Trong sáu tháng qua, hơn 63% nguồn cung Bitcoin chưa thay đổi.
Tác giả: arndxt
Biên dịch: Block unicorn
Lời giới thiệu
Trong sáu tháng qua, hơn 63% nguồn cung Bitcoin không có sự thay đổi.
Nguồn biểu đồ: @cryptoquant_com
Đây là một quỹ vốn nhàn rỗi khổng lồ.
Tỷ lệ nắm giữ cao như vậy cho thấy sự tự tin mạnh mẽ của mọi người vào tài sản này, nhưng cũng cho thấy sự kém hiệu quả.
Bitcoin và một công cụ lưu trữ giá trị truyền thống khác - vàng, chia sẻ hai đặc điểm này.
Khi tôi viết một bài về BTCfi trước đây, có người chỉ ra rằng Bitcoin giống như vàng, khó có thể hỗ trợ một hệ sinh thái được xây dựng trên chính nó.
Lập luận của họ là: công cụ lưu trữ giá trị được sử dụng để nắm giữ, chứ không phải để sử dụng. Do đó, BTCfi sẽ gặp phải sự chậm lại, nhu cầu sẽ giảm mạnh.
Mặc dù vàng có lịch sử lâu dài, nhưng tính thanh khoản của nó cơ bản vẫn không thay đổi.
Phần lớn vàng được nắm giữ bởi ngân hàng trung ương và các tổ chức, nằm trong kho với tỷ suất lợi nhuận rất thấp. Hơn nữa, việc tham gia vào thị trường vàng thường chỉ giới hạn cho những người tham gia lớn, và chi phí lưu trữ, chuyển giao và xác minh vàng là rất cao.
Vàng là tài sản hữu hình, chi phí di chuyển cao và thiếu tính linh hoạt cần thiết cho nền kinh tế số hiện đại.
So với đó, Bitcoin bản thân nó đã có tính số hóa và khả năng lập trình.
Nó có thể xác minh ngay lập tức, chuyển giao hoặc khóa trên chuỗi, với tính minh bạch hoàn toàn. Khác với vàng, Bitcoin có thể được tích hợp liền mạch vào các hệ thống tài chính phi tập trung và truyền thống.
Xét đến điều này, chúng ta sẽ đi sâu vào một trong những cách hiệu quả nhất để giải phóng vốn nhàn rỗi Bitcoin và biến nó thành nguồn lực sản xuất.
Cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin.
Cho vay BTC không phải là biến Bitcoin thành một động cơ sinh lợi đầu cơ, mà nhằm mục đích giải phóng tính hữu dụng của tài sản có giá trị cao. Hiện tại, giá giao dịch $BTC khoảng 110.000 đô la, hơn 1,37 triệu triệu đô la BTC đang ở trạng thái nhàn rỗi, chờ được sử dụng.
Nhờ sự phát triển của các tổ chức lưu ký được quản lý tại Mỹ và Canada, ngành công nghiệp này đang bùng nổ, những tổ chức lưu ký này giữ Bitcoin cho các nhà đầu tư.
Bitcoin ETF hiện đang nắm giữ BTC trị giá 1290.2 tỷ USD, chiếm 6% tổng nguồn cung (nguồn: @SoSoValueCrypto).
Ngoài tính thanh khoản, sự quan tâm đến việc cho vay Bitcoin cũng ngày càng tăng cao do cho vay Bitcoin cung cấp ưu đãi thuế cho những người nắm giữ lợi nhuận khổng lồ (xem phần tiếp theo).
Cá nhân và tổ chức vay mượn ngày càng nhiều sử dụng những công cụ này như một phần của quản lý tài chính của họ. Khi Bitcoin trở thành tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư của các tổ chức, những tổ chức này đang tìm kiếm những cách tốt hơn để khai thác giá trị của nó mà không phải bán nó.
Bây giờ, hãy cùng khám phá lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức thích cho vay BTC và cơ hội này thực sự lớn đến mức nào.
Lợi thế của việc cho vay hỗ trợ Bitcoin
1. Lấy tính thanh khoản, đồng thời giữ vị thế dài
Lợi thế cốt lõi của việc cho vay hỗ trợ bởi Bitcoin rất đơn giản: chúng cho phép nhà đầu tư mở khóa tính thanh khoản mà không cần phải bán BTC.
Người vay vừa có thể giữ lại tiềm năng tăng giá của Bitcoin, vừa có thể nhận được tiền mặt cần thiết để đáp ứng nhu cầu tài chính ngay lập tức.
Hình ảnh nguồn: @Croesus_BTC
Sự hấp dẫn của Bitcoin đối với các nhà đầu tư khác nhau là rõ ràng. Trong 5 năm qua, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) của Bitcoin là 63%, trong khi tỷ lệ CAGR của vàng và chỉ số S&P 500 lần lượt là 14% và 14%.
Ví dụ, trong hình dưới đây, bạn có thể thấy $ANFI (hỗn hợp vàng và Bitcoin, 73%-27%) được tạo ra bởi @NEX_Protocol, đã vượt xa hiệu suất của tài sản truyền thống khi loại bỏ độ biến động đặc trưng của Bitcoin.
Nguồn biểu đồ: @NEX_Protocol
2. Lợi thế thuế
Lending supported bởi Bitcoin có thể cung cấp lợi thế thuế đáng kể ở các khu vực pháp lý như Hoa Kỳ.
Trong trường hợp này, Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) phân loại tiền điện tử là tài sản, điều này có nghĩa là việc bán Bitcoin thường sẽ kích hoạt thuế lợi nhuận vốn cho bất kỳ phần giá trị gia tăng nào.
Tuy nhiên, khi Bitcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, người nắm giữ có thể nhận được tính thanh khoản mà không xảy ra sự kiện chịu thuế, từ đó hoãn việc nộp thuế thu nhập vốn.
Ngoài ra, nếu vay tiền để đầu tư hoặc mục đích kinh doanh, việc thanh toán lãi suất có thể được khấu trừ thuế.
Nói ngắn gọn, việc cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin cho phép các nhà đầu tư giữ vị thế mua, hoãn thuế và trong một số trường hợp, giảm thu nhập chịu thuế thông qua các khoản chi phí lãi suất có thể khấu trừ.
3. Tính thanh khoản sâu
Tính thanh khoản sâu của Bitcoin khiến nó khác biệt so với các tài sản khác được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, đặc biệt là các tài sản gốc của tiền điện tử.
Người vay có thể nhận được vốn mà không gặp phải trượt giá lớn, trong khi người cho vay có tài sản hỗ trợ có thể duy trì tính thanh khoản cao ngay cả trong thời gian biến động gia tăng.
4. Tầm quan trọng của việc phi tập trung
Mạng Bitcoin đã chứng minh khả năng miễn dịch của nó trước các cuộc tấn công, gián đoạn và lỗi trong hơn mười năm hoạt động không ngừng, những vấn đề này từng ảnh hưởng đến các hệ sinh thái blockchain khác và ngân hàng truyền thống, chẳng hạn như:
Ngân hàng Silicon Valley đã phá sản vào năm 2023, dẫn đến hơn 200 tỷ đô la tài sản biến mất.
Terra（$LUNA） đã sụp đổ vào năm 2022, dẫn đến việc hơn 60 tỷ đô la vốn bị bốc hơi.
Solana đã trải qua hơn 7 lần gián đoạn mạng kể từ năm 2021.
Độ bền này đã xây dựng niềm tin cho người vay, người cho vay và các tổ chức dựa vào Bitcoin như tài sản thế chấp.
5. Tài sản thế chấp không biên giới
Khác với các tài sản truyền thống như cổ phiếu hoặc bất động sản, những tài sản chịu sự tác động của động lực thị trường địa phương và rủi ro khu vực, Bitcoin có giá trị chung toàn cầu.
Dù bạn ở New York, Sydney hay Bangkok, 1 BTC luôn bằng 1 BTC.
Tính khả chuyển toàn cầu này loại bỏ sự ma sát của việc trao đổi tiền tệ, các giới hạn về quyền tài phán và phí địa lý, khiến nó trở thành tài sản thế chấp lý tưởng cho các giao dịch xuyên biên giới.
6. Quản lý 24/7
Bitcoin hoạt động suốt cả năm, giao dịch 24 giờ mỗi ngày. Điều này đảm bảo rằng việc đánh giá tài sản thế chấp luôn có sẵn và việc vay mượn có thể được quản lý bất cứ lúc nào.
So với các tài sản truyền thống phụ thuộc vào thời gian giao dịch trên thị trường, đây là một sự khác biệt rõ ràng, vì các tài sản truyền thống có thể xuất hiện khoảng trống định giá vào cuối tuần hoặc sau khi thị trường đóng cửa.
7. Phân tán rủi ro
Cho vay hỗ trợ Bitcoin cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một cách để xây dựng danh mục cho vay phi tập trung, có thể bảo hiểm rủi ro thị trường truyền thống.
Giống như bất kỳ khoản vay nào, chất lượng và tính thanh khoản của tài sản đảm bảo là rất quan trọng.
Các đặc tính của Bitcoin cho phép các tổ chức hành động nhanh chóng trong trường hợp vi phạm hợp đồng, từ đó đạt được việc thu hồi vốn nhanh hơn và duy trì tình trạng rủi ro vững chắc.
Giải phóng vốn tiềm năng
Đến tháng 5 năm 2025, khoảng 63% Bitcoin không hề di chuyển trong 6 tháng qua. Tổng giá trị thị trường Bitcoin khoảng 2.2 triệu tỷ USD, điều này có nghĩa là có 1.4 triệu tỷ USD vốn đang ở trạng thái không hoạt động.
Để hiểu một cách trực quan hơn, 1,4 nghìn tỷ đô la vượt quá tổng giá trị của các tài sản sau:
Tổng giá trị khóa trên DeFi là (TVL) - 1190 tỷ USD
Tất cả các stablecoin đang lưu hành - 2440 tỷ đô la
Giá trị thị trường của Ethereum - 3190 tỷ USD
Giá trị thị trường của JPMorgan - 7240 tỷ USD
Việc giải phóng chỉ 5-10% Bitcoin nhàn rỗi sẽ bơm vào lĩnh vực tiền điện tử từ 70 đến 140 tỷ USD, đủ để tái định hình thị trường cho vay, thúc đẩy sự phát triển của DeFi và mở khóa tính thanh khoản cho tài sản token hóa và các nguyên lý tài chính mới.
@galaxyhq đã nhấn mạnh một điểm khác: Thị trường cho vay CeFi và DeFi đã đạt đỉnh khoảng 64 tỷ USD vào quý 4 năm 2021.
Nguồn: 《Tình trạng cho vay tiền điện tử》- @galaxyhq
Điều này có nghĩa là ngay cả khi chỉ giải phóng 5% vốn Bitcoin nhàn rỗi, nó cũng sẽ phá vỡ kỷ lục cao nhất mọi thời đại, bơm vào lĩnh vực này hơn 70 tỷ đô la.
Trong quy mô này, việc cho vay hỗ trợ bởi Bitcoin sẽ cạnh tranh với bộ phận tín dụng của hầu hết các ngân hàng quốc gia ở Mỹ, thậm chí vượt qua toàn bộ ngành ngân hàng của một số quốc gia nhỏ.
Cuối cùng, trong chủ đề này, Bitcoin còn có tiềm năng lấp đầy một khoảng trống lớn hơn: khoảng trống tín dụng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ (MSMEs) trên toàn cầu.
Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới, khoảng cách này vượt quá 5 nghìn tỷ đô la, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi tại châu Phi, Đông Nam Á và Mỹ Latinh.
Nhiều doanh nghiệp và cá nhân ở những khu vực này gặp khó khăn trong việc tiếp cận khoản vay giá cả phải chăng vì những lý do sau:
Cơ sở hạ tầng ngân hàng yếu
Lạm phát cao hoặc sự không ổn định của tiền tệ
Thiếu hồ sơ tín dụng chính thức
Yêu cầu vay mượn quá mức thế chấp
Việc tiếp cận vốn quốc tế bị hạn chế
Ngay cả khi chỉ một phần nhỏ trong khoản thiếu hụt 50.000 tỷ đô la này có thể sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để bù đắp, hiệu ứng dây chuyền của nó cũng sẽ rất lớn.
Trong khi thảo luận về những lợi thế và cơ hội, cần phải xem xét một cách công bằng những rủi ro tiềm ẩn có thể xảy ra khi sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp.
Những thách thức cần lưu ý
1. Thuế ẩn
Nhiều giao thức cho vay yêu cầu người dùng sử dụng phiên bản gói của BTC làm tài sản thế chấp. Tuy nhiên, quá trình này có thể kích hoạt sự kiện thuế. Ở một số khu vực pháp lý, việc gói được coi là việc xử lý tài sản gốc (được coi là sự kiện thuế của việc bán tài sản gốc), do đó cần phải nộp thuế thu nhập vốn.
Sự phức tạp này, cộng với những trở ngại kỹ thuật do công nghệ đóng gói mang lại, có thể cản trở nhiều người dùng sử dụng các nền tảng cho vay DeFi, thay vào đó chọn các giải pháp CeFi thường cung cấp hỗ trợ BTC gốc.
Cần lưu ý rằng BTC được đóng gói phụ thuộc vào người giữ hoặc cơ chế cầu nối, điều này mang lại rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro giữ hộ. Nếu giao thức nắm giữ BTC gốc bị xâm phạm (như đã xảy ra trong nhiều sự kiện tấn công cầu nối), BTC được đóng gói có thể mất tính thanh khoản, trở nên không được đảm bảo hoặc vô giá trị.
2. Quản lý biến động
Sự biến động giá của Bitcoin đặt ra thách thức lớn đối với việc định giá tài sản thế chấp.
Các tổ chức cần triển khai hệ thống giám sát thời gian thực mạnh mẽ để theo dõi giá trị tài sản thế chấp và thiết lập các thỏa thuận gọi ký quỹ và thanh lý rõ ràng.
Ngoài ra, sự biến động này còn mang đến vấn đề hiệu quả thấp mà thường không xuất hiện trong việc cho vay bằng tiền pháp định. Do giá Bitcoin có thể dao động mạnh trong thời gian ngắn, các tổ chức cho vay buộc phải yêu cầu thế chấp vượt quá cao.
Điều này làm giảm hiệu suất vốn và khiến những khoản vay này trở nên phức tạp hơn so với các khoản vay được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định hoặc stablecoin, vì giá trị của chúng tương đối ổn định, cho phép yêu cầu thế chấp thấp hơn, thời gian trả nợ dài hơn và tình trạng rủi ro có thể dự đoán hơn.
3. Tập trung hóa
Mặc dù cho vay CeFi không trực tiếp liên quan đến bản chất của Bitcoin, nhưng những rủi ro mà nó mang lại đã nhiều lần gây tổn hại đến lợi ích của người dùng.
Sự sụp đổ của các nền tảng chính như Celsius, BlockFi và Voyager cho thấy rằng do phá sản hoặc quản lý tài sản kém, tiền của người dùng có thể bị đóng băng hoặc mất đi một cách nhanh chóng.
Những thất bại này khiến nhiều nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, thúc đẩy sự chuyển đổi sang các giải pháp thay thế phi quản lý, phi tập trung, mặc dù những giải pháp này cũng có những hạn chế của nó (chẳng hạn như cần đóng gói BTC).
Do đó, các giao thức cho vay DeFi đã từng bước chiếm lĩnh thị trường từ các nền tảng CeFi, hiện đang chiếm hơn 60% thị trường.
Bitcoin thị trường vốn
Với việc ngày càng nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cách để có được thanh khoản, khối lượng cho vay tăng vọt, cho vay dựa trên Bitcoin đã trở thành trụ cột chính của BTCFi, theo tôi, nó sẽ sớm trở thành yếu tố cốt lõi của DeFi.
Mô hình cho vay CeFi và DeFi đều sẽ giúp định hình tương lai của ngành này. Các nền tảng CeFi cung cấp sự ổn định, tính minh bạch về quy định và trải nghiệm thân thiện với người dùng, khiến chúng trở thành lựa chọn ưu tiên của những người dùng chú trọng vào điều khoản cho vay có thể dự đoán và sự bảo vệ pháp lý.
Mặt khác, cho vay DeFi mang lại sự đổi mới thông qua khả năng lập trình và khả năng kết hợp, nhưng vẫn cần cải thiện trong quản lý rủi ro. Dù vậy, DeFi vẫn có lợi thế rõ rệt trong việc mở rộng toàn cầu, điều này khiến nó dễ dàng hơn trong việc phục vụ các thị trường chưa được phục vụ hoặc đang nổi lên so với các nền tảng CeFi, và nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường.
Tóm lại, đối với những người vẫn còn hoài nghi, cơ hội ở đây không phải là thay đổi thuộc tính của Bitcoin, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng tốt hơn xung quanh nó.
Với sự phát triển của các nền tảng an toàn hơn và cơ sở hạ tầng gốc, giờ đây có thể khai thác tiềm năng vốn của Bitcoin mà không làm tổn hại đến tính toàn vẹn của nó.
Tất cả những điều này cũng mang lại lợi ích cho Bitcoin. Khi người nắm giữ có được tính thanh khoản, họ không còn cần bán tài sản, từ đó giảm bớt áp lực bán tháo và củng cố vị thế của Bitcoin.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ lưu trữ giá trị đến động cơ kinh tế: cách cho vay hỗ trợ bởi Bitcoin kích hoạt làn sóng mã hóa tiếp theo
Tác giả: arndxt
Biên dịch: Block unicorn
Lời giới thiệu
Trong sáu tháng qua, hơn 63% nguồn cung Bitcoin không có sự thay đổi.
Nguồn biểu đồ: @cryptoquant_com
Đây là một quỹ vốn nhàn rỗi khổng lồ.
Tỷ lệ nắm giữ cao như vậy cho thấy sự tự tin mạnh mẽ của mọi người vào tài sản này, nhưng cũng cho thấy sự kém hiệu quả.
Bitcoin và một công cụ lưu trữ giá trị truyền thống khác - vàng, chia sẻ hai đặc điểm này.
Khi tôi viết một bài về BTCfi trước đây, có người chỉ ra rằng Bitcoin giống như vàng, khó có thể hỗ trợ một hệ sinh thái được xây dựng trên chính nó.
Lập luận của họ là: công cụ lưu trữ giá trị được sử dụng để nắm giữ, chứ không phải để sử dụng. Do đó, BTCfi sẽ gặp phải sự chậm lại, nhu cầu sẽ giảm mạnh.
Mặc dù vàng có lịch sử lâu dài, nhưng tính thanh khoản của nó cơ bản vẫn không thay đổi.
Phần lớn vàng được nắm giữ bởi ngân hàng trung ương và các tổ chức, nằm trong kho với tỷ suất lợi nhuận rất thấp. Hơn nữa, việc tham gia vào thị trường vàng thường chỉ giới hạn cho những người tham gia lớn, và chi phí lưu trữ, chuyển giao và xác minh vàng là rất cao.
Vàng là tài sản hữu hình, chi phí di chuyển cao và thiếu tính linh hoạt cần thiết cho nền kinh tế số hiện đại.
So với đó, Bitcoin bản thân nó đã có tính số hóa và khả năng lập trình.
Nó có thể xác minh ngay lập tức, chuyển giao hoặc khóa trên chuỗi, với tính minh bạch hoàn toàn. Khác với vàng, Bitcoin có thể được tích hợp liền mạch vào các hệ thống tài chính phi tập trung và truyền thống.
Xét đến điều này, chúng ta sẽ đi sâu vào một trong những cách hiệu quả nhất để giải phóng vốn nhàn rỗi Bitcoin và biến nó thành nguồn lực sản xuất.
Cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin.
Cho vay BTC không phải là biến Bitcoin thành một động cơ sinh lợi đầu cơ, mà nhằm mục đích giải phóng tính hữu dụng của tài sản có giá trị cao. Hiện tại, giá giao dịch $BTC khoảng 110.000 đô la, hơn 1,37 triệu triệu đô la BTC đang ở trạng thái nhàn rỗi, chờ được sử dụng.
Nhờ sự phát triển của các tổ chức lưu ký được quản lý tại Mỹ và Canada, ngành công nghiệp này đang bùng nổ, những tổ chức lưu ký này giữ Bitcoin cho các nhà đầu tư.
Bitcoin ETF hiện đang nắm giữ BTC trị giá 1290.2 tỷ USD, chiếm 6% tổng nguồn cung (nguồn: @SoSoValueCrypto).
Ngoài tính thanh khoản, sự quan tâm đến việc cho vay Bitcoin cũng ngày càng tăng cao do cho vay Bitcoin cung cấp ưu đãi thuế cho những người nắm giữ lợi nhuận khổng lồ (xem phần tiếp theo).
Cá nhân và tổ chức vay mượn ngày càng nhiều sử dụng những công cụ này như một phần của quản lý tài chính của họ. Khi Bitcoin trở thành tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư của các tổ chức, những tổ chức này đang tìm kiếm những cách tốt hơn để khai thác giá trị của nó mà không phải bán nó.
Bây giờ, hãy cùng khám phá lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức thích cho vay BTC và cơ hội này thực sự lớn đến mức nào.
Lợi thế của việc cho vay hỗ trợ Bitcoin
1. Lấy tính thanh khoản, đồng thời giữ vị thế dài
Lợi thế cốt lõi của việc cho vay hỗ trợ bởi Bitcoin rất đơn giản: chúng cho phép nhà đầu tư mở khóa tính thanh khoản mà không cần phải bán BTC.
Người vay vừa có thể giữ lại tiềm năng tăng giá của Bitcoin, vừa có thể nhận được tiền mặt cần thiết để đáp ứng nhu cầu tài chính ngay lập tức.
Hình ảnh nguồn: @Croesus_BTC
Sự hấp dẫn của Bitcoin đối với các nhà đầu tư khác nhau là rõ ràng. Trong 5 năm qua, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) của Bitcoin là 63%, trong khi tỷ lệ CAGR của vàng và chỉ số S&P 500 lần lượt là 14% và 14%.
Ví dụ, trong hình dưới đây, bạn có thể thấy $ANFI (hỗn hợp vàng và Bitcoin, 73%-27%) được tạo ra bởi @NEX_Protocol, đã vượt xa hiệu suất của tài sản truyền thống khi loại bỏ độ biến động đặc trưng của Bitcoin.
Nguồn biểu đồ: @NEX_Protocol
2. Lợi thế thuế
Lending supported bởi Bitcoin có thể cung cấp lợi thế thuế đáng kể ở các khu vực pháp lý như Hoa Kỳ.
Trong trường hợp này, Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) phân loại tiền điện tử là tài sản, điều này có nghĩa là việc bán Bitcoin thường sẽ kích hoạt thuế lợi nhuận vốn cho bất kỳ phần giá trị gia tăng nào.
Tuy nhiên, khi Bitcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, người nắm giữ có thể nhận được tính thanh khoản mà không xảy ra sự kiện chịu thuế, từ đó hoãn việc nộp thuế thu nhập vốn.
Ngoài ra, nếu vay tiền để đầu tư hoặc mục đích kinh doanh, việc thanh toán lãi suất có thể được khấu trừ thuế.
Nói ngắn gọn, việc cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin cho phép các nhà đầu tư giữ vị thế mua, hoãn thuế và trong một số trường hợp, giảm thu nhập chịu thuế thông qua các khoản chi phí lãi suất có thể khấu trừ.
3. Tính thanh khoản sâu
Tính thanh khoản sâu của Bitcoin khiến nó khác biệt so với các tài sản khác được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, đặc biệt là các tài sản gốc của tiền điện tử.
Người vay có thể nhận được vốn mà không gặp phải trượt giá lớn, trong khi người cho vay có tài sản hỗ trợ có thể duy trì tính thanh khoản cao ngay cả trong thời gian biến động gia tăng.
4. Tầm quan trọng của việc phi tập trung
Mạng Bitcoin đã chứng minh khả năng miễn dịch của nó trước các cuộc tấn công, gián đoạn và lỗi trong hơn mười năm hoạt động không ngừng, những vấn đề này từng ảnh hưởng đến các hệ sinh thái blockchain khác và ngân hàng truyền thống, chẳng hạn như:
Độ bền này đã xây dựng niềm tin cho người vay, người cho vay và các tổ chức dựa vào Bitcoin như tài sản thế chấp.
5. Tài sản thế chấp không biên giới
Khác với các tài sản truyền thống như cổ phiếu hoặc bất động sản, những tài sản chịu sự tác động của động lực thị trường địa phương và rủi ro khu vực, Bitcoin có giá trị chung toàn cầu.
Dù bạn ở New York, Sydney hay Bangkok, 1 BTC luôn bằng 1 BTC.
Tính khả chuyển toàn cầu này loại bỏ sự ma sát của việc trao đổi tiền tệ, các giới hạn về quyền tài phán và phí địa lý, khiến nó trở thành tài sản thế chấp lý tưởng cho các giao dịch xuyên biên giới.
6. Quản lý 24/7
Bitcoin hoạt động suốt cả năm, giao dịch 24 giờ mỗi ngày. Điều này đảm bảo rằng việc đánh giá tài sản thế chấp luôn có sẵn và việc vay mượn có thể được quản lý bất cứ lúc nào.
So với các tài sản truyền thống phụ thuộc vào thời gian giao dịch trên thị trường, đây là một sự khác biệt rõ ràng, vì các tài sản truyền thống có thể xuất hiện khoảng trống định giá vào cuối tuần hoặc sau khi thị trường đóng cửa.
7. Phân tán rủi ro
Cho vay hỗ trợ Bitcoin cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một cách để xây dựng danh mục cho vay phi tập trung, có thể bảo hiểm rủi ro thị trường truyền thống.
Giống như bất kỳ khoản vay nào, chất lượng và tính thanh khoản của tài sản đảm bảo là rất quan trọng.
Các đặc tính của Bitcoin cho phép các tổ chức hành động nhanh chóng trong trường hợp vi phạm hợp đồng, từ đó đạt được việc thu hồi vốn nhanh hơn và duy trì tình trạng rủi ro vững chắc.
Giải phóng vốn tiềm năng
Đến tháng 5 năm 2025, khoảng 63% Bitcoin không hề di chuyển trong 6 tháng qua. Tổng giá trị thị trường Bitcoin khoảng 2.2 triệu tỷ USD, điều này có nghĩa là có 1.4 triệu tỷ USD vốn đang ở trạng thái không hoạt động.
Để hiểu một cách trực quan hơn, 1,4 nghìn tỷ đô la vượt quá tổng giá trị của các tài sản sau:
Việc giải phóng chỉ 5-10% Bitcoin nhàn rỗi sẽ bơm vào lĩnh vực tiền điện tử từ 70 đến 140 tỷ USD, đủ để tái định hình thị trường cho vay, thúc đẩy sự phát triển của DeFi và mở khóa tính thanh khoản cho tài sản token hóa và các nguyên lý tài chính mới.
@galaxyhq đã nhấn mạnh một điểm khác: Thị trường cho vay CeFi và DeFi đã đạt đỉnh khoảng 64 tỷ USD vào quý 4 năm 2021.
Nguồn: 《Tình trạng cho vay tiền điện tử》- @galaxyhq
Điều này có nghĩa là ngay cả khi chỉ giải phóng 5% vốn Bitcoin nhàn rỗi, nó cũng sẽ phá vỡ kỷ lục cao nhất mọi thời đại, bơm vào lĩnh vực này hơn 70 tỷ đô la.
Trong quy mô này, việc cho vay hỗ trợ bởi Bitcoin sẽ cạnh tranh với bộ phận tín dụng của hầu hết các ngân hàng quốc gia ở Mỹ, thậm chí vượt qua toàn bộ ngành ngân hàng của một số quốc gia nhỏ.
Cuối cùng, trong chủ đề này, Bitcoin còn có tiềm năng lấp đầy một khoảng trống lớn hơn: khoảng trống tín dụng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ (MSMEs) trên toàn cầu.
Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới, khoảng cách này vượt quá 5 nghìn tỷ đô la, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi tại châu Phi, Đông Nam Á và Mỹ Latinh.
Nhiều doanh nghiệp và cá nhân ở những khu vực này gặp khó khăn trong việc tiếp cận khoản vay giá cả phải chăng vì những lý do sau:
Ngay cả khi chỉ một phần nhỏ trong khoản thiếu hụt 50.000 tỷ đô la này có thể sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để bù đắp, hiệu ứng dây chuyền của nó cũng sẽ rất lớn.
Trong khi thảo luận về những lợi thế và cơ hội, cần phải xem xét một cách công bằng những rủi ro tiềm ẩn có thể xảy ra khi sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp.
Những thách thức cần lưu ý
1. Thuế ẩn
Nhiều giao thức cho vay yêu cầu người dùng sử dụng phiên bản gói của BTC làm tài sản thế chấp. Tuy nhiên, quá trình này có thể kích hoạt sự kiện thuế. Ở một số khu vực pháp lý, việc gói được coi là việc xử lý tài sản gốc (được coi là sự kiện thuế của việc bán tài sản gốc), do đó cần phải nộp thuế thu nhập vốn.
Sự phức tạp này, cộng với những trở ngại kỹ thuật do công nghệ đóng gói mang lại, có thể cản trở nhiều người dùng sử dụng các nền tảng cho vay DeFi, thay vào đó chọn các giải pháp CeFi thường cung cấp hỗ trợ BTC gốc.
Cần lưu ý rằng BTC được đóng gói phụ thuộc vào người giữ hoặc cơ chế cầu nối, điều này mang lại rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro giữ hộ. Nếu giao thức nắm giữ BTC gốc bị xâm phạm (như đã xảy ra trong nhiều sự kiện tấn công cầu nối), BTC được đóng gói có thể mất tính thanh khoản, trở nên không được đảm bảo hoặc vô giá trị.
2. Quản lý biến động
Sự biến động giá của Bitcoin đặt ra thách thức lớn đối với việc định giá tài sản thế chấp.
Các tổ chức cần triển khai hệ thống giám sát thời gian thực mạnh mẽ để theo dõi giá trị tài sản thế chấp và thiết lập các thỏa thuận gọi ký quỹ và thanh lý rõ ràng.
Ngoài ra, sự biến động này còn mang đến vấn đề hiệu quả thấp mà thường không xuất hiện trong việc cho vay bằng tiền pháp định. Do giá Bitcoin có thể dao động mạnh trong thời gian ngắn, các tổ chức cho vay buộc phải yêu cầu thế chấp vượt quá cao.
Điều này làm giảm hiệu suất vốn và khiến những khoản vay này trở nên phức tạp hơn so với các khoản vay được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định hoặc stablecoin, vì giá trị của chúng tương đối ổn định, cho phép yêu cầu thế chấp thấp hơn, thời gian trả nợ dài hơn và tình trạng rủi ro có thể dự đoán hơn.
3. Tập trung hóa
Mặc dù cho vay CeFi không trực tiếp liên quan đến bản chất của Bitcoin, nhưng những rủi ro mà nó mang lại đã nhiều lần gây tổn hại đến lợi ích của người dùng.
Sự sụp đổ của các nền tảng chính như Celsius, BlockFi và Voyager cho thấy rằng do phá sản hoặc quản lý tài sản kém, tiền của người dùng có thể bị đóng băng hoặc mất đi một cách nhanh chóng.
Những thất bại này khiến nhiều nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, thúc đẩy sự chuyển đổi sang các giải pháp thay thế phi quản lý, phi tập trung, mặc dù những giải pháp này cũng có những hạn chế của nó (chẳng hạn như cần đóng gói BTC).
Do đó, các giao thức cho vay DeFi đã từng bước chiếm lĩnh thị trường từ các nền tảng CeFi, hiện đang chiếm hơn 60% thị trường.
Bitcoin thị trường vốn
Với việc ngày càng nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cách để có được thanh khoản, khối lượng cho vay tăng vọt, cho vay dựa trên Bitcoin đã trở thành trụ cột chính của BTCFi, theo tôi, nó sẽ sớm trở thành yếu tố cốt lõi của DeFi.
Mô hình cho vay CeFi và DeFi đều sẽ giúp định hình tương lai của ngành này. Các nền tảng CeFi cung cấp sự ổn định, tính minh bạch về quy định và trải nghiệm thân thiện với người dùng, khiến chúng trở thành lựa chọn ưu tiên của những người dùng chú trọng vào điều khoản cho vay có thể dự đoán và sự bảo vệ pháp lý.
Mặt khác, cho vay DeFi mang lại sự đổi mới thông qua khả năng lập trình và khả năng kết hợp, nhưng vẫn cần cải thiện trong quản lý rủi ro. Dù vậy, DeFi vẫn có lợi thế rõ rệt trong việc mở rộng toàn cầu, điều này khiến nó dễ dàng hơn trong việc phục vụ các thị trường chưa được phục vụ hoặc đang nổi lên so với các nền tảng CeFi, và nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường.
Tóm lại, đối với những người vẫn còn hoài nghi, cơ hội ở đây không phải là thay đổi thuộc tính của Bitcoin, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng tốt hơn xung quanh nó.
Với sự phát triển của các nền tảng an toàn hơn và cơ sở hạ tầng gốc, giờ đây có thể khai thác tiềm năng vốn của Bitcoin mà không làm tổn hại đến tính toàn vẹn của nó.
Tất cả những điều này cũng mang lại lợi ích cho Bitcoin. Khi người nắm giữ có được tính thanh khoản, họ không còn cần bán tài sản, từ đó giảm bớt áp lực bán tháo và củng cố vị thế của Bitcoin.