香港穩定幣監管新局面

2025年8月1日，香港金管局開始接受穩定幣發行牌照申請，標志着香港穩定幣發展進入正式落地實施階段。這項政策經過長期醞釀，在過去一年金管局推進了穩定幣應用場景的沙盒測試，並逐步明確了監管口徑和申請路徑。現在，參與機構將從測試階段轉向正式監管體系下的發行和流通。

據不完全統計，已有數十家機構表示將申請穩定幣牌照。同時，更多本地銀行、科技企業和Web3團隊正在圍繞清算系統、托管機制和支付接口等方面做進一步準備。

香港穩定幣監管進展

監管制度正式生效

《穩定幣條例》將於2025年8月1日起正式生效。金管局同步發布四份相關文件:

• 《持牌穩定幣發行人監管指引》諮詢總結及正式指引
• 《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》諮詢總結及正式指引
• 《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》
• 《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》

發牌流程與要求

金管局將在2025年8月1日至9月30日期間接受首輪穩定幣發行人牌照申請。鼓勵有意申請的機構於8月31日前通過官方郵箱聯繫金管局，以便溝通監管預期與反饋。金管局提醒市場參與者謹慎進行公衆溝通，不得虛假聲稱已獲牌或正在申請，否則將違法。

申請條件與合規要求

所有香港合規穩定幣持有人身分必須經過核實，相當於實名制。金管局助理總裁陳景宏表示，這一規定較此前"白名單"制度更嚴格，未來如技術成熟，有機會放寬。立法會議員吳傑莊補充說，金管局將實施KYC，實名是可能方式之一，具體方案由發行人提出，經金管局審核後確認。

金管局對法幣掛鉤幣種的態度

金管局副總裁陳維民表示，可申請與單一法幣掛鉤或與一攬子法幣掛鉤的穩定幣牌照，但申請時需明確說明幣種。他同時強調，發牌門檻很高，首個牌照預計將於明年年初發出。

過渡期安排與分類處理

《穩定幣條例》實施後，將設6個月過渡期。金管局將對現有發行機構分類處理:

• 符合監管要求者：可獲得臨時牌照
• 3個月內未達標者：須於4個月內結束業務
• 不符合標準者：收到通知後須在1個月內終止運營

要求包括全額儲備、1日內處理贖回、在港設實體、維持財政資源、KYC、交易監控等。違規者將面臨罰款、暫停或撤銷牌照等處罰。

香港政策層對穩定幣的最新表態

隨着《穩定幣條例》即將實施，香港政府與相關機構密集釋放了針對穩定幣的政策信號，涵蓋監管邏輯、發牌機制、掛鉤幣種、落地場景與風險管理等關鍵議題。

穩定幣定位爲金融基礎設施

政策層反復強調，穩定幣不應成爲市場炒作工具，而應被視爲提升金融效率的發展工具。香港金融發展局主席洪丕正指出，穩定幣應發揮"穩定"作用，資產市場數碼化是長遠戰局。財經事務及庫務局局長許正宇強調，穩定幣應作爲提升金融效率的工具，而非生財手段。

發牌制度收緊，申請門檻高企

香港將採取高標準審查機制。金管局副總裁陳維民表示，發牌門檻"非常高"，首階段不會一次發出大量牌照。金管局總裁餘偉文指出，穩定幣發行人面臨的合規要求幾乎與電子錢包及銀行等金融機構相當。

應用場景以跨境結算爲先

政策層對穩定幣的定位以跨境支付、清算系統爲主軸。餘偉文表示，首批穩定幣將主要聚焦於跨境貿易結算與Web3場景測試。許正宇提到，穩定幣可在"一帶一路"地區作爲本地貨幣波動的替代支付手段。

法幣錨定機制開放

香港監管框架在設計上是開放的。陳維民表示，申請方可以選擇錨定某一法幣，或錨定一籃子法幣。許正宇指出，法律上並不禁止錨定人民幣，但如涉及匯率管理和宏觀經濟政策，需與內地相關機構溝通協調。

對投資者與公衆的謹慎提醒

多位政策人士對市場熱度提出冷靜提醒。立法會議員吳傑莊特別提醒散戶投資者應保持警惕，不可盲目跟風。金管局也發出公告，提醒公衆警惕未經授權聲稱"持牌"或"正在申請牌照"的穩定幣項目或人士。

市場對香港穩定幣監管的看法

發牌節奏與首批獲牌機構預期

中信證券預計，首批穩定幣牌照數量將"僅爲個位數"，最快有望於年底前落地。華夏基金（香港）行政總裁甘添認爲，當前處於"基礎規則已定、場景試點待啓動"的臨界點。

監管路徑與港幣/人民幣"雙軌並行"設想

平安證券預測，香港可能形成"美元穩定幣對接國際市場 + 港元穩定幣連接內地"的雙軌監管格局。HashKey Group董事長肖風表示，香港穩定幣牌照將不局限於港幣掛鉤，掛鉤幣種及部署公鏈網路將由發行人自行決定。

CNH穩定幣的政策預期與金融功能設想

摩根士丹利指出，香港穩定幣條例爲CNH穩定幣"鋪設了首條合法路徑"。有觀點認爲，CNH穩定幣若在香港率先試點，將構建出獨立於SWIFT體系的人民幣通道，爲人民幣國際化打開新的數字路徑。

金融市場影響與資本關注點

廣發證券認爲，香港穩定幣草案將帶來結構性投資機會，主要集中在數字貨幣、跨境支付、區塊鏈、RWA等板塊。但由於當前國內虛擬資產監管仍較嚴格，大規模增量資金入場的概率仍然偏低。

申請香港穩定幣牌照的機構

市場整體入場熱度

據報道，已有50至60家公司有意申請香港穩定幣牌照，其中約一半爲支付機構，另一半爲知名互聯網公司，多數具中資背景。預計首階段僅發出3-4個牌照，初期穩定幣主要掛鉤港元和美元。

沙盒試點機構名單

2024年7月18日公布的5家參與穩定幣發行人沙盒測試的機構包括：

1. 京東幣鏈科技（香港）有限公司
2. 圓幣創新科技有限公司
3. 渣打銀行（香港）有限公司
4. 安擬集團有限公司
5. 香港電訊（HKT）有限公司

明確表示將申請或正在申請牌照的企業

包括中國三三傳媒、天盛資本、多點數智、Animoca Brands與渣打銀行（香港）和香港電訊的合資企業、京東、螞蟻集團國際、連連數字等。

正在研究、關注或布局相關業務的企業

中國平安和三未信安等公司表示正在關注和研究香港穩定幣相關業務。

值得注意的是，八達通公司曾被傳參與穩定幣加速器項目，但後來澄清僅以"顧問身分"參與探索性計劃，並非正式開發穩定幣產品。