Phân tích lợi suất và rủi ro của chiến lược điểm số đòn bẩy Pendle YT
Trong bài viết trước, chúng tôi đã khám phá rủi ro thể hiện tỷ lệ lợi nhuận từ chiến lược đòn bẩy Pendle PT của AAVE. Bài viết này sẽ tiếp tục chia sẻ quan sát về hệ sinh thái Pendle, tập trung vào tỷ lệ lợi nhuận thực tế và rủi ro của chiến lược điểm tích lũy đòn bẩy YT. Lấy Ethena làm ví dụ, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm tiềm năng của chiến lược này hiện có thể đạt tới 393%, nhưng nhà đầu tư vẫn cần thận trọng đánh giá các rủi ro liên quan.
Thuộc tính đòn bẩy tài sản YT và chiến lược điểm
Đầu năm 2024, với việc các dự án LRT đại diện cho Eigenlayer áp dụng cơ chế point để quyết định phân phối phần thưởng airdrop, chiến lược điểm đòn bẩy YT đã thu hút sự chú ý của thị trường. Người dùng có thể tăng đòn bẩy tài chính bằng cách mua Pendle YT, từ đó nhận được nhiều point hơn, giúp họ có được phần lớn hơn trong đợt phân phối phần thưởng.
Nguyên nhân khiến tài sản YT có hiệu ứng đòn bẩy là do thiết kế cơ chế của Pendle. Pendle chuyển đổi chứng chỉ token sinh lãi thành Principal Token (PT) và Yield Token (YT). Một token sinh lãi có thể được chuyển đổi thành một PT và một YT. PT là trái phiếu không lãi suất, được đổi 1:1 với tài sản gốc khi đến hạn. YT đại diện cho khả năng tích lũy lợi nhuận của tài sản sinh lãi bị khóa trong suốt thời gian tồn tại.
Việc nắm giữ YT chỉ mang lại quyền lợi về lợi nhuận, không có khả năng thu hồi vốn gốc. Khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị còn lại của YT dần giảm xuống, cuối cùng về không. Điều này không phải là mất giá trị, mà là một phần giá trị đã được phân phát dưới dạng thưởng cho những người nắm giữ YT. Sau một thời gian nắm giữ YT, bạn sẽ nhận thấy hai hiện tượng:
Giá trị của YT mà bạn nắm giữ dần giảm.
Trang Pendle Dashboard có phần thưởng có thể nhận
Giá YT thấp hơn nhiều so với một tài sản sinh lãi, vì vậy mua YT có thể sử dụng một số vốn nhỏ để khuếch đại lợi nhuận từ tài sản sinh lãi lớn hơn. Ví dụ, giá thị trường của YT sUSDe Jul 25 là 0.0161 USDe, có nghĩa là 1 USDe có thể mua 62 YT, nhận quyền lợi nhuận 62 USDe trong 66 ngày tới, thể hiện bản chất của đòn bẩy tài chính.
Lợi nhuận Point được định lượng
Trang Point Market của Pendle cho thấy, việc sở hữu YT có thể nhận được phần thưởng điểm từ một số dự án. Lấy sUSDe YT làm ví dụ, mỗi khi sở hữu 1 YT, hàng ngày có thể nhận được 30 điểm Sats do Ethena phát hành. Đánh giá lợi nhuận dự kiến từ Point là rất quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời của chiến lược.
Lấy Ethena làm ví dụ, hiện tại đã thực hiện 3 vòng hoạt động tích điểm, sự khuyến khích tích điểm của quý 4 sẽ bắt đầu vào ngày 25 tháng 3 năm 2025, kéo dài trong 6 tháng, tổng số phần thưởng ENA phân phối không dưới 3.5%. Ethena đã thiết kế tốc độ khuyến khích sats point khác nhau cho các tình huống sử dụng khác nhau của USDe.
Để tính toán tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng từ việc đầu tư YT kiếm được point, cần xem xét các tham số chính sau: tổng số point hiện tại được sản xuất hàng ngày, số point đã phân phối, tỷ lệ airdrop dự kiến sau khi kết thúc mùa giải, và giá ENA tại thời điểm phân phối.
Theo dữ liệu API chính thức của Ethena, tính đến hiện tại đã phân phối tổng cộng 10.1159T sats điểm, chu kỳ là 2 tháng. Giả sử hàng ngày có thêm 168.6B điểm, nắm giữ tài sản YT-sUSDe trị giá $10000, mỗi ngày có thể nhận được khoảng 18.6M điểm.
Kết hợp với giá ENA hiện tại là $0.359, ước tính tổng phần thưởng ENA sau khi mùa giải kết thúc là 3.5%, có thể đưa ra kết quả tính toán sau:
Trong phần thưởng airdrop tương ứng với điểm, có thể nhận được tỷ lệ APY bổ sung là 415,8%, tổng cộng $13861 phần thưởng ENA. Cân nhắc thiệt hại -22% trong việc phân chia lợi nhuận sUSDe, tổng APY có thể đạt 393%. Thông qua việc staking ENA cũng có thể nâng cao tỷ lệ lợi nhuận thêm 20% đến 100%.
Chiến lược giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất
Các tham số chính ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi bao gồm: tỷ suất sinh lợi cổ tức của sUSDe, giá của YT sUSDe, giá của ENA, tỷ lệ phần thưởng tổng dự kiến phân phối của dự án, số lượng điểm mới hàng ngày.
Để giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất của chiến lược, có thể xem xét các chiến lược phòng ngừa sau đây:
Khi giá ENA cao, hãy khóa lợi nhuận dự kiến bằng cách bán khống ENA vào thời điểm phân phối, nhưng cần xem xét ảnh hưởng của ký quỹ bán khống đến vốn gốc.
Tại các sàn giao dịch OTC bên thứ ba (như whales market) khi giá Point được chấp thuận cao hơn, hãy rút trước một phần giá trị airdrop của point.
Đối với tỷ suất lợi nhuận từ lãi suất của sUSDe, có thể đạt được hiệu ứng phòng ngừa một phần bằng cách bán khống các tài sản lớn (như BTC, ETH). Trong thời kỳ thị trường tăng giá, tỷ lệ lãi suất của sUSDe thường cao, khi tâm lý thị trường đảo chiều có thể sử dụng việc bán khống các tài sản lớn để phòng ngừa rủi ro giảm lãi suất. Chức năng sản phẩm Boros của Pendle cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro lãi suất, đáng để chú ý.
Bài viết này lấy sUSDe làm ví dụ để giới thiệu phương pháp đánh giá lợi nhuận và rủi ro của chiến lược điểm số đòn bẩy YT. Các nhà đầu tư có thể nghiên cứu các đối tượng khác dựa trên phương pháp này, cân nhắc giữa lợi nhuận và rủi ro.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
VirtualRichDream
· 07-31 11:10
Lợi nhuận cao như vậy, thật sự có chút cứng đầu muốn nhập một vị thế rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
DeepRabbitHole
· 07-31 00:25
Thời này mà vẫn chơi đòn bẩy thật là không biết giữ mạng.
Xem bản gốcTrả lời0
SurvivorshipBias
· 07-30 06:12
Bao nhiêu đồ ngốc lại phải All in lợi suất cắt lỗ rồi.
Chiến lược điểm thưởng đòn bẩy Pendle YT: Rủi ro và đảm bảo rủi ro phía sau lợi nhuận cao 393%
Phân tích lợi suất và rủi ro của chiến lược điểm số đòn bẩy Pendle YT
Trong bài viết trước, chúng tôi đã khám phá rủi ro thể hiện tỷ lệ lợi nhuận từ chiến lược đòn bẩy Pendle PT của AAVE. Bài viết này sẽ tiếp tục chia sẻ quan sát về hệ sinh thái Pendle, tập trung vào tỷ lệ lợi nhuận thực tế và rủi ro của chiến lược điểm tích lũy đòn bẩy YT. Lấy Ethena làm ví dụ, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm tiềm năng của chiến lược này hiện có thể đạt tới 393%, nhưng nhà đầu tư vẫn cần thận trọng đánh giá các rủi ro liên quan.
Thuộc tính đòn bẩy tài sản YT và chiến lược điểm
Đầu năm 2024, với việc các dự án LRT đại diện cho Eigenlayer áp dụng cơ chế point để quyết định phân phối phần thưởng airdrop, chiến lược điểm đòn bẩy YT đã thu hút sự chú ý của thị trường. Người dùng có thể tăng đòn bẩy tài chính bằng cách mua Pendle YT, từ đó nhận được nhiều point hơn, giúp họ có được phần lớn hơn trong đợt phân phối phần thưởng.
Nguyên nhân khiến tài sản YT có hiệu ứng đòn bẩy là do thiết kế cơ chế của Pendle. Pendle chuyển đổi chứng chỉ token sinh lãi thành Principal Token (PT) và Yield Token (YT). Một token sinh lãi có thể được chuyển đổi thành một PT và một YT. PT là trái phiếu không lãi suất, được đổi 1:1 với tài sản gốc khi đến hạn. YT đại diện cho khả năng tích lũy lợi nhuận của tài sản sinh lãi bị khóa trong suốt thời gian tồn tại.
Việc nắm giữ YT chỉ mang lại quyền lợi về lợi nhuận, không có khả năng thu hồi vốn gốc. Khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị còn lại của YT dần giảm xuống, cuối cùng về không. Điều này không phải là mất giá trị, mà là một phần giá trị đã được phân phát dưới dạng thưởng cho những người nắm giữ YT. Sau một thời gian nắm giữ YT, bạn sẽ nhận thấy hai hiện tượng:
Giá YT thấp hơn nhiều so với một tài sản sinh lãi, vì vậy mua YT có thể sử dụng một số vốn nhỏ để khuếch đại lợi nhuận từ tài sản sinh lãi lớn hơn. Ví dụ, giá thị trường của YT sUSDe Jul 25 là 0.0161 USDe, có nghĩa là 1 USDe có thể mua 62 YT, nhận quyền lợi nhuận 62 USDe trong 66 ngày tới, thể hiện bản chất của đòn bẩy tài chính.
Lợi nhuận Point được định lượng
Trang Point Market của Pendle cho thấy, việc sở hữu YT có thể nhận được phần thưởng điểm từ một số dự án. Lấy sUSDe YT làm ví dụ, mỗi khi sở hữu 1 YT, hàng ngày có thể nhận được 30 điểm Sats do Ethena phát hành. Đánh giá lợi nhuận dự kiến từ Point là rất quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời của chiến lược.
Lấy Ethena làm ví dụ, hiện tại đã thực hiện 3 vòng hoạt động tích điểm, sự khuyến khích tích điểm của quý 4 sẽ bắt đầu vào ngày 25 tháng 3 năm 2025, kéo dài trong 6 tháng, tổng số phần thưởng ENA phân phối không dưới 3.5%. Ethena đã thiết kế tốc độ khuyến khích sats point khác nhau cho các tình huống sử dụng khác nhau của USDe.
Để tính toán tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng từ việc đầu tư YT kiếm được point, cần xem xét các tham số chính sau: tổng số point hiện tại được sản xuất hàng ngày, số point đã phân phối, tỷ lệ airdrop dự kiến sau khi kết thúc mùa giải, và giá ENA tại thời điểm phân phối.
Theo dữ liệu API chính thức của Ethena, tính đến hiện tại đã phân phối tổng cộng 10.1159T sats điểm, chu kỳ là 2 tháng. Giả sử hàng ngày có thêm 168.6B điểm, nắm giữ tài sản YT-sUSDe trị giá $10000, mỗi ngày có thể nhận được khoảng 18.6M điểm.
Kết hợp với giá ENA hiện tại là $0.359, ước tính tổng phần thưởng ENA sau khi mùa giải kết thúc là 3.5%, có thể đưa ra kết quả tính toán sau:
Trong phần thưởng airdrop tương ứng với điểm, có thể nhận được tỷ lệ APY bổ sung là 415,8%, tổng cộng $13861 phần thưởng ENA. Cân nhắc thiệt hại -22% trong việc phân chia lợi nhuận sUSDe, tổng APY có thể đạt 393%. Thông qua việc staking ENA cũng có thể nâng cao tỷ lệ lợi nhuận thêm 20% đến 100%.
Chiến lược giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất
Các tham số chính ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi bao gồm: tỷ suất sinh lợi cổ tức của sUSDe, giá của YT sUSDe, giá của ENA, tỷ lệ phần thưởng tổng dự kiến phân phối của dự án, số lượng điểm mới hàng ngày.
Để giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất của chiến lược, có thể xem xét các chiến lược phòng ngừa sau đây:
Khi giá ENA cao, hãy khóa lợi nhuận dự kiến bằng cách bán khống ENA vào thời điểm phân phối, nhưng cần xem xét ảnh hưởng của ký quỹ bán khống đến vốn gốc.
Tại các sàn giao dịch OTC bên thứ ba (như whales market) khi giá Point được chấp thuận cao hơn, hãy rút trước một phần giá trị airdrop của point.
Đối với tỷ suất lợi nhuận từ lãi suất của sUSDe, có thể đạt được hiệu ứng phòng ngừa một phần bằng cách bán khống các tài sản lớn (như BTC, ETH). Trong thời kỳ thị trường tăng giá, tỷ lệ lãi suất của sUSDe thường cao, khi tâm lý thị trường đảo chiều có thể sử dụng việc bán khống các tài sản lớn để phòng ngừa rủi ro giảm lãi suất. Chức năng sản phẩm Boros của Pendle cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro lãi suất, đáng để chú ý.
Bài viết này lấy sUSDe làm ví dụ để giới thiệu phương pháp đánh giá lợi nhuận và rủi ro của chiến lược điểm số đòn bẩy YT. Các nhà đầu tư có thể nghiên cứu các đối tượng khác dựa trên phương pháp này, cân nhắc giữa lợi nhuận và rủi ro.