Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin: Phân tích 8 loại

Thời gian gần đây, thị trường tiền điện tử có xu hướng ổn định, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại trở thành nhu cầu của thị trường. Bài viết này sẽ khám phá lợi nhuận từ Stablecoin, một chủ đề cổ điển nhưng luôn mới mẻ, kết hợp với kinh nghiệm đầu tư trong những năm gần đây và kết quả nghiên cứu về lĩnh vực Stablecoin.

Hiện tại, các loại stablecoin trong thị trường tiền điện tử chủ yếu bao gồm các loại sau:

• Thị phần cao nhất là USDT: Có nhiều ứng dụng, người dùng mong đợi nó có quy mô đủ lớn và khả năng bảo đảm.
• Stablecoin tuân thủ được neo 1:1 với fiat: USDC hỗ trợ nhiều chuỗi và ứng dụng nhất, là đồng đô la thực sự trên chuỗi. Các ứng dụng khác như USD của một công ty thanh toán, USD của một công ty quản lý tài sản... có ứng dụng hạn chế.
• Stablecoin thế chấp quá mức: Chủ yếu là DAI của một DAO và phiên bản nâng cấp của nó là USDS; LUSD của một giao thức đổi mới với tỷ lệ lãi suất vay thế chấp bằng 0 và tỷ lệ thế chấp thấp 110%.
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: USDe của một giao thức nào đó là đại diện điển hình, sử dụng chênh lệch tỷ lệ vốn để thu lợi nhuận.
• Stablecoin dựa trên tài sản cơ bản là trái phiếu Mỹ: đại diện là USD0 và USDY của một giao thức nào đó. USD0++ cung cấp tính thanh khoản cho trái phiếu Mỹ, tương tự như giao thức nào đó đối với việc staking ETH.
• Stablecoin thuật toán: Một dự án đã sụp đổ cơ bản bị chứng minh là sai, thiếu hỗ trợ giá trị thực dễ dẫn đến vòng xoáy tử vong.
• Stablecoin không phải USD: Euro, các stablecoin fiat khác hiện tại ảnh hưởng rất ít, lối ra nằm ở dịch vụ thanh toán dưới sự quản lý tuân thủ.

Hiện tại, các mô hình chính để kiếm lợi nhuận thông qua stablecoin bao gồm:

Một, cho vay Stablecoin

Cho vay là mô hình lợi nhuận tài chính truyền thống nhất, lợi nhuận đến từ lãi suất mà người vay trả. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ của người vay và tính ổn định của lợi nhuận. Chủ yếu bao gồm:

• Sản phẩm tài chính linh hoạt của sàn giao dịch tập trung
• Các giao thức phi tập trung hàng đầu như một giao thức cho vay, một giao thức khác, v.v.

Lợi nhuận trong giai đoạn thị trường tăng có thể đạt trên 20%, trong giai đoạn ổn định duy trì ở mức 2%-4%. Sản phẩm lãi suất cố định hy sinh tính thanh khoản nhưng mang lại lợi nhuận cao hơn.

Hướng đổi mới bao gồm: cho vay lãi suất cố định, phân tầng lãi suất, cho vay có đòn bẩy, cho vay hướng tới khách hàng tổ chức, v.v.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Được đại diện bởi một DEX nhất định, lợi nhuận đến từ phí giao dịch AMM và phần thưởng token. Ưu điểm là tính an toàn cao, nhược điểm là lợi nhuận thấp (0-2%). Các pool stablecoin của DEX khác có nguy cơ an toàn, không tuân thủ nguyên tắc vững chắc. Hiện tại, các pool stablecoin DeFi vẫn chủ yếu dựa trên mô hình cho vay.

Ba, Lợi nhuận từ giao dịch chênh lệch thị trường trung lập

Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage tỷ lệ phí vốn: Sử dụng hợp đồng vĩnh viễn và chênh lệch giá giao ngay
• Arbitrage giữa giao ngay và giao sau: Sử dụng chênh lệch giá
• Chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau

Một giao thức đã chuyển đổi việc chênh lệch tỷ lệ phí tài chính lên chuỗi, người dùng bán lẻ có thể tham gia. Người dùng gửi ETH thế chấp để đúc USDe, đồng thời mở vị thế bán để phòng ngừa và kiếm lợi từ tỷ lệ phí tài chính thuận chiều. Nguồn thu nhập bao gồm tỷ lệ phí tài chính, lợi nhuận từ việc thế chấp và lợi nhuận từ cho vay. Tài sản được bên thứ ba quản lý và kiểm toán định kỳ.

Rủi ro chính nằm ở việc tỷ lệ phí vốn âm kéo dài dẫn đến thua lỗ. Tuy nhiên, theo dữ liệu lịch sử, xác suất này khá thấp. Giao thức này có độ minh bạch cao, vượt trội hơn các sản phẩm tương tự khác.

Bốn, Dự án RWA Lợi suất Trái phiếu Mỹ

Sử dụng lợi suất cao của trái phiếu Mỹ (4% trở lên ) để phát triển sản phẩm RWA. Các dự án đại diện bao gồm:

• Một giao thức: USDY dành cho khách hàng bán lẻ không phải Mỹ, OUSG dành cho khách hàng tổ chức Mỹ, lợi suất 4.25%.
• Một giao thức: Tăng thêm token thanh khoản USD0++ trên cơ sở tài sản trái phiếu Mỹ USD0, có thể tham gia khai thác để nhận thêm lợi nhuận.

Cần lưu ý rằng một phần lợi suất cao đến từ các yếu tố không bền vững như khuyến khích token. Sự kiện giá USD0++ bị mất liên kết xuất phát từ sự không khớp giữa thuộc tính trái phiếu và kỳ vọng của thị trường.

Năm, sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Chủ yếu là chiến lược Bán Quyền Chọn Mua (Sell Put), kiếm lợi nhuận từ phí quyền chọn. Phù hợp với thị trường giao động, nhưng có rủi ro giảm giá. Người mới dễ rơi vào bẫy theo đuổi lợi nhuận phí quyền chọn cao.

Chiến lược bảo vệ vốn của một sàn giao dịch sử dụng sự kết hợp Bear Call Spread + Bull Put Spread, phù hợp cho những người dùng chú trọng đến an toàn vốn.

Mức độ trưởng thành của sản phẩm quyền chọn trên chuỗi cần được cải thiện.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Đại diện cho một giao thức nào đó, tách tài sản thu nhập thành token gốc PT và token thu nhập YT. Các chiến lược chính bao gồm:

• Nắm giữ PT để nhận được lợi tức cố định
• Mua YT để đặt cược vào việc tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp thanh khoản PT và YT để kiếm lợi nhuận

Các bể có lợi suất cao thường là trung và ngắn hạn, cần phải thực hiện các thao tác thường xuyên.

Bảy, Sản phẩm thu nhập từ rổ Stablecoin

Một giao thức đã ra mắt sản phẩm tổ hợp stablecoin quản lý chủ động, bao gồm nhiều chiến lược như cho vay, khai thác thanh khoản, chênh lệch tỷ lệ tài chính, và token hóa lợi nhuận. Phù hợp với người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định và không muốn thực hiện thao tác thường xuyên.

Tám, lợi nhuận từ việc Staking Stablecoin

Một mạng lưới chấp nhận việc thế chấp Stablecoin khi phát hành mã thông báo, có thể coi là một mô hình sinh lời Stablecoin thay thế. Rủi ro nằm ở sự phát triển của mạng lưới và sự không chắc chắn về giá mã thông báo.

Cấu hình hợp lý các sản phẩm sinh lời từ các loại stablecoin khác nhau, có thể ứng phó với rủi ro thị trường trên nền tảng đảm bảo tài chính vững mạnh.