TVL真相揭祕：數據造假與價值評估的重新思考

TVL數據造假的可能性引發了一些討論。從技術角度來看，UTXO實際上無法被多次批準使用，即使使用哈希時間鎖也只能鎖定一次。因此，同一個UTXO不可能被統計爲多個項目的TVL，在同一時間只能被計算一次。

實際上，大多數項目會公開其質押地址，即使不公開，也可以通過鏈上資金流動追蹤。這些公開的質押地址不僅供用戶查看，也是爲了讓投資者驗證項目對這些地址的控制權。

TVL數據主要在這些地址上做文章。項目通常會與大戶合作，注入資金以提升TVL。對大戶而言，項目會承諾最低收益率。無論是歐美還是國內項目，DeFi領域普遍存在這種操作，可以說是雙贏策略。

以某項目爲例，它採用了常見的模式：使用MPC錢包實現多籤。大戶確實將資金轉入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶與項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，沒有任何一方可以單獨動用資金。

從外部看，這些地址屬於項目方，但項目方並不完全控制地址上的資金。這就是所謂"虛假TVL"說法的由來。

需要明確"虛假TVL"的概念：它並非指數據造假，而是指這些TVL是死資金，無法真正創造價值，僅用於吸引後續散戶資金和爲項目造勢。

TVL可分爲真實TVL和虛假TVL。真實TVL是可被利用的流動性，如借貸或交換項目中的高流動性資金，用戶可以更好地使用產品。虛假TVL則是閒置的流動性，如質押項目中的資金。

對於質押類項目，TVL並不適合作爲評估指標。漂亮的TVL數據可能只是"虛胖"，主要用於充門面，而非爲產品運營發揮實際作用。

行業長期以來過分重視TVL，但並非所有TVL都具有價值。我們應該回歸項目的本質價值：它能否解決用戶問題？能否產生正向現金流證明商業模式的可行性？

真正優秀的項目應該能爲用戶和行業創造價值。