摘要

1. BTC 自 5 月 13 日反弹后震荡整理，105,000 美元遇阻，上行乏力但支撑明显。
2. ETH 冲高后震荡，ETF 资金流出，反弹或为技术性驱动。
3. 加密保险公司 Chainproof 为以太坊质押者推出新保险产品。
4. 摩根大通借助 Chainlink 和 Ondo 完成首笔代币化国债公开交易。
5. 老虎证券（香港）推出加密货币提存币服务。
6. Pump.fun 市场份额遭 LetsBonk.fun 及 Believe 等蚕食，每日发射代币份额大幅下降。

市场解读

行情点评

• BTC 行情 —— BTC 自 5 月 13 日从 102,000 美元附近回升后，目前价格在 102,500 美元至 105,800 美元之间波动。价格多次未能有效突破 105,000 美元的上限，暗示上涨动能有所减弱；而多次在 102,000 美元附近获得支撑，则显示出一定的买盘力量。技术面上，若价格有效突破（跌破）上述两个价格线，可能会对中短期行情产生较为显著的影响。
• ETH 行情 —— 近 7 天，ETH 行情波动性显著增大。在 5 月 9 日一度冲高至 2,600 美元附近后，价格呈现震荡走势，目前在 2,425 美元至 2,700 美元之间波动。尽管 ETH 在 5 月 8 日出现大幅上涨，且 ETH/BTC 汇率有所反弹，但上周 ETH 现货 ETF 整体呈现资金流出状态，表明此轮上涨可能并非由 ETF 资金驱动，部分观点认为或为技术性反弹。
• 山寨币 —— 近 7 天，山寨币市场表现分化，部分板块如 Meme、AI Agent 和 Gate ETF 表现强势，其中 MOODENG（SOL）等代币涨幅显著。然而，整体市场也经历了短时回调。市场情绪方面，恐惧与贪婪指数持续处于贪婪区域。
• 期货行情 —— 过去 7 天，比特币买入卖出比总体为负，市场短期看空比特币价格走势。随着中美日内瓦经贸会谈结果出炉，风险资产受利好因素冲高，但由于比特币前期上涨已部分消化了这一利好，部分获利资金选择落袋为安。上述消息发布次日，BTC ETF 大量流出，显示出了机构投资者对比特币短期承压的担忧。
• 宏观数据 —— 5 月 13 日，美国公布了四月份的消费者物价指数（CPI），数据显示通胀意外降温。三月份的 CPI 环比下降了 0.1%，是近五年来的最低点，而核心 CPI 同比上涨 2.8%，为四年来的最小涨幅。尽管这些数据表明美国消费者面临的通胀压力有所减轻，但这种良好的势头可能难以维持，尤其是在特朗普政府推行全面关税政策之后。
• 稳定币 —— 稳定币总体市值上升了 0.13% 至 2,425.4 亿美元，场外增量资金进一步流入。
• Gas Fee —— 近日以太坊链上活跃度相比前期高点回落，本周呈现出递减趋势，截至 5 月 15 日，当日平均 Gas fee 仅为 0.468 Gwei。

热门概念

本周比特币价格在 105,000 美元至 102,000 美元区间宽幅震荡，山寨币各板块表现不一。据 Coingecko 数据，本周内 Frog-Themed、Launchpad、Layer 2 三个板块实现较大突破，七天内分别上涨约 57%、44% 与 20%。上述三大板块的共性在于技术或叙事发展具有较高热度，都属于近期热点赛道。

Frog-Themed
随着 Pepe 的爆火，各种各样 Frog-Themed 的青蛙币，已成为 Meme 世界中的标志性符号，拥有大批的粉丝追随。——过去七天该板块涨超 57%，7 天内 FROC、SIZE、BABYPURPE 涨幅突出，其中 FROC 涨幅一度突破 400%。

Launchpad
Launchpad 作为架起新兴优质项目与投资者沟通的桥梁，多年来，以投资成功率较高的特点获得市场资金的广泛青睐。正因如此，Launchpad 已逐渐演变为最易诞生百倍甚至千倍潜力加密货币项目的重要领域之一。——该板块过去七天出现明显上涨，板块整体涨幅超 44%，其中，LAUNCHCOIN、REVS、GOCHU 涨幅突出。

Layer 2
Layer 2 包括各种应对区块链可扩展性挑战的解决方案提议，其中比较有名的就像比特币的“闪电网络”和以太坊的“Plasma”，它们就像是给各自的网络修建了不同的“快速通道”。虽然实现的方式不一样，但目标都一致为了让区块链每秒能处理更多的交易。——过去七天该板块涨超 20%，其中，KRO、GEL、ERN 涨幅突出。

本周聚焦

加密保险公司 Chainproof 为以太坊质押者推出新保险产品

加密保险公司 Chainproof 携手保险经纪公司 IMA Financial Group，为以太坊质押者推出创新保险产品。该产品旨在应对罚没风险，并保障质押者至少获得综合以太质押利率（CESR）的年收益。一旦发生罚没导致收益低于 CESR 的情况，Chainproof 将补足差额。

这款保险产品的推出，标志着区块链保险领域在降低以太坊质押风险、提升收益可预测性方面迈出了重要一步，尤其对机构投资者具有吸引力，有望吸引更多资金流入以太坊质押生态，增强网络安全性，并预示着未来区块链保险领域将朝着更专业化、机构化的方向发展，或将涌现更多针对特定加密资产和风险场景的创新保险产品。

摩根大通借助 Chainlink 和 Ondo 完成首笔代币化国债公开交易

摩根大通宣布，其区块链部门 Kinexys 已成功借助 Chainlink 与 Ondo Finance，在公链上完成首笔交易结算。该交易通过私链账户购买了部署于 Ondo 公共账本上的代币化国债，并利用 Chainlink 协议触发了跨链支付。这是摩根大通首次构建与公共区块链直接对接的交易结构。

作为传统金融巨头，摩根大通此举无疑为机构拥抱 DeFi 和区块链技术树立了标杆，预示着未来传统金融机构与去中心化金融基础设施的融合将加速。其利用代币化国债作为交易标的，更凸显了现实世界资产（RWA）上链的巨大潜力，有望吸引更多传统资产进入区块链生态，释放新的流动性。此外，Chainlink 在此次交易中扮演的关键角色，验证了其作为跨链互操作性协议的价值，将推动不同区块链网络之间的价值和信息高效流转，为构建更开放、互联的金融体系奠定基础。摩根大通强调此举并非短期应对，而是长期战略布局，更暗示了未来金融基础设施变革的深远趋势。

老虎证券（香港）推出加密货币提存币服务

老虎证券（香港）宣布推出加密货币提存币服务，允许用户在其 Tiger Trade 账户中存入、交易及提取包括比特币（BTC）和以太坊（ETH）在内的主流加密货币。该平台已获得香港证监会颁发的虚拟资产交易服务牌照。

老虎证券（香港）作为一家持牌券商推出加密货币提存币服务，支持 BTC 和 ETH 等主流币种，标志着传统金融机构在拥抱加密资产领域迈出了重要一步。此举不仅为香港投资者提供了更为便捷合规的加密货币交易渠道，也进一步推动了加密资产与传统金融市场的融合。老虎证券的入局，有望吸引更多传统投资者参与数字资产交易，扩大市场参与度和流动性。

Sky Q1 亏损 500 万美元，较前一季度的 3,100 万美元利润大幅下滑

DeFi 储蓄协议 Sky 在 2025 年第一季度亏损 500 万美元， 亏损主因是为吸引 DAI 持有者转向其新稳定币 USDS，Sky 将 USDS 的利息支出大幅提升 102%。尽管 USDS 利率已从年初的 12.5% 降至 2 月份的 4.5%，但利息支出压力依然存在。一季度，USDS 和 DAI 的总供应量增长 57%，其中超过 4.5 亿美元资金来源于 Ethena 协议，该协议将资金存入 Sky 以质押 USDS，并将收益分配给其稳定币 USDe 的持有者。

尽管 DeFi 储蓄协议 Sky 短期内面临利润亏损，但其通过高额利息积极吸引用户、挑战 DAI 稳定币市场地位的策略，展现出强烈的市场扩张意愿。与 Ethena 协议的深度合作已带来超过 4.5 亿美元的资金流入，表明 USDS 在其他重要 DeFi 协议中具备吸引力和用例，有望持续推动资金和用户增长。然而，投资者仍需密切关注 Sky 的持续亏损以及利息支出对其盈利能力的影响，能否在维持用户增长的同时有效控制成本将是其未来发展的关键。

亮点数据

Believe 生态代币总市值突破 4.5 亿美元，累计交易量超 14 亿美元

据 Believe Screener 数据显示，Believe 生态代币总市值突破 4.5 亿美元，平台创建代币数达 11,231 枚，累计交易量达 14.06 亿美元。LAUNCHCOIN 延续涨势，市值突破一度触及 3.6 亿美元，24 小时交易量达 1.2 亿美元。截至发文，LAUNCHCOIN 已回落至 2.7 亿美元市值附近，自 4 月底以来涨幅超 200 倍。

PASTERNAK 是 Clout 创始人 Ben Pasternak 的名人币，Clout 是一个 SocialFi 平台，允许名人、创作者发行以自己名字命名的代币，吸引粉丝和投资者参与，从而实现个人品牌金融化。4 月 28 日，Clout 宣布品牌为 Believe；4 月 29 日，PASTERNAK 更名为 Launch Coin on Believe (LAUNCHCOIN)，代币名与 Believe 一致。

Believe 平台的迅速反弹说明市场对「影响力金融化」与「早期项目投资」的兴趣仍强，但高波动与情绪驱动明显，适合短线高频交易者。目前 LAUNCHCOIN 具备强共识基础与热度，但缺乏稳定机制，项目筛选质量不一，代币生命周期偏短，需警惕流动性骤减与抛压风险。未来观察重点包括：新项目质量、平台治理机制上线时间表、与 Gate 等主流交易所的联动路径，以及是否能构建护城河抵御新竞品冲击。

XRP 和 DOGE 的合约持仓量上涨但价格涨势衰减，后市或需谨慎

据 Glassnode 数据显示，尽管现货价格显露疲态，XRP 和 DOGE 合约市场的投机头寸却在持续堆积，显示市场对波动性与下行风险的偏好正在升温。数据显示：

• DOGE未平仓合约量一周内激增 63.9%（从 9.89 亿增长至 16.2 亿美元），现货价同期上涨 40% 至 0.23 美元；
• XRP 未平仓合约一周内增长 41.6%（增量超 10 亿美元），现货涨幅相对温和，从 2.14 涨至 2.6 美元）。

价格动能衰减与未平仓合约激增的背离，暗示市场投机头寸持续堆积，而这种情况值得警惕。未平仓合约作为投机活动风向标，当其与滞涨价格形成背离时，往往预示杠杆增速已超过实际信心，这种模式在过去多次引发闪崩。

Pump.fun 市场份额遭 LetsBonk.fun 及 Believe 等蚕食，每日发射代币份额大幅下降

据 Dune 数据表示，Pump.fun 的主导地位正受到 LetsBonk.fun 、Believe 和 LaunchLab 等新平台的挑战。目前市场上每日发射代币中，Pump.fun 从此前的 98%+ 下降到 57.5%，而 Letsbonk.fun 占 17.9%、Believe 占 12.9%，LaunchLab 占 5%。而近期最热门的 Meme 币如 LAUNCHCOIN、GOONC、DUPE、Hosico 等均在 LetsBonk.fun 或 Believe 上发布，Punp.fun 近期少有表现亮眼的项目出现。

LetsBonk.fun 和 Believe 的快速崛起，填补了 Pump.fun 留下的市场空白，更在产品形态、社群动员与代币经济模型方面展现出差异化竞争力。例如 LetsBonk.fun 明显更强调话题性与病毒式传播机制，在吸引新手用户和创作者方面下了更多功夫；而 Believe 通过社区参与机制、审美设计以及流量联动，与多个 KOL 联动发币，提升了项目留存率与讨论度。

在 Meme 币领域，发射平台本质上是流量分发器，一旦失去热点项目承载力，用户和创作者的注意力就会迅速外溢。Pump.fun 更深层的问题在于机制上的“疲软”，其模式已高度同质化，缺乏新鲜感，导致用户在体验上趋于审美疲劳。此前市场传闻 Pump.fun 或将推出平台代币，或许此举才能重新培养用户粘性。否则，Pump.fun 将从曾经的 Solana 链独角兽 Meme 发射平台，沦为链上“历史阶段性工具”。

市场机会

Gate 打新

本周可关注的打新项目是：Puffverse（PFVS）。PuffVerse 是基于 Ronin 链构建的元宇宙游戏平台，主打“休闲游戏 + 社交 + 边玩边赚（P2E）”模式。Puffverse 是由小米原班游戏开发团队创建的 Web3 游戏生态系统，融合了强大的 Web2 开发经验与前沿的 Web3 技术理念。凭借深厚的技术积累与产品打磨能力，Puffverse 于 2024 年获得 Animoca Brands 等顶级 Web3 投资机构战略投资，展现了其卓越的项目潜力与长期发展前景。同年，Puffverse 全面迁移至 Ronin Network，这一曾支持 Axie Infinity 等现象级游戏的平台，为其提供了高性能的链上基础设施和全方位生态支持。未来，Puffverse 还将构建云游戏平台、拓展虚实结合的 IP 商业生态，并持续扩大在 Web2 与 Web3 领域的影响力，致力于打造下一代 Web3 游戏与虚拟世界的标杆项目。参与方式如下：

前期准备（截至认购开始前）

• Gate 账户：注册并完成用户认证；
• 充值资产：确保账户内有足够 USDT，本次 Launchpad 仅支持 USDT 认购；

认购阶段

• 时间窗口：2025 年 5 月 13 日 11:00 至 2025 年 5 月 16 日 20:00 （UTC+8）
• 操作步骤：第一，登录 Gate，进入【Launchpad】页面；第二，选择 Puffverse 项目，点击【立即参与】；最后输入认购金额，确认后锁定资金。

认购详情

• 认购价格：1 PFVS = 0.07 USDT
• 认购总量：10,000,000 PFVS
• 个人配额公式：系统将根据用户投入金额占比公平分配代币。用户获得代币数量 = （个人投入金额 / 所有用户总投入金额） * 认购总量。单人可获得代币数量上限为 10,000 PFVS
• 发放时间：TGE当天发放
• 现货交易时间：5月底
• 解锁方式：100% 解锁

融资周报

本周多个项目成功完成了融资，涉及基础设施、开发者平台等多个领域的广泛应用。据 RootData 统计，5 月 9 日 - 5 月 15 日期间，共有 9 个项目宣布获得融资，总计 7,560 万美元，以下是热门项目节选：

Openverse Network
于 5 月 12 日完成 1,100 万美元战略轮融资，Castrum Capital 等参投。Openverse Global 是基于区块链技术的 Layer0 枢纽网络，在现有区块链技术基础上，提出“全开放协议跨链”理念，将实现“不同区块链、元宇宙、传统互联网之间价值（Token/NFT/消息）的传输就像发邮件一样简单”。Openverse 提出了“比特币 VRC10 协议”、“私钥 VRC11 协议”、“公钥发行机制，PCIM”等协议体系。新资金拟用于加速其在全球范围内的生态系统发展，包括生态建设，鼓励更多开发者、合作伙伴加入，共同构建更加开放、互联互通的价值网络。

Nirvana Labs
于 5 月 13 日完成 600 万美元拓展种子轮融资。Nirvana Labs 正在开发一种 Web3 基础设施解决方案，用于构建、管理和支持任何区块链应用程序，开发者可以创建自己的 API 网关并连接到其位于 30 多个数据中心区域的低延迟全球网络节点。其低延迟节点（分布于 30 多个数据中心）和高吞吐量设计，较传统云服务（如 AWS）降低高达 85% 的成本，解决 Web3 应用对高性能计算的迫切需求。融资将用于扩展全球数据中心和优化产品，如 Kubernetes 管理服务。

KYD Labs
于 5 月 14 日完成 700 万美元种子轮融资，由 a16z Crypto 领投，标志着 Web3 票务平台在现场活动领域的突破。KYD Labs 是一个基于 Web3 的现场活动票务解决方案平台，利用区块链技术（包括智能合约及可能的 NFT）提供票务服务，旨在增强粉丝互动并为活动主办方创造更多收益机会。KYD 已处理超 400 万美元票务销售，合作如 Le Poisson Rouge 的场馆实现 30% 销售增长，显示其商业潜力。

下周关注

代币解锁

根据 Token Unlocks 的数据，下周（2025.5.19-5.25）市场上将迎来重要的代币解锁事件。解锁价值总计超 5.6 亿美元。

下周解锁前 3 的情况如下：

• PYTH 将在 5 月 19 日（02:00 UTC+0）解锁价值约 3.74 亿美元的代币，占流通供应量的 58.62%，当前流通供应量为 36.2%，代币总供应量为约 100 亿枚。
• MURA 将在 5 月 23 日（12:00 UTC+0）解锁价值约 409 万美元的代币，占流通供应量的 1.00%，当前流通供应量为 88.0%，流通总量为约 10 亿枚。
• VENOM 将在 5 月 25 日（8:00 UTC+0）解锁价值约 670 万美元的代币，占流通供应量的 2.86%，当前流通供应量为 29.4%，流通量为 20 亿枚。
  
  
  参考资料：

• Gate, https://www.gate.io/price/bitcoin-btc
• Sosovalue, https://sosovalue.xyz/zh/assets/etf/us-eth-spot
• Gate, https://www.gate.io/bigdata/estimate
• Cryptoquant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives/taker-buy-sell-ratio?exchange=all_exchange&window=DAY&sma=0&ema=0&priceScale=log&metricScale=linear&chartStyle=line
• Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/AvgFunding/ETH
• Bls, https://www.bls.gov/news.release/cpi.htm
• Defillama, https://defillama.com/stablecoins
• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker
• Coingecko, https://www.coingecko.com/en/categories/modular-blockchain
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/markets/2025/05/14/chainproof-combats-ethereum-slashing-losses-with-guaranteed-yearly-yields
• Fortune Crypto, https://fortune.com/crypto/2025/05/14/jpmorgan-chase-kinexys-digital-payments-ondo-chainlink/
• Cnyes, https://news.cnyes.com/news/id/5978994
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/business/2025/05/13/defi-savings-protocol-sky-slumps-to-5m-loss-as-usds-interest-payments-wipe-out-profit
• X, https://x.com/glassnode/status/1922638034656239968
• NEAR, https://pages.near.org/blog/blink-and-its-final-near-launches-600ms-blocks-and-1-2s-finality/
• Gate, https://www.gate.io/zh/launchpad
• Rootdata, https://cn.rootdata.com/Fundraising
• Token Unlocks, https://tokenomist.ai/unlocks
• Investing, https://cn.investing.com/economic-calendar/

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