Hyperliquid HIP-3升級:開放永續合約創建 構建金融基礎設施新生態

Hyperliquid近期推出的HIP-3改進提案在DeFi領域引發了廣泛關注,目前其最簡可行版本已在測試網上線。這不僅是一次簡單的協議升級,更代表了Hyperliquid發展藍圖中的關鍵一步,可能對鏈上衍生品交易的未來產生深遠影響。

要充分理解HIP-3的重要性,我們需要先了解Hyperliquid的整體設計思路,這要從其三個核心提案(HIPs)說起。

Hyperliquid的三步發展戰略

Hyperliquid制定了清晰連貫的發展路徑,通過三個關鍵改進提案,逐步構建了一個功能完備的金融生態系統。

HIP-1:降低上幣門檻

長期以來,新項目面臨着在主流交易所上幣的諸多困難:過程不透明、成本高昂,還常伴隨着苛刻條款。項目方往往需要經歷漫長談判,並可能支付高額費用或讓渡大量代幣。

HIP-1爲加密項目團隊提供了另一種選擇。它允許任何人在Hyperliquid上無需許可地創建新代幣,類似ERC-20標準。項目團隊只需支付一定費用(用HYPE代幣),即可創建自己的代幣並自動開啓現貨訂單簿市場。這大大降低了資產進入公開市場的門檻,爲項目方提供了更公平透明的發行平台。

HIP-2:解決流動性問題

新代幣即使成功上線,如果缺乏買賣深度,其價值也難以體現。這就是所謂的"流動性冷啓動"難題。

HIP-2(又稱"Hyperliquidity")是Hyperliquid協議原生的自動化流動性策略。當新代幣通過HIP-1創建後,HIP-2會自動在訂單簿上掛出買單和賣單,爲新市場提供基礎可交易流動性,有效解決了新資產上線初期的冷啓動問題。

HIP-3:開放永續合約創建權限

永續合約是加密市場交易量最大的領域,但在HIP-3之前,只有Hyperliquid核心團隊有權決定上線哪些資產的永續合約,這限制了平台的發展潛力和資產多樣性。

HIP-3(又稱"Builder-Deployed Perpetuals")將永續合約市場的創建權限完全開放。任何"構建者"(Builder)只要質押100萬枚HYPE,即可在Hyperliquid上部署自定義永續合約。

Builder對其部署的市場擁有全面控制權,可自主定義各項關鍵參數,包括選擇抵押品、價格預言機、槓杆上限和保證金參數等。此外,Builder還能享有該市場交易手續費的50%(這一比例在正式上線後可能會調整),這是相當可觀的收益回報。

經過這三步,Hyperliquid從一個面向終端用戶的DEX,升級成爲"金融基礎設施層",在敘事上超越了其他DEX競爭對手,並衍生出新的商業生態與玩法。

HIP-3的影響分析

契合RWA熱潮

HIP-3設置了很高的準入門檻:構建者必須質押100萬枚HYPE代幣作爲保證金。按當前約42美元的單價計算,這筆質押金額約需4200多萬美元。這一設計實際上是一種篩選機制,確保只有資本雄厚、態度認真的參與者才能加入。

機構資本無疑屬於這類合格玩家。這些機構不太可能耗費巨資去上線小市值、交易量迅速衰減的Meme幣,他們更可能瞄準傳統金融中那些交易量巨大且穩定、價值深厚的市場,而這正是RWA的用武之地。全球主要股票指數、大宗商品、主要外匯貨幣對等,都是潛在目標。

以全球最主要的S&P 500指數期貨合約爲例。假設在Hyperliquid上部署S&P 500指數的永續合約,即使只獲得CME交易量的0.1%,再假設0.1%的費率,這個合約市場每天的手續費也能達到可觀數額。Builder能分享這筆手續費的50%,收回質押成本的時間相對較短,之後就是純收益。這對追求穩定回報的機構而言,吸引力無疑是巨大的。

此外,HIP-3的引入使Hyperliquid的架構更適合RWA資產。其核心引擎提供統一的交易和結算能力,而每個RWA市場可以擁有爲特定資產量身定制的風險參數、質押資產和清算邏輯。這種模塊化設計正是安全高效地將不同屬性的RWA引入鏈上所必需的。

創造新的代幣生態

盡管HIP-3具有諸多優勢,但仍存在兩個待解決的問題:

1. 創建永續合約市場的高昂成本將大多數散戶投資者排除在外。
2. 新建市場的初始流動性來源尚不明確。

對於這些問題,即使Hyperliquid沒有提供官方解決方案,社區也可能利用DeFi協議的可組合性優勢,提供第三方解決方案。

例如,可能會出現像HLAggregator這樣的新DeFi協議,允許散戶將HYPE代幣存入公共池,通過眾籌方式集齊100萬HYPE,獲得部署永續合約的資格。用戶會收到代表其份額的質押憑證,有權分享該合約市場未來的手續費收入。

HLAggregator還可能發行自己的治理代幣,如HLA。在決定建立哪個代幣的永續合約市場時,HLA持有量越多,影響力就越大。這可能導致項目團隊爲了在Hyperliquid上創建自己代幣的永續合約市場,而向HLA持有者進行空投,從而增加HLA的需求和價值。

同時,HLAggregator可以通過分發HLA或與其他項目合作分發代幣,來激勵用戶爲新市場提供初始流動性,解決流動性難題。

隨着類似HLAggregator的成功,可能會出現更多"流動性聚合器",引發一場爭奪用戶HYPE存款、項目方合作和真實收益分配權的"Hyperliquid戰爭"。這種情況類似於早期的"Curve戰爭"。

總之,質押100萬HYPE造成通縮只是第一步,第二步是圍繞HYPE誕生新的生態與商業模式。這兩步將大大擴充HYPE的應用場景和市場需求,爲其幣價建立穩固支撐。

滿足Pre-IPO交易需求

近期,散戶對未上市公司私募股票(Pre-IPO)的興趣日益增長。一些知名公司雖未上市,但已吸引了大量投資者的關注。

Hyperliquid在滿足這一市場需求方面具有天然優勢。其Hyperps功能解決了爲尚未正式上線或缺乏可靠價格來源的資產提供期貨交易的難題。Hyperps的資金費率並非基於期貨價格與現貨價格的偏離來計算,而是基於期貨的當前價格與其自身過去一段時間的指數移動平均值之差計算得出。

HIP-3與Hyperps的結合,使任何人(只要能支付100萬HYPE的質押費)都可以"自助式"地部署熱門私募股票的永續合約。HIP-3解決了"能不能"的問題,而Hyperps解決了"價格無錨,劇烈波動"的問題。

雖然這種機制提供的是期貨合約而非真正的股票,可能不適合價值投資者,但它爲散戶提供了獲取這些公司價格波動收益的機會。更重要的是,這種機制提供了價格發現功能,爲這些公司真正IPO時提供了參考價格。

以敏捷應對傳統交易所的競爭

最近,一些合規交易所開始爲用戶提供期貨交易服務。它們的最大優勢是合規性,這對某些對安全合規要求較高的機構資金具有吸引力。但傳統交易所上線新產品往往需要經過復雜的審批流程,難以迅速響應市場對新產品的交易需求。

這正是Hyperliquid的優勢所在。在HIP-3之前,Hyperliquid在響應市場需求方面就已經非常迅速。例如,它曾推出NFT指數合約和社交帳戶指數,直接滿足了市場對特定領域的交易需求。現在HIP-3將創建合約市場變成"無許可",進一步提升了響應市場需求的速度,這種敏捷性是傳統交易所難以比擬的。

因此,Hyperliquid不斷推陳出新,推出HIP-3和Hyperps等新功能,正是以其敏捷性應對傳統交易所的合規優勢,在激烈的市場競爭中強化自身的差異化特色。

結語

HIP-3代表了Hyperliquid發展中的重要飛躍。它不僅是一次技術升級,更是一種戰略選擇,旨在將自身打造爲連接現實世界資產、圍繞HYPE創新生態、敏捷應對市場需求的核心金融基礎設施,推動DeFi與傳統金融的深度融合。

當然,前方的道路仍充滿挑戰。如何有效引導新市場的流動性,以及如何應對復雜的全球監管環境,將是決定其最終成敗的關鍵因素。但無論如何,HIP-3已經爲我們描繪了一個更加開放、可組合、充滿想象空間的鏈上金融未來。