúc đòn bẩy phá hủy, và bản chất của nó là cung cấp dòng tiền cho việc gia tăng token bằng cách liên tục làm loãng quyền lợi của các cổ đông phổ thông. Con đường này, hoạt động rất trơn tru trên MicroStrategy, với điều kiện là giá cổ phiếu của nó cao hơn giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ (mNAV > 1).** Một khi rơi xuống dưới điểm cân bằng này, toàn bộ bánh đà có thể ngừng lại, thậm chí đảo ngược.**
Tuy nhiên, có thực sự khả thi để nhân rộng mô hình này không? Nhà báo Matt Levine của Bloomberg Finance chỉ ra rằng MicroStrategy có lợi thế đi đầu, quan hệ nhà đầu tư mạnh mẽ, tường thuật thị trường hiệu quả và một đường ống có hệ thống để đưa vào ETF và chỉ số. Nhưng điều trớ trêu là logic này hiện đang được sao chép bởi một nhóm "các công ty chiến lược nhỏ và vi mô", nhưng thị trường dường như đang mong đợi một khoản phí bảo hiểm cho mọi người mới. Matt viết: "Giống như thế giới tiền điện tử đang chơi trò trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán Mỹ đã bị lừa hết lần này đến lần khác. ”
Từ góc độ cộng đồng, tính bền vững của cấu trúc cũng đáng nghi ngờ không kém. Thành viên cộng đồng @0x Dafu tin rằng hoạt động liên tục của cấu trúc này phụ thuộc vào sự ổn định tương đối của các tài sản cơ bản. Bitcoin có thể mang "trí tưởng tượng vô hạn", nhưng định giá thị trường chứng khoán không thể thấu chi vô hạn "tỷ lệ mơ ước thị trường". Người dùng cộng đồng @connect 1998 đã so sánh chu kỳ này với một trò chơi vốn theo phong cách Evergrande: tài sản thế chấp mang lại tài chính, tài chính làm tăng phân bổ tài sản và cuối cùng chất đống thành các khoản nợ và bong bóng khổng lồ. Một khi thị trường ngừng mua, hậu quả có thể không chỉ là giảm một nửa định giá, mà còn là sụt giảm có hệ thống.
Câu chuyện có thể sao chép, nhưng giá trị thì không thể giả mạo.
Khi logic của vốn cuốn theo lý tưởng của tiền mã hóa, khi lá cờ chính thống biến thành mô hình tài chính được thúc đẩy bởi đòn bẩy, đây là sự tiến hóa, hay là một hình thức khác của "bán ra"?
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
「微 chiến lược phân thân」hình ảnh: Ai là cổ phiếu coin tích trữ gấp đôi?
Tác giả gốc: Fairy, ChainCatcher
Biên tập văn bản gốc: TB, ChainCatcher
Thị trường luôn tạo ra "câu chuyện" theo những cách bất ngờ.
Từ MicroStrategy đến phiên bản ETH, phiên bản SOL, phiên bản XRP “MicroStrategy”, các công ty niêm yết nhỏ vốn không ai hỏi đến trên thị trường chứng khoán Mỹ đã trở thành phương tiện và bộ khuếch đại cho những câu chuyện mới.
Về việc kết nối thay thế giữa tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống đang âm thầm lan rộng, đây là sự tiến hóa tiếp theo của tài chính tiền điện tử, hay là một câu chuyện bong bóng được xây dựng dựa trên đòn bẩy cao?
Hình ảnh phân thân của MicroStrategy: Ai là cổ phiếu tích trữ tiền điện tử gấp đôi?
Chiến lược kho tài sản tiền mã hóa đã trở thành xu hướng rõ rệt trên thị trường vốn. Theo dữ liệu từ Bitcointreasuries, toàn cầu đã có 211 thực thể nắm giữ tổng cộng hơn 3,37 triệu Bitcoin, trong đó các công ty niêm yết nắm giữ khoảng 800.000 Bitcoin, và con số này vẫn đang tiếp tục tăng. Gần đây, Tập đoàn Công nghệ Truyền thông Trump thuộc sở hữu của Trump cũng đã bắt đầu tham gia, huy động khoảng 2,5 tỷ USD thông qua cách gọi vốn riêng tư để xây dựng kho tài sản Bitcoin.
Để tiếp tục khám phá, chúng tôi đã tổng hợp một danh sách các công ty con của "Microstrategy":
Nhiều công ty trong biểu đồ đã có hoạt động tầm thường hoặc thậm chí gặp khó khăn về tài chính trước khi họ mạo hiểm vào tài sản tiền điện tử. Ví dụ, trong nửa cuối năm 2024, doanh thu tài chính của công ty giảm và lỗ ròng mở rộng. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của nó đã tăng hơn 300% kể từ khi phát hành chiến lược dự trữ. **Các trường hợp tương tự không phải là hiếm, và một số công ty đã đạt được mức tăng trưởng gấp nhiều lần hoặc thậm chí hàng chục lần trên thị trường vốn với chiến lược này. **
Trong khi đó, các phiên bản đa tiền tệ của "MicroStrategy" cũng đang không ngừng xuất hiện. Nhà cung cấp giải pháp năng lượng sạch Worksport đã đầu tư quỹ tiền mặt vào BTC và XRP; doanh nghiệp thương mại điện tử GD Culture Group đã nhận được cam kết tài trợ 300 triệu đô la, dự định mua Bitcoin và TRUMP làm tài sản dự trữ dài hạn. Những động thái này cho thấy ngày càng nhiều doanh nghiệp truyền thống đang cố gắng thực hiện chuyển đổi chiến lược và định giá lại thị trường thông qua tài sản tiền điện tử.
Phương pháp đa dạng: Vay tiền để đầu tư cổ phiếu, vay cổ phiếu để nuôi đồng tiền
"MicroStrategy" con đường bản chất có rào cản cực thấp: liên tục phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu để hoàn thành huy động vốn, sau đó sử dụng số tiền thu được để đầu tư vào tài sản tiền điện tử, từ đó dùng báo cáo tài chính làm điểm neo định giá, phản hồi lại hiệu suất giá cổ phiếu. Sự khác biệt nằm ở ai có khả năng huy động vốn mạnh hơn, chọn lựa các đồng coin nào để phân bổ, có chọn lựa staking để thu lợi hay không, và các chi tiết khác.
Hai ngày trước, SharpLink Gaming đã công bố huy động vốn riêng 425 triệu đô la và đưa ETH vào kho dự trữ, trở thành một ví dụ điển hình cho mô hình này: huy động vốn với giá thấp hơn giá trị tài sản ròng, mua và đặt cọc ETH; khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị ròng mỗi cổ phiếu ETH, lại tiếp tục huy động vốn, cứ thế lặp đi lặp lại.
Cần lưu ý rằng, trong đợt đầu tư này, hầu hết các nhà đầu tư đều là những tổ chức lâu đời như ConsenSys, ParaFi, Pantera, những người đã đầu tư mạnh vào Ethereum từ sớm. Trong khi đó, SharpLink trước đây chỉ có giá trị thị trường khoảng 10 triệu đô la, chỉ cần phát hành 69,1 triệu cổ phiếu mới với giá thấp thì có thể chuyển nhượng 90% quyền kiểm soát cho "cánh Ethereum".
Ở một mức độ nào đó, loại hoạt động này có logic tương tự như làn sóng ứng dụng ETF giao ngay tiền điện tử trước đó: công ty hợp lực với bên dự án token để tạo ra bong bóng kỳ vọng và định giá thông qua các phương tiện thị trường vốn. **"Mua coin, tải bàn và đầu cơ cổ phiếu" cũng đã trở thành một cách mới để các dự án token vay cổ phiếu Mỹ. **Crypto KOL AB Kuai.Dong tiết lộ ngoài các kế hoạch chiến lược vi mô ETH và SOL được công bố chính thức, vẫn còn 6-7 dự án được đồn đại trên thị trường đang trong giai đoạn tìm kiếm và mua shell, chưa được công bố ra công chúng. ** Ngoài ra, các nhà đầu tư mạo hiểm và các nhà tạo lập thị trường cũng đã lặng lẽ chuyển đổi, chuyển sang vỏ niêm yết của cổ phiếu Mỹ, mua lại, gây quỹ và mua. **
Thực tiễn hóa hay ảo vọng vốn?
Giá cổ phiếu dao động trên chuỗi, bánh đà đang quay nhưng hướng đi không rõ. Liệu các hoạt động này có thể vận hành lâu dài, thực sự tạo ra giá trị cấu trúc, hay chỉ là ảo giác vốn dưới lớp vỏ tinh vi?
KOL tiền điện tử @lowstrife đã đưa ra cảnh báo của mình: những "dự trữ tiền điện tử" được gọi là thực chất là một cấu trúc đòn bẩy phá hủy, và bản chất của nó là cung cấp dòng tiền cho việc gia tăng token bằng cách liên tục làm loãng quyền lợi của các cổ đông phổ thông. Con đường này, hoạt động rất trơn tru trên MicroStrategy, với điều kiện là giá cổ phiếu của nó cao hơn giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ (mNAV > 1).** Một khi rơi xuống dưới điểm cân bằng này, toàn bộ bánh đà có thể ngừng lại, thậm chí đảo ngược.**
Tuy nhiên, có thực sự khả thi để nhân rộng mô hình này không? Nhà báo Matt Levine của Bloomberg Finance chỉ ra rằng MicroStrategy có lợi thế đi đầu, quan hệ nhà đầu tư mạnh mẽ, tường thuật thị trường hiệu quả và một đường ống có hệ thống để đưa vào ETF và chỉ số. Nhưng điều trớ trêu là logic này hiện đang được sao chép bởi một nhóm "các công ty chiến lược nhỏ và vi mô", nhưng thị trường dường như đang mong đợi một khoản phí bảo hiểm cho mọi người mới. Matt viết: "Giống như thế giới tiền điện tử đang chơi trò trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán Mỹ đã bị lừa hết lần này đến lần khác. ”
Từ góc độ cộng đồng, tính bền vững của cấu trúc cũng đáng nghi ngờ không kém. Thành viên cộng đồng @0x Dafu tin rằng hoạt động liên tục của cấu trúc này phụ thuộc vào sự ổn định tương đối của các tài sản cơ bản. Bitcoin có thể mang "trí tưởng tượng vô hạn", nhưng định giá thị trường chứng khoán không thể thấu chi vô hạn "tỷ lệ mơ ước thị trường". Người dùng cộng đồng @connect 1998 đã so sánh chu kỳ này với một trò chơi vốn theo phong cách Evergrande: tài sản thế chấp mang lại tài chính, tài chính làm tăng phân bổ tài sản và cuối cùng chất đống thành các khoản nợ và bong bóng khổng lồ. Một khi thị trường ngừng mua, hậu quả có thể không chỉ là giảm một nửa định giá, mà còn là sụt giảm có hệ thống.
Câu chuyện có thể sao chép, nhưng giá trị thì không thể giả mạo.
Khi logic của vốn cuốn theo lý tưởng của tiền mã hóa, khi lá cờ chính thống biến thành mô hình tài chính được thúc đẩy bởi đòn bẩy, đây là sự tiến hóa, hay là một hình thức khác của "bán ra"?
Liên kết gốc