ARK Invest的加密策略:精準擇時與戰略轉向

過去幾個月，通過跟蹤某知名美國基金公司對加密相關公司的每日交易情況，我們發現了一個有趣的現象:在這個難以把握時機的領域，他們展現出了不同尋常的精準擇時能力。

僅在6月和7月通過交易某交易平台和某穩定幣發行公司的股票，該基金公司就斬獲了超過2.65億美元的利潤。進一步觀察發現，他們正將資金從交易所和交易平台撤離，轉向基礎設施和資產儲備等領域。

這種策略讓我們得以一窺，這家備受關注的機構投資者如何通過快速且往往精準的進出時機，爲其加密投資者優化回報。這與加密領域常見的"鑽石手"(長期持有)論調截然不同,且更爲復雜精妙。

2025年6月5日，最大的合規穩定幣USDC的發行方在紐交所上市，發行價69美元。該基金公司作爲基石投資者，通過旗下基金購入449萬股，總價值約3.73億美元。

6月23日該公司股價觸及峯值，收於263.45美元，市值約爲600億美元，相當於其當時管理資產規模的100%。這可能源於市場對穩定幣前景的樂觀預期，試圖按當前資產管理規模(AUM)的10倍來預估其遠期收入。但與傳統資產管理公司的估值相比，這顯得過於誇張。

每日交易記錄顯示，隨着股價溢價飆升，該基金公司通過多只基金系統性地拋售其股票。他們在股價見頂前一周就開始拋售，總計賣出約150萬股(佔總持倉的33%)，在股價拋物線式漲期間套現約3.33億美元。這與建倉時相比，實現了超過2億美元的利潤，回報率達160%。

該基金公司對熱門IPO的興趣不止於此。上周，他們在某設計軟件公司上市首日購入6萬股。這家總部位於舊金山的公司在SEC文件中透露，其持有7000萬美元的比特幣ETF，並獲批再購入3000萬美元。該公司股價上市首日飆升逾200%，收於115.50美元，漲幅達250%。第二天，股價又上漲了5.8%。

該基金公司近期對某交易平台的交易，進一步揭示了其系統性的獲利了結模式。截至2025年4月30日，他們持有這家美國最大加密交易所288萬股股票。此後，他們在7月底前系統性地獲利了結。

隨着比特幣創下逾11.2萬美元的歷史新高，該交易平台股價也同步漲，一度突破440美元，創下自身歷史高點。7月1日，該基金公司拋售了價值4380萬美元的股票；7月21日(股價見頂當天)，通過三只基金減持了9310萬美元的股票。在6月27日至7月31日期間，總計賣出528,779股(約佔總持倉的20%)，價值超2億美元，平均賣出價爲每股385美元。相比之下，該基金公司四年來累積買入的加權平均成本約爲260美元，這些交易帶來的利潤超過6600萬美元。

過去兩個月，這家交易平台在該基金公司的基金組合中不再是頭號重倉股。7月31日收盤後，該交易平台公布的第二季度業績令投資者失望，次日股價暴跌17%，從約379美元跌至314美元。8月1日(暴跌當天)，該基金公司買入了價值3070萬美元的股票。

這些交易並非孤立事件，而是戰略轉變的一部分，將資金從過熱的加密交易所生態，轉向剛剛開始引發廣泛關注的領域。

在拋售某交易平台股票的同時，該基金公司也減持了其競爭對手的股份。這兩項減持動作，都與將大量資金投入某以太坊儲備公司的時間相吻合，後者被稱爲"以太坊版的微策略"。由華爾街資深人士Tom Lee領導的這家公司正在構建以太坊儲備庫，目標是持有並質押5%的以太坊總量。

7月22日，該基金公司通過大宗交易向這家以太坊儲備公司投資1.82億美元。但他們並未就此止步，而是在每次顯著回調時都系統性地買入，僅兩周內就累積投入超2.35億美元。

這些交易表明，該基金公司正從加密交易所和支付公司轉向所謂的加密基礎設施領域。交易所通過人們的加密交易獲利，而儲備公司則通過直接持有加密貨幣盈利。這兩種方式都能獲取加密貨幣普及的紅利，但風險特徵不同。

交易所受益於市場波動性和投機行爲。當加密貨幣價格劇烈波動時，交易活動增加，交易所收入上升，但這具有周期性。而儲備型公司直接受益於加密貨幣價格漲，若以太坊漲50%，其資產也會同步漲50%，不依賴於交易量或用戶行爲。即便沒有顯著的資本增值，通過在網路上質押以太坊也能產生穩定收入。

但高回報伴隨高風險:儲備型公司也面臨直接的下行風險。當以太坊價格下跌時，儲備公司的資產價值也會成比例縮水，這使得儲備策略的beta值(風險系數)更高。

該基金公司的交易體現了其對加密貨幣的信念:加密貨幣正從投機性交易市場走向成熟，更接近永久性金融基礎設施。在這樣的世界裏，持有底層資產可能比持有交易這些資產的平台更有價值。

這些交易的有趣之處在於時機的精準性。他們在某穩定幣公司的夢幻漲勢中一路拋售，直至見頂；他們抓住了某設計軟件公司IPO 250%的漲幅；他們在某交易平台見頂時賣出，又在其業績不及預期暴跌後加倉；他們在某以太坊儲備公司多次回調時買入。

該基金公司的方法論融合了傳統價值投資原則與精準擇時:當某公司的市值達到其管理資產規模的100%時，可能已被高估；當某交易平台因業績不及預期單日下跌17%時，可能已被低估。他們似乎還會圍繞可預測事件(財報發布、監管決策、市場波動)進行擇時交易。

這裏還有一個更關鍵的問題:這些股票爲何會相對於其底層資產存在如此巨大的溢價？某穩定幣公司的市值一度與其管理的資產規模持平，某以太坊儲備公司的股價也較其持有的以太坊價值存在倍數溢價。這種溢價的存在，很大程度上是因爲大多數投資者無法輕易直接購買加密貨幣；即便可以，對散戶投資者而言，入金和出金平台的體驗也不夠流暢。如果你想在養老金中配置以太坊以獲取其增值收益，買入持有以太坊的公司股票，遠比直接購買以太坊容易。

這爲持有加密資產的公司創造了結構性優勢。該基金公司的交易表明，他們深諳這一現狀:在溢價合理時買入，在溢價過高時賣出。

該基金公司的策略證明，投資加密股票未必是簡單的買入並持有，尤其是當你想優化回報時。對任何試圖追蹤其加密交易的人而言，僅知道他們買了什麼還不夠，還需要理解他們買入的原因、可能賣出的時機，以及接下來會轉向什麼標的。