# 穩定幣監管新進展：美國參議院通過《GENIUS法案》及全球監管格局加密貨幣領域的發展雖然日新月異，但從應用角度來看，當前的加密世界與5-10年前相比並無本質區別。盡管規模不斷擴大，DeFi成爲一大亮點，但加密市場中最廣爲人知的仍是貨幣類應用，主要包括比特幣和穩定幣。比特幣以其驚人的增長曲線獲得了世界的認可，成爲去中心化貨幣的代表。然而，從實用性而非價值角度來看，穩定幣才是真正在全球範圍內實現大規模採用的加密實例。目前，全球穩定幣市值已達2438億美元。根據數據平台的統計，過去12個月穩定幣的總交易量達33.4萬億美元，交易次數高達58億次，活躍的唯一地址總數達2.5億。穩定幣的使用頻率高、規模龐大，表明其應用需求和邏輯已基本成熟。但從監管角度來看，穩定幣仍處於磨合階段。近年來，全球穩定幣監管不斷完善。最近，美國參議院投票通過了《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS法案），爲全球穩定幣監管再次掃清障礙。## 穩定幣發展迅猛，頭部效應突出穩定幣是通過與法定貨幣、貴金屬、大宗商品或資產組合等掛鉤來提供價值穩定性的加密資產。其主要目標是消除加密貨幣的波動性，爲用戶提供可靠的結算、價值存儲和投資工具。作爲加密市場的價值尺度，穩定幣的擴張反映了行業規模的增長。2017年，全球穩定幣總流通量不到10億美元，如今已接近2500億美元。同期，全球加密市場規模從不足萬億增長到3萬億美元，從邊緣市場走向主流視野。本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後，全球穩定幣供應量從1900億回落至1200億美元，但之後穩步增長，18個月內持續上升。與此同時，BTC從17500美元的谷底一路攀升至10萬美元以上。這主要是因爲本輪牛市流動性來自外部機構，而外部機構介入通常首選穩定幣作爲媒介。穩定幣種類繁多，可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等維度分類。與其他用例不同，穩定幣作爲核心定價工具，幣值趨於穩定，不用於炒作，也少有官方機構限制，可全球採用，這爲其躍升爲全球化貨幣奠定了基礎。穩定幣的覆蓋範圍除了歐美、日韓等主流地區，還包括巴西、印度、印度尼西亞、尼日利亞和土耳其等新興市場，尤其是金融基礎設施薄弱和通貨膨脹嚴重的地區。根據數據平台報告，穩定幣在非加密領域最受歡迎的用途是貨幣替代（69%），其次是支付商品和服務（39%）和跨境支付（39%）。從市場份額來看，美元穩定幣佔據穩定幣市場99%的規模。中心化穩定幣中，USDT市場份額達1520億美元，佔比62.29%；USDC約603億美元，佔比24.71%。這兩者佔據市場總量的80%以上。第三位是USDe，市場規模爲49億美元。算法穩定幣中，USDS約35億美元，DAI僅45億美元。從公鏈角度，以太坊佔據主導地位，市場份額佔比50%，其次是Tron（31.36%）、Solana（4.85%）和BSC（4.15%）。穩定幣發行是一項利潤豐厚的業務。以USDT發行方爲例，2024年淨利潤達137億美元，集團淨資產增至200億美元，而公司僅有165名員工。這樣的高收益吸引了各大機構入局，包括傳統金融機構和互聯網企業。## 監管磨合加速，美國參議院通過《GENIUS法案》隨着機構搶灘，監管也隨之而來。目前，美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地都已開始或已完善穩定幣相關立法。作爲加密中心，美國的監管備受關注。美國穩定幣監管經歷了從高度不確定到逐步明確的過程。2025年前，美國國會未針對穩定幣和加密貨幣頒布專門法規，各監管機構如SEC、CFTC和OCC都對穩定幣進行了定義，以獲得監管主導權。這導致監管碎片化，給行業帶來高度不確定性和合規難題。今年2月，美國衆議院和參議院分別提出了STABLE法案和GENIUS法案。3月，參議院銀行委員會通過GENIUS法案。4月，STABLE法案被衆議院金融服務委員會通過。兩法案雖同爲穩定幣法案，但側重點略有不同。5月19日，美國參議院以66票支持、32票反對的結果通過了GENIUS法案的程序性動議，爲最終立法掃清了障礙。該法案將進入參議院全體辯論和修正程序，隨後交由衆議院審議。考慮到衆議院通過門檻較低，該法案最終成爲法律的可能性很高。GENIUS法案的通過是美國加密資產歷史上的重要裏程碑，將填補美國穩定幣的監管空白，明確監管主體與規則，推動美國穩定幣產業發展，爲加密行業的主流化再添動力。從美國角度看，這將進一步強化美元在加密市場的影響力，爲美元構建中心化與去中心化霸權提供核心驅動。值得注意的是，該法案要求穩定幣持有者必須持有美國國債、美元等，這爲美債創造了新的購買需求。## 美國之外，全球穩定幣監管已初步成形在美國之前，歐盟已推出加密資產市場（MiCA）法案，爲包括穩定幣在內的所有加密資產提供了全面的監管框架。MiCA將穩定幣劃分爲資產參考代幣和電子貨幣代幣，禁止算法穩定幣，要求發行機構維持1:1資本儲備並遵守透明度規則。香港於2024年12月提交《穩定幣條例草案》，預計於5月21日立法會會議恢復二讀辯論。香港採取審慎包容的態度，要求發行人在香港設立，有足夠財政資源及流動資產，繳納不少於2500萬港幣的股本，確保1:1儲備。新加坡和迪拜也已涉及穩定幣監管。新加坡於2023年發布穩定幣監管框架，迪拜則將穩定幣列入《支付代幣服務條例》。總體而言，全球穩定幣監管差異有限，均以牌照許可爲重點對發行人進行監管，並對發行儲備、風險隔離、反洗錢與反恐作出明確規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制以及本土化的反洗錢合規方面。全球主要地區相繼推出穩定幣監管，反映出穩定幣在全球金融市場中的角色定位正從無人問津邁入百家爭鳴。穩定幣逐步成爲全球貨幣市場的重要組成部分，提升了加密市場的話語權，也爲加密領域的殺手級應用添上了濃墨重彩的一筆。另一方面，第三世界國家採用穩定幣進行24小時全球結算，某種程度上實現了中本聰最初的願景——自由的電子現金。
美國參議院通過GENIUS法案 全球穩定幣監管格局漸成形
穩定幣監管新進展：美國參議院通過《GENIUS法案》及全球監管格局
加密貨幣領域的發展雖然日新月異，但從應用角度來看，當前的加密世界與5-10年前相比並無本質區別。盡管規模不斷擴大，DeFi成爲一大亮點，但加密市場中最廣爲人知的仍是貨幣類應用，主要包括比特幣和穩定幣。
比特幣以其驚人的增長曲線獲得了世界的認可，成爲去中心化貨幣的代表。然而，從實用性而非價值角度來看，穩定幣才是真正在全球範圍內實現大規模採用的加密實例。
目前，全球穩定幣市值已達2438億美元。根據數據平台的統計，過去12個月穩定幣的總交易量達33.4萬億美元，交易次數高達58億次，活躍的唯一地址總數達2.5億。
穩定幣的使用頻率高、規模龐大，表明其應用需求和邏輯已基本成熟。但從監管角度來看，穩定幣仍處於磨合階段。近年來，全球穩定幣監管不斷完善。最近，美國參議院投票通過了《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS法案），爲全球穩定幣監管再次掃清障礙。
穩定幣發展迅猛，頭部效應突出
穩定幣是通過與法定貨幣、貴金屬、大宗商品或資產組合等掛鉤來提供價值穩定性的加密資產。其主要目標是消除加密貨幣的波動性，爲用戶提供可靠的結算、價值存儲和投資工具。作爲加密市場的價值尺度，穩定幣的擴張反映了行業規模的增長。2017年，全球穩定幣總流通量不到10億美元，如今已接近2500億美元。同期，全球加密市場規模從不足萬億增長到3萬億美元，從邊緣市場走向主流視野。
本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後，全球穩定幣供應量從1900億回落至1200億美元，但之後穩步增長，18個月內持續上升。與此同時，BTC從17500美元的谷底一路攀升至10萬美元以上。這主要是因爲本輪牛市流動性來自外部機構，而外部機構介入通常首選穩定幣作爲媒介。
穩定幣種類繁多，可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等維度分類。與其他用例不同，穩定幣作爲核心定價工具，幣值趨於穩定，不用於炒作，也少有官方機構限制，可全球採用，這爲其躍升爲全球化貨幣奠定了基礎。
穩定幣的覆蓋範圍除了歐美、日韓等主流地區，還包括巴西、印度、印度尼西亞、尼日利亞和土耳其等新興市場，尤其是金融基礎設施薄弱和通貨膨脹嚴重的地區。根據數據平台報告，穩定幣在非加密領域最受歡迎的用途是貨幣替代（69%），其次是支付商品和服務（39%）和跨境支付（39%）。
從市場份額來看，美元穩定幣佔據穩定幣市場99%的規模。中心化穩定幣中，USDT市場份額達1520億美元，佔比62.29%；USDC約603億美元，佔比24.71%。這兩者佔據市場總量的80%以上。第三位是USDe，市場規模爲49億美元。算法穩定幣中，USDS約35億美元，DAI僅45億美元。從公鏈角度，以太坊佔據主導地位，市場份額佔比50%，其次是Tron（31.36%）、Solana（4.85%）和BSC（4.15%）。
穩定幣發行是一項利潤豐厚的業務。以USDT發行方爲例，2024年淨利潤達137億美元，集團淨資產增至200億美元，而公司僅有165名員工。這樣的高收益吸引了各大機構入局，包括傳統金融機構和互聯網企業。
監管磨合加速，美國參議院通過《GENIUS法案》
隨着機構搶灘，監管也隨之而來。目前，美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地都已開始或已完善穩定幣相關立法。作爲加密中心，美國的監管備受關注。
美國穩定幣監管經歷了從高度不確定到逐步明確的過程。2025年前，美國國會未針對穩定幣和加密貨幣頒布專門法規，各監管機構如SEC、CFTC和OCC都對穩定幣進行了定義，以獲得監管主導權。這導致監管碎片化，給行業帶來高度不確定性和合規難題。
今年2月，美國衆議院和參議院分別提出了STABLE法案和GENIUS法案。3月，參議院銀行委員會通過GENIUS法案。4月，STABLE法案被衆議院金融服務委員會通過。兩法案雖同爲穩定幣法案，但側重點略有不同。
5月19日，美國參議院以66票支持、32票反對的結果通過了GENIUS法案的程序性動議，爲最終立法掃清了障礙。該法案將進入參議院全體辯論和修正程序，隨後交由衆議院審議。考慮到衆議院通過門檻較低，該法案最終成爲法律的可能性很高。
GENIUS法案的通過是美國加密資產歷史上的重要裏程碑，將填補美國穩定幣的監管空白，明確監管主體與規則，推動美國穩定幣產業發展，爲加密行業的主流化再添動力。從美國角度看，這將進一步強化美元在加密市場的影響力，爲美元構建中心化與去中心化霸權提供核心驅動。值得注意的是，該法案要求穩定幣持有者必須持有美國國債、美元等，這爲美債創造了新的購買需求。
美國之外，全球穩定幣監管已初步成形
在美國之前，歐盟已推出加密資產市場（MiCA）法案，爲包括穩定幣在內的所有加密資產提供了全面的監管框架。MiCA將穩定幣劃分爲資產參考代幣和電子貨幣代幣，禁止算法穩定幣，要求發行機構維持1:1資本儲備並遵守透明度規則。
香港於2024年12月提交《穩定幣條例草案》，預計於5月21日立法會會議恢復二讀辯論。香港採取審慎包容的態度，要求發行人在香港設立，有足夠財政資源及流動資產，繳納不少於2500萬港幣的股本，確保1:1儲備。
新加坡和迪拜也已涉及穩定幣監管。新加坡於2023年發布穩定幣監管框架，迪拜則將穩定幣列入《支付代幣服務條例》。
總體而言，全球穩定幣監管差異有限，均以牌照許可爲重點對發行人進行監管，並對發行儲備、風險隔離、反洗錢與反恐作出明確規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制以及本土化的反洗錢合規方面。
全球主要地區相繼推出穩定幣監管，反映出穩定幣在全球金融市場中的角色定位正從無人問津邁入百家爭鳴。穩定幣逐步成爲全球貨幣市場的重要組成部分，提升了加密市場的話語權，也爲加密領域的殺手級應用添上了濃墨重彩的一筆。另一方面，第三世界國家採用穩定幣進行24小時全球結算，某種程度上實現了中本聰最初的願景——自由的電子現金。