Tất cả bắt đầu từ MicroStrategy. Hiện nay, dường như mỗi tuần đều có một công ty niêm yết mới công bố tích trữ Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác.
Nhưng ở đây có một vấn đề: Các nhà đầu tư sẵn sàng cho những công ty này mức định giá cao chỉ vì họ mua Bitcoin.
Nếu cổ phiếu của họ không tăng do điều này, thì sẽ xảy ra điều gì?
Lấy công ty Metaplanet của Nhật Bản làm ví dụ, nó đã sao chép hành động điên cuồng về Bitcoin của Michael Saylor tại công ty MicroStrategy.
10xResearch cho biết giá cổ phiếu của họ được tính dựa trên giá giao dịch của Bitcoin là 596,154 đô la.
Đây là gấp năm lần giá khoảng 106.000 đô la Mỹ của Bitcoin hiện tại.
Trước khi công ty này hoàn toàn đầu tư vào Bitcoin, Metaplanet là một nhà điều hành khách sạn giá rẻ, sau đó đã chuyển mình thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain.
Với việc công ty tái định hình thương hiệu, chuyển đổi thành một công ty dự trữ Bitcoin, những hoạt động này đã bị tạm dừng.
10xResearch đã viết trong một báo cáo vào ngày 27 tháng 5: "Đã đến lúc bán khống chưa? Các tín hiệu mà chúng ta thấy hiện nay rất giống với những điểm chuyển giao trong quá khứ."
Một trong nhiều công ty
Trên thực tế, Metaplanet là một trong nhiều công ty theo bước Saylro, và Saylro hiện đã được đổi tên thành Strategy.
Vào ngày 27 tháng 5, Tập đoàn Truyền thông và Công nghệ Trump (TMT) cho biết họ dự định huy động 2,5 tỷ USD để mua Bitcoin.
Trong tuần này, nhà bán lẻ trò chơi điện tử GameStop, nổi tiếng là "cổ phiếu meme", đã mua 4710 đồng Bitcoin, trị giá khoảng 5.13 triệu USD (theo giá hiện tại).
Cổ phiếu của cả hai công ty đều giảm.
Những công ty dự trữ Bitcoin mới này áp dụng một chiến lược tương đối đơn giản: huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, sau đó sử dụng số tiền này để mua vào Bitcoin với số lượng lớn.
Tại sao lại xuất hiện nhiều người bắt chước Saylor như vậy? Nói một cách ngắn gọn, điều này có hiệu quả rõ rệt đối với công ty.
Kể từ khi thực hiện kế hoạch mua Bitcoin vào tháng 8 năm 2020, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng gấp 10 lần. Công ty nắm giữ hơn 576.000 Bitcoin, trị giá khoảng 63 tỷ USD.
Hành động thận trọng
Tuy nhiên, những người hoài nghi cho rằng có lý do đầy đủ để giữ sự thận trọng.
Trước tiên, việc cho rằng tích trữ Bitcoin hoặc bất kỳ loại tiền điện tử nào khác trên bảng cân đối kế toán của công ty là một ý tưởng chắc chắn mang lại lợi nhuận là điều vô lý.
Nhà phân tích vĩ mô nổi tiếng Noelle Acheson cho biết, những người bắt chước Saylor tin tưởng rằng chiến lược này không có rủi ro, điều này thật đáng lo ngại. "Đặc biệt là những người chỉ tham gia khi giá Bitcoin đang cao."
Khi Strategy lần đầu tiên mua Bitcoin, giá giao dịch khoảng 1,1 triệu đô la, chỉ bằng khoảng một phần mười so với 107.000 đô la hiện tại.
Khi chiến lược này ngày càng phổ biến, các nhà phân tích và nhà đầu tư kỳ cựu có thể tập trung vào một chỉ số cụ thể để loại bỏ tiếng ồn - tức là giá trị tài sản ròng (NAV).
NAV là giá trị sổ sách của tài sản mà công ty sở hữu.
Khi NAV xuất hiện sự không khớp, điều đó có nghĩa là giá cổ phiếu của công ty không nhất quán với giá trị thực của tài sản mà nó nắm giữ.
Lấy Metaplanet làm ví dụ.
Công ty nắm giữ khoảng 7800 đồng Bitcoin có giá trị khoảng 830 triệu đô la. Tuy nhiên, giá trị thị trường của công ty là 5.6 tỷ đô la, điều này có nghĩa là mỗi đồng Bitcoin có giá trị 596154 đô la.
Nói cách khác, mức giá mà các nhà đầu tư phải trả để đầu tư gián tiếp vào Bitcoin gấp năm lần giá của chính Bitcoin.
Các nhà phân tích của 10xResearch cho biết, "Một sự bóp méo NAV nguy hiểm đang âm thầm hình thành."
“Chúng ta nên kiềm chế sự nhiệt tình đối với những chiêu trò như vậy.”—— Noelle Acheson
Điều này có nghĩa là giá cổ phiếu của Metaplanet (đã tăng 233% trong tháng này) có thể đảo chiều bất cứ lúc nào.
Nhưng cũng đừng quên Chiến lược. Việc chênh lệch giá thường xuyên có thể có lợi cho các cổ đông, nhưng cũng gây lo ngại.
Theo dữ liệu của Strategy Tracker, vào năm 2020, nhà đầu tư định giá cổ phiếu Strategy gấp hơn sáu lần giá trị Bitcoin của nó, năm ngoái vượt quá ba lần giá trị của nó.
Các chuyên gia quỹ đầu tư như người bán khống huyền thoại Jim Chanos đã liên tục tận dụng hiện tượng sai lệch NAV để bán khống Strategy và mua thêm Bitcoin.
Bán tháo nội bộ
Trong khi đó, chiến lược dự trữ tiền điện tử đang có sự phát triển mạnh mẽ.
Chỉ trong tuần này, công ty mẹ của mạng xã hội thuộc sở hữu của Trump, Tập đoàn Truyền thông và Công nghệ Trump (TMT), dự định huy động 2,5 tỷ USD để đầu tư vào Bitcoin. Nhưng sau khi công bố kế hoạch, giá cổ phiếu của họ đã giảm 11%.
Tại sao? Một số người có thể lo lắng rằng những người bên trong sẽ bán cổ phần của họ.
Công ty cho biết, việc bán cổ phiếu có thể diễn ra trong tương lai sẽ bao gồm một số cổ phiếu của những người nội bộ, chẳng hạn như quỹ tín thác do con trai của Donald Trump kiểm soát, quỹ này nắm giữ 57% cổ phần của công ty.
Trong khi đó, nhiều công ty bắt chước Saylor (một số trong số đó thậm chí không phải là công ty tiền điện tử) có giá trị hoàn toàn phụ thuộc vào số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ.
Semler Scientific sản xuất thiết bị y tế. Sau khi mua 581 đồng Bitcoin, giá cổ phiếu của họ đã tăng 30%.
Quỹ quản lý tài sản Strive do cựu ứng cử viên tổng thống Vivek Ramaswamy sáng lập cho biết đã huy động được 750 triệu đô la để mua Bitcoin, và 750 triệu đô la khác đang được chuẩn bị.
Công ty công nghệ ASST đã công bố sáp nhập với công ty quản lý tài sản Strive, chuyển mình thành một công ty dự trữ Bitcoin, và giá cổ phiếu của họ ngay lập tức tăng 194%.
Một công ty khởi nghiệp mang tên Twenty One, được dẫn dắt bởi người truyền bá Bitcoin Jack Mallers và nhận được sự hỗ trợ từ Tether, SoftBank và Cantor Fitzgerald, có mục đích duy nhất là thu hút càng nhiều Bitcoin càng tốt.
Công ty holding có tên Cantor Equity Partners đã tăng giá cổ phiếu hơn 300% kể từ khi thành lập vào cuối tháng 4.
Công ty đã liệt kê 76 rủi ro liên quan đến mô hình kinh doanh của mình, trong đó nhiều rủi ro không phổ biến.
Nakamoto Inc do David Bailey lãnh đạo đã hợp nhất với một công ty chăm sóc sức khỏe, huy động 700 triệu đô la để mua Bitcoin.
Hiện nay, nhà phân tích vĩ mô Noelle Acheson cho biết, việc các doanh nghiệp đưa Bitcoin vào dự trữ tài sản của họ là hợp lý.
Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp coi Bitcoin là lý do tồn tại duy nhất của họ, điều này thực sự đã dấy lên một số cảnh báo về việc thổi phồng quá mức.
Tất cả những doanh nghiệp này đều phải đối mặt với rủi ro lớn nhất là rủi ro kinh tế vĩ mô. Và trong thời đại Trump, đây là một yếu tố lớn.
Ngay cả Michael Saylor cũng không thể thoát khỏi ảnh hưởng của địa chính trị.
Thuế quan, lạm phát gia tăng không ngừng và chính sách lãi suất không chắc chắn của Cục Dự trữ Liên bang đang khiến thị trường lo lắng. Lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn ở mức cao, điều này đặc biệt đáng lo ngại, vì nó có thể có nghĩa là niềm tin của nhà đầu tư vào đồng đô la như một tài sản an toàn đang suy yếu.
Điều này không có lợi cho các tài sản ưa thích rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử.
Tất cả những điều này có nghĩa là, hành động mua Bitcoin trị giá hàng tỷ đô la của Saylor, trước đây có thể thúc đẩy loại tiền điện tử hàng đầu này, giờ đây không còn có tác dụng như vậy.
Nếu giá cổ phiếu của các công ty như Strategy hoặc Metaplanet tiếp tục tăng, có thể sẽ có nhiều nhà đầu tư theo chân khác xuất hiện. Điều này có thể làm suy yếu thêm ảnh hưởng của hành vi mua Bitcoin như vậy.
Acheson viết: "Chúng ta nên kiềm chế sự nhiệt tình đối với kiểu quảng cáo này."
"Kỹ thuật tài chính đổi mới ban đầu luôn xuất hiện như một công cụ mới hấp dẫn có thể mang lại lợi nhuận, nhưng với sự bão hòa của sự quan tâm và rủi ro, nó sẽ không thể tránh khỏi việc trở nên yếu ớt."
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cảnh giác! CEO của bạn có thể đang âm thầm xem buổi biểu diễn bắt chước Saylor.
Tác giả gốc: Felix
Tái bản: Daisy, Mars Finance
Tất cả bắt đầu từ MicroStrategy. Hiện nay, dường như mỗi tuần đều có một công ty niêm yết mới công bố tích trữ Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác.
Nhưng ở đây có một vấn đề: Các nhà đầu tư sẵn sàng cho những công ty này mức định giá cao chỉ vì họ mua Bitcoin.
Nếu cổ phiếu của họ không tăng do điều này, thì sẽ xảy ra điều gì?
Lấy công ty Metaplanet của Nhật Bản làm ví dụ, nó đã sao chép hành động điên cuồng về Bitcoin của Michael Saylor tại công ty MicroStrategy.
10xResearch cho biết giá cổ phiếu của họ được tính dựa trên giá giao dịch của Bitcoin là 596,154 đô la.
Đây là gấp năm lần giá khoảng 106.000 đô la Mỹ của Bitcoin hiện tại.
Trước khi công ty này hoàn toàn đầu tư vào Bitcoin, Metaplanet là một nhà điều hành khách sạn giá rẻ, sau đó đã chuyển mình thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain.
Với việc công ty tái định hình thương hiệu, chuyển đổi thành một công ty dự trữ Bitcoin, những hoạt động này đã bị tạm dừng.
10xResearch đã viết trong một báo cáo vào ngày 27 tháng 5: "Đã đến lúc bán khống chưa? Các tín hiệu mà chúng ta thấy hiện nay rất giống với những điểm chuyển giao trong quá khứ."
Một trong nhiều công ty
Trên thực tế, Metaplanet là một trong nhiều công ty theo bước Saylro, và Saylro hiện đã được đổi tên thành Strategy.
Vào ngày 27 tháng 5, Tập đoàn Truyền thông và Công nghệ Trump (TMT) cho biết họ dự định huy động 2,5 tỷ USD để mua Bitcoin.
Trong tuần này, nhà bán lẻ trò chơi điện tử GameStop, nổi tiếng là "cổ phiếu meme", đã mua 4710 đồng Bitcoin, trị giá khoảng 5.13 triệu USD (theo giá hiện tại).
Cổ phiếu của cả hai công ty đều giảm.
Những công ty dự trữ Bitcoin mới này áp dụng một chiến lược tương đối đơn giản: huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, sau đó sử dụng số tiền này để mua vào Bitcoin với số lượng lớn.
Tại sao lại xuất hiện nhiều người bắt chước Saylor như vậy? Nói một cách ngắn gọn, điều này có hiệu quả rõ rệt đối với công ty.
Kể từ khi thực hiện kế hoạch mua Bitcoin vào tháng 8 năm 2020, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng gấp 10 lần. Công ty nắm giữ hơn 576.000 Bitcoin, trị giá khoảng 63 tỷ USD.
Hành động thận trọng
Tuy nhiên, những người hoài nghi cho rằng có lý do đầy đủ để giữ sự thận trọng.
Trước tiên, việc cho rằng tích trữ Bitcoin hoặc bất kỳ loại tiền điện tử nào khác trên bảng cân đối kế toán của công ty là một ý tưởng chắc chắn mang lại lợi nhuận là điều vô lý.
Nhà phân tích vĩ mô nổi tiếng Noelle Acheson cho biết, những người bắt chước Saylor tin tưởng rằng chiến lược này không có rủi ro, điều này thật đáng lo ngại. "Đặc biệt là những người chỉ tham gia khi giá Bitcoin đang cao."
Khi Strategy lần đầu tiên mua Bitcoin, giá giao dịch khoảng 1,1 triệu đô la, chỉ bằng khoảng một phần mười so với 107.000 đô la hiện tại.
Khi chiến lược này ngày càng phổ biến, các nhà phân tích và nhà đầu tư kỳ cựu có thể tập trung vào một chỉ số cụ thể để loại bỏ tiếng ồn - tức là giá trị tài sản ròng (NAV).
NAV là giá trị sổ sách của tài sản mà công ty sở hữu.
Khi NAV xuất hiện sự không khớp, điều đó có nghĩa là giá cổ phiếu của công ty không nhất quán với giá trị thực của tài sản mà nó nắm giữ.
Lấy Metaplanet làm ví dụ.
Công ty nắm giữ khoảng 7800 đồng Bitcoin có giá trị khoảng 830 triệu đô la. Tuy nhiên, giá trị thị trường của công ty là 5.6 tỷ đô la, điều này có nghĩa là mỗi đồng Bitcoin có giá trị 596154 đô la.
Nói cách khác, mức giá mà các nhà đầu tư phải trả để đầu tư gián tiếp vào Bitcoin gấp năm lần giá của chính Bitcoin.
Các nhà phân tích của 10xResearch cho biết, "Một sự bóp méo NAV nguy hiểm đang âm thầm hình thành."
“Chúng ta nên kiềm chế sự nhiệt tình đối với những chiêu trò như vậy.”—— Noelle Acheson
Điều này có nghĩa là giá cổ phiếu của Metaplanet (đã tăng 233% trong tháng này) có thể đảo chiều bất cứ lúc nào.
Nhưng cũng đừng quên Chiến lược. Việc chênh lệch giá thường xuyên có thể có lợi cho các cổ đông, nhưng cũng gây lo ngại.
Theo dữ liệu của Strategy Tracker, vào năm 2020, nhà đầu tư định giá cổ phiếu Strategy gấp hơn sáu lần giá trị Bitcoin của nó, năm ngoái vượt quá ba lần giá trị của nó.
Các chuyên gia quỹ đầu tư như người bán khống huyền thoại Jim Chanos đã liên tục tận dụng hiện tượng sai lệch NAV để bán khống Strategy và mua thêm Bitcoin.
Bán tháo nội bộ
Trong khi đó, chiến lược dự trữ tiền điện tử đang có sự phát triển mạnh mẽ.
Chỉ trong tuần này, công ty mẹ của mạng xã hội thuộc sở hữu của Trump, Tập đoàn Truyền thông và Công nghệ Trump (TMT), dự định huy động 2,5 tỷ USD để đầu tư vào Bitcoin. Nhưng sau khi công bố kế hoạch, giá cổ phiếu của họ đã giảm 11%.
Tại sao? Một số người có thể lo lắng rằng những người bên trong sẽ bán cổ phần của họ.
Công ty cho biết, việc bán cổ phiếu có thể diễn ra trong tương lai sẽ bao gồm một số cổ phiếu của những người nội bộ, chẳng hạn như quỹ tín thác do con trai của Donald Trump kiểm soát, quỹ này nắm giữ 57% cổ phần của công ty.
Trong khi đó, nhiều công ty bắt chước Saylor (một số trong số đó thậm chí không phải là công ty tiền điện tử) có giá trị hoàn toàn phụ thuộc vào số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ.
Semler Scientific sản xuất thiết bị y tế. Sau khi mua 581 đồng Bitcoin, giá cổ phiếu của họ đã tăng 30%.
Quỹ quản lý tài sản Strive do cựu ứng cử viên tổng thống Vivek Ramaswamy sáng lập cho biết đã huy động được 750 triệu đô la để mua Bitcoin, và 750 triệu đô la khác đang được chuẩn bị.
Công ty công nghệ ASST đã công bố sáp nhập với công ty quản lý tài sản Strive, chuyển mình thành một công ty dự trữ Bitcoin, và giá cổ phiếu của họ ngay lập tức tăng 194%.
Một công ty khởi nghiệp mang tên Twenty One, được dẫn dắt bởi người truyền bá Bitcoin Jack Mallers và nhận được sự hỗ trợ từ Tether, SoftBank và Cantor Fitzgerald, có mục đích duy nhất là thu hút càng nhiều Bitcoin càng tốt.
Công ty holding có tên Cantor Equity Partners đã tăng giá cổ phiếu hơn 300% kể từ khi thành lập vào cuối tháng 4.
Công ty đã liệt kê 76 rủi ro liên quan đến mô hình kinh doanh của mình, trong đó nhiều rủi ro không phổ biến.
Nakamoto Inc do David Bailey lãnh đạo đã hợp nhất với một công ty chăm sóc sức khỏe, huy động 700 triệu đô la để mua Bitcoin.
Hiện nay, nhà phân tích vĩ mô Noelle Acheson cho biết, việc các doanh nghiệp đưa Bitcoin vào dự trữ tài sản của họ là hợp lý.
Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp coi Bitcoin là lý do tồn tại duy nhất của họ, điều này thực sự đã dấy lên một số cảnh báo về việc thổi phồng quá mức.
Tất cả những doanh nghiệp này đều phải đối mặt với rủi ro lớn nhất là rủi ro kinh tế vĩ mô. Và trong thời đại Trump, đây là một yếu tố lớn.
Ngay cả Michael Saylor cũng không thể thoát khỏi ảnh hưởng của địa chính trị.
Thuế quan, lạm phát gia tăng không ngừng và chính sách lãi suất không chắc chắn của Cục Dự trữ Liên bang đang khiến thị trường lo lắng. Lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn ở mức cao, điều này đặc biệt đáng lo ngại, vì nó có thể có nghĩa là niềm tin của nhà đầu tư vào đồng đô la như một tài sản an toàn đang suy yếu.
Điều này không có lợi cho các tài sản ưa thích rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử.
Tất cả những điều này có nghĩa là, hành động mua Bitcoin trị giá hàng tỷ đô la của Saylor, trước đây có thể thúc đẩy loại tiền điện tử hàng đầu này, giờ đây không còn có tác dụng như vậy.
Nếu giá cổ phiếu của các công ty như Strategy hoặc Metaplanet tiếp tục tăng, có thể sẽ có nhiều nhà đầu tư theo chân khác xuất hiện. Điều này có thể làm suy yếu thêm ảnh hưởng của hành vi mua Bitcoin như vậy.
Acheson viết: "Chúng ta nên kiềm chế sự nhiệt tình đối với kiểu quảng cáo này."
"Kỹ thuật tài chính đổi mới ban đầu luôn xuất hiện như một công cụ mới hấp dẫn có thể mang lại lợi nhuận, nhưng với sự bão hòa của sự quan tâm và rủi ro, nó sẽ không thể tránh khỏi việc trở nên yếu ớt."