一、前言：穩定幣的下一站

圖源：@wlfi/world-liberty-financial-plans-to-launch-usd1-the-institutional-ready-stablecoin-2606f48d72d0"">https://medium.com/@wlfi/world-liberty-financial-plans-to-launch-usd1-the-institutional-ready-stablecoin-2606f48d72d0

2025 年的加密市場，穩定幣正悄然演化爲全球數字金融體系的關鍵基礎設施。作爲錨定現實世界價值的“數字美元”，穩定幣不僅是鏈上交易、借貸和支付的能量媒介，更是傳統金融與區塊鏈經濟之間的橋梁。在日益碎片化的全球金融格局中，穩定幣的角色從邊緣走向中心，成爲金融創新、監管政策乃至國際貨幣博弈的交匯點。

在這一波變革中，USD1 的橫空出世尤爲引人矚目。它不僅是一枚由 100% 美元等值資產支持、部署於以太坊與 BSC 的合規型穩定幣，更背靠美國總統家族的政治光環，由 World Liberty Financial（WLFI）主導發行。這一身分，使 USD1 自誕生起便與傳統穩定幣的技術路徑、市場定位、戰略目標截然不同。

穩定幣的競爭，從未只是產品層面的比拼。Tether（USDT）以“速度優先”打下先發優勢，Circle（USDC）則憑藉合規與透明吸引美國機構入場，MakerDAO（後更名爲 SKY） 的 DAI 用算法機制拓展了 DeFi 原生的可能性，而 Paxos、FDUSD 等新秀則在法幣監管與跨境清算之間精耕細作。如今，USD1 的入局，不只是又一個穩定幣，而是一種新信號的釋放：國家力量、政治資本、合規框架與區塊鏈金融，正在融合爲一種新的穩定幣範式。

這個範式不僅關乎加密資產的價格錨定機制，更關係到全球金融秩序的塑造方式。數字美元究竟應由市場推動，還是由國家主導？穩定幣的發展重心，是鏈上生態擴展，還是監管體系整合？而 USD1 的背後，是一次傳統政治權力對新金融疆域的深度滲透，還是一場加密敘事的市場化實驗？

本文將從 USD1 的產品機制、合規戰略、市場定位、生態聯動與監管環境等多個維度展開，結合與 USDT、USDC 等主流穩定幣的深入對比，系統分析這一新型穩定幣如何在穩定幣戰爭中撕開一道新口。USD1 或許不是第一枚穩定幣，但可能是最具政治象徵意義、最能代表合規趨勢的那一枚。

二、背景回溯：從 WLFI 到特朗普家族的加密棋局

如果說穩定幣的歷史是一場資本、合規與技術之間的競賽，那麼 World Liberty Financial（WLFI）的出現，則像是打開了一扇連接“國家力量”與“加密市場”的側門。

2.1 World Liberty Financial（WLFI）：加密的新保守主義實踐者？

WLFI 並非普通的加密創業公司。它誕生於 2024 年中期，帶有濃厚的“精英加密”色彩：創始團隊集合了前傳統金融從業者、家族辦公室代表以及政治資本運作人，在戰略起點上便與典型的 Web3 原生團隊截然不同。WLFI 的首次公開亮相，是在 2024 年 10 月發行的 WLFI Token 銷售中，短時間內籌集 5.5 億美元，而其中高達 75% 的資本被指與特朗普家族控制的實體有關。

WLFI 在其早期白皮書中，即提出了“合規先行、結構透明、服務主權機構”的定位，宣稱其目標是構建一套“替代央行的美元流通基礎設施”。這一說法看似激進，實則隱含着對美國傳統貨幣霸權邏輯的再一次市場化詮釋——通過家族金融力量、數字化工具與合規框架的融合，爲“私人版的數字美元”提供合法性與擴展性。

2.2 USD1 背後的特朗普邏輯

圖源：https://x.com/worldlibertyfi/status/1904516935124988075

2025 年 3 月 25 日，WLFI 宣布推出 USD1 穩定幣，同時由特朗普家族正式背書，引發市場震動。此時的美國總統唐納德·特朗普，已從當年“加密懷疑者”轉身爲“加密引路人”，其政府團隊不僅在競選期間力挺 Web3，還在執政後迅速推動加密立法與戰略儲備政策（包括將 BTC、ETH、SOL、XRP 等納入“國家加密儲備”）。USD1 的出現，是這一政治-金融戰略的延伸物。

特朗普家族並非首次涉足加密領域。早在 2024 年，他便與梅拉尼婭先後推出個人 memecoin，其中 $TRUMP 在 2025 年 1 月一度市值突破 140 億美元，盡管隨後迅速崩盤超 80%，但其市場造勢能力可見一斑。而 USD1 則顯然不是一次炒作實驗。作爲一個由美債、美元存款和現金等價物完全支持、鏈上發行並接受第三方審計的穩定幣，USD1 無論在技術設計還是發行流程上，都對標了與 USDC 相似的合規模式，只不過其背書不再是黑石或高盛，而是白宮與總統家族。

這一身分設定，使得 USD1 成爲全球首個明確由現任國家元首家族公開支持發行的穩定幣產品。在美元國際化的進程中，這是一次帶有象徵意義的行動：當美國政府不願直接推出央行數字貨幣（CBDC），一個合規穩定幣加政治家族背書的“半官方數字美元”，或許是最可行的現實版本。

2.3 USD1 的設計哲學：不激進、不去中心、但高度戰略化

WLFI 在多個公開場合明確指出，USD1 並非一個典型 Web3 產品。它不會採用算法機制、不引入復雜收益結構、不面向 C 端散戶，而是服務於大型機構、跨國企業和主權基金的鏈上交易與結算需求。這種“克制型設計”，在當前穩定幣卷流動性、卷收益、卷創新的背景下，反而體現出戰略清晰的“金融工具思維”。

此外，USD1 的技術方案也避開了新鏈試驗田（如 Solana、Sui、Aptos），而是優先部署在以太坊和 BSC 兩大主流網路上，確保技術穩定性與資產互操作性。再疊加 BitGo 托管、Chainlink PoR 透明機制、Peckshield 智能合約審計等標準合規工具，USD1 被完整地嵌入了一套“可監管、可審計、可整合”的鏈上金融基礎設施之中。

三、USD1 產品機制全解

作爲一款強調合規性、穩定性與透明度的穩定幣，USD1 在產品機制設計上採取了極爲克制卻系統性的路線。它沒有採用任何創新性的收益生成結構，也沒有採用算法穩定機制，而是全面對標傳統金融框架中的“貨幣替代品”標準，從底層資產構成到鏈上表現，力圖打造“可信任的數字美元”。以下是其產品機制的核心維度剖析：

3.1 儲備機制與資產構成：100% 實體支持 + 強審計框架

USD1 堅持採用全額資產支持機制，其儲備資產主要由以下幾類構成：

• 短期美國國債（T-Bills）：具有極高流動性與信用評級，爲市場中風險最低的固定收益資產。
• 美元銀行存款：由受監管的金融機構托管，形成與鏈下金融體系的聯通。
• 現金等價物：包括貨幣市場基金、政府擔保票據等，用於短期流動性管理。

儲備資產的托管由 BitGo 負責。這是一家總部位於美國的合規加密托管公司，擁有 SOC 2 Type II 認證和美國懷俄明州信托牌照，爲包括 Galaxy Digital、Pantera 等在內的大型加密基金提供托管服務。BitGo 採用 多重籤名（multi-sig）+ 分布式地理簽署人系統，有效防止單點攻擊和內部作惡。

此外，USD1 引入 Chainlink 的 Proof of Reserve（PoR）機制，允許鏈上用戶實時驗證 USD1 的實際儲備狀態，這在 Tether（USDT）等項目中長期缺位。WLFI 還承諾引入獨立第三方審計，並按季度發布儲備報告，未來還將接入鏈上零知識審計模塊，提升信息可信度。

這一機制的設計對機構用戶尤爲重要：它不僅提升了透明度，更將“儲備”轉化爲“可驗證信任”。

3.2 鏈上部署與智能合約安全性

USD1 部署在 Ethereum 與 Binance Smart Chain（BSC）兩大公鏈：

• Ethereum 作爲 DeFi 的主戰場，具備強大的生態連接能力與高度安全性。
• BSC 則擁有低手續費和較高 TPS，便於高頻交易與支付場景落地。

智能合約由安全公司 Peckshield 完成審計。根據 Peckshield 提交的報告，USD1 的核心合約設計“未發現高風險漏洞”，且所有調用路徑均在權限管控範圍內，符合通用安全性最佳實踐。

合約功能相對簡潔，僅包括：

• 鑄造 / 銷毀（由 WLFI 托管端控制）
• 查詢 / 轉帳 / 授權
• PoR 狀態讀取接口
• 黑名單 / 白名單機制（用於合規性控制）

USD1 的合約設計在功能上“做減法”，意在追求穩定、可驗證而非多樣化創新。

3.3 目標用戶與使用場景：機構專屬的數字美元

與市面上大多數穩定幣不同，USD1 明確不面向散戶用戶發行，而是專注於三類 B 端使用場景：

1. 跨境清算與結算

USD1 的首要功能是替代傳統清算網路，如 SWIFT、Fedwire，特別在南美、中東等美元短缺市場提供低成本美元傳輸通道。

2. DeFi 協議的基礎價值錨

WLFI 正與 Aave、Ondo Finance、Chainlink 等多個 DeFi 協議接洽，將 USD1 納入其流動性池、抵押品結構與鏈上支付系統。

3. 主權基金與超大型機構的數字美元帳戶

據報道，MGX（中東某主權財富基金）已與 WLFI 簽署協議，計劃以 USD1 作爲其向 Binance 投資 20 億美元的支付媒介。

這一機構優先、結構克制的設計風格，使 USD1 更像是一個“美元版 USDC+Euroclear”的結合體。

USD1 產品機制圖（圖源：Gate Learn 創作者 Max）

四、合規戰略與政治護航

在當今穩定幣市場中，“合規”早已不僅是產品附加值，更是一種生存條件。經歷了 Terra 崩盤與 FTX 倒塌之後，全球監管機構開始對穩定幣項目施加前所未有的壓力，而 USD1 的推出恰逢其時——它不是一個遊走在灰色地帶的“離岸資產”，而是以政治身分爲背書、以監管協調爲優先的“合規型穩定幣”，標志着穩定幣從邊緣創新走向政治結構嵌入的關鍵轉折點。

4.1 美元穩定幣監管的歷史節點

自 2019 年 Facebook（現 Meta）提出 Libra 計劃以來，美國監管層對“美元數字化”的話語權逐步收緊。盡管 USDT 和 USDC 等項目已經建立起全球級別的市場份額，但它們始終面臨監管合法性的挑戰：

• Tether（USDT） 一直因審計不透明、儲備成分模糊等問題被詬病，長期在監管審查邊緣遊走；
• Circle（USDC） 則主動向合規靠攏，但其對銀行系統的依賴使其在市場靈活性上受限。

進入 2025 年，美國國會開始加速推動名爲《美國穩定幣國家創新法案》（Stablecoin National Innovation Act）的立法，該法案意在建立一個清晰的監管框架，賦予符合條件的穩定幣項目類似傳統銀行的法律地位。

USD1 恰恰嵌入了這個政策變革窗口期。

4.2 USD1 的合規戰略：制度內的穩定幣路徑

WLFI 設計 USD1 的方式，並非技術先行，而是監管優先。這體現在以下幾個關鍵點上：

• 托管端選擇 BitGo，具有美國信托牌照，接受美國監管；
• 儲備資產明確爲美債與銀行存款，不涉及高風險收益型資產；
• 不開放零售端兌換，避免大規模洗錢、合規套利等 C 端風險；
• 引入 Chainlink Proof of Reserve（PoR） 實現鏈上審計，增強透明度；
• 與審計機構合作發布季度報告，主動對接監管信息披露標準。

此外，USD1 不依賴離岸信托結構，不在塞舌爾、新加坡或開曼註冊運營，而是明確在美國本土框架中接受監管備案，甚至有傳聞稱其未來可能爭取成爲“國家指定穩定幣服務商”。

4.3 政治護航：監管傾斜還是利益衝突？

最具爭議的部分，在於特朗普家族的深度參與是否會導致監管“偏向性”甚至出現潛在利益衝突。

• 2025 年 3 月 13 日，《穩定幣國家創新法案》在參議院銀行委員會順利通過，部分分析師認爲這與總統家族對穩定幣項目的推動密切相關；
• 公衆質疑特朗普是否“既當裁判又當選手”，尤其在 WLFI 與其家族實體之間存在資本流轉的情況下；
• 政治對手與部分政府倫理組織批評 USD1 代表的是“國家力量掩護下的家族商業帝國延伸”。

但也有聲音認爲，正是這種“國家級背書”賦予 USD1 與衆不同的系統安全感和監管確定性，在當下“穩定幣合法化”尚未全面完成的階段，這種政治加持反而是一種現實性的制度優勢。

4.4 合規的意義：從風險防御到制度嵌入

USD1 所展示的合規戰略並非是簡單的風險防御工具，而是一種新的“制度嵌入路徑”：

• 它試圖把美元穩定幣從“監管豁免”引導至“監管承認”；
• 它將穩定幣變成可以被央行、主權基金、傳統金融機構集成的“數字美元接口”；
• 它構建的是一個不依賴算法、不訴求散戶，而高度適配機構邏輯與監管制度的穩定幣框架。

這種合規戰略，可能預示着未來穩定幣的主流發展路線不再是“技術驅動”，而是“制度導向”+“金融聯動”的組合模型。

五、穩定幣市場大對比：USD1 vs USDT / USDC / DAI / FDUSD

盡管穩定幣的核心邏輯是“價值錨定”，但不同項目在儲備結構、發行機制、合規路徑、目標市場等層面存在顯著差異。USD1 的出現，打破了 USDT 與 USDC 雙雄長期主導的穩定格局，也引發了人們對“什麼才是下一代主流穩定幣”的重新審視。

本節將從五個核心維度出發，系統比較 USD1 與當前市值排名前列的穩定幣：Tether（USDT）、Circle（USDC）、MakerDAO（後更名爲 SKY） 的 DAI，以及匯豐支持的 FDUSD，探究它們在穩定幣生態中的定位與演化路徑。

5.1 儲備機制與透明度：從“影子資產”到可審計模型

穩定幣儲備模式與透明度對比表（來源：Gate Learn 創作者 Max）

USD1 的“傳統主義”資產結構，強化了其在安全性與審計透明度上的優勢。相比 Tether 多年來對資產構成的遮掩，USD1 更接近 USDC 或 FDUSD 的“公開範式”。

5.2 合規程度與監管互動

穩定幣合規程度對比表（來源：Gate Learn 創作者 Max）

USD1 的監管嵌入性爲其帶來了前所未有的政策紅利，但也可能帶來“道德風險”爭議——監管是否會爲家族項目傾斜？

5.3 市場定位與用戶路徑

穩定幣市場定位對比表（來源：Gate Learn 創作者 Max）

USD1 目前尚處於“早期流動性冷啓動”階段，生態融入程度尚不及其他成熟穩定幣。但其目標市場高度集中於大宗結算與機構部署，屬於一條差異化發展路徑。

5.4 技術架構與智能合約機制

穩定幣技術架構對比表（來源：Gate Learn 創作者 Max）

USD1 在智能合約架構上採用了“極簡主義 + 高權限控制”的形式，更適合大機構或主權用戶部署，而非面向零散 C 端用戶。

5.5 未來增長引擎與挑戰對比

穩定幣未來發展對比表（來源：Gate Learn 創作者 Max）

USD1 如果能將其合規結構和政治背景優勢，成功轉化爲全球機構採用率，有可能成爲未來穩定幣版圖中的戰略型穩定幣角色。但這一過程高度依賴政策的持續支持與市場信任的建立。

六、生態建設與潛在突破口

USD1 的生態戰略不是“全民可用”的大而廣路線，而是“機構可控”的小而穩策略。這種策略決定了它必須精準切入關鍵生態位，而非依賴泛化流量或網狀擴散。

6.1 戰略協作不靠廣度，而靠深度

在當前階段，USD1 的生態布局更像是“特定制度節點”的精準嵌入——Aave 借貸抵押、Chainlink 儲備驗證、Ondo 金融化產品、BitGo 托管與交易接口，這些合作看似分散，實則圍繞一個核心目標：建立機構級別的穩定幣操作閉環，而非追求鏈上每一處使用場景的覆蓋。

這與 USDT 等穩定幣以交易優先的橫向滲透不同，也不同於 DAI 的 DeFi 原生延展，而是以“可信閉環”構建縱向縱深。

6.2 架構不是爲了“創新”，而是“互操作”

USD1 在智能合約設計上非常克制，沒有“收益農場”或“算法鑄幣”這些常見的 DeFi 特徵。它的合約功能更像一個 API——爲上層結構提供標準化、安全、可監管的結算模塊。這種功能性限制，看似缺少想象力，實則是爲了避免在生態連接中制造“不兼容性”。在多鏈、跨鏈、跨組織的制度交互中，穩定幣的作用不是復雜，而是可預測。

6.3 跨界合作能否真正啓動網路效應？

盡管 USD1 已獲得如 MGX 等主權基金使用意向，但距離“網路效應”仍有距離。最大的問題在於，它的使用者不是加密圈原生用戶，而是監管信任鏈條中的少數“許可方”，這使得它很容易成爲“效率孤島”：合規、安全，但難以流通。

除非 USD1 能夠進入至少一個擁有真實日常流動性的主流平台（如 Coinbase、Stripe、Visa、Paypal），它在 DeFi 與 TradFi 之間的橋梁角色仍是一種結構設計，而非市場現實。

七、挑戰與變量：USD1 成長之路上的不確定性

1. 信任建立週期偏長：相較於 Tether 一種“先用後審”的市場機制，USD1 傾向“先審後用”，這會造成使用初期缺乏動能。
2. 交易所與協議未普遍接納：若無法在前十大交易所中獲得交易對或在主流 DeFi 協議中成爲核心穩定幣資產池，其生態擴展將面臨瓶頸。
3. 政治風險外溢：特朗普家族的強參與既是推動器，也可能成爲阻力，特別在政權更替或外交政策波動時。
4. DeFi 世界的兼容性問題：權控鑄幣與黑名單機制雖符合監管要求，但與去中心化精神存在張力。

八、結語：穩定幣的未來，從 USD1 看國家化與市場化的張力

USD1 是穩定幣歷史上的一次“制度重構嘗試”——它不是從技術出發，而是從治理結構、金融邏輯和政治資源出發，將美元的全球發行權“半私有化”。

它可能成爲“國家化穩定幣”的前哨，也可能因信任障礙、流動性僵局或監管博弈而停滯不前。但無論結果如何，USD1 已經讓我們重新思考一個根本問題：“在數字貨幣時代，什麼才是美元最有效的數字形式？是匿名交易的自由幣？是鏈上治理的去中心資產？還是由國家默許、私人執行的穩定協議？”

技術的歸技術，監管的歸監管，但真正能決定 USD1 命運的，或許仍是用戶願不願意相信“白宮制造”也可以成爲 Web3 的中立力量。