新型混合債券提案：結合美債與比特幣敞口

一種創新的債務工具概念近日在戰略比特幣儲備峯會上被提出，旨在應對美國政府巨額再融資需求和投資者對抗通脹的訴求。這種被稱爲"比特債券"的新型混合債券將美國國債與比特幣敞口相結合。

該提案設計的是一種10年期證券，90%爲傳統美國國債敞口，10%爲比特幣敞口。比特幣部分將由債券發行收益提供資金。債券到期時，投資者將獲得國債部分的全額價值以及比特幣配置的價值。在到期收益率達到4.5%之前，投資者將獲得比特幣全部增值收益，超過這一閾值的任何收益將由政府和債券持有人共同分享。

這種結構旨在平衡債券投資者利益與美國財政部以有競爭力利率進行再融資的需求，同時爲投資者提供對抗美元貶值和資產通脹的保護。

投資者的盈虧平衡點取決於債券的固定票面利率和比特幣的復合年增長率。對於票面利率爲4%的債券，比特幣復合年增長率的盈虧平衡點爲0%。但對於息票率較低的債券，盈虧平衡門檻更高。如果比特幣保持30%至50%的復合年增長率，模型回報率將在所有票面利率層級中急劇上升，投資者收益最高可達282%。

從美國政府角度來看，比特債券的核心收益將是降低融資成本。即使比特幣略有升值或保持不變，財政部也將比發行傳統4%固定利率債券節省利息支出。政府的盈虧平衡利率約爲2.6%。發行票面利率低於該水平的債券將降低年度債務利息支出，即使在比特幣持平或下跌的情況下也能節省資金。

然而，這種結構也存在一些缺點。投資者承擔了比特幣的下行風險，卻無法充分參與上行收益。除非比特幣表現異常出色，否則低票面利率債券可能缺乏吸引力。從結構上看，財政部還需要發行更多債務來彌補用於購買比特幣的10%收益。

該提案也提出了可能的設計改進方案，包括爲投資者提供部分下行保護，以抵御比特幣的急劇下跌。這種創新債券結構的提出，反映了金融市場對新型投資工具的探索，以應對當前復雜的經濟環境和投資需求。