減半對比特幣的影響及宏觀經濟週期

許多人認爲"減半"對比特幣的主要影響是增加稀缺性，從而刺激囤積和投機行爲。然而，減半實際上是指產量減半：全網投入相同的算力成本，但產出的比特幣數量減少了一半。

如果全網算力也減半，那麼比特幣的挖礦成本將保持不變。但由於價格漲預期和礦機成本等沉沒成本因素，比特幣的算力很可能會比減半前更高。這意味着，只要算力超過減半前的一半，比特幣的挖礦或生產成本就會上升。隨着更多高成本比特幣被挖出，其價格可能被推向新高。這解釋了爲什麼比特幣牛市的高點通常不是在減半附近，而是在減半後的一年多。

因此，"減半"推動牛市的邏輯不僅僅是情緒因素，還包括成本因素。當然，成本並不能完全決定價格，尤其是對加密貨幣而言，價格跌破成本的情況並不罕見。

萊特幣減半與宏觀經濟

有觀點認爲，2023年萊特幣減半的表現不如2019年，可能預示着本輪比特幣減半也不會表現良好。2019年萊特幣減半發生在8月，而幣價峯值出現在6月。這確實部分反映了減半對市場情緒的影響。

然而，值得注意的是，2019年6月恰逢联准会開始降息。這提示我們，加密貨幣市場可能一直受到宏觀經濟週期的影響。

比特幣牛市與美國經濟週期

歷史數據顯示，比特幣的牛市週期不僅與其減半機制相關，還與美國的貨幣政策和政治週期高度關聯：

1. 比特幣的三次減半後，分別在約12個月、17個月和18個月後達到價格峯值。
2. 美國M2貨幣供應量增長率達到峯值後，比特幣分別在約22個月、14個月和9個月後達到價格高點。
3. 更值得注意的是，美國總統大選後約12個月，比特幣都達到了價格峯值。

這些數據強烈暗示，比特幣的設計可能考慮了美國的政策和經濟週期。美國大選通常出現在M2貨幣供應量增長率的高峯期附近，這個時期往往採用較爲寬松的貨幣政策，有利於經濟繁榮，也爲投機市場提供了充裕的流動性。

2024-2026年展望

雖然萊特幣在2023年減半時表現不佳，但這不應過分影響我們對2025年比特幣牛市的預期。比特幣減半的利好影響仍然存在，而联准会終將進入降息週期，美元流動性也將從緊縮轉向寬松。

目前，联准会在高利率水平上已維持了約14個月。市場預期最悲觀的情況是明年底降息，樂觀預期則是明年第二季度。考慮到宏觀因素的影響，從開始降息到M2增長率達到峯值，可能會將牛市週期推遲到2026年，而不是此前預期的2024年底。

投資策略

關於何時抄底，我們需要等待本月联准会的點陣圖公布。點陣圖可能揭示兩個關鍵轉折點：停止加息和開始降息。這些轉折點可能引發短期的情緒反彈，但前景仍不樂觀。值得注意的是，自1960年以來，美國M2貨幣供應量首次出現負增長，美元流動性緊張。即使開始降息，仍處於高利率階段，加上此前高利率貸款進入償還壓力期，這一階段仍存在風險。

因此，抄底可能還需要一些耐心。短期內，某些小市值加密貨幣可能會有機會，但長期來看，投資小市值幣種仍需謹慎。