比特幣鏈上交易速度降低:成熟的標志還是危險信號?

比特幣的鏈上流通速度目前處於十年來的最低水平。這一現象引發了一些人的擔憂:比特幣是否已失去動力?它是否仍在被使用?

然而,流通速度下降可能恰恰是比特幣走向成熟的明確信號,而非停滯不前的跡象。比特幣正從一種流通貨幣轉變爲一種長期持有的資產,類似於黃金的角色。

功能轉變

在比特幣發展初期,由於交易員和早期採用者頻繁測試其用例,鏈上交易活躍度很高。但如今情況已發生變化,超過70%的比特幣在一年多時間裏未被移動。這反映出投資者對比特幣的長期信心,將其視爲一種戰略性資產而非短期交易工具。

機構採用導致供應鎖定

機構投資者的大規模進入是造成這一轉變的主要原因。截至2025年年中,現貨比特幣ETF持有約129.8萬枚比特幣,佔總流通量的6.2%。若將企業持倉計入,機構總持倉量接近255萬枚,約佔所有流通比特幣的12.8%。這些資產大多作爲長期策略的一部分存放在冷錢包中,減少了鏈上交易活動。

鏈下使用量上升

值得注意的是,鏈上流通速度並不能全面反映比特幣的經濟活動。許多交易正在基礎層之外進行:

• 閃電網絡作爲第二層擴容解決方案,支持快速低成本支付,但其交易不計入鏈上指標。截至2025年年中,閃電網絡公開容量已超5000個比特幣。

• Wrapped Bitcoin使比特幣能在其他鏈上流通,爲DeFi提供動力。2025年上半年WBTC供應量增長34%,顯示出旺盛需求。

• 機構錢包和ETF冷存儲中的比特幣雖有重要經濟意義,但不會頻繁轉移,因此不會影響鏈上交易速度。

低交易速度的影響

雖然低交易速度表明投資者信心,但也帶來挑戰。鏈上交易減少導致礦工手續費收入下降,這在2024年減半後成爲一個嚴重問題。此外,交易活動減少可能強化比特幣作爲"數字黃金"的定位,但削弱其作爲流通貨幣的願景。

結論

比特幣流通速度下降並不意味着使用減少,而是反映出使用方式的變化。隨着價值提升,人們更傾向於將其作爲儲值資產。基礎設施向鏈下轉移,機構投資者更注重長期持有。比特幣網路正在演進,流通速度的變化反映了用戶羣體和經濟活動形式的轉變。

無論未來交易速度如何變化,它都爲我們觀察比特幣的發展方向提供了窗口。比特幣正從一種消費型貨幣,轉變爲一種可構建的戰略性資產。