以太坊生態的新催化劑:LRT賽道全面解析

坎昆升級的完成推動了以太坊及相關生態代幣價格的漲。模塊化項目和Layer2項目的主網陸續推出進一步增強了市場對以太坊生態的看好。流動性再質押(LRT)概念因EigenLayer項目的熱度而受到關注。

本文將圍繞LRT賽道生態,對其現狀、機遇與未來進行詳細闡述。目前LRT協議同質化嚴重,多數尚未發行代幣。較爲看好KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocol等具有差異化發展路線的項目。預計未來LRT賽道將保持快速增長,但只有少數頭部項目能脫穎而出。

LRT賽道背景

坎昆升級臨近帶動以太坊生態代幣價格漲。模塊化項目和Layer2項目主網陸續推出,進一步提升市場對以太坊生態的信心。

流動性質押在以太坊生態佔據重要地位。"再質押"概念隨EigenLayer項目爆火而受到關注。

"再質押"由Eigenlayer於2023年6月提出,允許用戶將已質押的ETH或LST再次質押,爲以太坊上的去中心化服務提供額外安全保障並獲取獎勵。LRT項目應運而生。

LRT的演化路徑

LRT(流動性再質押代幣)是將LST再次質押後獲得的"再質押憑證"。

LRT的演化經歷了以下階段:

1. 以太坊原生質押:PoS機制下,驗證者需質押32個ETH維護網路安全。

2. LST協議誕生:降低質押門檻,釋放流動性。

3. Restaking協議誕生:允許LST在其他網路質押獲取額外收益。

4. LRT誕生:將LST再質押,獲得"再質押憑證"以解鎖流動性。

5. Pendle協議加持LRT爆發:提供LRT的金融操作場景。

從ETH到LST再到LRT並非簡單套娃,而是爲共享以太坊安全性的合理經濟模型。LRT敘事的核心動力在於底層資產生息能力和應用場景。

LRT賽道生態情況

EigenLayer-再質押中間件

EigenLayer是以太坊再質押集合,通過智能合約中間件允許ETH質押者驗證新軟件模塊。其核心是AVS(主動驗證服務),爲各類項目提供低成本的共識安全服務。

目前約有13家AVS項目,主要服務於Rollup安全性、擴展性、互操作性和去中心化,也延伸至Cosmos生態。

EigenLayer生態相關項目包括Agilely、Supermeta、Ion Protocol等21個項目,涵蓋再質押CDP、借貸平台、跨鏈再質押等多個方向。

以太坊LRT項目梳理

以太坊上的LRT協議約有15個,9個已上線,6個在測試網。主要分爲3類:

1. Liquid-LSD Restaking:將LST統一管理放入外部Restaking協議。
2. Liquid Native Restaking:提供小額ETH節點服務。
3. 在Eigenlayer基礎上優化,提供安全和驗證服務。

主要項目包括:

• Renzo:優化Eigenlayer流程,無存款額度上限。
• KelpDAO:提供AMM流動性池,可隨時贖回rsETH。
• Restake Finance:Eigenlayer上首個模塊化LRT協議。
• Puffer Finance:反罰沒的流動性質押協議,降低再質押門檻。

此外,原流動性質押項目如Swell、Ether.fi等也轉型LRT賽道。

LRT賽道未來預測

LRT賽道是一個快速增長的利基市場,但項目同質化嚴重。未來機會包括:

• 與其他DeFi協議組合
• 利用DVT技術提升安全性
• 向多鏈擴展

風險包括罰款風險、集中化風險、合約風險和多層次風險疊加。

預計未來只有少數頭部項目能夠脫穎而出。LRT賽道的發展仍需關注Eigenlayer等底層項目的表現以及用戶的持續關注。