加密貨幣指數化投資：一個意料之外的發展

當今美國股市出現了一個有趣的現象：投資者願意用2美元的股票估值來購買1美元的加密貨幣。這種看似不合理的交易模式最初由一家公司開創，該公司目前持有約700億美元的比特幣，而其市值卻達到了1380億美元左右。如今，越來越多的小型公司開始效仿這種做法，並且似乎取得了不錯的成效。

這種現象引發了一個值得深思的問題：爲什麼股市願意爲價值1美元的加密貨幣支付2美元？對此，主要有三種解釋：

1. 企業持有的加密貨幣比個人持有更有價值，因爲公司可以利用這些資產進行更多的操作，如教育投資者、借貸、加槓杆等。

2. 大量機構資本想要投資比特幣，但由於各種限制無法直接持有或通過常規方式投資，因此願意通過這些"加密金庫型公司"間接投資，即使需要支付溢價。

3. 散戶投資者可能缺乏判斷，盲目追隨帶有"加密金庫"標籤的股票，沒有意識到自己實際上在高價購買加密資產。

雖然每家進行這種操作的公司都會強調第一種解釋，但實際上第二種解釋可能更接近真相。例如，某大型資產管理公司作爲第二大股東持有一家加密金庫公司6.99%的股份。這可能是因爲該公司旗下的基金只能投資股票，而不能直接購買比特幣或比特幣ETF。

更有趣的是，一家著名的指數基金公司雖然公開批評加密資產，但卻成爲了一家"比特幣影子公司"的最大股東。這家公司擁有該加密金庫公司近8%的A類普通股，分布在其旗下數十只涵蓋各種投資風格的指數產品中。

這種現象反映了指數基金被動投資的本質：它們不是買基金經理想買的，而是買市場想買的。如今，市場似乎正在逐步接納加密貨幣。

雖然有人可能不希望在自己的股票指數基金中出現加密資產，但指數基金的核心理念就是相信市場的選擇。在2005年，市場組合主要由股票和債券構成；而到了2025年，加密貨幣很可能已經成爲其中不可或缺的一部分。

對於那些不想自己選擇投資標的的人來說，最簡單的方法就是購買整個美國股市指數。隨着越來越多的"加密金庫公司"被納入股市，這種方式也將自然而然地爲投資者提供加密貨幣敞口。