Curve ra mắt giải pháp Stablecoin đổi mới, nhằm nâng cao lợi nhuận của giao thức và tối ưu hóa trải nghiệm vay mượn

Thị trường stablecoin phi tập trung có tiềm năng lớn, nhưng nhiều dự án không thể tồn tại lâu dài. Ngay cả LUNA và UST, từng có giá trị thị trường lên tới hàng trăm tỷ đô la, cũng nhanh chóng sụp đổ. Hiện nay, Curve với tổng giá trị bị khóa là 3,7 tỷ đô la cũng quyết định tham gia vào lĩnh vực này.

Curve gần đây đã công bố whitepaper và mã nguồn cho stablecoin của mình. Theo ghi chép trên GitHub, whitepaper đã hoàn thành bản nháp vào tháng 10. Mặc dù whitepaper không nêu rõ tên, nhưng mã nguồn cho thấy stablecoin này có tên đầy đủ là "Curve.Fi USD Stablecoin", viết tắt là "crvUSD". Hành động này có thể giúp giảm bớt vấn đề lạm phát CRV, thông qua việc tăng thu nhập cho Curve thông qua phí ổn định và cơ chế PegKeeper.

Bản trắng kêu gọi sự chú ý vào ba đổi mới lớn của crvUSD: Thuật toán tạo thị trường tự động cho vay và thanh lý (LLAMMA), PegKeeper và chính sách tiền tệ.

LLAMMA: cơ chế thanh toán mượt mà hơn

Cơ chế thanh lý của các giao thức cho vay truyền thống thường dẫn đến sự biến động mạnh của thị trường. Ví dụ, trong tháng 6 năm nay, một hoạt động thanh lý đã khiến giá ETH trên một nền tảng giao dịch giảm đột ngột từ 1300 đô la xuống dưới 1000 đô la.

crvUSD sử dụng thuật toán LLAMMA, nhằm giảm thiểu tác động của việc thanh lý lên thị trường. Cơ chế này vẫn dựa trên việc thế chấp quá mức, nhưng giới thiệu AMM đặc biệt thay thế quy trình thanh lý truyền thống. Việc thanh lý không còn là một sự kiện đơn lẻ, mà là quá trình thanh lý/giải quyết liên tục.

Ví dụ, dùng ETH để thế chấp vay crvUSD. Khi giá trị ETH đủ, tài sản thế chấp giữ nguyên. Khi giá giảm vào vùng thanh lý, ETH dần dần bị bán ra. Nếu ETH phục hồi, hệ thống sẽ dùng Stablecoin để mua lại ETH. Quá trình này tương tự như việc phòng ngừa tổn thất không thường trực trong AMM.

So với việc thanh lý một lần, LLAMMA có thể giữ lại nhiều giá trị hơn cho người dùng khi thị trường phục hồi. Các thử nghiệm cho thấy, khi giá giảm xuống dưới ngưỡng thanh lý 10% và phục hồi, thiệt hại tài sản thế chấp của người dùng chỉ là 1% trong vòng 3 ngày.

Tuy nhiên, LLAMMA cũng có thể dễ dàng kích hoạt thanh lý hơn. Trong trường hợp biến động nhỏ, các nền tảng cho vay truyền thống có thể không thanh lý, trong khi đó trên Curve có thể đã bắt đầu quá trình thanh lý/giải thanh, dẫn đến người dùng phải chịu một khoản lỗ nhỏ.

tự động ổn định và chính sách tiền tệ

crvUSD sử dụng cơ chế PegKeeper để duy trì sự ổn định giá cả. Khi giá crvUSD cao hơn 1 đô la, PegKeeper có thể đúc crvUSD không cần thế chấp và bơm vào hồ ổn định, làm giảm giá. Ngược lại, khi giá thấp hơn 1 đô la, PegKeeper có thể rút một phần thanh khoản, làm tăng giá. Cơ chế này tương tự như AMO của một số dự án stablecoin, có thể tránh được ảnh hưởng của stablecoin tập trung.

Chính sách tiền tệ cân bằng hệ thống bằng cách điều chỉnh mối quan hệ giữa nợ của ổn định và lượng cung crvUSD. Ví dụ, khi tỷ lệ nợ/lượng cung quá cao, điều chỉnh các tham số để khuyến khích việc vay mượn và bán crvUSD, từ đó đốt nợ. Ngược lại sẽ khuyến khích việc hoàn trả, tăng nợ hệ thống.

Lợi thế và thách thức tiềm năng

Curve có thể sử dụng LP token của pool Stablecoin chính của mình làm tài sản thế chấp, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Nhóm Curve kiểm soát một lượng lớn quyền biểu quyết veCRV, giúp dẫn dắt thanh khoản giữa crvUSD và pool chính, đây là lợi thế độc đáo của nó.

crvUSD sẽ không phát hành token quản trị mới. Hiện tại, Curve với tư cách là một nền tảng giao dịch có doanh thu hạn chế, phí ổn định và PegKeeper có thể cải thiện tình hình thu nhập của nó.

Curve sử dụng bể giao dịch của chính nó làm oracle giá, có thể hạn chế phạm vi tài sản có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, nhưng cũng tiết kiệm chi phí cho oracle.

Về lý thuyết, Curve có thể kiểm soát chính xác hạn mức vay và ngưỡng thanh lý của từng loại token dựa trên tính thanh khoản, từ đó giảm thiểu rủi ro nợ xấu.